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$江西生物(06915)$ $真健康医疗-B(02697)$ $鲟龙科技(06715)$ $来福谐波(03952)$$ $安克创新(00668)$

基本情况：

申购时间：6月22日-6月25日，26号出结果，29号暗盘，30号上市；

发行价格：9.33-13.06

入场费：6595.86

1手：500股

全球发售：3623.45万股

公开发售：362.35万股

发行手数：7247手

基石：有，共1家基石投资者认购12.32%份额

绿鞋：有，中金稳价

保荐人：中金和招商保荐

分配机制：机制B，回拨10%

江西生物前身可追溯至1969年成立的卫生部上海生物制品研究所江西分所，2002年完成国企改制，是国内最早布局抗血清领域的生物制品企业之一。公司核心产品为人用破伤风抗毒素（人用TAT），通过免疫马匹血浆提取纯化而成，用于中和破伤风梭菌毒素，属于国家甲类医保目录与急抢救药品目录品种。

根据弗若斯特沙利文数据，按2025年销量计，江西生物人用TAT在中国市场占有率达65.8%，全球市场占有率达45.8%，已连续19年稳居国内市场第一。

出口端表现更为亮眼，公司几乎包揽了中国人用TAT的全部出口量，产品远销亚洲及非洲逾30个国家和地区，在菲律宾、埃及等国市场份额高达约90%。

公司的人用TAT被列入国家甲类医保品种、国家基本药物目录及国家急（抢）救药品目录，享有全额医保报销的优势。其销售网络覆盖中国27,000多家医疗机构，包括1,700多家三级医疗机构。

公司核心壁垒在于全产业链整合能力，是中国乃至全球少数具备从动物养殖、抗原开发、宿主免疫、血浆采集到抗体纯化及制剂生产端到端能力的抗血清企业。除人用TAT外，公司还拥有兽用破伤风抗毒素、PMSG等兽药产品，并在研蛇咬伤抗毒血清、马狂犬病免疫球蛋白等管线，逐步向"人药+兽药"双轮驱动转型。

财务表现：

营收方面：2023-2025年分别为1.98亿元、2.21亿元、2.35亿元人民币，年复合增长率约8.9%；

净利润方面：同期分别为5549.4万元、7514万元、9479.4万元人民币，年复合增长率高达30.8%，利润增速显著高于收入增速；

毛利率方面：从2023年的67.7%提升至2025年的76.75%，展现出极强的成本控制能力与定价权。

值得注意的是，公司九成以上收入来自人用TAT单一产品，产品结构相对集中。但TAT作为急救刚需用药，需求刚性强、受宏观经济波动影响小，且公司凭借垄断地位掌握定价主动权，为业绩稳定性提供了坚实支撑。

募资用途：

约33.7%用于候选产品研发：推进蛇咬伤抗毒血清、马狂犬病免疫球蛋白等在研管线；

约31.4%用于新基地建设与生产线扩展：提升产能供给能力；

约15.7%用于技术与流程升级：强化全产业链优势；

约10.3%用于销售营销体系强化：拓展国内外市场；

约8.8%补充营运资金。

江西生物此次引入1家基石投资者，认购近12.32%的份额；

江西生物采用机制B，回拨10%；全球发售3623.45万股，香港发售362.35万股，一手是500股，共计7247手，预计全员抽奖；甲尾申购需要39.58万本金，乙头申购需要52.77万本金；来福谐波、鲟龙科技、真健康医疗-B、江西生物、安克创新，这5个新股存在资金冲突；现在倍数是102倍了，预计最终会在1000倍左右；由中金和招商保荐，有基石，有绿鞋，中金历史保荐项目还可以，招商历史保荐项目比较一般。

全球人用抗血清市场巨大，具有显著的增长潜力。破伤风、蛇伤中毒及狂犬病等疾病需立即干预，市场需求稳定且刚性。同时公司产品已出口至亚洲及非洲逾30个国家和地区，**国出口量的近100%，国际化布局已具备基础；前景广阔。

江西生物（06915）是港股市场中稀缺的抗血清细分龙头，基本面不错，作为抗血清领域的“隐形冠军”具备长期投资价值，同时也有护城河优势。但公司96.4%的营收高度依赖单一产品TAT，且海外出口均价仅约3.8元/支、毛利率54.1%，远低于国内的12.3元/支和88.1%，出口销量波动剧烈，2026年同期骤降超60%；同时研发管线进展缓慢，新产品商业化仍需时日。叠加单一产品依赖、海外波动、研发延迟、政策竞争及宏观市场情绪等风险。

来福谐波、鲟龙科技、真健康医疗-B、江西生物、安克创新，这5个新股存在资金冲突；你会怎么打？评论区里聊聊。

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