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发行信息

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招股定价：每股H股7.20港元（固定价格）。

每手股数：500股。

发行规模：总计85,162,500股H股（未考虑超额配售权），占全球发售完成后总股份的11.00%。

香港公开发售：8,516,500股，占全球发售股份的10.0%。

国际配售：76,646,000股，占全球发售股份的90.0%。

发行手数：17033手

基石投资者：无。

总市值：55.74亿港元。

H股市值：54.44亿港元。

估值指标：市盈率 PE≈ 87.9倍，市销率 PS≈ 7.3倍。

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公司信息

海清智元是一家中国领先的多光谱人工智能AI技术企业。公司自2013年成立以来，深耕多光谱AI领域，致力于将AI、光学电子、集成电路、嵌入式系统及云计算等技术融合，为客户提供覆盖“光感图算”全链路的人工智能感知解决方案。核心业务是获取、处理及分析多个特定光谱波段（如可见光、红外线、紫外线）中的光学信息，旨在提供比传统可见光成像更丰富、更详细的信息，从而实现更高维度的感知与安全监测。

简单来讲，公司是做光谱信息分析+AI算法的，属于垂类AI。

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海清智元的商业模式是通过自研的“光感图算”全栈技术，以“硬件模组+终端+软件大模型服务”的灵活产品组合，面向系统集成商和企业级用户，提供从数据采集到智能决策的一站式AI感知解决方案，主要服务于各类泛安全领域。

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往期公司海外收入分别占总收入的5.9%、1.0%、0.9%，海外收入占比较低，主要市场包括印度、巴西、阿联酋及南非，收入内地是绝对主导。

主营业务

海清智元的核心业务聚焦于三大板块：多光谱AI模组、多光谱AI感知终端及多光谱AI大模型服务。按2025年收入计，海清智元在中国多光谱AI企业中排名第一，市场份额为3.3%。

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多光谱AI模组（占31.3%）：嵌入式的硬件组件，能捕捉并分析紫外线、红外线及可见光等多个光谱波段的数据，集成轻量级端侧AI计算单元，实现在困难光照条件（如强光、弱光、阴影）下的稳定数据分析和决策。

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2024年同比+201.8%：主要得益于市场对安全相关应用产品的强劲需求，以及成功获得新客户F带来的大量订单，尽管平均售价因向大客户提供竞争性定价而有所下降。2025年同比-30.1%：收入下降主要由于公司主动调整策略，专注于毛利率更高的客户，导致销量从2024年的587,183件下降至364,350件。尽管平均售价因产品升级（如整合GPS、先进人脸识别模型）提升了12.6%，但依然未能完全抵销销量下降的影响。

多光谱AI感知终端（占13.9%）：集成了多光谱AI模组的完整设备，可直接应用于各类终端场景，如火灾检测、工业分拣、公共安全等。

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2024年同比+386.6%，主要由于客户F，销量激增487.1%。平均售价因向大客户提供批量折扣而下降。2025年同比+51.3%：主要得益于向客户M销售单价极高的专用多光谱目标识别终端（占该产品线收入的40.4%），该等产品配备高速敏感感测模组及先进处理单元。

多光谱AI大模型服务（占53.1%）：以项目为基础，提供定制化的AI大模型解决方案，“智元起源大模型”，通过云端或本地部署，应用于智驾系统研发、数据中心安全优化等场景。

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2024年该业务实现商业化并首次录得收入，占比21.8%，2025年同比+212.3%，收入占比提升至53.1%，得益于市场对服务的认可，客户群扩大，并获得自客户J和K的多份大型服务合约，定制化AI模型已成为公司最主要的收入增长引擎。

其他AI视觉模组：为成本效益型应用设计的标准化可见光视觉模组。

2024财年占9.0%，因客户F的大额订单而大幅增长。2025财年占比1.5%因公司主动调整产品组合，集中于核心产品而大幅下降。

公司客户

前五大客户其收入占总收入的比例分别为 38.3%、59.0% 及 46.8%，占比较高。最大客户的收入贡献变化较大往期最大客户收入占比19.6%（客户A）、35.5%（客户F）、14.1%（客户K），公司前五大客户占比较高，最大客户和前五大客户成分变动较大。

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公司财务

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收入方面，公司2024年从1.17亿大幅增长至5.23亿，多光谱AI模组和感知终端新客户订单量大，以及成功推出并商业化多光谱AI大模型服务。2025年稳定增长，主要得益于多光谱AI大模型服务收入大幅增加（+212.3%）和感知终端销售强劲，抵消了模组收入的下降。

利润方面，2024年扭亏为盈，主要由于收入激增带动毛利大幅提升，2025年净利润同比下降27.3%，主要由于一般及行政开支和研发开支大幅增加，实际经调整净利润为55.2百万元，仍是增长的。

毛利率，2024年提升毛利率从12.2%提升至18.8%，主要得益于高毛利率的多光谱AI大模型服务（毛利率49.5%）的推出。2025年进一步升至22.3%，主要由于收入结构优化，高毛利率的多光谱AI大模型服务收入占比从21.8%大幅提升至53.1%。

市场份额

中国多光谱AI市场：中国多光谱AI市场的产业链涵盖上游核心材料与关键零部件供应商、中游多光谱AI技术企业以及下游行业应用与客户。

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上游环节为设备及平台软件提供关键组件，主要包括精密机械部件、图像传感器(如CMOS、CCD)、光学元件(如多光谱波段的滤光片、棱镜、镜头等分光元件)、成像模块(光通信模块)、计算单元(微处理器MPU、AI芯片)以及平台软件(如AI算法框架、操作系统)。

中游由多光谱AI技术企业构成，主要提供针对各类客户需求定制的技术服务，形成了三种核心商业模式：多光谱AI模组提供商(提供嵌入式AI视觉模组，专注采集红外、紫外及可见光等多光谱波段信息)、多光谱AI大模型服务提供商(整合多光谱数据与领域专用AI，提供模型训练、压缩及安全端侧部署服务)以及多光谱AI感知终端提供商(提供集成光谱成像与AI算法的智能终端设备，具备端侧感算一体能力)。

下游涵盖多光谱AI的主要应用场景，主要为系统集成商和企业级用户。应用场景方面，最核心的应用方向是泛安全领域，涵盖安防与灾害防治、工业质检、医疗保健以及食品安全等领域；此外还拓展至具身智能、自动驾驶/智驾系统及智慧农业等新兴领域。

中国多光谱AI市场正处于高速增长期。由2020年的人民币63亿元增长至2025年的人民币200亿元，期间复合年增长率达26.0%。中国多光谱AI市场规模预计将从2025年的人民币200亿元激增至2030年的人民币794亿元，复合年增长率高达31.8%。

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2025年按收入计，海清智元在中国多光谱AI公司中排名第一，市场份额为3.3%。此外，其具体业务的市场地位如下：多光谱AI大模型服务：全中国第一，市场份额高达23.0%。多光谱AI模组：全中国第四，市场份额为3.8%。多光谱AI感知终端：全中国第四，市场份额为0.7%。

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公司股东

公司控股股东为周波先生（创始人、董事会主席兼总经理）。紧随股份拆细及全球发售完成后，周先生通过直接持股及控制员工持股平台（众诚天盈、众正天盈、众知天盈），合计有权行使本公司约43.50%的投票权。

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