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2026年8月4日晚，港股汽车零售及融资租赁公司喜相逢集团控股有限公司（2473.HK，下称"喜相逢"）刊发须予披露交易公告：拟以发行3.8亿股代价股份（作价约1.50亿港元）的方式，收购PAGAC NTS Limited 的100%已发行股本，从而间接控股总部位于上海的汽车后市场连锁企业——新奇特车业服务股份有限公司（下称"新奇特"）约94.94%的实际经济及表决权权益。

并购要素：交易结构全景

买方为喜相逢集团（2473.HK），一家于港交所主板上市的成熟汽车零售商，主业以直接融资租赁方式销售非豪华汽车，并辅以经营租赁等汽车相关业务。

卖方为嘉瑞发展（香港）有限公司，一家香港注册的投资控股公司，其唯一股东及最终实益拥有人为何成圳先生——何先生同时担任新奇特副董事长兼总经理，直接持有新奇特1.5%股权，并以担保人身份为卖方在协议项下的义务承担共同及个别责任。

交易完成后，喜相逢公司总股本将由1,856,250,000股增至2,236,250,000股，卖方将持有16.99%股份，黄伟先生及其关联方持股比例由15.21%摊薄至12.63%，公众股东由84.63%摊薄至70.25%。

并购要素如下：

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喜相逢此次收购的战略价值与启示？

（1）纵向一体化的闭环逻辑。喜相逢现有业务集中于汽车价值链的前端——购车与融资；而新奇特带来的维修保养、美容洗车、轮胎更换、钣金喷漆等服务，恰恰是车辆整个生命周期中频次最高、粘性最强的环节。收购完成后，集团将覆盖"购车—融资—使用—保养—置换"的完整闭环，从"卖车的人"升级为"管车的人"。这正是公告中"建立结合汽车金融与下游车辆服务的平台"的题中之义。

（2）收入多元化与经常性现金流。融资租赁业务天然与新车销量、利率环境强相关，周期性明显；而汽车后市场服务需求高频、重复、受宏观经济波动影响相对较小。以新奇特24家直营门店（上海7家、福建9家、南京6家、苏州2家）为支点，喜相逢可获得来自终端用户的经常性服务收入，提升整体业务模式抗周期能力。

（3）万亿级汽车后市场正处景气拐点。据公告引述数据，截至2025年全国机动车保有量达4.69亿辆，而乘用车平均车龄已由2018年的4.9年升至2025年的7.3年，预计2027年将达8.0年；按GMV计，中国汽车服务市场规模预计2027年达人民币1.93万亿元。车龄上升驱动维修保养支出加速释放，独立汽车后市场正从"野蛮生长"走向"连锁化、资本化、平台化"整合阶段。喜相逢此时以一家上市公司身份切入，本质上是在抢跑后市场连锁整合的窗口期。

（4）对港股小市值公司的并购启示。在港股流动性分化、小市值公司再融资困难的背景下，本次交易提供了"以股换股+特别授权发行+业绩对赌"的组合范本：通过发行代价股份避免现金流出、以对赌机制对冲估值风险、以管理层持股锁定整合利益。对于账上现金紧张、又希望实现产业升级的中小市值上市公司而言，这是一条值得借鉴的资本运作路径。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）