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来源丨招股书、**大数据

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2026年6月30日，哈萨克斯坦国家铁路公司（KTZ）首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司。

公司是哈萨克斯坦国家运输与物流运营商，经营业绩持续强劲增长：2024年全年实现收入约2.16万亿坚戈，同比增长11.88%，净利润约0.16万亿坚戈；2025年，收入进一步提升至约2.76万亿坚戈，同比增幅达27.41%，净利润约0.34万亿坚戈，盈利质量显著改善。

Joint Stock Company National Company Kazakhstan Temir Zholy(哈萨克斯坦国家铁路股份公司)(简称"KTZ"或"哈萨克斯坦国家铁路公司")是哈萨克斯坦国家运输与物流运营商，提供连接哈萨克斯坦生产中心与中国、中亚、俄罗斯、里海地区及欧洲的重要陆路运输通道，致力于保障欧亚大陆关键走廊的货客流通

公司是哈萨克斯坦唯一国家级干线铁路运营商。2025年占全国铁路货运周转总量80%，货运收入市场份额高达93.9%；拥有约16,000公里铁路网，在1,520毫米轨距国家中长度排名第三；年均集装箱过境货运量约140万标准箱。

产品与服务体系

•货运服务：包括干线铁路网运营、机车牵引、铁路车辆提供、货运代理、场站及仓储服务，涵盖国内、出口、进口及多国跨境过境运输。

•客运服务：通过全资附属公司运营受国家规管及补贴的社会意义客运，以及运价不受规管的快速客运。

•基础设施与支持服务：包括铁路网络维护、海港及无水港运营、多式联运方案及物流支持服务。

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财务业绩

截至2025年12月31日止3个年度：

收入分别约为坚戈19340.95亿、21639.42亿、27570.83亿，2025年同比+27.41%；

毛利分别约为坚戈4355.12亿、5439.25亿、8330.32亿，2025年同比+53.15%；

净利分别约为坚戈1367.84亿、1608.05亿、3436.46亿，2025年同比+113.70%；

毛利率分别约为22.52%、25.14%、30.21%；

净利率分别约为7.07%、7.43%、12.46%。

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可比公司

同行业IPO可比公司：港铁公司(0066.HK)、广深铁路股份(0525.HK)。

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董事高管

公司董事会由九名董事组成，包括一名执行董事、四名非执行董事及四名独立非执行董事。

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主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

公司由哈萨克斯坦政府通过Samruk-Kazyna绝对控股（100%投票权），而旗下霍尔果斯门户及车辆制造等附属公司，已引入山海、中远及SMP Group等外部少数股东。

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中介团队

据**大数据统计，Joint中介团队共计11家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现出色；公司律师共计5家，综合项目数据表现缺乏亮点。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

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（本文首发于活报告公众号，ID：**）