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10月27日晚间，科创板覆铜板（CCL）厂商——南亚新材（688519.SH）公告称，公司正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市，旨在深化全球化战略布局、提升综合竞争力与国际影响力、拓展多元化融资渠道。

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目前，公司正与相关中介机构商讨发行事宜，具体细节尚未确定；本次H股发行不会导致控股股东及实际控制人变更。后续方案尚需提交董事会、股东会审议，并须经中国证监会、香港联交所、香港证监会等监管机构备案或批准，存在较大不确定性。

三季报业绩高增，同日公告筹划赴港上市

南亚新材选择在披露2026年三季报的同一晚宣布赴港消息。这份三季报是公司上市以来颇为亮眼的成绩单：

2026年前三季度，公司实现营业收入77.64亿元，同比增长111.93%；归母净利润14.51亿元，同比增长817.72%；扣非净利润14.38亿元，同比增长898.48%。

其中第三季度单季营收35.40亿元（同比增长160.62%）；归母净利润9.90亿元（同比增长1295.94%）；扣非净利润9.85亿元（同比增长1468.41%），环比二季度（3.11亿元）增长218%。

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盈利质量同步改善：公司三季度单季综合毛利率达38.08%，而2025年全年毛利率仅约11.8%，提升逾两倍；前三季度加权平均净资产收益率40.50%，同比提升34.30个百分点。

AI算力“卖铲人”，行业高景气

公司在财报中解释称，AI算力产业链持续高景气，高端覆铜板产品量价齐升，产品结构向适配AI服务器、算力板卡的高速高频材料倾斜，带动盈利水平大幅抬升。南亚新材系国内少数进入全球前十的内资覆铜板厂商，依托高速系列基材的技术储备与客户资源，抓住算力硬件国产化机遇实现放量。与此同时，行业涨价周期仍在延续，上游覆铜板龙头建滔积层板年内已发布八次涨价通知，市场分析认为PCB产业链“顺价逻辑正在兑现”，涨价趋势有望延续至2027年下半年。

产能端，公司江西、江苏高端覆铜板项目有序建设，泰国海外基地稳步推进，为承接海外算力订单打下基础，这也是其“全球化战略布局”叙事的现实支点。不过从收入结构看，公司2026年中报境外收入仅1.51亿元、占比3.57%，境内收入占比高达96.43%，全球化更多仍是进行时而非完成时。

与利润狂飙形成反差的是现金流，前三季度公司经营活动现金流量净额约-1.0亿元，三季度单季约-0.77亿元，环比再度转负；三季度末应收账款43.41亿元，同比大增91.57%。备货、支付货款及税费增加导致现金流承压，这是产业链上游材料企业在景气扩张阶段的普遍特征，但也构成公司再度启动融资的现实动因。

9亿定增刚落地，年内股价表现亮眼

值得一提的是，本月初（10月14日），南亚新材刚完成一笔A股定向增发，发行价279.11元/股，募资总额近9亿元，财通基金、国泰基金、UBS AG、华泰资管等机构参与，新增股份锁定6个月。截至10月28日收盘，公司股价报228.63元，参与定增的机构账面浮亏收窄至约18.09%。

南亚新材是年内A股最耀眼的AI概念股之一，截至10月28日收盘，公司年初至今股价涨幅183.84%，但近期股价回撤超30%。截至10月28日收盘，公司总市值约545.1亿元，动态市盈率约35.55倍。

南亚新材此时筹划赴港，逻辑上可归纳为三点：

• AI算力景气周期下的全球化产能布局需要（泰国基地+海外订单）

• 高景气窗口期融资的时机考量

• 以及A+H平台对国际投资者触达的价值

若推进顺利，南亚新材将成为PCB产业链上又一家A+H公司。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）