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特斯拉这个1季度财报数据没话说，营收增速是三年来最高水平(以价换量的策略起了作用，这和苹果的今年增长逻辑一致)。

1.电车全球销量358,023辆/同比增长6.3%。

上海工厂1季度交付21.3万辆同比增长23.5%、3月中国市场销量5.6万辆+环比增长47%;这里某些国家对华出口的电动车销量准入放宽起了一定作用，但柏林工厂1季度产量也创了新高达6.1万辆，去年特斯拉在欧洲跌的很厉害，柏林工厂产量上涨可能意味着欧洲销量有些改善:

ModelY依然是国内所有类型乘用车的销量冠军、连续三年为全球销冠，销量累计达400万辆;六座SUV版的ModelYL已在亚太市场上市。

2.调整后每股收益0.41美元/华尔街一致预期为0.37美元，连续两个季度实现盈利超预期。

3.对季度利润增长贡献度最大的，是自动驾驶的运营业务。FSD的订阅用户增至128万，环比增长16.4%、同比增长51%。

这块业务的运营利润大涨136%达9亿美元。

之前分析普遍预期特斯拉1季度会出现自由现金流为负的情况，因为涉及到大规模的AI/机器人研发生产投入、和新工厂的投入必定让资本开支大增，现实也确实如此但FSD的利润暴涨弥补了一些缺口。所以，本季度特斯拉的自由现金流为正的14亿美元。

两个比较大的负面因素:

1).能源业务收入/工业和家用电池储能方面，第一季度下降12%。

2).财报发布后的电话会议上，特斯拉宣布将2026年全年资本支出指引从原定的200亿美元上调至250亿+美元，约为2025年85亿美元的三倍。

特斯拉今年的要投产的工厂依然无法实现“转正”，这都会成为利润增长的拖累项:

首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾表示:

特斯拉今年剩余时间的自由现金流将为负，但这是让公司为下一个时代做好准备的正确战略。

特斯拉面临的挑战集中在:

1).FSD/已经不算饼了但规模不大。

虽然纯视觉方案可以让FSD摆脱都要靠一定程度不同国家ZF支持的通信基建的依赖，但是如果各国继续收紧准入，把自己的新能源车各项业务/订单通过关税、补贴标准等优先给到本土企业(已经在这么干了)，那FSD再好也没用。

2).特斯拉库存增长到10万辆，所以价格策略加新品的策略不会变。

特斯拉出新是很谨慎的(这是对的)，但经过了今年的“教育”现在全球市场的纯电BEV的需求已经见底了;新品太少的话会被其他车企(特别是某大国一年N款新品的厂家)分流。

3).动力电池技术上，4680说是取得了突破但竞争也会随之而来，比如宁德也开始布局。

特斯拉的技术先发红利可以说已经吃完了，竟争、贸易保护只会更剧烈。

原文转自知乎：35号庇护所