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上海曦智科技股份有限公司（Lightelligence）是一家专注于光电混合算力领域的特专科技公司，致力于通过融合光子学与电子学的优势，解决人工智能时代面临的算力短缺、高功耗及“内存墙”等行业瓶颈。

公司的核心业务围绕光互连与光计算两大产品线展开：

• 光互连业务：提供基于自研光电芯片技术的Scale-up（如LightSphere X、Scale-up OCS）及Scale-out解决方案，旨在通过光信号连接GPU、CPU等计算设备，实现低时延、高带宽的数据传输，大幅提升计算系统的扩展性与能效。

• 光计算业务：研发并商业化光计算处理器（如PACE系列、OptiHummingbird），利用光子进行线性计算加速，作为专用加速器与GPU协同工作，以突破传统电子处理器的性能极限。

曦智科技采用无晶圆厂模式，已实现相关产品的商业化部署，是全球首家实现光电混合算力大规模部署的公司之一。

曦智科技本次上市募资净额22.67亿港元，资金分配如下：70%用于研发，持续推动光互连及光计算业务的技术升级；20%用于市场推广、销售网络建设及客户拓展；10%用于补充营运资金及其他一般公司用途。

招股信息：

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本次全球发售股数1379.52万股，每手股数15股，招股价153.22-168.49港元，入场费2775.71港元，采用机制18C发行，公开发售手数45985手，超购50倍以上，回拨20%后公开183936手，预计23-29万人参与，一手中签率5%左右，申购600手稳一手。

财务情况：

23年营收3823.5万，24年营收6019.1万，25年营收1.06亿，年复合增长率67%；

23年毛利2320.3万，24年毛利3221.3万，25年毛利4146.8万；

23年净亏损-4.14亿；24年净亏损-7.35亿，25年净利润-13.42亿。

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曦智科技主要营收来源于光互连业务和光计算业务，占比分别为79.2%与20.8%，具体明细见下图。

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行业及竞争对手速览：

1. 行业增速与市场前景

光电混合算力被视为突破传统电计算物理极限（如“内存墙”、“功耗墙”）的关键方向，市场潜力巨大。

• 光互连市场爆发：根据弗若斯特沙利文的数据，预计到2031年，仅中国市场的 Scale-up 光互连 市场规模预计将达到 人民币 2,704 亿元。同期，中国 光计算 市场规模预计将达到 人民币 254.63 亿元。

• 光计算渗透率提升：截至2025年，光计算芯片在中国 AI 推理芯片中的市场渗透率不足 0.5%。预计到 2040年，这一渗透率将提升至 20%。

• 行业驱动力：生成式 AI 和大语言模型的快速发展导致算力需求爆炸式增长，传统铜互连和电计算已逼近物理极限，行业正加速向光互连和光计算转型。

2. 竞争对手与竞争格局

虽然招股书中未直接列出具体竞争对手的详细财务对比表，但描述了竞争环境和主要竞争来源：

行业巨头跨界竞争：博通 (Broadcom)、英伟达 (NVIDIA) 等领先公司正在跨越传统光模块，探索包括共封装光学 (CPO) 在内的先进光互连技术，以突破算力限制。

垂直整合的 AI 计算系统供应商：公司面临来自垂直整合供应商的竞争，这些供应商可能将 Scale-up 光互连技术作为其超节点计算集群的一部分进行集成销售，而非作为独立产品。

传统光模块厂商：虽然传统光模块难以解决低时延和带宽瓶颈，但仍是现有市场的主要参与者。曦智科技通过提供系统级解决方案（而非标准光模块）来建立差异化优势。

市场地位：根据弗若斯特沙利文的资料，曦智科技于 2025年 在中国光互连市场（按收入计）排名 第二。

3. 公司的核心优势

曦智科技作为全球光电混合算力领域的早期参与者，具备以下六大核心优势：

优势维度详细描述1. 技术与商业化先行者全球首家实现光电混合算力大规模部署的公司。2025年联合推出了全球首个用于 GPU 超节互连的分布式光路交换解决方案 LightSphere X。2. 行业领先的芯片设计能力拥有复杂的 光电芯片设计能力，核心包括片上光网络 (oNOC)、片间光网络 (oNET) 及光子矩阵计算 (oMAC) 三大技术，能有效解决“内存墙”和“功耗墙”问题。3. 研发平台与团队由麻省理工学院 (MIT) 背景团队创立，研发部门拥有 171 名员工（67.8% 拥有硕士学位），采用光子学、电子学及系统工程的跨学科敏捷研发模式。4. 商业化落地验证光互连：已成功部署至三个千卡 GPU 集群。 光计算：推出了全球首款基于 oNOC 的光电混合计算加速卡 OptiHummingbird 及全球首款三维硅通孔 (TSV) 封装的 PACE 2 (曦智天枢)。5. 广泛的客户生态与 GPU 及服务器制造商展开了超过 15 项设计导入 (Design-in) 合作。客户涵盖科研机构、互联网公司及算力基础设施运营商。6. 供应链稳定性采用无晶圆厂模式，与半导体代工厂建立了稳固关系。在 2024 年美国出口管制新规后，已成功将后续项目转移至国内代工厂，未对运营造成重大不利影响。

总结： 曦智科技处于一个高速增长的风口行业（AI 算力基础设施），虽然面临英伟达等巨头的潜在竞争，但凭借其在光互连系统级解决方案 和 光计算芯片 领域的先发技术优势及已验证的商业化落地能力（如千卡集群部署），在细分赛道中占据了领先地位。

IPO前总共完成6轮融资，最后C4轮完成于2025年4月，每股成本99.78元人民币，投后估值78亿人民币，约合89.61亿港元，较发售价折让34.9%，禁售期一年；IPO前股东有腾讯，近一年腾讯参与的项目上市后都很爆。

曦智引入20位基石投资者，认购2.099亿美元，约合16.44亿港元，按上限定价计算，基石占比65.06%，禁售期6个月。基石阵容超级豪华，有阿里巴巴、GIC、贝莱德、淡马锡、高瓴、USB、景林，都是顶级中外机构，而上海中移基金做为IPO前股东，再次通过基石拿货，直接抄作业就行了。

现在新股情绪面很顶，曦智科技有顶级概念+顶级资本+顶级前沿科技，不相信自己的眼光没事，但要相信光、相信大佬的能力。面值虽小，但中签率是继壁仞和Minimax之后最高的票，也是对小散也能分到杯羹新股。全力冲吧。有些券商真的不给力，关键时刻掉链子，发现得早，赶紧出金，差点被闷杀。致F还行，现在额度还算充足，4月超级大羊毛，入1万送200英伟达+200台积电+1个月融资打新全免，还有渠道奖励150大红包，想省手续费可以私信，群里还有一些位置，要进加RssRex。

申购计划：

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