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美团的转型之路还远未结束，它依然面临着来自阿里、京东等巨头的激烈竞争。

风车车| 作者      

虚竹| 编辑 

去年底以来，外卖补贴大战趋于结束，巨头们的焦灼竞赛似乎没有结束的意思。

尤其是，美团一季度财报发布后，市场情绪经历了一次剧烈反转，亏损仍然是主题，不过，有个有意思的现象是，美团看上去的确在撕掉部分“低价”的标签。

没有一家平台可以放弃10-15元区间的战场，可赢得30元以上的高客单市场的GMV掌控权和即时零售的先发优势往往更为重要，它既影响品牌质量，也或多或少决定平台利润。

坦率地说，看似“丢盔弃甲”的撤退，实则是外卖平台向2.0时代转型的关键一步。

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一季度血亏只是表象

单看成绩，美团一季度交出的成绩单，第一眼看上去确实触目惊心。

但只要把财报数据拆解得更细一点，就会发现事情远非表面看起来那么简单。随着美团、京东和阿里巴巴三家平台公司之间激烈的“补贴战”趋向缓和，美团这一季度的亏损收窄。

2025年四季度，美团经营亏损151.44亿元，而今年一季度净亏损68.27亿元，减亏83亿元。其核心本地商业的经营亏损从100.46亿元收窄到亏损20.30亿元，经营利润率从-15.5%回升到-3.2%。

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但是对比去年同期，该公司的业绩压力依然很大。2025年一季度美团盈利100.57亿元。从去年盈利百亿元到今年亏损近68.27亿元，一增一减间有近170亿元的差距。

上述现象意味着，美团正在主动收缩补贴力度，不再为了单纯的订单量增长烧钱。

客观而言，外卖大战中，平台大多陷入低价补贴的恶性循环，0-20元这个区间是整个外卖行业利润最稀薄、补贴最疯狂的地方，每多做一单就多亏一单。

要赢得更长远的竞争，就需要有人转而把资源投向更高价值的用户和场景。与此同时，即时零售业务保持了强劲增长，闪电仓数量突破5万个，非餐饮品类订单占比持续提升。这个信息表明，在后续的发展中，有序、健康的方向可能占主导。

进入2026年，行业发展趋势也印证了这个观点，随着市场监管多次引导良性竞争，美团总裁王兴在业绩电话会中坦言：“即时配送行业的非理性补贴较上季度有所缓和。”在此背景下，另外一个值得外界关注的，是美团在高客单市场的优势。

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高客单价优势仍在？

尽管外卖市场份额从多年前的大约七成下滑，美团在高客单市场的优势还是得到了巩固。

公开资料显示，外卖领域美团以远低于竞争对手的亏损，稳定保持60%以上的GTV市场份额，并在中高客单价正餐市场保持绝对优势，30元以上高客单价订单市占约70%。

摩根士丹利的研报显示，美团相对竞争对手的单位经济优势在一季度已进一步扩大至每单约3元人民币，这一差距在去年四季度还只是2元。这意味着，即使双方投入同样的补贴力度，美团也能比对手多赚3元钱，或者说，对手要比美团多花3元钱才能抢到同样的一单。

摩根士丹利还将美团评级维持为超配（Overweight），目标价维持120港元（对应2027年预期市盈率18倍），并将2026年核心本地商业板块（CLC）运营利润预测上调12%，以反映外卖UE亏损收窄速度快于预期。

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平心而论，这种优势不是凭空而来的。过去十年，美团在商家端积累了最丰富的品牌资源，从连锁餐饮到高端正餐，几乎所有头部品牌都把美团作为首选的线上运营平台。在用户端，美团沉淀了最多的高价值用户，这些用户对价格不敏感，更看重品质、服务和配送时效。

他们愿意为一杯30元的咖啡、一份50元的牛排，甚至一瓶100元的红酒支付配送费，而这正是美团最核心的利润来源。

高客单优势的本质其实是用户心智和商家资源的双重壁垒。当一个用户习惯了在美团上点高品质的外卖，他就很难因为几块钱的补贴转移到其他平台。当一个商家在美团上获得了稳定的高收入，他也不会轻易放弃这个最重要的销售渠道。

换句话说，双向的黏性，构成了美团最坚固的护城河，不过挑战也在。

此前阿里还明确了2026战略，加大淘宝闪购投入冲击市场绝对第一，对于阿里这家公司来说，必然存在既要又要的基因，除了想快速蚕食对手的市场份额，势必也会围绕高客单业务赛道投入相应资源。

京东方面，京东外卖方面2026年目标是实现30%市占，而且京东具备丰富的优质供应链供给。

从京东家电专卖店、京东MALL，到近两年密集铺设的七鲜超市、七鲜小厨，再到京东医美、京东中医等垂类门店，也是京东外卖迈向高客单市场的底子。

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高客单在即时零售的价值凸显

如果说外卖市场的高客单优势是美团的“基本盘”，那么即时零售的爆发则让这一优势的价值被无限放大。

根据商务部研究院的数据，2026年中国即时零售市场规模将突破1万亿元，2030年有望达到2万亿元。这个曾经被视为“外卖升级版”的赛道，正在成长为零售行业最大的增量市场。

而即时零售与外卖最大的不同，在于它的客单价天然更高，用户对价格的敏感度更低。

即时零售的核心用户，大多是那些时间成本高、便利性付费意愿强的城市中产。用户购买特点上，他们买的不是便宜，而是“30分钟送到家”的确定性。

从进口生鲜到有机食品，从高端酒水到美妆护肤，从3C数码到母婴用品，这些高客单、高毛利的品类，正在成为即时零售增长最快的部分。有数据显示，品质生活场景已经占到即时零售总需求的三分之一，且这一比例还在持续提升。

在这个新战场，高客单优势具有显著价值，例如，那些习惯了在美团上点高端外卖的用户，可能自然而然地会在同一个APP上购买鲜花、蛋糕、药品等日用品。

那些已经与美团建立了深度合作的品牌商家，也更愿意把自己的即时零售业务交给美团来运营。用户和商家的无缝迁移，让美团在即时零售市场占据了先机。

时下当即时零售从“送外卖”进化为“送万物”，当消费需求从“吃饱”升级为“吃好、用好”，那些掌握了高价值用户的平台，终将赢得整个市场的尊重。

美团的转型之路还远未结束，它依然面临着来自阿里、京东等巨头的激烈竞争。但至少在高客单这个最有价值的战场，美团已经建立了难以撼动的优势。

它用一季度的“战略性亏损”告诉市场，规模不再是唯一的衡量标准，质量和价值才是长期主义的核心。