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2026年8月10日，摩尔线程-U（688795.SH）正式发布筹划H股上市的公告。此前沐曦股份也官宣过拟筹划H股发行，壁仞科技则正在推动回A股上市。

这意味着，国产GPU产业的资本版图正加速扩张。在壁仞科技（6082.HK）、天数智芯（9903.HK）先后登陆港交所后，国产GPU“四小龙”——摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯——有望在港股市场实现历史性“大团圆”。

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摩尔线程于2025年12月5日登陆上交所科创板。公司以自主研发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。公司已迭代至第五代MUSA架构芯片，构建起覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体等应用领域的多元计算加速产品矩阵。

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2026年上半年公司实现营业收入17.36亿元，较上年同期的7.02亿元同比增长147.42%；毛利总额达9.89亿元，同比增长103.78%，整体毛利率为56.95%，毛利率较上年同期有所回落，主要是营业成本同比增长245.22%（半导体行业原材料价格上涨及收入结构变化）所致；公司归母净利润为-0.12亿元，较上年同期-2.71亿元，亏损收窄95.73%。

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国产GPU公司普遍尚未盈利，市场主要采用PS估值法。从可比公司看，A股GPU标的PS估值普遍高于港股标的，反映A股对国产算力替代的更高定价。随着摩尔线程H股上市，其A+H两地上市结构有望为投资者提供更丰富的估值参照。

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摩尔线程筹划H股上市，不仅是公司自身资本化进程的关键一步，更是国产GPU产业从“单点突破”走向“集群崛起”的重要里程碑。

随着“四小龙”齐聚A、H资本市场，这一赛道正加速从“技术验证”阶段迈入“商业放量”的新周期。对于投资者而言，在把握国产算力替代历史性机遇的同时，也需理性看待高估值背后的业绩兑现风险。

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（本文首发于活报告公众号，ID：**）