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联想正在被长期资本重新定价

$联想集团(00992)$ 突然发现，联想已经连续两次拿到20亿美元级别的零票息资金。

上一次，是沙特主权财富基金旗下Alat投资20亿美元，并与联想绑定中东和非洲市场扩张、区域总部和制造基地建设。那笔钱背后，不只是融资，更是产业资本对联想全球供应链和长期战略的认可。

这一次，逻辑又往前走了一步。

联想向专业机构发行20亿美元零息可转债，换股价为36.70港元，较发行前股价溢价47.5%。换句话说，机构不要固定利息，愿意把收益押在联想未来股价和业务增长上。

这对市场很重要。

联想股价过去一个月明显上涨，投资者自然会担心短期涨幅是否过快。但高换股溢价给出了另一个参照：长期资金并没有把当前股价当成故事的终点，而是愿意以更高的价格门槛，参与联想未来几年的价值增长。

而且这次融资不是只拿钱。联想还会购回旧可转债，并计划回购股票，按测算可以抵消新债未来转股带来的稀释。

从Alat的战略投资，到如今专业机构以零票息、高溢价参与，背后的信号越来越清楚：

全球产业资本看中的是联想的供应链和全球化能力，金融资本则开始为其AI服务器、算力基础设施和企业级AI增长重新定价。

当前股价或许不是上涨后的终点，而是新一轮估值逻辑的起点。