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5月5日盘后， $美国超微公司(AMD)$ 公布一季报，业绩大超预期：

业绩会上，AMD管理层预计服务器CPU市场规模将以每年超过35%的速度增长，到2030年将超过1200亿美元！

该预测大超市场预期，因为去年11月，AMD对服务器CPU市场的增速预测是年均18%，到2030年的市场规模将达到600亿美元。

仅仅过去几个月，AMD就把指引改成了1200亿，足见服务器CPU的需求迎来大爆发！

受此影响，AMD昨日暴涨18.6%，创2025年10月以来单日最大涨幅记录，年内涨幅接近翻倍：

在AMD的带动下，半导体ETF集体大涨， $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ 和 $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 涨超5%、 $ASML Holding NV ADRhedged(ASMH)$ 涨超6%、 $Arm Holdings PLC ADRhedged(ARMH)$ 涨超13%:

值得注意的是， $INVESCO SEMICONDUCTORS ETF(PSI)$ 、 $First Trust Nasdaq Semiconductor ETF(FTXL)$ 年内涨幅超80%，这真是一场史诗级盛宴！

暴涨过后，AMD是继续前行还是已达巅峰？半导体ETF还能上车吗？

从收入上看，AMD今年一季度营收102.5亿美元，同比增长37.8%，超过分析师预期的98.9亿：

分业务看，数据中心一季度营收57.8亿美元，同比增长57.2%，占总收入的比重达到56%；传统的PC芯片业务营收28.9亿，同比增长25.8%；游戏芯片业务营收7.2亿，同比增长11%；聚焦工业市场的嵌入式芯片业务营收8.7亿，同比增长6%：

由于内存芯片价格暴涨，PC和游戏机销量受到影响，AMD预计下半年PC出货量有所下降，预计游戏收入将比上半年下降超过20%。

虽然传统主业遭遇逆风，但AMD的投资逻辑主要是数据中心业务。今年一季度，AMD服务器CPU收入同比增长50%，预计第二季度服务器CPU收入将同比增长超过70%，并且随着AMD下一代EPYC处理器的量产，强劲增长势头将持续到2026年下半年和2027年。

服务器CPU需求大爆发的主要原因是Agentic AI（AI Agent）正在显著增加CPU需求。

不同于对话式AI聊天机器人，AI Agent调用工具、分解任务、多线程执行、调度多个模型 、频繁访问数据库和调用外部API，这些活，并不适合GPU，而更依赖高性能CPU。

原本在数据中心服务器市场，主角是英伟达的GPU，AMD在AI概念股中一直属于跟随者的角色，如今，随着AI Agent的爆发，AMD终于从配角转为主角！

因此，管理层现在把2030年服务器CPU市场规模预测从原来的600亿美元上调到超过1200亿美元，彻底点燃了投资者热情，有了昨日暴涨19%的奇迹！

展望未来几年，AMD预计AI 数据中心相关业务将实现80%的年复合增长率，整体营收年复合增速约35%！

据此推演，AMD未来几年的业绩将保持高速增长，分析师预计2027年的营收将达到732亿美元：

据此测算，AMD2027年营收下的市销率估值为9.4倍。

从历史估值来看，2021年半导体牛市巅峰时，AMD的市销率达到14倍：

考虑到数据中心营业利润率明显高于PC和游戏芯片，因此，AMD牛市巅峰估值或将超过2021年：

由此来看，年内涨幅接近翻倍后，AMD当前的估值并不便宜，但考虑到此轮AI周期持续时间较长，AMD远期市销率估值仍有提升空间，半导体ETF值得继续关注！