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恰逢电子科技大学建校七十周年，9月28日，“七秩成电 智汇经管”2026经管学院校友会校友发展论坛于经管楼二楼学术报告厅隆重举办。现场举行“天立报告厅”冠名揭牌仪式，这座承载思想交流、学术研讨的校园空间正式启用，标志天立集团与电子科技大学开启理念共鸣、产教协同的校企合作崭新篇章。 图片 电子科技大学党委书记曹萍出席本次论坛并作开幕致辞。电子科技大学原校长曾勇、合作发展部部长田广和、经管学院院长陈旭、经管学院书记李钰等校方领导，天立国际董事局主席兼总裁罗实、副总裁柴勇、人力资源中心总监姜正生、品牌中心总监孙晋岚出席见证本次重要时刻，双方共同为“天立报告厅”揭牌。该报告厅将作为经管学院核心学术空间，用于举办校友论坛、学术研讨、思想分享、校企交流等各类重要活动，成为汇聚学界、产业界智慧，联结校友、师生的重要阵地。 图片 这并非天立集团第一次与国内顶尖高校共建学术空间。此前，在清华大学115周年校庆之际，清华“天立厅”正式落地启用，成为清华教育学院开展学术论坛的核心场所。从清华“天立厅”到成电“天立报告厅”，天立以实体学术空间为载体，把育人理念嵌入大学校园，推动企业力量深度融入高等教育发展进程，实现从理念共鸣走向空间共建、协同育人的持续进阶。 图片 罗实总裁作为电子科技大学校友代表，在本次校友发展论坛上发表主题致辞，坦言学校严谨务实的治学氛围、兼容并蓄的学术视野，深刻塑造了自己对教育价值的理解，这份思考也融入天立集团的发展脉络之中。他向电子科技大学七十周年校庆送上诚挚祝贺，并表示，教育是国之大计，人才培养是一场接力，基础教育筑牢根基，高等教育造就栋梁。此次冠名天立报告厅，既是一份心意，更是一份担当，期待这一空间能够成为经管学院学术交流、思想碰撞、教学研讨的核心阵地，助力学院学科建设与人才培养。 图片 本次校友发展论坛是电子科技大学七十周年校庆系列重要活动之一，活动内容丰富多元，同步

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年9月23日，来自广州市的文石信息第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信建投国际。 公司是知识专注型生产力工具行业的全球科技消费电子品牌公司，核心产品为高速阅读器及生产力平板。2025年实现营业收入11.28亿元人民币（同比增长10.9%），净利润1.31亿元人民币（同比增长7.9%），毛利率37.7%。 广州文石信息科技股份有限公司是知识专注型生产力工具行业的全球科技消费电子品牌公司，致力于通过提供具备类纸读写、专注与便携功能的智能硬件设备，协助全球知识工作者高效获取文字信息，并通过信息的总结、查找与编辑管理等功能，呈现高价值内容，且通过提供智能硬件设备与读写效率软件产品来提供上述服务。 公司已建立包括三大类别的产品组合：(1)高速阅读器；(2)生产力平板；及(3)其他产品及服务，主要包括我们产品的配件、外接电子墨水屏显示器、StarNote应用程序以及与第三方内容提供者的内容收益分成。 图片 以下是公司主要产品收入明细及占比： 图片 财务业绩 截至2025年12月31日3个年度，2025及2026前6个月： 收入分别约为人民币8.04亿、10.18亿、11.28亿、5.34亿、5.74亿，2026年前6月同比+7.37%； 毛利分别约为人民币2.69亿、3.76亿、4.25亿、2.03亿、2.09亿，2026年前6月同比+3.34%； 净利分别约为人民币1.24亿、1.21亿、1.31亿、0.70亿、0.53亿，2026年前6月同比-23.96%； 毛利率分别约为33.47%、36.91%、37.70%、37.92%、36.50%； 净利率分别约为15.44%、11.91%、11.59%、13.11%、9.29%。 图片 行业概况 根据弗若斯特沙利文（Frost & Su

2026年以来，港股市场已有110只新股IPO上市（另有1只介绍上市、2只转板上市），合计募资约3729亿港元。最近一周（9月20日~9月25日），2家上市，5家招股，2家聆讯，4家递表。 近一周，有2家新股在港上市，分别为星环科技(AH+18C)、纳真科技，其中星环科技首日破发，跌9.18%，纳真科技则首日涨4.61%。 近一周，欢创科技、本末科技(18C)、景旺电子(AH)、罗博特科(AH)、彤程新材(AH)陆续启动招股，目前招股均已结束，即将挂牌上市。 其中，欢创科技孖展认购超2400倍，本末科技公开认购超百倍，其他三家AH认购较为低迷。 图片 近一周，奕斯伟计算、传音控股(AH)通过聆讯，有望尽快在港上市。 近一周，有4家公司递表，分别为文石科技、广晟大宝山铜业、超颖电子(AH)、奥比中光-W(AH)。自递表时长改革后，近期递表频率有所降低。 2026年9月21日，香港联交所刊发第二阶段上市机制竞争力检讨咨询文件，建议调整发行人上市后进行须予公布的交易、关连交易及分拆上市的监管规定。 **认为，这是港交所针对IPO堰塞湖问题开出的又一剂“疏通药方”—通过放宽上市后资本运作限制，让已上市公司更灵活地开展并购、分拆，从而引导部分排队企业“不再执着于IPO”，转而通过并购重组满足资本需求。 港股IPO“堰塞湖”问题有救了？港交所重磅出手，放宽收并购和分拆上市规定 一、上市（2家） 最近一周，2家新股在港上市。 1、纳真科技 2026年9月22日，纳真科技(9856.HK)成功登陆港交所，联席保荐人为花旗环球、中信证券。 纳真科技上市首日高开冲高回落，成交活跃。早盘以36.00港元高开11.04%，开盘快速冲高，日内最高上涨19.24%，但随后由于科技股整体走弱，其股价也快速回落。最终以34.48港元收盘，首日收涨4.61%，全天成交额约24.61亿港元。 纳真科技(985

台积电计划自2027年1月起上调晶圆代工价格，整体涨幅约3%至6%，先进制程涨幅居首，基本涨价幅度介于5%至10%，具体取决于客户和产品。这一举动对港股半导体产业链的影响是分层的，各环节公司面临的机遇与挑战截然不同。 一、晶圆代工价格中枢上移，国产代工“量价齐升” 台积电涨价打开了全球晶圆代工的价格中枢，国产晶圆厂有望承接外溢订单，实现"量价齐升"。 华虹半导体（1347.HK）作为国内成熟制程龙头，在成熟节点扩产上领跑，Fab 7及无锡厂已满产，Fab 9A将于第三季末达产。价格上涨自4月启动，将带来显著利润率弹性。 中芯国际（0981.HK）同样受益于成熟制程涨价预期，产能利用率与ASP（平均售价）双升带动盈利修复。国内晶圆厂有望沿两条主线跟随：一是先进制程扩产承接AI算力需求外溢；二是成熟制程涨价修复盈利。 晶合集成（2249.HK）、上海复旦（1385.HK） 等晶圆代工相关标的亦有所受益。 晶圆代工环节的负面因素相对有限，主要在于成熟制程赛道本身竞争激烈。台积电之所以敢涨价，是因为客户别无选择；而联电等二线代工厂若尝试大幅提价，客户可能转向其他替代供应商。国内晶圆厂在成熟制程领域面临三星、格罗方德等的份额争夺，提价空间可能不及台积电。 二、高端芯片设计能扛，中小承压 对于依赖台积电代工的IC设计公司而言，晶圆成本直接上升，影响呈现明显的层级分化。 对高端芯片设计公司影响有限。如涉及AI加速卡、高端智能手机SoC的企业，产品本身毛利较高，3%-6%的晶圆成本上浮可以被消化，甚至可通过终端提价转嫁。 澜起科技（6809.HK）作为内存接口芯片龙头，产品技术壁垒高，客户粘性强，成本传导能力相对较好。 对台积电依赖度高及中小型芯片设计公司相对负面。部分公司对台积电的采购占比一度超过70%，晶圆成本上升将直接侵蚀其本已微薄的毛利率。而中小型芯片设计公司现金流紧张、

