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$梅卡曼德机器人(09615)$ $希音-W(00625)$

基本情况：

申购时间：8月24日-8月27日，28号出结果，31号暗盘，1号上市；

发行价格：95.30-101.70

入场费：3081.76

1手：30股

全球发售：2314.06万股

回拨5%：公开发售：115.70万股，发行手数：38568手；

回拨10%：公开发售：231.40万股，发行手数：77136手；

回拨20%：公开发售：462.80万股，发行手数：154272手；

基石：有，共9家基石投资者认购64.02%份额

绿鞋：有，中信里昂稳价

保荐人：中信建投和中信联合保荐

分配机制：18C机制A，最高回拨20%

梅卡曼德机器人成立于2016年，不生产机器人整机，定位机器人行业“卖铲人”，主打标准化“眼‑脑‑手”全套智能组件：眼为工业3D相机，脑为Mech‑GPT具身大模型，手为仿生灵巧手，给各类机器人提供感知、决策、执行全套能力，下游覆盖新能源、汽车、物流、消费电子等数十个行业。

根据灼识咨询数据，按2025年收入计，梅卡曼德在全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场中占有22.1%的份额，排名全球第一；出货量口径市占率超27%，超过行业后面四家竞争对手总和，连续四年保持全球第一的位置。

产品销往全球近50个国家，累计部署超29000台设备，服务超100家世界500强企业，包括比亚迪、宁德时代、丰田、大众等。2025年海外收入占比50.3%，海外收入复合增速82.7%，海外毛利率高于国内，全球化能力是公司一大亮点。行业赛道处于早期，市场渗透率仅5.1%，未来成长空间广阔。

财务表现：

2023-2025年收入分别为1.81亿元、2.69亿元、3.89亿元人民币，复合年增长率约46.6%；2026年一季度收入1.07亿元，同比大增73.1%。

毛利率从39.1%跃升至64.6%-64.8%，显示产品力与规模效应。期内仍亏损（2025年约3.60亿元，一季度约5683万元），但经调整后亏损明显收窄，研发投入保持较高水平以支撑技术迭代。

公司尚未盈利，符合18C已商业化公司要求（上市市值超40亿港元），业务可持续性依赖持续商业化与规模扩张。行业地位稳固，差异化在于软硬件一体的“眼脑手”闭环，而非单纯整机路径，壁垒较高。

募资用途：

约31.8%用于产品与技术研发；

约29.4%扩大全球影响力并加速商业化；

约25.2%丰富产品组合与拓宽应用场景；

约5.0%扩大产能与提升效率；

约8.6%营运资金及一般用途。

梅卡曼德机器人此次引入9家基石投资者，认购近64.02%的份额；基石投资者豪华，包括Baillie Gifford、泰康人寿、Invus、Jane Street、Ghisallo、Ruihua、NGS Super Fund、易方达及比亚迪旗下Golden Link。

梅卡曼德机器人采用机制A，全球发售：2314.06万股；一手是30股；回拨5%：公开发售：115.70万股，发行手数：38568手；回拨10%：公开发售：231.40万股，发行手数：77136手；回拨20%：公开发售：462.80万股，发行手数：154272手；甲尾申购需要46.23万本金，乙头申购需要61.64万本金；梅卡曼德机器人和希音-W这两个新股存在冲突，现在倍数是352倍了，预计最终会在2500倍左右，最终发行手数有154272手；由中信建投和中信联合保荐，有基石，有绿鞋，这两家保荐项目都不错。

灼识咨询数据显示，全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场2025年规模约18亿元，预计2030年增至106亿元（CAGR43.2%），2035年有望突破千亿元。当前渗透率仅5.1%，成长天花板极高。下游汽车、新能源、3C、物流等行业柔性生产需求持续抬升，赛道红利将持续释放。

同时全球人形机器人、物理AI持续高景气，海外大厂持续加码3D视觉、灵巧手相关零部件赛道，行业长期逻辑向好。风险在于赛道越来越多竞争者入局，存在技术迭代、商业化不及预期风险。

梅卡曼德机器人（09615）全球AI+3D视觉市场细分赛道第一，基本面质地不错，赛道景气，基石阵容豪华，以及营收高增且亏损收窄、有入通预期；目前热度超50倍，触发20%回拨，公开发行手数154272手，中签率高；风险在于尚未盈利。

评论区里聊聊你预计超购多少倍？

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