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6/10 的普跌是利率杀估值久期，不是订单证伪——AI 算力链上没有一个实物指标在这一天变坏。创业板 -2.70%、超 4400 股下跌、主力净流出 716.8 亿；触发是美国 CPI 4.2% 创三年新高、年底加息概率约 70%。

CPI 拆开看就不吓人。能源贡献当月涨幅逾六成，核心环比 +0.2% 低于前值 0.4%——油价型通胀杀折现率，不杀云厂 capex。微软 1900 亿美元指引没动，覆铜板涨价在执行，北向当日还净流入 18.6 亿。

回调幅度 = 情绪含量。跌得最狠的一端，恰恰是订单证据最少的一端——和 6/9 涨停潮结构相同，方向相反。

四层坐标一句话说完：雅葆轩类概念小票——情绪 100%，回撤没有底，资金面定价要订单接棒，第三次验证；中际旭创 $300308.SZ / $ $300502.SZ——800G 订单是真的，倍数是情绪给的，杀的是倍数不是订单；生益科技 $600183.SH——回调打回「满产但高端料号不涨」的基准情景，期权变便宜，看中报；沪电股份 $002463.SZ——回撤深度就是订单定价厚度的测试；建滔积层板 $01888.HK——港股从没给过它情绪溢价，没有溢价就没有回撤，折价即缓冲。

昨天埋的剪刀差指标，今天收口——情绪退潮是定价机制从资金接力切回订单毛利率，不是行情终结。切换期只杀一类票：价格里只有情绪没有订单的。

验证就看四个：今晚 PPI（环比预期 0.7% vs 前值 1.4%，回落 = 脉冲定性、反弹窗口）；6/17 沃什首秀对油价通胀的定性；下一张覆铜板提价函；龙头与小票的回撤剪刀差。

出清之后，第一只被订单重新定价的是谁——光模块还是覆铜板？