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继上周五 (10月2日) 恒指$恒生指数(HSI)$  大跌640点后，本周走势回顺，周一和周二喜见二连升，其中周二上升240点，收报24,280点，处于9月30日和10月2日的下跌裂口介乎24,332至24,099点之间，反映正在回补裂口，形势偏好。

只是仍不能对后市过份乐观，毕竟要留意上周五恒指大跌原因，跌幅贡献最大两只恒指成份股为汇丰控股 (0005) $汇丰控股(00005)$  和友邦保险 (1299)$友邦保险(01299)$  ，合共已达170点。当时市场解读国际金融股遭抛售，消息面见欧美国债长期息率同处廿四年或以上高水平，忧虑欧美经济陷入衰退所致。

目前欧美债息飙升解读

市场现将欧债息率水平与2010年初的「欧债危机」相提并论，忧心历史重演，笔者认为若理性看待欧美债息情况，实属过份解读，皆因昔日「欧债危机」出现前，2008年美国有雷曼事件引发「次按危机」；而目前债息飙升绝非系统性风险出现所致。

资料来源：谷歌AI

今年2月底伊朗战事爆发以来，国际油价普遍时间高居不下，欧美多月受通胀顽固问题困扰。欧洲央行早于2026年6月11日首度加息1/4厘，9月10日再加息1/4厘，继而美国央行于9月16日也加息1/4厘，足见近月欧美债息持续上升，是在反映欧美央行加息因素。

防非理性负面情绪发酵

惟今年加息预期未止步，市场认为12月欧美央行均要再加息，意味著今年余下日子欧美债息仍有上升空间。由此可见将目前债息飙升与经济衰退风险扯上密切关系，实有穿凿附会之嫌。笔者上述以理性层面解读；不过也应慎防非理性负面情绪发酵。

现可留意友邦股价表现，除了上周五大跌5.98%，为6月5日以来最大跌幅，周一和周二均未止跌，于10月6日收报68.80元，为2025年7月18日以来最低；反观周一和周二汇控已见回升，二连升重上152.80元收市，回到今年7月15日以来水平。

关注北水重来恒指走向

两股同为国际金融股，本周开局走势各异，确认上述消息的利淡解读阴霾未散，故此尚要留意友邦和汇控表现会否拖恒指后腿。目前恒指处于7月9日以来低水平，接近两个月低存在投资者趁低吸纳诱因，证明今日 (10月8日) 恒指表现很关键。

此乃「港股通」重开首日，大市成交金额会显著增加，按上述逻辑推断，港股买盘应该明显多于卖盘的，所以预期恒指今日见升。参考9月30日收报24,613点，反映若今日乘势能收高于24,600点最佳；次之则见收高于24,300点，算是成功回补9月30日和10月2日之间的下跌裂口。

最坏情况则是今日见跌，代表就算恒指偏低，依然未能打动内地投资者趁低吸纳港股。倘若如此，相信除了上述友邦和汇控两大权重股，另外两大权重股股腾讯控股 (0700)$腾讯控股(00700)$   和阿里巴巴─W (9988) $阿里巴巴-SW(09988)$  应该表现同样欠佳。核心原因是中港股市缺乏自身利好消息，8月以来恒指仅受外围因素主导。

观乎美股纳指自10月2日起屡创历史新高，面对恒指自8月4日起持续下行，由当时高位回落已约2,000点，美股与港股表现反差大，较大可能令环球资金倾向流入美股，届时应有恒指于23,800至24,600点之间整固较长日子的心理准备。

聂振邦(聂Sir)

于证监会持有第1, 4号牌照

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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