港交所门外的具身智能“赶考”队伍中，又多了一位备受瞩目的选手。 近日，多家媒体报道称，成立仅两年半的具身智能独角兽自变量机器人（X Square Robot）已向港交所秘密递交上市申请，估值超过200亿元人民币，加入到智元机器人、银河通用、星海图、逐际动力等排队等待港股IPO的机器人公司之中。 据此前媒体披露，公司正考虑赴港募资约5亿美元（约合39亿港元），已与多家投行展开初步讨论。不过，针对秘密递表的消息，自变量机器人方面此前回应称"并不知情"——这与其今年5月面对赴港上市传闻时的沉默态度一脉相承，未证实亦未否认。 从"考虑赴港"到"秘密递表" 自变量机器人的上市传闻经历了清晰的演进路径： 2026年2月：公司联合创始人兼首席运营总监杨倩对外透露，已部署筹备于2026年启动招股上市计划——这是公司官方层面最早“松口”的信号； 2026年5月：市场传出公司正考虑赴港上市，计划募资约5亿美元，已与多家投行展开初步讨论； 2026年8月6日：有媒体报道，自变量机器人已向港交所秘密提交上市申请，并援引投行人士称“目前排队等在港交所外的具身智能企业众多，自变量机器人是唯一一个主打全栈自研端到端具身模型的机器人厂商”； 2026年9月10日：《国际金融报》记者向公司求证递表消息，公司回应"并不知情"； 2026年9月22日：21财经报道确认其处于港交所门外的具身智能IPO队列。 由于采用保密递表机制，公司申请版本（Application Proof）招股书暂不对外公开，市场只能通过媒体渠道追踪进展。 创始人为清华背景，主打“世界统一模型” 自变量机器人成立于2023年12月，总部位于深圳，是国内最早实现端到端具身智能大模型的初创公司之一。 创始团队熠熠生辉：创始人兼CEO王潜本硕毕业于清华大学、博士就读于美国南加州大学，是全球最早在神经网络中提出注意力机制的研究人员之一——这一机制如

香港中环，某个普通工作日的正午十二点。 交易员们合上电脑，匆匆走进街角的茶餐厅。这是他们为数不多可以喘口气的一小时。但这个习惯了多年的“午休时刻”，可能很快就会成为历史。 港交所或即将就可能延长股票交易时间征询市场参与者意见，以推动香港市场的交易时段与全球主要市场进一步接轨。香港证监会行政总裁梁凤仪周三在一场记者会上证实了这一消息。 全球交易所“时间竞赛”已经打响 这不是港交所的一次独立行动，相反的，它不得不应战。放眼全球，一场围绕交易时间的“军备竞赛”正在全面展开。 大洋彼岸，纳斯达克已正式确认，将于2026年12月6日启动“23/5”交易制度——每周5天、每天23小时连续交易，仅留一小时用于系统维护和清算处理。新增的隔夜交易时段将覆盖亚洲主要市场的白天时段，这意味着亚洲投资者无需熬夜等待纽约开盘，就能对突发消息作出反应。 而在亚洲，韩国交易所已经抢先一步。9月14日起，韩国股市正式启动盘后实时交易，投资者在正常收盘后可从下午4点继续交易至晚上8点，全天交易时长拉升至10.5小时，在亚洲主要交易所中首开先河。KRX的长期目标是进一步测试欧洲时区需求，计划2027年增设盘前市场，向24小时交易布局。 纽交所、CBOE、日本交易所等也纷纷着手延长交易时间的改革。用一位业内人士的话说：“资本永不眠，交易所也不能。” 而在全球主要交易所中，香港是目前少数仍保留午休时段的市场之一。港交所每日交易时间仅5.5小时，与伦敦交易所的8.5小时、纳斯达克的23小时相比，差距不言而喻。 图片 韩国股市开启盘后交易新时代，加入全球投资者“争夺战” 延长港股交易时间？港交所回应：首要工作是衍生产品 纳斯达克迈入23小时交易：是流动性盛宴，还是量化收割散户的“猎场”？ 不甘人后——港交所的“三板斧” 据彭博早先报道，港交所已向主要券商和交易公司传达了可能延长交易时间的方案，核心选项有三： 第一，开

2026年9月24日，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司（下称“梅卡曼德”或“公司”，股份代号：09615.HK）公布截至2026年6月30日止六个月（下称“报告期”）中期业绩。这是公司于2026年9月1日在香港联合交易所主板挂牌上市后发布的首份定期业绩报告。报告期内，公司录得收入人民币237.3百万元，同比增长54.7%；毛利为154.2百万元，较上年同期的94.3百万元增长63.6%。毛利率由上年同期的61.4%提升至65.0%。 $梅卡曼德机器人(09615)$ 在研发投入同比大幅增加72.9%的情况下，经调整期内亏损（非国际财务报告准则计量）仍由人民币55.8百万元收窄至人民币52.5百万元。现阶段的亏损主要源于公司主动保持的研发高强度投入，属于战略性投入，整体亏损规模可控。 截至报告期末，公司客户包括100多家《财富》世界500强企业，业务已覆盖近50个国家和地区，26年上半年复购率达93.9%。 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 订单额同比增长75.3%，均来自海量场景真实场景、真实交付 分业务线看，报告期内具身智能机器人引导业务保持稳健增长，收入同比增长49.9%至人民币216.3百万元；AI检测与测量业务收入同比增长128.4%至人民币21.1百万元，占总收入的比例由上年同期的6.0%提升至8.9%。检测与测量类应用的快速放量，显示公司的智能能力正从机器人引导向更多工序延伸，平台的多应用扩展路径得到验证。 订单层面，期内公司新签订单金额达人民币335.4百万元，同比增长75.3%；截至2026年6月30日，公司在手订单金额为人民币176.5百万元，较2025年6月30日增长102.0%。上述业绩体现了公司商业模式在行业格局演变中的可扩展性与韧性。

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年9月22日，来自广东韶关市的大宝山铜业首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。 公司是华南领先的多金属矿业公司，核心资产为1966年投产的大宝山矿，主营业务为铜、硫多金属矿产的勘查、采选与销售，拥有华南地区最大露天铜硫矿山。2025年实现营业收入21.93亿元人民币，同比增长18.7%，净利润8.49亿元人民币，盈利持续高增。 广东省广晟大宝山铜业股份有限公司是华南领先的多金属矿业企业公司，使命为打造世界一流的绿色智能国际化铜硫矿业公司。 公司核心资产为位于广东韶关的大宝山矿——华南地区规模最大的露天多金属铜硫矿山，核定采矿规模330万吨/年，配套360万吨/年处理能力的专业化铜硫选矿厂。核心产品涵盖铜精矿、硫精矿、磁硫精矿，同时生产石料及其他附属产品。 图片 公司产品下游覆盖领域广泛： 铜精矿主要供应华南地区铜冶炼企业，最终应用于电力电网、新能源汽车、光伏风电、家电、建筑、交通运输等领域； 硫精矿主要供应磷肥生产、有色金属湿法冶炼、磷酸铁锂等新能源材料生产企业；磁硫精矿及附属产品应用于化工、建材、水处理等领域。 公司主要产品收入明细及占比： 图片 公司核心竞争优势： 资源壁垒：大宝山矿资源储量大、品位稳定，剩余矿山服务年限达13年，配套专用铁路、高速、水运的立体化物流网络，运输成本优势显著； 技术壁垒：自研难选铜硫矿高质量回收技术，铜、硫综合回收率分别达84.7%、91.4%，具备复杂难选铜硫矿石处理能力，技术入选自然资源部先进适用技术目录； 运营壁垒：全价值链一体化运营，已建成国家AAAA级绿色矿山，生态治理项目入选全国山水林田湖草沙一体化保护修复典型案例，合规运营能力突出。 财务业绩 截至2025年12月31日3个年度，2025及2026前6个月： 收入分别约为人民币15.

图片 来源：招股书 来源|**大数据 招股书|点击文末“阅读原文” 2026年9月21日，超颖电子首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司及国联证券。 该公司已在A股上市，证券代码为：603175.SH，最新总市值约490亿人民币。 公司核心产品为双面板、多层板及HDI板，根据弗若斯特沙利文报告，2025年公司位列全球车载PCB第8位、汽车HDI板全球第1位。2025年收入人民币47.52亿元，净利润2.31亿元；2026年上半年收入29.12亿元，同比增长33.29%，净利润-1.91亿元，同比由盈转亏。 超颖电子电路股份有限公司是全球知名的高端印制电路板(PCB)制造商，也是全球领先的车载PCB供应商之一，致力于研发、生产及商业化高可靠性、高复杂度PCB产品，打造覆盖汽车电子、数据存储、通信及AI服务器的全球化高端PCB供应平台，助力智能硬件时代的电子系统互连升级。 公司产品下游覆盖五大核心领域：一是汽车电子领域，服务三电系统、自动驾驶、智能座舱等车规场景；二是数据存储领域，覆盖内存模块、固态硬盘、硬盘驱动器等存储硬件；三是通信及AI服务器领域，适配服务器、路由器、交换机、AI算力板等高端算力场景；四是显示领域，供应高分辨率显示驱动板、车载显示产品；五是消费电子领域，覆盖AI个人计算机、智能穿戴、AR/VR设备等场景。 图片 来源：招股书 根据弗若斯特沙利文报告，2025年公司位列全球车载PCB市场第8位（2026年上半年提升至第6位）、汽车HDI板全球第1位、内存模块PCB全球第3位、AI数据存储PCB全球第3位。 客户群体覆盖全球前十大汽车一级供应商中的四家、全球前四大DRAM制造商中的三家、全球前五大显示面板制造商全体，以及AI生态内多家龙头客户。2026年上半年前五大客户收入占比34.7%，最大单一客户收入占比9.7%，客户集中度持续下降，

