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$礼邦医药-B(09637)$ $白鸽在线(02672)$ $海光芯正(01191)$

基本情况：

申购时间：6月18日-6月24日，25号出结果，26号暗盘，29号上市；

发行价格：22.60

入场费：2282.79

1手：100股

全球发售：5675.54万股

公开发售：567.56万股

发行手数：56765手

基石：有，共15家基石投资者认购49.77%份额

绿鞋：有，富瑞稳价

保荐人：富瑞、美林、华泰联合保荐

分配机制：机制B，回拨10%

礼邦医药成立于2018年，是一家专注于慢性肾脏病(CKD)全周期治疗的生物制药公司，也是目前全球肾脏适应症覆盖范围最广的候选药物企业之一。公司核心管线覆盖高磷血症、膜性肾病、贫血等多个肾病高发并发症领域。

核心产品矩阵：

AP301（核心产品）：不吸收铁基磷结合剂，用于治疗高磷血症，已完成中国III期临床试验，即将提交NDA，同时在美国推进全球III期MRCT。全球高磷血症临床阶段仅2个分子，礼邦独占两席。

AP306：泛磷酸盐转运蛋白抑制剂，用于难治性膜性肾病，已获突破性疗法认证。

美信罗®：从罗氏引进的长效促红素，用于CKD贫血，公司拥有中国内地独家商业化权益，是当前唯一收入来源。

另有AP303、AP304、AP305、AP307、AP308等多款临床前候选药物，形成梯次管线。

财务表现：

2024年：营收0.07亿元人民币，净亏损3.35亿元，研发开支2.35亿元；

2025年：营收0.31亿元人民币，同比增长368%，净亏损7.52亿元，研发开支3.73亿元，同比增长59%；

收入增长主要来自美信罗®的医院覆盖扩大，但相对于庞大的研发投入仍属杯水车薪。

截至2025年底，公司现金及现金等价物仅3.58亿元，经营活动现金流为-2.88亿元，资金链较为紧张，此次IPO募资对公司后续临床推进至关重要。

募资用途：

约71.0%用于候选产品的持续及计划临床开发与监管事务，核心投入AP301的中美临床推进；

约7.0%用于推进AP304、AP305、AP307等临床前管线开发；

约12.0%用于升级生产能力及商业化准备；

约10.0%用作营运资金及一般公司用途；

礼邦医药-B此次引入15家基石投资者，认购近50%的份额；

礼邦医药-B采用机制B，回拨10%；全球发售5675.54万股，香港发售567.56万股，一手是100股，共计56756手；甲尾申购需要45.66万本金，乙头申购需要68.49万本金；领益智造、中科闻歌、科拓股份、圣邦股份、MERDEKAGOLD-DRS、芯碁微装、海光芯正、白鸽在线、礼邦医药-B，这9个新股存在资金冲突；现在倍数是8倍了，预计最终会在1200倍左右；由富瑞、美林和华泰保荐，有基石，有绿鞋，历史保荐项目相对一般。

慢性肾脏病(CKD)是一个具备庞大患者基数的蓝海赛道。全球CKD患者约8.02亿，中国达1.24亿。其中，高磷血症是透析患者最常见的并发症之一(发生率约95%)，直接关系到患者的生存质量与预后。现有主流降磷药物在临床应用中仍存在局限，约76%的中国透析患者血磷控制未达标，临床需求亟待满足。礼邦医药凭借其差异化及有效的疗法，致力于建立新的治疗标准，填补当前肾脏病治疗中的重大临床空白。

AP301的全球潜力：AP301已完成中国III期注册临床试验，并正在美国和中国开展全球III期关键多中心临床试验。这意味着其有望成为中美同步获批的全球新药，市场空间远不止中国。

AP306的机制创新：AP306是全球首个且唯一处于临床开发阶段的泛磷酸盐转运蛋白抑制剂，获国家药监局突破性疗法认定。其II期临床数据优异，血清磷控制达标率接近95%；

商业化能力验证：公司已通过美信罗®初步验证其商业化能力，该产品已纳入国家医保并覆盖超300家医院。这为未来AP301等产品的商业化落地奠定了基础。

礼邦医药-B（09637）是港股“肾病创新药第一股”，赛道独特，具备长期成长潜力；以及最核心的产品AP301已经到上市前最后冲刺阶段，临床数据亮眼，研发风险比以前小了很多，同时早期管线里的AP306还有成为同类首创的潜力；基石投资阵容强大，GIC、腾讯等顶级机构认购近50%股份；同时商业化能力也已初步验证，旗下产品美信罗销售持续放量；但仍会面临着研发失败、商业化竞争、监管审批延误等诸多风险。

领益智造、中科闻歌、科拓股份、圣邦股份、MERDEKAGOLD-DRS、芯碁微装、海光芯正、白鸽在线、礼邦医药-B这9个新股存在冲突，你会怎么打？评论区里聊聊。

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