【IPO】“希音-W”招股

问就是加多
08-24

📍公司：$希音-W (00625.HK)$ 💰招股定价：47.6-49.5港币📚每手股数 ：100股📙发行比例：6.59%🚪入场费 ：5000港元♋绿鞋：有🪨基石占比：22.2%🏠发行后总市值 ：2011.85-2092.16亿港币

1️⃣基础信息
希音是一家全球在线时尚和生活方式公司，在2025年期间为约160个市场的约2.73亿活跃顾客提供服务。公司通过提供丰富多样、高度包容、不断上新且极具性价比的产品，满足了消费者的多元化需求，重新塑造了消费者追求时尚的方式。

公司首创自有的运营模式“大规模自动化小单快返”(LATR)通过100-200件首单、5天内补货，破解时尚行业"大规模选品+快速更新+高效库存管理"三重困境，实现需求驱动的大规模小批量生产。公司通过自有旗舰品牌SHEIN及SHEIN Xcelerator品牌赋能计划、商城三大业务模式，以LATR运营模式为核心，依托端到端智能供应链和敏捷全球履约网络，业务横跨服装、鞋类、配饰、美妆、家居及生活、家电及电子等多品类。

截至2025年，公司在全球范围内拥有众多供应链合作伙伴，包括7,500多个合约制造商以及大量商家、独立设计师和其他供货商，其中大部分是SME。2025年全球时尚行业规模达到1.7万亿美元，预计到2030年将增长至2.0万亿美元。公司在2025年全球时尚行业主要参与者中排名第三，市场份额约1.9%。

2️⃣财务情况
截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前3个月：

收入分别约为美元321.03亿、387.48亿、418.47亿、89.52亿、90.52亿，2026年前3月同比+1.12%；
经营利润分别约为美元13.76亿、9.66亿、17.07亿、3.48亿、2.58亿，2026年前3月同比-25.86%；
净利分别约为美元27.89亿、33.65亿、20.64亿、3.95亿、-0.99亿，2026年前3月同比-125.06%；
2026年3月希音修改了可转换可赎回优先股条款，导致当期产生 3.28亿美元公允价值变动亏损。剔除这笔后，2026Q1经营利润仍有 2.58亿美元，但同比也下滑约26%。
3️⃣保荐人和基石
高盛，大摩，小摩，三大巨头保荐，以前的“战绩”也一般般。

7家基石中，除了泰康和瑞银，其余5家都是希音的前期投资者，2022年希音投后估值1000亿美金，2023年希音的投后估值650亿美金，到现在正式招股只有270亿美金的估值，前期投资者亏的剩“底裤”了。
4️⃣货量
这次希音发行了6.59%的股份，一手5000左右。B机制，甲乙将近28万手，公开13.86亿的货。
想要货吗？
只要你打就会有。
说实话这个基石认购比例是有点拉垮，虽然单个拉出来都是顶级机构，但是认购认购比例只有22%，那100亿的货港妹这个流动性这么差的市场真的能接住吗？
虽然市值离高光1000亿美金已经打了三折，但是你们有钱人还不愿意出手猛干，那我就只能看戏了。
$梅卡曼德机器人 (09615.HK)$ 再看，基石64%，18C回拨20%  卡入通线  
$君正股份 (03223.HK)$ 没打

当你能看清一座山的全貌时，
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