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2026年9月21日，超颖电子首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司及国联证券。

该公司已在A股上市，证券代码为：603175.SH，最新总市值约490亿人民币。

公司核心产品为双面板、多层板及HDI板，根据弗若斯特沙利文报告，2025年公司位列全球车载PCB第8位、汽车HDI板全球第1位。2025年收入人民币47.52亿元，净利润2.31亿元；2026年上半年收入29.12亿元，同比增长33.29%，净利润-1.91亿元，同比由盈转亏。

超颖电子电路股份有限公司是全球知名的高端印制电路板(PCB)制造商，也是全球领先的车载PCB供应商之一，致力于研发、生产及商业化高可靠性、高复杂度PCB产品，打造覆盖汽车电子、数据存储、通信及AI服务器的全球化高端PCB供应平台，助力智能硬件时代的电子系统互连升级。

公司产品下游覆盖五大核心领域：一是汽车电子领域，服务三电系统、自动驾驶、智能座舱等车规场景；二是数据存储领域，覆盖内存模块、固态硬盘、硬盘驱动器等存储硬件；三是通信及AI服务器领域，适配服务器、路由器、交换机、AI算力板等高端算力场景；四是显示领域，供应高分辨率显示驱动板、车载显示产品；五是消费电子领域，覆盖AI个人计算机、智能穿戴、AR/VR设备等场景。

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根据弗若斯特沙利文报告，2025年公司位列全球车载PCB市场第8位（2026年上半年提升至第6位）、汽车HDI板全球第1位、内存模块PCB全球第3位、AI数据存储PCB全球第3位。

客户群体覆盖全球前十大汽车一级供应商中的四家、全球前四大DRAM制造商中的三家、全球前五大显示面板制造商全体，以及AI生态内多家龙头客户。2026年上半年前五大客户收入占比34.7%，最大单一客户收入占比9.7%，客户集中度持续下降，不存在对单一客户的重大依赖。

财务分析

截至2025年12月31日止三个年度及2025、2026年上半年：

收入分别约为人民币36.56亿、41.24亿、47.52亿、21.85亿、29.12亿，2026年前6月同比+33.29%；

毛利分别约为人民币8.61亿、9.22亿、9.52亿、4.81亿、4.43亿，2026年前6月同比-7.93%；

净利分别约为人民币2.66亿、2.76亿、2.31亿、1.59亿、-1.91亿，2026年前6月同比-220.41%；

毛利率分别约为23.54%、22.36%、20.02%、22.02%、15.21%；

净利率分别约为7.28%、6.70%、4.87%、7.27%、-6.57%。

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截至2026年上半年，公司短期借款15.72亿元，长期借款33.26亿元；经营性现金流约0.66亿元，期末现金约10.93亿元。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，全球PCB市场规模从2021年的769亿美元增长至2025年的858亿美元，2021-2025年复合年增长率为2.8%；预计2026-2030年行业增长将加速，复合年增长率提升至9.1%，2030年市场规模将达1446亿美元。

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全球车载PCB市场竞争格局较为集中且相对稳定，按销售额计，本公司于2025年位列全球车载PCB市场第八，并于2026年上半年提升至全球第六。

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AH公司近期折价情况

据**大数据，截至9月22日近二十家AH公司发行的平均募资总额约89.17亿港元，平均发行比例8.79%，平均发行折价38.11%。

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主要股东

截至最后实际可行日期，DEH有权通过其直接持有的376,277,619股A股行使本公司约86.10%的表决权。DEH由Wintek Mauritius全资拥有，而Wintek Mauritius则由定颖电子全资拥有，而定颖电子进而由定颖投控全资拥有。定颖投控为一家于台湾证券交易所上市的公司（股份代码：3715），且截至最后实际可行日期，定颖投控的股东均无持有其30.00%或以上的股权。

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管理层情况

董事会将由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事；黄铭宏为董事长、执行董事兼总裁，主要负责公司的整体管理、战略规划以及主要业务及营运事宜的决策。

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中介团队

据**大数据统计，超颖电子中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现不理想；公司律师共计2家，综合项目数据表现尚可。整体而言中介团队历史数据表现不足。

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（本文首发于活报告公众号，ID：**）