9月22日，云栖大会技术主论坛，阿里云发布磐久AL64分布式SNPO光互连超节点：单机64卡、可扩展至1024卡，中间由51.2T的SNPO光互连交换机串联，配64个800G光口。 比这台超节点更值得资本市场留意的，是展台上静置的两样核心硬件——一片全栈自研硅光晶圆，以及基于自研芯片打造的6.4TNPO光模块。 过去，国内光模块行业习惯了“海外采购电芯片/光芯片+国内精密组装+卖给云厂商”的成熟模式。但现在，中国最大的算力买家不仅自己下场做模块，还把手直接伸向了产业链最核心、利润最丰厚的上游硅光芯片。 这一动作，恰好撞上了港股一个极其年轻的群体。过去一年借着A+H上市潮，港股在短时间内集结了一批光通信概念股。市场在AI狂欢中习惯将它们统称为“算力核心资产”。 然而，阿里云这片自研硅光晶圆更像是一面“照妖镜”：当最硬核的技术变革由大客户亲自发起，港股这批快速聚齐的光通信标的，究竟谁能在新牌桌上分一杯羹，谁又只是借着概念在裸泳？ 规则重写：买家下场造芯、光互联告别“组装时代” 光模块技术演进的节拍比市场预期的要快得多。从光博会到云栖大会，阿里云给出的产业化时间表已经完全落到实处： 量产规模部署：阿里云全栈自研的100G/Lane硅光互联芯片已实现量产并率先完成规模部署，数据中心内部400G、800G光互联模块已达百万级； 先进制程迭代：基于全国产硅光工艺线，单波200G芯片量产启动（调制带宽超65GHz），1.6T自研光模块预计年内量产，3.2T/6.4TNPO方案全面进入验证； 系统架构独立：云栖大会展台细节显示，阿里交换机的主芯片液冷与光模块液冷已被做成两套独立系统——光模块不再是可插拔的附属件，而是升格为与交换芯片并列的核心独立热源； 生态联盟闭环：曦智科技在同日首发符合阿里与ODCC规范的3.2T/6.4TSNPO硅光芯片，双向带宽超55GHz。 这标志着光互联行业底层

9月13日通过聆讯，9月22日宣布推迟。军信股份(301109.SZ)的香港IPO，在“临门一脚”的时刻，停了下来。 这不是孤例。就在一周前，四方精创(300468.SZ)在招股结束后宣布延迟上市，退回所有申请股款。而据**统计，近一年已有超过10家A股公司终止赴港计划。 热闹了大半年的A+H热潮，正在呈现降温之势。 从“挤破头”到“打退堂鼓” 军信股份的港股之路，原本已经走到了最后一步。 7月31日完成证监会备案，9月13日通过港交所聆讯，按正常节奏，接下来就是招股、定价、挂牌。但9月22日，公司发布公告，用了“审慎评估”“市场环境”等措辞，宣布“将根据市场变化情况再行确定H股发行上市的相关事宜”。 翻译一下——先不发了，再等等。 图片 四方精创的情况更直接。这家金融科技公司公开发售仅获个位数孖展倍数，认购遇冷，公司选择推迟上市，退回股款。 “打退堂鼓”的，不止这两家。近一年已有盛新锂能、玲珑轮胎、紫光股份、科泰电源、华海清科、万兴科技、南都电源、华恒生物、诺思兰德、大洋电机、拉卡拉、三只松鼠、汉得信息、国航远洋等超过10家A股公司终止了香港上市计划。 相对于过百家仍在冲刺A+H的排队名单，终止数量还不算多。但信号意义，不容忽视。 「四方精创」叫停港股IPO，新股孖展认购遇冷 港股IPO太挤了！10家A股公司接连“撤退”，董事长直言：等太久了 H/A折价率高达66%：星环科技的残酷样本 刚上市的一家A股公司，把这场降温的残酷性展现得淋漓尽致。 9月21日，星环科技登陆港交所。头顶“国产基础软件稀缺标的”光环，首只“AH+18C”概念，公开发售获得73.86倍超额认购，还实现了“上市即入港股通”。 然而，73倍认购，上市首日照样破发，星环科技收盘跌逾9%。 更刺眼的是A+H价差。星环科技H股发行价为49-61港元，招股时H/A折价率约57.46%-47.04%。 而截至9月

2026年上半年，国内具身智能赛道融资高达935亿元。但进入9月，行业讨论的焦点已不再是高额融资，而是高估值背后的真实成色与水分。赛道情绪快速转向理性。 变化来得很快。宇树科技上市首日市值一度冲到4449亿元，随后跌破2000亿元。这不是说机器人突然失去了价值，而是一级市场过度乐观的预期，正在被二级市场快速修正。 $宇树科技-W(688836)$ 一级市场也在重新算账。几个月前，投资人唯恐错过下一家明星公司；现在，他们更担心为一份尚未兑现的未来付出过高溢价。潮水退去，一批没去追百亿估值、却已在真实场景、收入扎实的公司，开始凸显出了价值。 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 钱开始挑项目 近期行业争议直指核心商业化问题。梅卡曼德创始人邵天兰此前发文公开质疑：部分具身智能企业依托“数采中心”项目，通过关联交易制造虚假、不可持续收入，快速做大规模冲刺上市。 $梅卡曼德机器人(09615)$ 针对订单真实性争议，《经济观察报》采访多家机器人企业。松延动力创始人姜哲源明确表示：“我们公司今年没有任何一笔来自数采的订单。” 据其介绍，松延动力收入全部来自真实市场化场景：B端教育、商业服务，以及面向家庭用户的C端小布米机器人零售。在他看来，数采订单本身无对错，纯粹采购设备用于数据采集属于真实交易；但企业若在售机后反向回购数据，形成资金闭环，订单即失去商业真实性。 业内人士表示：部分企业通过关联平台签约采购机器人作为数采终端，设备进场采数后，再由企业或关联主体回购数据，完成“卖设备—采数据—回购数据”的内部闭环。 最终账面营收、出货量全面走高，但设备并未流入真实终端市场，收入不具备可持续性。该业内人士

9月8日，Meta上线个人AI智能体Muse。上线5天，下载量突破73万次；13天累计超250万次，登顶美国苹果应用商店免费榜，把ChatGPT、Claude、Grok统统压在身下。Apptopia的数据更狠：Muse美国移动端日活已达64.2万，是ChatGPT上线同期23.1万的近三倍。资本市场直接用钱投票，Meta股价单日大涨超11%，市值一夜暴增近1.3万亿元。 大洋这边，资金的动作更快。 9月22日，A股和港股开盘就开始满场找“中国版Muse”：腾讯被公认为最优解，单日涨5%，传媒、计算机板块领涨，AI Agent概念全面引爆。 然后，截至9月23日午盘，腾讯跌2.3%，收报441.2港元；阿里跌2.87%，小米跌2.5%，恒生科技指数跌0.97%。 一场映射式炒作，从点燃到熄火，只用了24小时。 先说Muse到底做对了什么。 它不是又一个聊天机器人。ChatGPT的模式是你问我答，Muse的模式是替你办事：在用户授权下读邮件、订餐厅、管日程、网购下单，联动Instagram、日历、外卖平台等各种服务。它把AI从“对话工具”升级成了“执行工具”，这是全球消费级AI第一次把智能体做成全民产品。 支撑这件事的是什么？ 是Meta手里几十亿月活用户的社交图谱，是Instagram、Facebook、WhatsApp内置的分发通道。Muse超过95%的用户同时在用Facebook，产品还没推广，入口已经焊死在用户每天必开的App里。 问题是，“中国版Muse”这个提法，从第一天起就是个伪命题。 Muse的壁垒不是模型，是社交图谱加系统级分发。这个组合，全世界只有Meta一家有。资金昨天买腾讯，买的不是“腾讯能做出Muse”，是“腾讯长得最像Meta”。但像，不等于能复制。微信生态里的AI入口，腾讯自己攥着，它做AI助手从来不需要被谁“映射”；反过来说，Muse最核心的那套

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年9月21日，来自北京的奕斯伟计算通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信、中信建投国际。 公司是一家基于RISC-V架构的芯片产品提供商，核心产品覆盖人机交互及多媒体处理、互连及计算两大芯片体系。2025年收入24.31亿元（同比增长20.1%），净亏损15.16亿元，公司处于研发投入期，暂未实现盈利。 北京奕斯伟计算技术股份有限公司是中国领先的基于RISC-V架构的芯片产品提供商，专注于芯片、芯片组及板卡、相关核心软件的研发设计，采用Fabless运营模式将集成电路制造、封装测试环节外包给第三方服务商，致力于为智能终端、汽车、机器人、工业等场景提供高性价比、可定制的RISC-V架构芯片解决方案，推动开源计算架构的商业化落地与国产替代。 公司产品主要分为两大板块：智能终端芯片和互连与计算芯片。 智能终端芯片包括人机交互芯片和多媒体处理芯片，主要应用于电视、显示器、笔记本、手机、智能手表等带屏设备。 互连与计算芯片则面向汽车、机器人及工业场景，提供无线通信连接与端侧数据处理能力，使智能体具备感知、处理与执行能力。 图片 图片 图片 截至2026年3月31日，公司已服务全球220家客户，累计拥有超620个IP模块、超20个系列化RISC-V内核及超1,740项专利申请。收入主要来自向客户销售和交付智能终端芯片、互连及计算产品，以及许可服务。 图片 财务业绩 截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前3个月： 收入分别约为人民币17.52亿、20.25亿、24.31亿、4.17亿、4.94亿，2026年前3月同比+18.38%； 毛利分别约为人民币2.70亿、3.58亿、4.53亿、0.34亿、0.73亿，2026年前3月同比+116.00%； 净利分别约为人民币-18.37亿、-

