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01公司画像：给机器人装"空间感知"

成立于 2013 年，核心业务是为扫地机器人提供空间感知产品，包括 3 角测距激光雷达、dTOF 激光雷达和线激光传感器。 $欢创科技(06802)$ $香港交易所(00388)$

公司自研 ASIC 芯片与空间感知算法，深度嵌入科沃斯、石头、追觅等全球前五大扫地机器人品牌供应链：

• 累计出货量超 3,900 万台

• 2025 年激光雷达年出货量超 1,000 万台

• 全球前五大扫地机器人品牌全覆盖

• 2025 年按收入计，全球扫地机器人空间感知第一

2025 年扭亏为盈，当前正向割草机器人、泳池清洁机器人、人形机器人等新场景拓展。

增长押注于两个未来命题：① 扫地机器人越来越高端、LiDAR 渗透率越来越高；② 能成功跨入新场景。

02 基本面：增长快，但薄利 + 客户集中

两个必须正视的问题

• 客户集中是避不开的结构性风险，虽有下降趋势（93.6% → 80.4%），但八成收入仍压在五家客户身上

• 利润极薄：6.14 亿收入对应 220 万净利，"扭亏为盈"的含金量有限，毛利 19.2% 也仍处于硬件制造业的中低区间

03 估值：不算贵，但也拿不到折价筹码

• 6–9 倍 PS，对应 35%+ 增速、且已盈利的传感器公司，不算高

• 但 D 轮溢价 75% 上市——意味着一级市场投资者已享受过一轮价格，公开市场拿到的不是"折价筹码"

04 新股分析

1. 产业资本背书

比亚迪全资 GoldenLink 认购 1 亿港元做基石（占基石总额 90% 以上），中润光学全资台湾中润认购 1,000 万港元 ——比亚迪、台湾中润本身是欢创的供应商，供应商下注，比财务 VC 份量重，市场认这个；也说明各方合作关系更稳固。锁定期 6 个月。

2. AI 机器人赛道+实力加持

扫地机器人 + 工业机器人 + 服务机器人，空间感知是底层刚需，紧贴当下最热的机器人18C叙事，公司实力2025 年按收入全球扫地机器人空间感知第一，算法 + ASIC 芯片全自研，稀缺+实力。

3. 有绿鞋 + 中金稳价

15% 超额配股权，稳价人为中金香港。招股结构完整，破发有缓冲。

05 申购策略

• 公开发售手数 = 115.89 万股 ÷ 100 股 = 11,589 手

• 机制 B 固定 10%、无回拨

116 倍意味着一手党大概率只能中个零头，想多拿只能上乙组、拼融资额度。建议现金一手或0息孖展摸1–2 手、不杠杆、暗盘高开落袋、破位即走。