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昆仑万维8.10双公告：7.5亿清仓闲徕互娱，同步筹划H股，All in AGI/AIGC的两次关键落子

闲徕互娱曾是昆仑万维上一轮资本扩张的缩影。2016年昆仑万维斥资超35亿元收购这家以《熊猫四川麻将》走红的地方棋牌平台，借助“房卡模式”黄金期，闲徕年净利一度近10亿元，累计为上市公司贡献超28亿元利润。

但随监管收紧、房卡模式见顶，其光环褪去：2025年营收3.16亿元、净利7220万元；在昆仑万维总营收占比从2022年12.51%降至2025年3.85%。

8月10日，昆仑万维第六届董事会第二次会议通过两项关键议案：

1. 剥离棋牌：拟以7.5亿元向北京星澜互娱网络科技（2026年4月14日成立，注册资本1000万）转让昆诺赢展所持闲徕互娱99%股权，交易后不再并表。

2. 筹划H股：计划发行境外上市外资股（H股）并在港交所主板挂牌，募资投向AI技术研发、AI产品线运营与商业化、全球推广、战略投资并购及营运资金。

公司明确，闲徕互娱与未来AGI/AIGC战略在定位、技术路径、产业协同上差异显著，剥离是为回笼资金、聚焦核心。自2022年确立“All in AGI与AIGC”以来，昆仑万维已搭建天工AI矩阵（大模型、搜索、游戏、音乐、社交、短剧）。

2026Q2天工AI ARR突破8亿美元——其中DramaWave短剧平台ARR超7亿（80%新增内容AI生成）、AI工具ARR破1亿；2026Q1短剧单月流水超4800万美元。

2025年总营收81.98亿（+44.78%），但归母净亏15.93亿（研发16.76亿）；2026Q1营收25.70亿（+45.69%）、归母亏8.87亿（同比扩大15.34%，含地缘波动与被投企业市值下滑影响）。

从35亿买入到7.5亿退出、从创业板到筹H股，昆仑万维正完成“资本扩张→战略聚焦”的转型。但H股发行仍需股东会及证监会、联交所审批，时间表与规模存不确定性。

面壁智能启动A股辅导：从清华实验室到200亿独角兽，“密度定律”撬动端侧AI元年

面壁智能的故事始于清华大学NLP实验室。公司由清华长聘副教授刘知远与CTO曾国洋联合创办——后者8岁自学编程，高二凭信息学竞赛金牌保送清华，大二加入实验室，2020年参与研发中国首个大模型CPM-1，22岁即做出中国第一个大语言模型，24岁出任面壁CTO。

**识：All in端侧与“密度定律”

2023年下半年，当行业狂热追逐千亿级云端模型时，面壁做出了一个“**识”判断：端侧才是大模型的终极战场。团队创造性提出“密度定律”（Densing Law）：模型智能密度随时间呈指数级增强，达到同等智能所需参数量每3.5个月减半。

“行业曾迷信参数越大越好，结果十万亿参数模型几乎没有落地价值。”曾国洋坦言。这一判断在2026年得到验证：云端红利见顶，端侧成为产业、资本、政策共识的黄金赛道，科创板新政（重自主模型与量产、轻短期盈利）完美匹配面壁现状。

技术路径：原生高密度，而非云端裁剪

外界常误将端侧模型视为“云端缩小版”，但面壁走的是全链路原生高密度研发。2024年初代MiniCPM以2B参数超越同期8B海外模型；MiniCPM5-1B（10亿参数）登顶AA榜单2B以下第一；MiniCPM-V 4.6以1.3B参数在6GB内存设备流畅运行；BitCPM-CANN实现1.58-bit量化，显存减6倍、能力保留90%–97.2%。

截至2026年6月，MiniCPM开源系列累计下载量超3800万次，覆盖文本、视觉、语音全模态，已落地手机、汽车、具身智能、航天等终端。

商业化：从车到手机，规模化落地

• 汽车：SuperMate智舱方案2026年将交付超30万台量产车，合作长安马自达EZ-60、吉利银河M9、上汽大众、广汽等6大品牌；联合英特尔推出业界首款量产AIBox，解决车机与大模型迭代错配。

• 手机：2026年7月，MiniCPM系列正式进入三星旗舰手机供应链，成为首家打入国际大厂供应链的国产端侧模型；三星采取“谷歌+面壁”双轨策略。面壁具备高通、联发科、三星全芯片适配能力，断网可用、隐私安全契合手机厂刚需。

• 具身智能：MiniCPM-Robot以1.5B参数打造端侧VLA模型，与乐聚机器人、吉利合作，展厅导览、园区巡检已落地。

资本与上市：国家队密集押注，估值200亿

2026年融资节奏密集：2月中国电信领投，中信金石等跟投数亿元；4月深创投、汇川产投联合领投，道禾、国泰君安、武岳峰跟投数亿元；7月引入国新基金、中网投等国家级基金。上半年累计融资超50亿元，投后估值突破200亿元，跻身独角兽行列。投资方涵盖国家队、央企、车企及头部财务机构。

资本化进程

公司已启动A股上市辅导，辅导机构为中信证券。CEO李大海在2026 WAIC上表示：“2026年是端侧AI规模化落地的元年。”从清华实验室到三星供应链，面壁用四年探索出一条中国AI公司的差异化突围路径——用“密度定律”对抗“参数竞赛”，在端侧智能的产业拐点中抢占先机。