2026年9月22日，纳真科技(9856.HK)成功登陆港交所，联席保荐人为花旗环球、中信证券。 纳真科技上市首日高开冲高回落，成交活跃。早盘以36.00港元高开11.04%，开盘快速冲高，日内最高上涨19.24%，但随后由于科技股整体走弱，其股价也快速回落。最终以34.48港元收盘，首日收涨4.61%，全天成交额约24.61亿港元。 截至上市首日收盘，公司总市值及H股市值均约338.92亿港元。 图片 经纪商方面，公司首日净买入最多的是富途证券、中金香港、中信里昂，分别净买入274.59万股、134.16万股、128.07万股；净卖出最多是的中信证券、摩根香港、广发证券，分别净卖出239.90万股、125.19万股、104.35万股。 图片 公司本次全球发售1.72亿股（另有15%绿鞋），发行价32.96港元，募资总额约56.70亿港元。以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨；国配引入了24家基石投资者，认购约26.66亿港元，占全球发售股份的47.02%。 绿鞋方面，此次上市的绿鞋资金约8.5亿港元，稳价人为中信里昂，首日未使用绿鞋。 配售结果显示，公司本次申购人数共37594人，公开认购35.16倍，国配认购4.67倍，无回拨，一手中签率4.01%。 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

欢创科技（6802.HK）招股日期为2026年9月22日至2026年9月25日，并预计于2026年9月30日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售1158.88万股（另有15%的绿鞋），发行比例12.0%，招股价58.85港元，募资总额约6.82亿港元，发行后总市值56.83亿港元，H股市值56.83亿港元。 本次发行以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨。国配引入2家基石投资者（Golden Link、台湾中润），认购约1.1亿港元，占全球发售股份的16.13%。 图片 据TradeGo新股孖展数据，截至9月22日16时，欢创科技孖展总额已达4.41亿港元，孖展认购倍数约6.46倍，首日认购已足额。其中，富途证券、复星国际、老虎国际分别放出2.34亿、8008万、3578万港元。 图片 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

530家企业排队等上市，港交所终于坐不住了。 2026年9月21日，香港联交所刊发第二阶段上市机制竞争力检讨咨询文件，建议调整发行人上市后进行须予公布的交易、关连交易及分拆上市的监管规定。 **认为，这是港交所针对IPO堰塞湖问题开出的又一剂“疏通药方”——通过放宽上市后资本运作限制，让已上市公司更灵活地开展并购、分拆，从而引导部分排队企业“不再执着于IPO”，转而通过并购重组满足资本需求。 第二阶段咨询期为期10周，至2026年11月30日结束。 一、背景：530家企业排队，港交所压力有多大？ 据港交所数据，截至2026年8月底，仍在排队等待香港上市的企业高达530家，其中已获批的仅20家，仍在处理中的达510家。 这是什么概念？按目前上市速度，消化这510家存量需要相当长的时间（即便每年200家IPO，也需要超过2年时间）。IPO堰塞湖，已经成为香港资本市场最紧迫的问题之一。 而港交所的应对思路很清晰：一边改革上市制度，疏通入口；一边放宽上市后交易监管，盘活存量。第二阶段的咨询文件，正是后者的关键一步。 港交所IPO申请、除牌和停牌统计：530家公司正排队上市，106只新股落地，197家梦碎 二、核心看点：上市后交易门槛大幅松绑 1、删除盈利比率，主要交易门槛提高至50% 针对须予公布的交易，联交所建议： 删除盈利比率，上市发行人可只采用资产比率、收益比率、代价比率、股本比率；代价比率改为对比市值或资产净值较高者。 适用规模测试在5%以上至50%以下，分类为「须予披露交易」，以加强公告代替通函及股东批准。 适用规模测试超过50%，才分类为「主要交易」，须遵守公告、通函规定及获得股东批准。 删除非常重大的出售/收购事项分类。 这意味着，上市公司收购资产规模占比在50%以下时，不再需要发布通函及获股东批准，流程大大缩短。 但有一类交易例外：涉及提供财务资助、证券或其他投资活

全球光伏及硅光制造设备及系统供应商罗博特科(3757.HK)招股日期为2026年9月21日至2026年9月24日，并预计于2026年9月29日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售1187.6万股（另有15%绿鞋，15%发售量调整权），发行比例6.62%，招股价≤436港元，募资总额最高可达51.78亿港元，发行后总市值782.55亿港元，H股市值51.78亿港元。 截至9月21日，其A股收盘价为620.78元，H/A溢价率≤-39.3%。 本次发行以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨。国配引入16家基石投资者（淡马锡，晟天实业，常春藤，易方达，CIG，Winner Global Fund，Wind Sabre，承珩，Arrowpoint，Sino Opulence Fund，路华资产管理，Bloom Capital，赖柏霖先生，夏胜利先生，朱国栋先生，郑宵峰先生），认购约2.3亿美元，占全球发售股份的35.2%。 图片 据TradeGo新股孖展数据，截至9月21日17时，罗博特科孖展总额已达11.40亿港元，孖展认购倍数约2.20倍，首日认购足额。其中，富途证券、辉立证券、老虎国际分别放出6.02亿、3.00亿、8290万港元。 图片 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年9月18日，京新药业第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券；公司于2004年7月在深交所主板上市，股票代码为002020.SZ，截至2026年9月21日A股收盘最新市值约101.2亿人民币。 公司是一家以创新为驱动力的制药集团，2025年收入为人民币40.69亿元，净利润8.69亿元；2026年前6月收入为人民币19.87亿元，同比下滑1.46%，净利润3.58亿元，同比下滑9.99%。 浙江京新药业股份有限公司是一家以创新为驱动力的制药集团，策略重点专注于两大核心疾病领域：(i)中枢神经系统疾病；及(ii)心血管及脑血管疾病。 公司的商业模式将已上市产品的商业化与产品管线的持续推进相结合。当前产品组合涵盖(i)药物（包括仿制药、创新药物、中药及生物制剂）；(ii)原料药；及(iii)医疗设备。在这个既有的产品组合基础上，公司继续推进公司在研创新药物的研发。 随着时间的推移，公司已建立起横跨仿制药、中药及生物制剂、原料药及医疗设备的产品组合。近年，公司已将创新药研发的战略重点锁定于中枢神经系统疾病及心血管与脑血管疾病领域。于2023年，公司成功推出一类创新药地达西尼，该药在中国获批准用于治疗失眠症。 图片 公司在疾病存在重大未满足医疗需求的领域不断推进在研创新药物组合。 ·仿制药：公司的仿制药组合主要聚焦于：(i)精神科与神经科药物；及(ii)心血管与脑血管药物，并涵盖其他治疗领域的产品。 ·创新药物：创公司将创新研发聚焦于两大核心领域：中枢神经系统疾病与心血管及脑血管疾病，并优先选择具有重大未满足医疗需求、兼具临床价值与商业潜力的适应症。 ·中药及生物制剂：公司商业化中药及生物制剂，主要在消化类别。 ·原料药与医疗设备：公司透过向制剂企业及其他下游生产商销售原料药产生收入，凭

中国领先的综合性新材料服务供应商彤程新材(9607.HK)招股日期为2026年9月21日至2026年9月24日，并预计于2026年9月29日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售6811.87万股（无绿鞋，无发售量调整权），发行比例9.96%，招股价39-44港元，募资总额约26.57-29.97亿港元，发行后总市值266.83-301.04亿港元，H股市值26.57-29.97亿港元。 截至9月21日其A股收盘价为71.99元，H/A折价率约47.17%-53.18%。 本次发行以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨。国配引入8家基石投资者（信银投资、满帮、Golden Valley Master、Goldshore、Happy Wisdom 、浦林成山、杨全海、周波），认购约1.26亿美元，占全球发售股份的37.2%。 图片 据TradeGo新股孖展数据，截至9月21日17时，彤程新材孖展总额已达3.91亿港元，孖展认购倍数约1.3倍，首日认购已足额。其中，辉立证券、富途证券、盈立证券分别放出2.00亿、1.47亿、1455万港元。 图片 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

