社区

好不容易来个基本面票，来，知识流入大脑

1、商业模式

罗伯特科原本是做光伏电池自动化设备的，光伏赛道这几年内卷严重，公司玩了一手乾坤大挪移，19年，花了大钱，并购了德国的ficonTEC，这公司可厉害了。

ficonTEC可以做硅光器件的高精度定位和键合，还可以做光电混合封测，有了ficonTEC的核弹级加持，他家直接在硅光设备直接杀到了全球第1

这就是罗博特科现在的故事，一边是光伏设备，每年都在萎缩，另外一边是硅光设备，每年爆发式增长。

2、公司壁垒

这部分是重点，我稍微花点笔墨，之前我们打新的纳真科技、中际旭创都是做插拔式光模块，从400G到800G再到1.6T，速度越来越快，传统的这种插拔式组装方式已经快跟不上了

罗博采用了一种新的方式，把光路和电路做在了一块硅片上面，这就是硅光技术

硅光体体积小、功耗低、成本低、量产性好，英伟达、博通、思科都在往这个方向走，就是为什么 ficonTEC 的设备突然卖疯了 —— 因为全行业都在抢着上硅光产线。

ficonTEC壁垒很强，全球能做5纳米硅光封装设备，就它一家，FormFactor和燕麦科技旗下的Axis-TEC是第二梯队，精度和量产经验差一截。

3、财报情况

23年营收15亿，光伏占了95%，硅光基本为0

24年营收11亿，光伏占92%，硅光占4%

25年营收虽然掉到9亿，但是硅光营收暴增到46%

26年上半年营收6亿，硅光设备已经占比高达80%的营收

毛利率也从23年的22%提升到26年的41%

缺点也不是没有，并购之后巨额商誉，现金周转天数现在高达400~600天，卖了好多设备之后，客户不付钱………

4、估值情况

AH核心就看折价，现在折价-38%，62折的水平，从PE、PB来看 绝对估值肯定是贵，打新角度看，只要A那边撑住，应该有肉丝吃。

总结：

1、罗博的故事很好，AI算力、硅光、全球第一、淡马锡

2、A的市值已经炒到1000亿了，H这边的62折，A的筹码结构看起来不是太好，还在消化前高。

3、有肉概率偏大，等最后一天A情况，再观望观望看看

$罗博特科(300757)$