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昨晚美股没怎么动。

道指跌0.21%，标普500指数跌0.02%，纳指跌0.08%，三个指数基本都在平盘附近晃了一晚上。

但如果只看指数，昨晚其实挺容易把两个更重要的变化忽略掉。

一个发生在开盘前，一个发生在收盘后。

PCE没有给市场松绑

北京时间昨晚20:30，美国7月PCE数据先公布。

核心PCE环比上涨0.2%、同比上涨3.3%，都符合市场预期。但整体PCE同比仍然达到3.7%，高于预期，剔除通胀后的实际个人消费支出环比则几乎没有增长。

这组数据放在一起，并不算特别舒服。

通胀还在高位，消费却已经开始慢下来。

数据出来之后，市场对9月加息的预期从36%左右升到42%，美元指数重新站上99，10年期美债收益率回到4.65%左右，黄金则一路跌到4600美元附近。

所以昨晚美股开盘的时候，宏观这一边其实谈不上有什么好消息。

但三大指数最后也没有明显下跌。

这说明市场虽然没有因为PCE松口气，也没有因为这份数据重新大幅抛售风险资产。

而且相比指数，AI硬件的表现还要更强一些。

AI硬件没有重新掉下去

昨晚费城半导体指数上涨0.2%。

西部数据涨超4%，希捷、ARM涨超3%，闪迪、高通和美光也都收涨。光通信这边，Lumentum上涨超过6%，康宁涨超3%。

这和前一天的走势连起来看，就更有意思了。

前一天油价和长债压力缓和之后，费半出现反弹，存储、光通信也开始回暖。当时还很难判断，这到底只是跌多了之后的一次修复，还是资金真的开始重新往AI硬件里走。

昨晚宏观条件没有继续变好，PCE出来之后加息预期甚至还往上抬了一点，但这些板块并没有马上重新掉头。

至少说明这轮修复已经不是单独一个交易日的情绪反弹。

尤其是存储。

前段时间闪迪、西部数据、SK海力士这些股票的波动都很大，市场对高景气还能维持多久一直有分歧。

但最近几个交易日，资金又开始往这条线上回来。

而昨晚收盘之后，英伟达正好给出了一个新的观察窗口。

英伟达盘后把情绪继续推高

美股收盘之后，英伟达公布了最新一季财报。

公司季度营收达到962亿美元，同比增长106%；数据中心收入890亿美元，同比增长117%；下一季度营收指引中值达到1080亿美元，同样高于市场预期。

不过财报刚出来时，英伟达盘后股价一度跌超3%。

市场先盯上的，是毛利率。

公司预计第三季度毛利率约74%，第四季度可能进一步降到71%-72%左右。内存价格上涨、供应紧张以及新平台爬坡，都在推高成本。

但随后的电话会很快把情绪拉了回来。

管理层预计2028财年营收增长约70%，明显高于市场此前大约45%的预期。黄仁勋还表示，目前限制英伟达增长的主要问题已经不是需求，而是供应。如果产能足够，收入增速还会更高。

英伟达股价随即由跌转涨，盘后一度上涨超过4%。

更明显的是，涨势很快往产业链扩散。

SK海力士、美光、闪迪、希捷、西部数据纷纷走高，光通信和AI云服务公司也同步上涨。

产业线开始修复，宏观线还没跟上

所以走到今天，市场的情况其实比前几天稍微清楚了一些。

AI硬件已经连续两个交易日出现修复，英伟达盘后又交出了一份很强的需求指引。

但另一边，PCE并没有让利率压力消失。

9月加息预期又回到四成以上，美元重新上涨，美债收益率也没有继续明显回落。

产业基本面确实重新给了支撑，但估值这一头还没有完全配合。

接下来沃什在杰克逊霍尔的讲话，仍然会影响市场对利率的判断。

接下来更关键的，是英伟达盘后的涨势能不能继续往产业链扩散。

存储、光通信和AI基础设施，都是前几天调整比较重的方向。如果这些板块接下来还能继续跟，前几天那轮下跌更像是资金在高利率环境下重新调整仓位和估值。

如果财报这么强，最后却还是只有英伟达和少数龙头能撑住，那就说明市场对AI硬件的态度还没有真正转回来。

这几天的反弹有没有成色，接下来两三个交易日大概就能看出来。