恰逢电子科技大学建校七十周年，9月28日，“七秩成电 智汇经管”2026经管学院校友会校友发展论坛于经管楼二楼学术报告厅隆重举办。现场举行“天立报告厅”冠名揭牌仪式，这座承载思想交流、学术研讨的校园空间正式启用，标志天立集团与电子科技大学开启理念共鸣、产教协同的校企合作崭新篇章。 图片 电子科技大学党委书记曹萍出席本次论坛并作开幕致辞。电子科技大学原校长曾勇、合作发展部部长田广和、经管学院院长陈旭、经管学院书记李钰等校方领导，天立国际董事局主席兼总裁罗实、副总裁柴勇、人力资源中心总监姜正生、品牌中心总监孙晋岚出席见证本次重要时刻，双方共同为“天立报告厅”揭牌。该报告厅将作为经管学院核心学术空间，用于举办校友论坛、学术研讨、思想分享、校企交流等各类重要活动，成为汇聚学界、产业界智慧，联结校友、师生的重要阵地。 图片 这并非天立集团第一次与国内顶尖高校共建学术空间。此前，在清华大学115周年校庆之际，清华“天立厅”正式落地启用，成为清华教育学院开展学术论坛的核心场所。从清华“天立厅”到成电“天立报告厅”，天立以实体学术空间为载体，把育人理念嵌入大学校园，推动企业力量深度融入高等教育发展进程，实现从理念共鸣走向空间共建、协同育人的持续进阶。 图片 罗实总裁作为电子科技大学校友代表，在本次校友发展论坛上发表主题致辞，坦言学校严谨务实的治学氛围、兼容并蓄的学术视野，深刻塑造了自己对教育价值的理解，这份思考也融入天立集团的发展脉络之中。他向电子科技大学七十周年校庆送上诚挚祝贺，并表示，教育是国之大计，人才培养是一场接力，基础教育筑牢根基，高等教育造就栋梁。此次冠名天立报告厅，既是一份心意，更是一份担当，期待这一空间能够成为经管学院学术交流、思想碰撞、教学研讨的核心阵地，助力学院学科建设与人才培养。 图片 本次校友发展论坛是电子科技大学七十周年校庆系列重要活动之一，活动内容丰富多元，同步

2026年以来，港股市场已有110只新股IPO上市（另有1只介绍上市、2只转板上市），合计募资约3729亿港元。最近一周（9月20日~9月25日），2家上市，5家招股，2家聆讯，4家递表。 近一周，有2家新股在港上市，分别为星环科技(AH+18C)、纳真科技，其中星环科技首日破发，跌9.18%，纳真科技则首日涨4.61%。 近一周，欢创科技、本末科技(18C)、景旺电子(AH)、罗博特科(AH)、彤程新材(AH)陆续启动招股，目前招股均已结束，即将挂牌上市。 其中，欢创科技孖展认购超2400倍，本末科技公开认购超百倍，其他三家AH认购较为低迷。 图片 近一周，奕斯伟计算、传音控股(AH)通过聆讯，有望尽快在港上市。 近一周，有4家公司递表，分别为文石科技、广晟大宝山铜业、超颖电子(AH)、奥比中光-W(AH)。自递表时长改革后，近期递表频率有所降低。 2026年9月21日，香港联交所刊发第二阶段上市机制竞争力检讨咨询文件，建议调整发行人上市后进行须予公布的交易、关连交易及分拆上市的监管规定。 **认为，这是港交所针对IPO堰塞湖问题开出的又一剂“疏通药方”—通过放宽上市后资本运作限制，让已上市公司更灵活地开展并购、分拆，从而引导部分排队企业“不再执着于IPO”，转而通过并购重组满足资本需求。 港股IPO“堰塞湖”问题有救了？港交所重磅出手，放宽收并购和分拆上市规定 一、上市（2家） 最近一周，2家新股在港上市。 1、纳真科技 2026年9月22日，纳真科技(9856.HK)成功登陆港交所，联席保荐人为花旗环球、中信证券。 纳真科技上市首日高开冲高回落，成交活跃。早盘以36.00港元高开11.04%，开盘快速冲高，日内最高上涨19.24%，但随后由于科技股整体走弱，其股价也快速回落。最终以34.48港元收盘，首日收涨4.61%，全天成交额约24.61亿港元。 纳真科技(985

港交所门外的具身智能“赶考”队伍中，又多了一位备受瞩目的选手。 近日，多家媒体报道称，成立仅两年半的具身智能独角兽自变量机器人（X Square Robot）已向港交所秘密递交上市申请，估值超过200亿元人民币，加入到智元机器人、银河通用、星海图、逐际动力等排队等待港股IPO的机器人公司之中。 据此前媒体披露，公司正考虑赴港募资约5亿美元（约合39亿港元），已与多家投行展开初步讨论。不过，针对秘密递表的消息，自变量机器人方面此前回应称"并不知情"——这与其今年5月面对赴港上市传闻时的沉默态度一脉相承，未证实亦未否认。 从"考虑赴港"到"秘密递表" 自变量机器人的上市传闻经历了清晰的演进路径： 2026年2月：公司联合创始人兼首席运营总监杨倩对外透露，已部署筹备于2026年启动招股上市计划——这是公司官方层面最早“松口”的信号； 2026年5月：市场传出公司正考虑赴港上市，计划募资约5亿美元，已与多家投行展开初步讨论； 2026年8月6日：有媒体报道，自变量机器人已向港交所秘密提交上市申请，并援引投行人士称“目前排队等在港交所外的具身智能企业众多，自变量机器人是唯一一个主打全栈自研端到端具身模型的机器人厂商”； 2026年9月10日：《国际金融报》记者向公司求证递表消息，公司回应"并不知情"； 2026年9月22日：21财经报道确认其处于港交所门外的具身智能IPO队列。 由于采用保密递表机制，公司申请版本（Application Proof）招股书暂不对外公开，市场只能通过媒体渠道追踪进展。 创始人为清华背景，主打“世界统一模型” 自变量机器人成立于2023年12月，总部位于深圳，是国内最早实现端到端具身智能大模型的初创公司之一。 创始团队熠熠生辉：创始人兼CEO王潜本硕毕业于清华大学、博士就读于美国南加州大学，是全球最早在神经网络中提出注意力机制的研究人员之一——这一机制如

香港中环，某个普通工作日的正午十二点。 交易员们合上电脑，匆匆走进街角的茶餐厅。这是他们为数不多可以喘口气的一小时。但这个习惯了多年的“午休时刻”，可能很快就会成为历史。 港交所或即将就可能延长股票交易时间征询市场参与者意见，以推动香港市场的交易时段与全球主要市场进一步接轨。香港证监会行政总裁梁凤仪周三在一场记者会上证实了这一消息。 全球交易所“时间竞赛”已经打响 这不是港交所的一次独立行动，相反的，它不得不应战。放眼全球，一场围绕交易时间的“军备竞赛”正在全面展开。 大洋彼岸，纳斯达克已正式确认，将于2026年12月6日启动“23/5”交易制度——每周5天、每天23小时连续交易，仅留一小时用于系统维护和清算处理。新增的隔夜交易时段将覆盖亚洲主要市场的白天时段，这意味着亚洲投资者无需熬夜等待纽约开盘，就能对突发消息作出反应。 而在亚洲，韩国交易所已经抢先一步。9月14日起，韩国股市正式启动盘后实时交易，投资者在正常收盘后可从下午4点继续交易至晚上8点，全天交易时长拉升至10.5小时，在亚洲主要交易所中首开先河。KRX的长期目标是进一步测试欧洲时区需求，计划2027年增设盘前市场，向24小时交易布局。 纽交所、CBOE、日本交易所等也纷纷着手延长交易时间的改革。用一位业内人士的话说：“资本永不眠，交易所也不能。” 而在全球主要交易所中，香港是目前少数仍保留午休时段的市场之一。港交所每日交易时间仅5.5小时，与伦敦交易所的8.5小时、纳斯达克的23小时相比，差距不言而喻。 图片 韩国股市开启盘后交易新时代，加入全球投资者“争夺战” 延长港股交易时间？港交所回应：首要工作是衍生产品 纳斯达克迈入23小时交易：是流动性盛宴，还是量化收割散户的“猎场”？ 不甘人后——港交所的“三板斧” 据彭博早先报道，港交所已向主要券商和交易公司传达了可能延长交易时间的方案，核心选项有三： 第一，开

