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写在前面：“5326”车型是指车长约 5 米、轴距约 3 米、车宽约 2 米、六座+（含七座）的乘用车，本文主要聚焦其中的SUV 市场。

乘用车“5326”SUV 车型市场规模加速扩容，占乘用车行业销量比例持续提升。根据交强险数据，26 年1-4 月乘用车“5326”SUV 车型销量规模（含进口，下同）为23.0 万辆，同比+76.8%，20 年以来该市场规模整体呈现快速扩容的趋势。26 年4 月“5326”SUV 市场占乘用车行业销量比例已经提升至4.5%，其中EV/PHEV 的“5326” SUV 车型销量分别为2.3/3.4 万辆，在该市场的渗透率分别为38.4/55.0%，新能源渗透率提升至93.4%。

未来“5326”SUV 市场将全部新能源化，26 年中国品牌增程、串并联和纯电“三大阵营”优质供给继续冲击传统豪华品牌核心腹地。从供给端来看，26 年中国品牌“5326”SUV 新车型继续冲击传统豪华品牌核心腹地：（1）阵营一：“串并联”混动架构的魏牌V9X；（2）阵营二：“增程”架构的理想L9换代、小鹏GX（同时有增程和EV 版本）、零跑D19（同时有增程和EV 版本）；（3）阵营三：“纯电”新车型蔚来ES9。此外，合资车企26 年也开始退出新能源“5326”SUV 新车，如上汽大众的ID.ERA 9X。

串并联架构“5326”SUV 市场中串并联和纯电份额提升显著。分动力类型来看，25 年以来串并联架构份额呈现稳步提升趋势，纯电份额在蔚来、问界和理想的新车拉动下快速提升。根据交强险数据，26 年4 月“5326”SUV 市场“串并联”/增程/纯电的车型销量分别为1.6/1.7/2.3 万辆，在该市场的份额分别提升至26.5/28.5/38.4%，同比分别+4.6/-25.5/+33.7pct。分车企来看，26 年4 月“5326”SUV 市场中蔚来汽车、吉利汽车、问界和理想汽车的销量分别为1.7/1.3/1.2/0.4 万辆，在其中的份额分别为28.6/21.6/19.7/6.5%，同比分别+27.2/+20.4/-13.9/-15.9pct。其中蔚来汽车/吉利汽车份额提升较多主要是由于蔚来ES8/极氪9X 的销量增长拉动。往后展望，在“5326”六座SUV 新车型的供给下，综合考虑：（1）各个品牌的售价方差变大：（2）技术路径的多样化下，消费者在不同区域的应用场景下对动力类型感知和偏好的差异：（3）车企渠道分布的差异，我们判断在“5326”SUV 市场中传统车企“串并联”架构份额有望继续提升。

投资建议： “5326”SUV 的份额分化判断是车企高端利润弹性的一个重要关注变量。结合我们的逻辑判断和建立的跟踪体系，落实到投资端，基于这一判断下我们倾向于建议更多关注有望带来更大“量利”边际弹性的吉利汽车、比亚迪（汽车与电新联合覆盖）、长城汽车、长安汽车、蔚来汽车、理想汽车、赛力斯等。

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