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2026年10月25日，来自江苏苏州的登临科技-P通过港交所聆讯，拟按18C章在香港主板上市，联席保荐人为中信证券、中信建投国际、中银国际。

公司是通用GPU（GPGPU）供应商，2025年收入1.71亿元人民币，净亏损2.81亿元人民币，毛利率49.2%；2026年前4个月收入2.00亿元人民币，净亏损0.16亿元人民币，毛利率50.9% 。

苏州登临科技股份有限公司是中国内地通用GPU（GPGPU）供应商，采用无晶圆厂（Fabless）模式，聚焦GPU芯片架构设计、核心IP研发及软件生态构建，晶圆制造、封装及测试均委外完成，以专有的“GPU+”路线（Minsky架构）将GPGPU核心、AI加速单元与高带宽片上内存集成于单颗芯片内。

公司产品主要覆盖企业数据中心与边缘推理。

• 企业数据中心。核心产品，涵盖基于Minsky I的Goldwasser L系列、基于Minsky II的GS系列，以及基于Minsky III的KS系列（如KS28、KS38），主要用于智慧城市、企业私有云及智算中心的高吞吐量AI训练与推理。

• 边缘推理。涵盖Goldwasser UL/MXM系列及KS系列（如KS19、KS20），针对教育、工业质检及智慧城市等低功耗、高并发场景优化，适用于智能终端与嵌入式系统。

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技术方面，公司自研全栈GPU+（Minsky™）片内异构架构、统一瀚铭（Hamming®）软件栈及CUDA/OpenCL兼容层，下一代Minsky IV架构计划于2026年12月推出。

财务概况

公司收入从2023年的0.28亿元增长至2025年的1.71亿元，且2026年前4个月收入已达2.00亿元；整体毛利率从34.4%大幅优化并稳居在50%左右。

2023-2025年，公司研发投入常年维持在2.4亿-2.6亿元的高位，毛利不足以覆盖研发。但伴随规模效应显现，研发费用率从924.8%骤降至2026年前4个月的32.4%，净亏损从2023年的3.32亿元收窄至2025年前4个月的2.81亿元。

截至2026年4月30日，公司账上现金及现金等价物达4.49亿元，加上未动用的银行授信，可支撑未来至少12个月的日常运营及扩张计划。

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2025年，公司收入1.71亿元，Goldwasser I、Goldwasser II及KS系列分别占收入8.2%、15.7%及43.8%，技术服务业（芯片设计及IP授权）占32.3%；2026年前四个月，KS系列占收入82.9%，技术服务业占16.8%。

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行业概况

据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的资料，全球GPU市场2025年规模约1.69万亿元，预计2030年达6.17万亿元，2026—2030年复合增速27.9%；中国市场为1,853亿元，2030年将达7,066亿元，复合增速34.7%、快于全球。

其中，中国企业AI GPGPU市场2025年为118亿元、约占整体GPGPU市场的9.5%，预计2030年增至1,085亿元（复合增速61.3%）。

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竞争格局高度集中：按2025年收入计，排名第一的公司A占83.1%，第二的公司B占12.3%，登临以1.0%排在第三。

可比公司

同行业IPO可比公司：壁仞科技（6082.HK）、天数智芯（9903.HK）、摩尔线程-U（688795.SH）。

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董事高管

董事会由九名董事组成，3名执行、3名非执行、3名独立非执行。

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主要股东

上市前，控股股东为李建文、王晨辉、王平及Denglin Consulting组成的一致行动组，合计持股约40.27%，其中李建文全资的Denglin Consulting持17.91%；

登临科技在上市前还拥有多元化的外部机构股东，除持股11.28%的最大外部机构越焯和持股9.12%的锦州华银外，还汇聚了多家知名机构，如高通中国（1.18%）、海康基金（1.36%）以及背靠上海张江高科的张江燧锋（4.62%）。

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中介团队

据**大数据统计，登临科技-P中介团队共计11家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现平平；公司律师共计3家，综合项目数据表现普通。整体而言中介团队历史数据表现有待提升。

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（本文首发于活报告公众号，ID：**）