阿里巴巴26年Q2财报分析：云业务同比增长45%，利润率未来有望到20
篇幅有限，这次主要介绍阿里的云和AI业务。这个季度阿里云取得爆发增长，而根据目前产品需求，云和AI的高收入增长可能会持续最少几个季度。而在中报业绩会上，阿里管理层也披露未来云业务的利润率有望到20%以上。（现在，阿里云业务调整后EBITDA利润率为12%）
一，先看一下阿里巴巴26年第二季度财报主要运营数据和财务数据
2026年第二季度收入为2700亿，同比增长9%，环比增长11%。经调整EBITDA同比下降34%到262亿，主要是AI大模型训练，AI算力持续投入，及即时零售投入产生影响。本季度的资本开支为676亿，同比增长75%，环比增长153%。经营现金流为229亿，同比增长11%。这个季度资本开支高是因为目前GPU供给仍然紧张，提前锁芯片和算力需求所致，单个季度会高一些。AI算力资本投入是形成长期壁垒必要支出。AI和基建投入在短期是费用，而时间长了之后，随着投入期下降，会逐步开始产生利润。
阿里巴巴这个季度云收入同比增长45%，利润同比增长133%，利润率提升至11%，AI算力方面的需求非常强。阿里也做了财报口径上调整，云和AI及相关业务合并一起成一个财务数据输出口。
阿里巴巴AI相关产品收入为124亿，连续12个季度保持三位数增长，占云外部收入35%。AI相关年化收入突破495亿，是阿里云加速增长核心引擎。因为AI算力资本开始上行，对集团盈利，和现金流产生了影响。
这比较值得一提的一点是，AI全栈（芯片+云+AI+应用）这种商业模式，是一种接近重资产的商业模式，所以会有一个很明显的投入期，而这种重资产模式壁垒也因为时间和资产的积累壁垒，竞争对手很难复制。像搭载芯片的服务器（用于AI算力搭建）通过不超过三年收回成本，按五年使用年限，管理层在业绩会时介绍，实现盈亏平衡后，至少两年会持续产生现金流。而根据管理层介绍，回收的周期在不断缩短，现在在往2.5年靠。
电商业务收入为2059亿，同比增长4%，整体电商业务趋势是货架电商比较稳定，视频电商会偏弱一些，整体今年整体国内电商环境也是这样。即时零售业务收入为533亿，同比增长45%，由盒马和淘宝闪购驱动，即时零售的UE环比改善，管理层给预期是全年亏损同比减半，29年实现整体盈利，长期看，即时零售会贡献平台整体交易额的30%。
管理层也预计阿里云和AI收入在未来几个季度持续加速增长。在2030年云外部收入到1000亿美元，AI云业务利润率长期到20%以上。
阿里巴巴的云业务和AI业务非常大概率会继续保持一个高速增长，且这个状态会持续比较长时间，而且现在是处于投入期，就类似文中最开头提到的搭载芯片服务器的收入模式是集产品的中期和后期。而阿里现在持有307亿美元净现金，排除超过5年债务后，净现金到465亿美元。阿里取得这个战略位置的投入代价，只是暂时减少净利润，其实作为一个以长期战略目标为主企业，选择不言而喻。
二，2026年云智能集团业务情况：再次明确全栈战略，芯片+云+AI+应用
在阿里巴巴明确芯片+云+AI+应用全栈战略后，在一个长周期下，这个业务的长期壁垒会非常有优势。国内和全球可以做到全链条都质量比较高的全栈战略公司是风毛菱角的。而随着时间推移，全栈头部企业的实力会逐步增强，在中后期全栈形成的规模优势，会让后来者更加难追。
其中全栈的各层对应阿里平台包括如下
芯片业务层：平头哥，包括含光，真武M890 AI训练/推理芯片
云业务：阿里云，包括智算集群，百炼Maas平台
大模型：通义千问Qwen，开源模型（通用基座+多模态+行业模型）
应用：电商智能，企业Agent，金融，政企都数字化，智能终端
按照Hugging Face 2026夏季开源报告结合企业数据。Qwen（通义千问）在HF平台拥有超过15万个衍生微调模型，26年前7月下载量20.45亿次，原生开源模型460多个，是现在目前国内开源模型里最大的。这次业绩会阿里巴巴管理层也提供了最新数据，千问系列模型全球下载总量超过30亿次，衍生模型数超过30万个。
平头哥已建立覆盖GPU，CPU，网络芯片的全栈自研芯片组合，真武芯片8月初已经服务超过650家客户，而随着平头哥产能提升，数据中心用自研芯片代替采购会利润率。现在阿里拥有亚洲最多的数据中心，和最强的规模效应。而Q2业绩会，阿里巴巴管理层也披露，越来越多的客户采用阿里的全栈AI产品。而企业的应用会让很多AI需求是常驻需求。
最后
AI是一个非常大的世纪机会，在重大机遇面前，取得战略性领先的投入是非常有价值的。未来几个季度，阿里的云和AI业务收入的进展就很值得关注了。
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