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人工智能领域的争论正让IPO企业“瘫痪”在发射台上。在估值分歧和宏观环境的双重夹击下，华尔街将破局的唯一希望，寄托在了即将登陆资本市场的AI巨头Anthropic身上。

在这场美股“急冻”中，港股IPO市场又将面临怎样的联动效应？

繁荣后的“急冻”：美股10月IPO数据创年内新低

2026年上半年，美股IPO市场经历了狂奔。彭博汇编的数据显示，截至9月底，美股IPO已筹集了高达1626亿美元的资金。

然而，画风在四季度突变。自9月底以来，美国IPO市场（剔除空壳公司和其他金融工具）仅筹集了5.877亿美元。这直接导致10月成为全年美股IPO募资额最慢的月份。

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Truist Financial Corp. 股票资本市场主管West Riggs一语道破了当前的惨淡现状：“人们真的瘫痪了，市场必须自我梳理。”

核心症结：AI概念退烧与“估值鸿沟”重现

导致市场停滞的直接原因，指向了AI基础设施公司。伦敦的Nscale、新加坡的DayOne、Data Centers等排队赴美上市的企业仍在努力推销，但投资者对风险的胃口已经蒸发——因为像CoreWeave这样的同业前辈股价正在暴跌。

更深层的原因在于“估值鸿沟”（Valuation Gap）的重现。

在经历了充满希望的上半年后，企业管理层期望的高估值与投资者愿意支付的价格之间出现了巨大分歧。德勤美国资本市场交易主管Will Braeutigam形容，这种买卖差价已经“爆表”。“估值上存在僵局，在更广泛的市场向前推进之前，必须先理顺这一差距。”

市场承压的迹象比比皆是：智能戒指制造商Oura Inc.因投资人对其约150亿美元的目标估值不买账，加上利率上升和伊朗战争等地缘政治因素，被迫推迟了上市。此外，还有约十几家公司虽然已公开向美国监管机构提交了文件，但至今仍未能推进上市计划。

全村唯一希望：华尔街静待Anthropic破局

面对停滞的市场，华尔街将重振旗鼓的希望全部押注在了AI初创巨头Anthropic（Claude背后的公司）的预期上市上。

知情人士表示，Anthropic预计下个月的登场，其融资规模可能达到或超过SpaceX的上市规模。这不仅关乎华尔街能否迎来一个创纪录的“丰年”，更是为了给后续那些持观望态度的公司“清障”。

然而，除了Anthropic，市场对短期内其余标的已不抱太高期望。Riggs表示：“我们对2027年有很多乐观情绪，尤其是软件领域，但从IPO的角度来看，整体感觉相当低迷。甚至我们正在处理的几个非AI相关的项目似乎也被推迟了。” 

德勤的Braeutigam也预计，年底前美股市场募资超过5亿美元的公司不会超过6家，“我们的大多数客户都把目光聚焦在了明年第二季度（Q2）。”

美股IPO“冷风”吹向何方？对港股IPO的影响

美股IPO市场因“估值僵局”和“等待巨头破局”而陷入停滞，这种情绪与资金面的变化，不可避免地会传导至港股市场：

1、估值传导与定价压制：美股作为全球资本市场定价的锚，其AI概念股（如CoreWeave）的暴跌和“估值鸿沟”，会直接导致港股投资者对科技类、AI类新股的风险偏好下降。港股拟上市企业在定价时，同样会面临管理层预期与基石/散户投资者预期之间的拉扯。

2、资金溢出效应（潜在利好）：在美股IPO市场“瘫痪”、资金缺乏优质新标的可投的情况下，部分着眼于全球配置的资金可能会在亚太市场寻找机会。如果下半年有优质的中国内地企业选择赴港上市，且估值合理，有望承接部分从美股撤出的观望资金。

3、硬科技公司的选择：面对美股市场的“进不去”或“估值不达标”的AI或硬科技企业，未来可能会重新权衡上市地，将目光转回港股，从而为港股市场带来更多的优质上市资源。

总结：美股目前正处于等待“超级英雄（Anthropic）”降临的真空期。而在这个长达数月甚至半年的空窗期里，港股IPO市场既要警惕全球科技股估值重塑带来的定价压力，也要抓住资金重新配置可能带来的破局机遇。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）