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年9月23日，来自广州市的文石信息第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信建投国际。 公司是知识专注型生产力工具行业的全球科技消费电子品牌公司，核心产品为高速阅读器及生产力平板。2025年实现营业收入11.28亿元人民币（同比增长10.9%），净利润1.31亿元人民币（同比增长7.9%），毛利率37.7%。 广州文石信息科技股份有限公司是知识专注型生产力工具行业的全球科技消费电子品牌公司，致力于通过提供具备类纸读写、专注与便携功能的智能硬件设备，协助全球知识工作者高效获取文字信息，并通过信息的总结、查找与编辑管理等功能，呈现高价值内容，且通过提供智能硬件设备与读写效率软件产品来提供上述服务。 公司已建立包括三大类别的产品组合：(1)高速阅读器；(2)生产力平板；及(3)其他产品及服务，主要包括我们产品的配件、外接电子墨水屏显示器、StarNote应用程序以及与第三方内容提供者的内容收益分成。 图片 以下是公司主要产品收入明细及占比： 图片 财务业绩 截至2025年12月31日3个年度，2025及2026前6个月： 收入分别约为人民币8.04亿、10.18亿、11.28亿、5.34亿、5.74亿，2026年前6月同比+7.37%； 毛利分别约为人民币2.69亿、3.76亿、4.25亿、2.03亿、2.09亿，2026年前6月同比+3.34%； 净利分别约为人民币1.24亿、1.21亿、1.31亿、0.70亿、0.53亿，2026年前6月同比-23.96%； 毛利率分别约为33.47%、36.91%、37.70%、37.92%、36.50%； 净利率分别约为15.44%、11.91%、11.59%、13.11%、9.29%。 图片 行业概况 根据弗若斯特沙利文（Frost & Su

台积电计划自2027年1月起上调晶圆代工价格，整体涨幅约3%至6%，先进制程涨幅居首，基本涨价幅度介于5%至10%，具体取决于客户和产品。这一举动对港股半导体产业链的影响是分层的，各环节公司面临的机遇与挑战截然不同。 一、晶圆代工价格中枢上移，国产代工“量价齐升” 台积电涨价打开了全球晶圆代工的价格中枢，国产晶圆厂有望承接外溢订单，实现"量价齐升"。 华虹半导体（1347.HK）作为国内成熟制程龙头，在成熟节点扩产上领跑，Fab 7及无锡厂已满产，Fab 9A将于第三季末达产。价格上涨自4月启动，将带来显著利润率弹性。 中芯国际（0981.HK）同样受益于成熟制程涨价预期，产能利用率与ASP（平均售价）双升带动盈利修复。国内晶圆厂有望沿两条主线跟随：一是先进制程扩产承接AI算力需求外溢；二是成熟制程涨价修复盈利。 晶合集成（2249.HK）、上海复旦（1385.HK） 等晶圆代工相关标的亦有所受益。 晶圆代工环节的负面因素相对有限，主要在于成熟制程赛道本身竞争激烈。台积电之所以敢涨价，是因为客户别无选择；而联电等二线代工厂若尝试大幅提价，客户可能转向其他替代供应商。国内晶圆厂在成熟制程领域面临三星、格罗方德等的份额争夺，提价空间可能不及台积电。 二、高端芯片设计能扛，中小承压 对于依赖台积电代工的IC设计公司而言，晶圆成本直接上升，影响呈现明显的层级分化。 对高端芯片设计公司影响有限。如涉及AI加速卡、高端智能手机SoC的企业，产品本身毛利较高，3%-6%的晶圆成本上浮可以被消化，甚至可通过终端提价转嫁。 澜起科技（6809.HK）作为内存接口芯片龙头，产品技术壁垒高，客户粘性强，成本传导能力相对较好。 对台积电依赖度高及中小型芯片设计公司相对负面。部分公司对台积电的采购占比一度超过70%，晶圆成本上升将直接侵蚀其本已微薄的毛利率。而中小型芯片设计公司现金流紧张、

2026年9月24日，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司（下称“梅卡曼德”或“公司”，股份代号：09615.HK）公布截至2026年6月30日止六个月（下称“报告期”）中期业绩。这是公司于2026年9月1日在香港联合交易所主板挂牌上市后发布的首份定期业绩报告。报告期内，公司录得收入人民币237.3百万元，同比增长54.7%；毛利为154.2百万元，较上年同期的94.3百万元增长63.6%。毛利率由上年同期的61.4%提升至65.0%。 $梅卡曼德机器人(09615)$ 在研发投入同比大幅增加72.9%的情况下，经调整期内亏损（非国际财务报告准则计量）仍由人民币55.8百万元收窄至人民币52.5百万元。现阶段的亏损主要源于公司主动保持的研发高强度投入，属于战略性投入，整体亏损规模可控。 截至报告期末，公司客户包括100多家《财富》世界500强企业，业务已覆盖近50个国家和地区，26年上半年复购率达93.9%。 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 订单额同比增长75.3%，均来自海量场景真实场景、真实交付 分业务线看，报告期内具身智能机器人引导业务保持稳健增长，收入同比增长49.9%至人民币216.3百万元；AI检测与测量业务收入同比增长128.4%至人民币21.1百万元，占总收入的比例由上年同期的6.0%提升至8.9%。检测与测量类应用的快速放量，显示公司的智能能力正从机器人引导向更多工序延伸，平台的多应用扩展路径得到验证。 订单层面，期内公司新签订单金额达人民币335.4百万元，同比增长75.3%；截至2026年6月30日，公司在手订单金额为人民币176.5百万元，较2025年6月30日增长102.0%。上述业绩体现了公司商业模式在行业格局演变中的可扩展性与韧性。

图片 来源：招股书 来源|**大数据 招股书|点击文末“阅读原文” 2026年9月21日，超颖电子首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司及国联证券。 该公司已在A股上市，证券代码为：603175.SH，最新总市值约490亿人民币。 公司核心产品为双面板、多层板及HDI板，根据弗若斯特沙利文报告，2025年公司位列全球车载PCB第8位、汽车HDI板全球第1位。2025年收入人民币47.52亿元，净利润2.31亿元；2026年上半年收入29.12亿元，同比增长33.29%，净利润-1.91亿元，同比由盈转亏。 超颖电子电路股份有限公司是全球知名的高端印制电路板(PCB)制造商，也是全球领先的车载PCB供应商之一，致力于研发、生产及商业化高可靠性、高复杂度PCB产品，打造覆盖汽车电子、数据存储、通信及AI服务器的全球化高端PCB供应平台，助力智能硬件时代的电子系统互连升级。 公司产品下游覆盖五大核心领域：一是汽车电子领域，服务三电系统、自动驾驶、智能座舱等车规场景；二是数据存储领域，覆盖内存模块、固态硬盘、硬盘驱动器等存储硬件；三是通信及AI服务器领域，适配服务器、路由器、交换机、AI算力板等高端算力场景；四是显示领域，供应高分辨率显示驱动板、车载显示产品；五是消费电子领域，覆盖AI个人计算机、智能穿戴、AR/VR设备等场景。 图片 来源：招股书 根据弗若斯特沙利文报告，2025年公司位列全球车载PCB市场第8位（2026年上半年提升至第6位）、汽车HDI板全球第1位、内存模块PCB全球第3位、AI数据存储PCB全球第3位。 客户群体覆盖全球前十大汽车一级供应商中的四家、全球前四大DRAM制造商中的三家、全球前五大显示面板制造商全体，以及AI生态内多家龙头客户。2026年上半年前五大客户收入占比34.7%，最大单一客户收入占比9.7%，客户集中度持续下降，

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年9月22日，来自广东韶关市的大宝山铜业首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。 公司是华南领先的多金属矿业公司，核心资产为1966年投产的大宝山矿，主营业务为铜、硫多金属矿产的勘查、采选与销售，拥有华南地区最大露天铜硫矿山。2025年实现营业收入21.93亿元人民币，同比增长18.7%，净利润8.49亿元人民币，盈利持续高增。 广东省广晟大宝山铜业股份有限公司是华南领先的多金属矿业企业公司，使命为打造世界一流的绿色智能国际化铜硫矿业公司。 公司核心资产为位于广东韶关的大宝山矿——华南地区规模最大的露天多金属铜硫矿山，核定采矿规模330万吨/年，配套360万吨/年处理能力的专业化铜硫选矿厂。核心产品涵盖铜精矿、硫精矿、磁硫精矿，同时生产石料及其他附属产品。 图片 公司产品下游覆盖领域广泛： 铜精矿主要供应华南地区铜冶炼企业，最终应用于电力电网、新能源汽车、光伏风电、家电、建筑、交通运输等领域； 硫精矿主要供应磷肥生产、有色金属湿法冶炼、磷酸铁锂等新能源材料生产企业；磁硫精矿及附属产品应用于化工、建材、水处理等领域。 公司主要产品收入明细及占比： 图片 公司核心竞争优势： 资源壁垒：大宝山矿资源储量大、品位稳定，剩余矿山服务年限达13年，配套专用铁路、高速、水运的立体化物流网络，运输成本优势显著； 技术壁垒：自研难选铜硫矿高质量回收技术，铜、硫综合回收率分别达84.7%、91.4%，具备复杂难选铜硫矿石处理能力，技术入选自然资源部先进适用技术目录； 运营壁垒：全价值链一体化运营，已建成国家AAAA级绿色矿山，生态治理项目入选全国山水林田湖草沙一体化保护修复典型案例，合规运营能力突出。 财务业绩 截至2025年12月31日3个年度，2025及2026前6个月： 收入分别约为人民币15.

