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很多人还是认为大道的sell put 完爆 直接下个限价单 买入股票，转不过来这个弯。这事很多人科普过了，我来想想，如何用我奶奶也能懂的语言，把这事一次性给说明白。

说得不到位的地方，欢迎补充。

首先金融市场上没有完美策略，不存在什么东西完爆什么东西，因为如果A完爆B，那B就不会存在了。如果“sell put” 完爆“直接下个限价单”，那就不应该存在“限价单”这个东西。

然后我们对比一下两者的区别，用案例来讲。

假设我想要买100股特斯拉的股票。特斯拉现价364，而我想要 350进货。我账上有35000美元现金。

那我有两个选项：

选项#1，朴实地下个“限价单”，350美元买入，将订单设置为 取消前都有效（Good 'Til Canceled，但注意根据券商不同，这种GTC单子的有效期不同，你可能要重复挂单），如果市场价格跌到350美元，我就能成交。如果价格跌不到350，我就买不到。

选项#2，sell put（卖出看跌期权），行权价格为350美元，卖出一个合约，一个期权合约对应正好也是100股的股票。在这个例子里，我sell了特斯拉 2026年12月18日到期的put，目前这个put的价格44美元，卖出一个合约，你可以获得4400美元（44X100） 权利金（premium）。

对比选项#1，选项#2额外的收益是香喷喷的4400美元权利金，揣兜里了。

而选项#2 要付出的对价是，你承担起了一个硬性义务——在2026年12月18日之前，无论特斯拉价格如何，买你看跌期权的那哥们，都能以350美元的价格，将100股特斯拉股票卖给你。等于是他买了个保险，而你，我的朋友，开了个迷你保险公司。

一般情况下券商不太会让你以保证金的方式去sell put，因为对券商风险比较高（万一你账上最后没有足够现金交割，这不就违约了吗），所以在一般情况下，券商会需要你在账上冻结掉一部分现金（35000美元-权利金），这个就是所谓的cash-secured put（可以理解为在交割时这笔现金都锁定的看跌期权）。

当然像老段这样的巨鲸，可以以保证金交易，账上不一定要放实打实的现金。

对比下限价单，sell put的好处和风险是什么呢？

第一种情况，假如从今天到12月18日，特斯拉的股价一直在350以上交易，不跌到350，则两种操作你都买不进特斯拉的股票，特斯拉冲到了1000块一股，你沉痛踏空。但sell put的好处是给你4400美元的权利金，作为安慰。这种情况下sell put要好过限价单。

第二种情况，假如从今天到12月18日，特斯拉的股价先跌到了350以下，比如跌到了330，随后一路起飞，在12月18日之前冲过350最后一路冲到1000，那么#1下限价单的情况下你会买入股票冲向1000，而#2 sell put的情况下，你会错失买入股票。这种情况下，sell put的机会成本很大，让你踏空。

有人会问，不是跌穿350了吗，为什么sell put没有让我350买入？因为sell put是个义务，不是个权利，只能被动承受，不能主动执行，你没办法强迫你的合约对手，在合约到期之前用350的价格卖给你。而且期权有时间价值，如果股价早早跌到了350，除非继续跌到一个非常低的价格，不然你的对手不太可能行权，因为在市场上直接把期权卖掉转移给别人，要比行权赚到的，多得多。

第二种情况，限价单好过sell put。

当然，这种情况下你可以通过用高于44美元的价格买回put，来终止自己的义务，然后再下单去买股票，这样就不会错失良机。但期权仓位会造成额外的亏损。限价单依然好过sell put。

第三种情况，假如从今天到12月18日，特斯拉股价一路缓缓阴跌，跌穿了350，继续跌，到了12月18日到期那天，一看，股价300，那么恭喜你，可以用350你的心理价位买入100股特斯拉（此时100股特斯拉值30000），股票上一共亏5000美元，但权利金赚了4400，一来一回只亏600。这种情况下sell put要好过限价单。

第四种情况，假如从今天到12月18日，某天发生一个大黑天鹅——某天晚上马斯克突然宣布出家做和尚了，第二天特斯拉开盘价瞬间暴跌到40，那么你的限价单，会以40块钱的价格买入100股，花费4000块（当然，你隔夜大可以直接取消订单，之后灵活行事）；而你的sell put，你就花35000去吃进这100股了，怒亏35000-4000-4400=26600。（如果还没有到期对方可能不行权，但你的sell put仓位在账户上会形成一个极大的浮亏，浮亏大约略小于26600。但是要注意，这种深度价内期权，时间价值与内在价值相比就是一根毛，对方可能提前行权。你想，都从360跌到40块了，再往下跌还有什么肉，这种情况对方很可能提前行权锁定收益。股票归你。）

如果宣布出家发生在开盘时候，价格一把暴跌到40，市场进入扫单模式，限价单订单挂的时间比较久（resting orders），以我的经验，这时候看市场流动性也看运气，流动性足，那订单或许仍会高价甚至350成交（毕竟限价单的意思是，“我愿意以350或更低的价格买入特斯拉”，你挂单很久，时间和价格上都有优先性），但如果是那种直线跳水，更可能是以一个低价甚至以闪崩后的40左右成交掉。直线跳水时市场缺乏流动性。

而sell put不变，无论引起闪崩的事件发生在交易时段内还是交易时段外，你都要承担350块买入的硬性义务。

总结一下，sell put的好处显而易见，就是拿到权利金，香喷喷的现金。

sell put的风险在于两个地方，一个是黑天鹅一把穿，如果你是保证金账户，可能直接margin call甚至直接穿仓；如果你现金够，那就形成一个很大的浮亏，或者被迫高价买进股票。总之sell put怕暴跌。

第二个是，从今天起到期权到期日，你没有了灵活性，并不是股价跌到你的想要建仓的价位最后就能成交的，如果跌下来了以后涨回去，那你就失去了一次建仓的良机。另外如果你的现金是要被冻结的，那你这现金上的灵活性，也同时被冻结。限价单，我可以随时撤单，用现金再去搞别的事情。

限价单：灵活，风险可控，但没额外的权利金赚。

sell put：不灵活，承担义务，最怕黑天鹅和灰犀牛，但有额外的权利金赚。