风险偏好飙升、股票动量创纪录，华尔街却说：别急着做空
前两天高盛发了份报告，说现在市场情绪有点过热。他们用的那个风险偏好指标——RAI，已经冲到1.1以上，是2021年以来的最高点，也是1991年以来的第99百分位。什么概念呢？历史上RAI只有2%的时间高于1.0，现在算是极度罕见。
同时，美国股票的动量也很猛，1年滚动z分数上周就超过了3.0，这是2000年以来最强的一次反弹。而且，RAI高于1.0、动量z分数高于3.0同时出现，2000年以来头一回。
高盛认为，这次情绪反弹是宏观和微观一起推的。
宏观上，中东战争要结束的预期、全球科技行业AI资本支出带动盈利增长；微观上，一季度财报季很劲爆，AI相关投资让大家都很乐观。不过，虽然现在感觉挺热，但历史数据告诉我们：风险偏好和动量这么高的时候，大盘后续上涨空间确实有限，甚至有点回调风险。但别急着说市场要见顶——就算后面真的出现熊市，也不见得是马上。比如1999年和2021年，指标到高位之后又过了快一年才真正见顶。
所以，我个人认为，当前宏观背景还算健康，经济学家已经把未来12个月美国衰退概率下调到25%，经济有韧性，金融环境也宽松。这种情况下，华尔街不建议彻底看空风险资产，但也承认后续收益会越来越不对称——涨幅可能不大，回调反而更常见。战术上，他们现在比较中性：短期超配现金，股票、债券、大宗商品标配，信贷低配；12个月依然偏好风险资产，超配股票。
具体操作上，我个人觉得，既然大盘往上空间不大，加上看涨期权被买得太多，用看跌价差组合来对冲下行风险挺合理的。
可以同时卖出看涨期权，用赚到的钱覆盖大部分看跌价差的成本。现在跨市场的看涨期权持仓从3月以来就明显偏多，看涨/看跌成交量、看涨偏斜度、现货/波动率相关性都在走高，卖出看涨期权能吃不少平价。
要让我给出更看跌的判断，得等经济基本面真走弱或者价格动量转负。目前盈利才是股市主要推手，估值靠企业赚钱能力撑着，还不至于慌。
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