9月22日，云栖大会技术主论坛，阿里云发布磐久AL64分布式SNPO光互连超节点：单机64卡、可扩展至1024卡，中间由51.2T的SNPO光互连交换机串联，配64个800G光口。 比这台超节点更值得资本市场留意的，是展台上静置的两样核心硬件——一片全栈自研硅光晶圆，以及基于自研芯片打造的6.4TNPO光模块。 过去，国内光模块行业习惯了“海外采购电芯片/光芯片+国内精密组装+卖给云厂商”的成熟模式。但现在，中国最大的算力买家不仅自己下场做模块，还把手直接伸向了产业链最核心、利润最丰厚的上游硅光芯片。 这一动作，恰好撞上了港股一个极其年轻的群体。过去一年借着A+H上市潮，港股在短时间内集结了一批光通信概念股。市场在AI狂欢中习惯将它们统称为“算力核心资产”。 然而，阿里云这片自研硅光晶圆更像是一面“照妖镜”：当最硬核的技术变革由大客户亲自发起，港股这批快速聚齐的光通信标的，究竟谁能在新牌桌上分一杯羹，谁又只是借着概念在裸泳？ 规则重写：买家下场造芯、光互联告别“组装时代” 光模块技术演进的节拍比市场预期的要快得多。从光博会到云栖大会，阿里云给出的产业化时间表已经完全落到实处： 量产规模部署：阿里云全栈自研的100G/Lane硅光互联芯片已实现量产并率先完成规模部署，数据中心内部400G、800G光互联模块已达百万级； 先进制程迭代：基于全国产硅光工艺线，单波200G芯片量产启动（调制带宽超65GHz），1.6T自研光模块预计年内量产，3.2T/6.4TNPO方案全面进入验证； 系统架构独立：云栖大会展台细节显示，阿里交换机的主芯片液冷与光模块液冷已被做成两套独立系统——光模块不再是可插拔的附属件，而是升格为与交换芯片并列的核心独立热源； 生态联盟闭环：曦智科技在同日首发符合阿里与ODCC规范的3.2T/6.4TSNPO硅光芯片，双向带宽超55GHz。 这标志着光互联行业底层

9月13日通过聆讯，9月22日宣布推迟。军信股份(301109.SZ)的香港IPO，在“临门一脚”的时刻，停了下来。 这不是孤例。就在一周前，四方精创(300468.SZ)在招股结束后宣布延迟上市，退回所有申请股款。而据**统计，近一年已有超过10家A股公司终止赴港计划。 热闹了大半年的A+H热潮，正在呈现降温之势。 从“挤破头”到“打退堂鼓” 军信股份的港股之路，原本已经走到了最后一步。 7月31日完成证监会备案，9月13日通过港交所聆讯，按正常节奏，接下来就是招股、定价、挂牌。但9月22日，公司发布公告，用了“审慎评估”“市场环境”等措辞，宣布“将根据市场变化情况再行确定H股发行上市的相关事宜”。 翻译一下——先不发了，再等等。 图片 四方精创的情况更直接。这家金融科技公司公开发售仅获个位数孖展倍数，认购遇冷，公司选择推迟上市，退回股款。 “打退堂鼓”的，不止这两家。近一年已有盛新锂能、玲珑轮胎、紫光股份、科泰电源、华海清科、万兴科技、南都电源、华恒生物、诺思兰德、大洋电机、拉卡拉、三只松鼠、汉得信息、国航远洋等超过10家A股公司终止了香港上市计划。 相对于过百家仍在冲刺A+H的排队名单，终止数量还不算多。但信号意义，不容忽视。 「四方精创」叫停港股IPO，新股孖展认购遇冷 港股IPO太挤了！10家A股公司接连“撤退”，董事长直言：等太久了 H/A折价率高达66%：星环科技的残酷样本 刚上市的一家A股公司，把这场降温的残酷性展现得淋漓尽致。 9月21日，星环科技登陆港交所。头顶“国产基础软件稀缺标的”光环，首只“AH+18C”概念，公开发售获得73.86倍超额认购，还实现了“上市即入港股通”。 然而，73倍认购，上市首日照样破发，星环科技收盘跌逾9%。 更刺眼的是A+H价差。星环科技H股发行价为49-61港元，招股时H/A折价率约57.46%-47.04%。 而截至9月

2026年上半年，国内具身智能赛道融资高达935亿元。但进入9月，行业讨论的焦点已不再是高额融资，而是高估值背后的真实成色与水分。赛道情绪快速转向理性。 变化来得很快。宇树科技上市首日市值一度冲到4449亿元，随后跌破2000亿元。这不是说机器人突然失去了价值，而是一级市场过度乐观的预期，正在被二级市场快速修正。 $宇树科技-W(688836)$ 一级市场也在重新算账。几个月前，投资人唯恐错过下一家明星公司；现在，他们更担心为一份尚未兑现的未来付出过高溢价。潮水退去，一批没去追百亿估值、却已在真实场景、收入扎实的公司，开始凸显出了价值。 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 钱开始挑项目 近期行业争议直指核心商业化问题。梅卡曼德创始人邵天兰此前发文公开质疑：部分具身智能企业依托“数采中心”项目，通过关联交易制造虚假、不可持续收入，快速做大规模冲刺上市。 $梅卡曼德机器人(09615)$ 针对订单真实性争议，《经济观察报》采访多家机器人企业。松延动力创始人姜哲源明确表示：“我们公司今年没有任何一笔来自数采的订单。” 据其介绍，松延动力收入全部来自真实市场化场景：B端教育、商业服务，以及面向家庭用户的C端小布米机器人零售。在他看来，数采订单本身无对错，纯粹采购设备用于数据采集属于真实交易；但企业若在售机后反向回购数据，形成资金闭环，订单即失去商业真实性。 业内人士表示：部分企业通过关联平台签约采购机器人作为数采终端，设备进场采数后，再由企业或关联主体回购数据，完成“卖设备—采数据—回购数据”的内部闭环。 最终账面营收、出货量全面走高，但设备并未流入真实终端市场，收入不具备可持续性。该业内人士

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年9月21日，来自北京的奕斯伟计算通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信、中信建投国际。 公司是一家基于RISC-V架构的芯片产品提供商，核心产品覆盖人机交互及多媒体处理、互连及计算两大芯片体系。2025年收入24.31亿元（同比增长20.1%），净亏损15.16亿元，公司处于研发投入期，暂未实现盈利。 北京奕斯伟计算技术股份有限公司是中国领先的基于RISC-V架构的芯片产品提供商，专注于芯片、芯片组及板卡、相关核心软件的研发设计，采用Fabless运营模式将集成电路制造、封装测试环节外包给第三方服务商，致力于为智能终端、汽车、机器人、工业等场景提供高性价比、可定制的RISC-V架构芯片解决方案，推动开源计算架构的商业化落地与国产替代。 公司产品主要分为两大板块：智能终端芯片和互连与计算芯片。 智能终端芯片包括人机交互芯片和多媒体处理芯片，主要应用于电视、显示器、笔记本、手机、智能手表等带屏设备。 互连与计算芯片则面向汽车、机器人及工业场景，提供无线通信连接与端侧数据处理能力，使智能体具备感知、处理与执行能力。 图片 图片 图片 截至2026年3月31日，公司已服务全球220家客户，累计拥有超620个IP模块、超20个系列化RISC-V内核及超1,740项专利申请。收入主要来自向客户销售和交付智能终端芯片、互连及计算产品，以及许可服务。 图片 财务业绩 截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前3个月： 收入分别约为人民币17.52亿、20.25亿、24.31亿、4.17亿、4.94亿，2026年前3月同比+18.38%； 毛利分别约为人民币2.70亿、3.58亿、4.53亿、0.34亿、0.73亿，2026年前3月同比+116.00%； 净利分别约为人民币-18.37亿、-

530家企业排队等上市，港交所终于坐不住了。 2026年9月21日，香港联交所刊发第二阶段上市机制竞争力检讨咨询文件，建议调整发行人上市后进行须予公布的交易、关连交易及分拆上市的监管规定。 **认为，这是港交所针对IPO堰塞湖问题开出的又一剂“疏通药方”——通过放宽上市后资本运作限制，让已上市公司更灵活地开展并购、分拆，从而引导部分排队企业“不再执着于IPO”，转而通过并购重组满足资本需求。 第二阶段咨询期为期10周，至2026年11月30日结束。 一、背景：530家企业排队，港交所压力有多大？ 据港交所数据，截至2026年8月底，仍在排队等待香港上市的企业高达530家，其中已获批的仅20家，仍在处理中的达510家。 这是什么概念？按目前上市速度，消化这510家存量需要相当长的时间（即便每年200家IPO，也需要超过2年时间）。IPO堰塞湖，已经成为香港资本市场最紧迫的问题之一。 而港交所的应对思路很清晰：一边改革上市制度，疏通入口；一边放宽上市后交易监管，盘活存量。第二阶段的咨询文件，正是后者的关键一步。 港交所IPO申请、除牌和停牌统计：530家公司正排队上市，106只新股落地，197家梦碎 二、核心看点：上市后交易门槛大幅松绑 1、删除盈利比率，主要交易门槛提高至50% 针对须予公布的交易，联交所建议： 删除盈利比率，上市发行人可只采用资产比率、收益比率、代价比率、股本比率；代价比率改为对比市值或资产净值较高者。 适用规模测试在5%以上至50%以下，分类为「须予披露交易」，以加强公告代替通函及股东批准。 适用规模测试超过50%，才分类为「主要交易」，须遵守公告、通函规定及获得股东批准。 删除非常重大的出售/收购事项分类。 这意味着，上市公司收购资产规模占比在50%以下时，不再需要发布通函及获股东批准，流程大大缩短。 但有一类交易例外：涉及提供财务资助、证券或其他投资活

