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来源丨招股书、**大数据

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2026年5月8日，奔赴自然（前称：伯希和户外运动）第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司和中信证券。公司曾于2025年4月28日、2025年11月7日先后两次递表。

公司是户外服饰及装备品牌商，2024年收入17.66亿元，同比增长94.49%，净利润2.83亿元，毛利率59.63%；2025年收入27.93亿元，同比增长58.14%,净利润3.56亿元，毛利率63.67%。

公司的核心品牌伯希和创立于2012年，内涵探险精神，致力于突破户外服饰的极限。公司通过该品牌为各种户外活动、运动健身及城市通勤提供广泛的产品，涵盖服装、鞋类以及装备及配饰。

根据弗若斯特沙利文的资料:

-按2024零售额计算，公司的伯希和品牌跻身中国内地三大本土高性能户外服饰1品牌，占同年市场份额的5.2%。

-按零售额计算，伯希和品牌于2024年**国内地市场份额的1.7%，涵盖国内及国际品牌。

公司的产品组合种类繁多，可满足男女老幼等广泛客户群的需求，适合不同季节及场合。于往绩记录期间，服装及鞋类为公司的主要产品类别，占总销售额的大部分。截至2025年12月31日，公司伯希和品牌的服装及鞋类产品包括608个标准产品单位（「SPU」）

公司主要以直接面向消费者(DTC)的多渠道模式及通过分销网络销售产品，公司独特的「奔赴自然」活动，加上强大的品牌影响力及多款畅销户外服装产品，已于专业运动员及户外爱好者中建立忠实的客户群。

截至往绩记录期间，公司于伯希和品牌下建立了四个产品系列，即巅峰系列、专业性能系列、山系列及经典系列。公司的巅峰系列（于2025年推出）及专业性能系列面向专业登山者、户外探险家及户外科研人员，而山系列及经典系列则面向户外运动爱好者、旅行者及城市用户。

每个系列还提供一系列配套的户外装备及配饰，如登山杖和帐篷，以满足不同用户的需求。于往绩记录期间，公司绝大部分收益来自经典系列产品的销售。

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除了公司的旗舰品牌伯希和外，公司于2019年在中国内地收购Excelsior，公司认为通过Excelsior所获得的营运见解和市场知识，将交叉促进并增强公司的鞋类开发，创造出协同效应，强化公司的整体鞋类战略。

截至2025年12月31日，公司拥有230家线下零售店，主要位于中国内地一线及二线城市。

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财务业绩

截至2025年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币9.08亿、17.66亿、27.93亿，2025年同比+58.14%；

毛利分别约为人民币5.29亿、10.53亿、17.78亿，2025年同比+68.88%；

净利分别约为人民币1.52亿、2.83亿、3.56亿，2025年同比+25.64%；

毛利率分别约为58.24%、59.63%、63.67%；

净利率分别约为16.73%、16.03%、12.73%。

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行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）的报告，按零售额计，中国内地户外服饰行业的市场规模从2019年的人民币17,392亿元增长至2024年的人民币20,256亿元，并预计增长至2029年的人民币27,540亿元，2025年至2029年的CAGR为6.5%。

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根据弗若斯特沙利文的资料，公司为中国内地十大高性能户外服饰品牌中增长最快的品牌，2022年至2024年按零售额计的CAGR为127.4%。于2024年，按零售额计，公司为中国内地三大国产高性能户外服饰品牌之一。

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可比公司

同行业IPO可比公司：

探路者(300005.5Z)、牧高笛(603908.SH)、三夫户外(002780.5Z)。

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董事高管

公司董事会由九名董事组成，包括六名执行董事及三名独立非执行董事。

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主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

刘振先生、花敬玲女士夫妇，合计持股约63.17%；

利辛利伯持股约11.10%，

腾讯投资持股约为10.70%，

启明创投持股约为5.35%，

其他上市前投资者持股约为9.67%。

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融资历程

于2023年至2025年，公司已进行两轮前投资，在2025年3月的B轮最新融资中，公司的投后估值约为28亿人民币。

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中介团队

据**大数据统计，奔赴自然中介团队共计8家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现优异；公司律师共计2家，综合项目数据表现普通。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

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（本文首发于活报告公众号，ID：**）