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$易控智驾(07687)$$基本半导体(09971)$ $宝盖新材(08090)$ $瑞为技术(07656)$ $MOMENTA-W(06880)$ $东方科脉(01770)$

基本情况：

申购时间：6月29日-7月3日，6号出结果，7号暗盘，8号上市；

发行价格：81.16-87.92

入场费：4440.34

1手：50股

全球发售：2613.20万股

公开发售：261.32万股

发行手数：52264手

基石：有，共11家基石投资者认购49.99%份额

绿鞋：有，海通稳价

保荐人：海通独家保荐

分配机制：机制B，回拨10%

易控智驾成立于2018年，专注于商用智能驾驶解决方案，主要服务露天矿山运输场景。公司提供“著山”（封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案，包括客户/公司提供车队模式）和“暮野”（矿区数字化解决方案，通过数据分析、物联网及实时监控提升效能）两大核心产品。

核心竞争力突出：

• 市场份额领先：按2025年收入计，中国矿区无人驾驶解决方案市占率约37.6%；按活跃无人驾驶矿卡数量计，市占率达55.5%，是中国最大提供商，全球L4级商用车智能驾驶收入排名第一。截至2025年底，部署活跃无人驾驶矿卡2580辆，覆盖紫金矿业、国家能源集团等头部客户，客户留存率连续三年100%。

• 技术与场景适配：适配70+款矿卡车型（45-220吨载重），已在30+矿场部署，服务年产能超1000万吨的19座大型露天煤矿。矿山环境复杂（尘土、坡道、极端天气），其L4级全栈技术栈实现高安全性与效率提升，运输方量从2022年1440万立方米增至2024年1.341亿立方米。

• 轻资产转型成功：2025年前三季度，不持车（ATaaS）模式收入占比超50%，毛利率更高，商业模式从重资产向轻资产高效转型。

财务表现：

2022年至2024年，公司收入从5992万元增至9.86亿元，复合年增长率约305.8%；2025年前三季度收入达9.21亿元（同比+103.76%），全年预计14.35亿元，2023-2025年复合增长率约130.2%。收入主要来自矿卡无人驾驶解决方案及数字化服务，轻资产（不持车/ATaaS）模式占比从2024年的46%提升至2025年前三季度的50%以上，成为增长新引擎。

2022-2023年为负（-29.5%和-18.6%），2024年转正至7.6%，2025年进一步提升至10.1%，毛利从负值转为7471万元（2024年）并持续改善，主要得益于规模效应和模式优化。

但净亏损持续扩大：2022-2024年分别为2.16亿元、3.34亿元、3.9亿元（三年累计约9.4亿元）；2025年亏损约5.16亿元（累计超12亿元）。亏损主因是高额研发投入（2024年超2亿元）、早期重资产部署及战略扩张。

经营活动现金流净额连续为负（2024年-7.13亿元，2025年有所收窄至约-3.94亿元），反映扩张期资金占用。2024年末现金及等价物仅约4600万元，流动负债较高（短期借贷等），流动资产净额曾为负；

应收账款周转天数较长（2024年约248天），与大客户账期相关，但客户资质优良，留存率100%。

募资用途：

约35%用于加强软件研发（核心迭代）；

约15%用于硬件研发；

约4%用于信息技术开发；

约23%用于海外业务扩张及客户获取（澳大利亚等）；

约8%用于人才发展；

约5%用于战略联盟、投资、收购；

约10%用于营运资金；

易控智驾此次引入11家基石投资者，认购近50%的份额；

易控智驾采用机制B，回拨10%；全球发售2613.20万股，香港发售261.32万股，一手是50股，共计52264手；甲尾申购需要44.41万本金，乙头申购需要88.81万本金；这一批新股基本上都存在资金冲突；现在倍数是17倍了，预计最终会在500倍左右；由海通独家保荐，有基石，有绿鞋，海通历史保荐项目一般。

易控智驾所处的矿区无人驾驶赛道正处于高速增长期，预计到2030年中国市场规模将达301亿元，年复合增长率超过40%，政策推动矿山智能化叠加人力成本持续上升，正加速无人化解决方案的渗透。作为行业龙头，公司凭借全栈自研技术、242项专利（其中129项为发明专利）、千辆级车队运营经验以及与头部客户的深度绑定，构筑起技术、规模和客户三重壁垒，新进入者难以短期撼动其地位。未来，随着国内矿山渗透率提升、海外市场拓展（本次募资中有23%用于海外布局）以及轻资产模式的进一步深化，公司业绩高增长具备可持续性，龙头红利有望持续释放。

易控智驾（07687）是矿区无人驾驶龙头，在行业中占据领先地位，有壁垒，有先发优势，基本面还可以，同时获得了豪华基石投资者阵容的支持。以及依托紫金矿业的全球资源，海外扩张潜力巨大，同时正积极推进轻资产模式转型，毛利率持续改善。但公司目前仍处于持续亏损状态，盈利时点尚不明朗；按2025年营收计算，估值约7.5倍市销率，相对偏高；以及矿业本身具有周期性波动，下游客户需求可能受到影响。

这一批新股招股截止时间：

同仁堂医养02667（7月2日截止）

东方科脉01770（7月3日截止）

MOMENTA-W06880（7月3日截止）

瑞为技术07656（7月3日截止）

易控智驾07687（7月3日截止）

宝盖新材08090（7月3日截止）

基本半导体09971（7月3日截止）

普源精电00537（7月6日截止）

鼎泰高科01377（7月6日截止）

立讯精密02475（7月6日截止）

齐云山食品02797（7月6日截止）

珞石机器人03752（7月6日截止）

三环集团06951（7月6日截止）

这12个新股存在资金冲突（同仁堂医养出结果后，能链接上7月6日截止的）……

晶合集成02249（7月7日截止）

滨化股份06745（7月7日截止）

这8个新股存在资金冲突（东方科脉01770、MOMENTA-W06880、瑞为技术07656、易控智驾07687、宝盖新材08090、基本半导体09971出结果后，能链接上7月7日截止的）……

永康控股02523（7月8日截止）

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