9月8日，Meta上线个人AI智能体Muse。上线5天，下载量突破73万次；13天累计超250万次，登顶美国苹果应用商店免费榜，把ChatGPT、Claude、Grok统统压在身下。Apptopia的数据更狠：Muse美国移动端日活已达64.2万，是ChatGPT上线同期23.1万的近三倍。资本市场直接用钱投票，Meta股价单日大涨超11%，市值一夜暴增近1.3万亿元。 大洋这边，资金的动作更快。 9月22日，A股和港股开盘就开始满场找“中国版Muse”：腾讯被公认为最优解，单日涨5%，传媒、计算机板块领涨，AI Agent概念全面引爆。 然后，截至9月23日午盘，腾讯跌2.3%，收报441.2港元；阿里跌2.87%，小米跌2.5%，恒生科技指数跌0.97%。 一场映射式炒作，从点燃到熄火，只用了24小时。 先说Muse到底做对了什么。 它不是又一个聊天机器人。ChatGPT的模式是你问我答，Muse的模式是替你办事：在用户授权下读邮件、订餐厅、管日程、网购下单，联动Instagram、日历、外卖平台等各种服务。它把AI从“对话工具”升级成了“执行工具”，这是全球消费级AI第一次把智能体做成全民产品。 支撑这件事的是什么？ 是Meta手里几十亿月活用户的社交图谱，是Instagram、Facebook、WhatsApp内置的分发通道。Muse超过95%的用户同时在用Facebook，产品还没推广，入口已经焊死在用户每天必开的App里。 问题是，“中国版Muse”这个提法，从第一天起就是个伪命题。 Muse的壁垒不是模型，是社交图谱加系统级分发。这个组合，全世界只有Meta一家有。资金昨天买腾讯，买的不是“腾讯能做出Muse”，是“腾讯长得最像Meta”。但像，不等于能复制。微信生态里的AI入口，腾讯自己攥着，它做AI助手从来不需要被谁“映射”；反过来说，Muse最核心的那套

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年9月18日，京新药业第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券；公司于2004年7月在深交所主板上市，股票代码为002020.SZ，截至2026年9月21日A股收盘最新市值约101.2亿人民币。 公司是一家以创新为驱动力的制药集团，2025年收入为人民币40.69亿元，净利润8.69亿元；2026年前6月收入为人民币19.87亿元，同比下滑1.46%，净利润3.58亿元，同比下滑9.99%。 浙江京新药业股份有限公司是一家以创新为驱动力的制药集团，策略重点专注于两大核心疾病领域：(i)中枢神经系统疾病；及(ii)心血管及脑血管疾病。 公司的商业模式将已上市产品的商业化与产品管线的持续推进相结合。当前产品组合涵盖(i)药物（包括仿制药、创新药物、中药及生物制剂）；(ii)原料药；及(iii)医疗设备。在这个既有的产品组合基础上，公司继续推进公司在研创新药物的研发。 随着时间的推移，公司已建立起横跨仿制药、中药及生物制剂、原料药及医疗设备的产品组合。近年，公司已将创新药研发的战略重点锁定于中枢神经系统疾病及心血管与脑血管疾病领域。于2023年，公司成功推出一类创新药地达西尼，该药在中国获批准用于治疗失眠症。 图片 公司在疾病存在重大未满足医疗需求的领域不断推进在研创新药物组合。 ·仿制药：公司的仿制药组合主要聚焦于：(i)精神科与神经科药物；及(ii)心血管与脑血管药物，并涵盖其他治疗领域的产品。 ·创新药物：创公司将创新研发聚焦于两大核心领域：中枢神经系统疾病与心血管及脑血管疾病，并优先选择具有重大未满足医疗需求、兼具临床价值与商业潜力的适应症。 ·中药及生物制剂：公司商业化中药及生物制剂，主要在消化类别。 ·原料药与医疗设备：公司透过向制剂企业及其他下游生产商销售原料药产生收入，凭

2026年9月22日，纳真科技(9856.HK)成功登陆港交所，联席保荐人为花旗环球、中信证券。 纳真科技上市首日高开冲高回落，成交活跃。早盘以36.00港元高开11.04%，开盘快速冲高，日内最高上涨19.24%，但随后由于科技股整体走弱，其股价也快速回落。最终以34.48港元收盘，首日收涨4.61%，全天成交额约24.61亿港元。 截至上市首日收盘，公司总市值及H股市值均约338.92亿港元。 图片 经纪商方面，公司首日净买入最多的是富途证券、中金香港、中信里昂，分别净买入274.59万股、134.16万股、128.07万股；净卖出最多是的中信证券、摩根香港、广发证券，分别净卖出239.90万股、125.19万股、104.35万股。 图片 公司本次全球发售1.72亿股（另有15%绿鞋），发行价32.96港元，募资总额约56.70亿港元。以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨；国配引入了24家基石投资者，认购约26.66亿港元，占全球发售股份的47.02%。 绿鞋方面，此次上市的绿鞋资金约8.5亿港元，稳价人为中信里昂，首日未使用绿鞋。 配售结果显示，公司本次申购人数共37594人，公开认购35.16倍，国配认购4.67倍，无回拨，一手中签率4.01%。 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

欢创科技（6802.HK）招股日期为2026年9月22日至2026年9月25日，并预计于2026年9月30日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售1158.88万股（另有15%的绿鞋），发行比例12.0%，招股价58.85港元，募资总额约6.82亿港元，发行后总市值56.83亿港元，H股市值56.83亿港元。 本次发行以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨。国配引入2家基石投资者（Golden Link、台湾中润），认购约1.1亿港元，占全球发售股份的16.13%。 图片 据TradeGo新股孖展数据，截至9月22日16时，欢创科技孖展总额已达4.41亿港元，孖展认购倍数约6.46倍，首日认购已足额。其中，富途证券、复星国际、老虎国际分别放出2.34亿、8008万、3578万港元。 图片 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

港股新股市场再迎集中招股！9月21日，景旺电子、罗博特科、彤程新材、本末科技等4只新股同日开启招股。 图片 全球知名PCB制造商景旺电子(3228.HK)招股日期为2026年9月21日至2026年9月24日，并预计于2026年9月29日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售7294.43万股（无绿鞋，无发售量调整权），发行比例6.79%，招股价≤69.88港元，募资总额最高可达50.97亿港元，发行后总市值750.70亿港元，H股市值50.97亿港元。 截至9月21日其A股收盘价为110.16元，H/A溢价率≤-45.17%。 本次发行以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨。国配引入14家基石投资者（CPE Redwood、中际旭创、香港麦逊、CIG、奇点资产、易方达基金、博时国际、Seven Grand、3W Fund、天弘基金、Ninety One Asia、JPMAMAPL、霸菱、KHL），认购约3.1亿美元，占全球发售股份的47.69%。 图片 据TradeGo新股孖展数据，截至9月21日17时，景旺电子孖展总额已达8.74亿港元，孖展认购倍数约1.71倍，首日认购足额。其中，富途证券、辉立证券、老虎国际分别放出4.24亿、3.10亿、4058万港元。 图片 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

全球光伏及硅光制造设备及系统供应商罗博特科(3757.HK)招股日期为2026年9月21日至2026年9月24日，并预计于2026年9月29日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售1187.6万股（另有15%绿鞋，15%发售量调整权），发行比例6.62%，招股价≤436港元，募资总额最高可达51.78亿港元，发行后总市值782.55亿港元，H股市值51.78亿港元。 截至9月21日，其A股收盘价为620.78元，H/A溢价率≤-39.3%。 本次发行以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨。国配引入16家基石投资者（淡马锡，晟天实业，常春藤，易方达，CIG，Winner Global Fund，Wind Sabre，承珩，Arrowpoint，Sino Opulence Fund，路华资产管理，Bloom Capital，赖柏霖先生，夏胜利先生，朱国栋先生，郑宵峰先生），认购约2.3亿美元，占全球发售股份的35.2%。 图片 据TradeGo新股孖展数据，截至9月21日17时，罗博特科孖展总额已达11.40亿港元，孖展认购倍数约2.20倍，首日认购足额。其中，富途证券、辉立证券、老虎国际分别放出6.02亿、3.00亿、8290万港元。 图片 图片 （本文首发于活报告公众号，ID：**）