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昨天写完北京君正的打新，就有朋友问：它和兆易创新是不是一个赛道？也有朋友问存储与SRAM是什么关系。

今天就借打新的劲跟大家好好聊聊，然后用了这三个热门存储标的（主要是我熟悉），不管是打新还是关注他们的二级市场表现的，看完这篇文章应该都会有些帮助。

君正和兆易都是Fabless，也都卖存储芯片，但产品结构、客户和利润弹性并不一样。如果再把澜起科技放进来，差别就更明显了——它甚至不卖存储颗粒，而是给CPU和内存之间做连接，这也是我想把澜起一起说的原因：都是存储概念，但是压根不是一回事。

所以这三家真要研究的话，不能用同一套逻辑。

01 三家公司做的不是同一门生意

存储芯片这个概念太大了。DRAM、NAND Flash、NOR Flash 和 SRAM 都能存数据，但用途完全不同。然后现在 AI 炒作的存储主要就是DRAM（它里面的HBM和DDR5）和NAND，前者我们叫内存，后者叫闪存。

DRAM是手机、电脑和服务器的运行内存，容量大，断电后数据会消失；NAND负责长期保存大量数据，SSD和手机存储用得最多；NOR也属于闪存，主要保存启动代码和固件，汽车ECU、工业设备和IoT里很常见；SRAM属于内存类，速度快、延迟低，适合高速缓存和临时缓冲，但单位容量贵，市场规模也小。

顺便说一句，处理器里的L1、L2、L3缓存也大量使用SRAM，但那部分多数直接集成在CPU或SoC里，北京君正参与的主要是可以单独销售的SRAM。

知道了细分后，三家公司就很好理解了。

君正卖的是利基型DRAM（再解释一下利基型dram的意思就是某些特定场景的内存，比如工控，车用等）、SRAM、NOR和NAND，同时还有计算、模拟芯片，主要落在汽车、工业和AIoT；兆易的存储体量更大，核心是NOR、SLC NAND和利基型DRAM，旁边还有MCU；澜起科技卖的是RCD、MRCD、MDB、PCIe Retimer、CXL相关芯片，它的产品不负责保存数据，而是让CPU、内存模组、GPU和SSD之间把数据传得更快、更稳（各类芯片我就不每一个就解释说明了，因为都拆开讲的话又可以写一篇文章了，内容实在是太多了）。

同样是销售存储颗粒，兆易偏向平台化布局，客户覆盖消费电子、工业、汽车，产品线更广，周期上行阶段业绩弹性更强；君正深度扎根车规、工业市场，客户认证周期漫长、长期协议居多，涨价兑现节奏偏慢，但客户粘性更高，下行周期稳定性相对更好。

简单总结一下就是，君正和兆易卖“存储本身”，澜起卖“存储系统里的接口”。一个赚颗粒的量价，一个赚标准升级和单机价值量，利润来源从根上就不一样。

02 存储概念里还有谁？先按利润来源分组

市场平时说“存储概念”，里面至少有两大类（我没有把设备和材料那些算进去，太多了）。第一类直接挂钩存储价格、销量和库存周期，第二类不卖存储颗粒，主要是接口、主控和传输标准升级。

第一类：

最上游是长鑫、美光，海力士等这类存储原厂。它们自己建晶圆厂、生产DRAM或NAND。

中间是君正、兆易、东芯和普冉这类特色存储设计商。它们不建晶圆厂，重点是产品设计、代工资源、客户认证和销售渠道。它们同样受益于涨价，但还要看晶圆采购成本什么时候结转，以及产品能不能顺利向客户提价。

再往下是江波龙、佰维这类模组和品牌厂商。它们大量采购存储晶圆或颗粒，再做封装、固件、模组和品牌销售，利润对库存成本尤其敏感。上涨周期里，低价库存遇上高价销售，利润弹性可能比原厂还猛；反之就是更大压力。

第二类：

Rambus是和澜起最近的参照。这类公司不需要押注DRAM现货价，但要押注服务器平台和内存标准按计划升级。

再往外一层，是联芸科技、慧荣科技这类存储主控公司。它们不生产NAND颗粒，主要让SSD、eMMC和UFS把数据存得更快、更稳定。周期属性比澜起更强一些。

更外围还有Astera Labs和Marvell。两家公司布局PCIe Retimer、CXL内存控制器、交换芯片和内存扩展，解决的是CPU、GPU、SSD与共享内存之间的数据传输问题。

有些公司实际可能会更复杂一点，比如最近有新增某业务，新签订某订单，我就不给大家扩展了，标的太多没办法面面俱到。

03 为什么最近都涨：同一轮AI需求，走了三条传导路径

存储行情起点是AI。

一台 AI 服务器也不只需要 HBM。GPU 旁搭载 HBM，CPU 侧配置 DDR5；大模型、向量数据库以及上下文数据大多依托企业级 SSD 承载；系统启动、高可靠写入还会用到 NOR 或 SLC NAND。数据流量越大、传输速率越高，对内存接口、时钟和高速互连芯片的需求也越高。

更关键的是供给。

HBM本质上也是DRAM，只是通过多层堆叠和更宽的接口换来更高带宽。先进产能向HBM和服务器DRAM倾斜，普通DRAM拿到的产能自然被压缩。

成熟存储也一样。大厂把资本开支投向HBM、先进DRAM和高层数NAND后，NOR、SLC NAND和部分利基型DRAM没有同步扩产，部分国际厂商还在退出低容量产品。需求没有消失，供给先少了，涨价就从AI服务器一路外溢到汽车、工业、手机和PC（兆易就是这个的受益者之一）。

但是 DRAM 涨价只是直接利好君正与兆易，对澜起不是直接利好。理论上，如果内存价格涨得太高，服务器客户可能缩减内存容量或者延后采购，反而可能影响模组出货。反过来，只要 DDR5 继续升级、MRDIMM 和 CXL 逐步渗透，即便未来 DRAM 价格回落，澜起仍有机会依靠产品迭代实现增长。

这就是澜起和君正、兆易最大的区别：前两家更像周期里的量价选手，澜起更像服务器平台升级里的结构成长选手。

04 对存储周期的判断

这里的说法就会比较主观了，不赞同的或者不看好存储的请直接跳过。

我的判断是，现在已经进入了高景气、高价格，但同时分化开始变大的阶段。

TrendForce预计26年第三季度一般型DRAM合约价仍会环比上涨13%至18%，NAND上涨10%至15%。可以看出大方向还没变，但涨幅已经明显收窄。

同时细分的产品还会继续分化。DRAM受到HBM和服务器产能挤压，2027年继续偏紧的确定性相对更高；NOR和SLC NAND缺的是成熟产能，汽车、工业客户又不好换料，价格可能在高位维持更久；主流NAND则可以通过层数升级和新产能提高比特供应。

所以看完了上面内容要是再看到哪里有消息说存储涨价，我们应该第一时间在心里想到涨的是DRAM、NAND、NOR还是SRAM？然后再带入自己手里的存储去做更近一步的判断。

小新结语

北京君正、兆易创新和澜起科技这三类存储标的都能受益于这一轮周期，但赚的不是同一笔钱。

像“对未来周期还能不能继续延续类似的担忧”就对打新没太多影响。因为只要当下是顺周期，基本面已经变好了并且短期不会改变，那么该打就打。

至于那些关注二级市场的朋友们了解完上面的基础情况，我相信你们应该也有了一定的判断能力！

$君正股份(03223)$  $兆易创新(03986)$  $澜起科技(06809)$