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三季报 $百奥赛图-B(02315)$ 没有披露太多经营相关的信息，但我从财报的蛛丝马迹能够推敲出百奥赛图的“底子”是越发夯实了！

$百奥赛图(688796)$ 三季度营业收入4.61亿元，同比增长44.22%；前三季度营收同比增长49.09%至14.03亿。

利润方面，百奥赛图三季度扣非净利润3804万元，同比增长30.19%；前三季度扣非净利润2.35亿元，同比增长307.62%。百奥赛图延续了近3年连贯而又强势的增长势头。

百奥赛图收入持续向好之余，更可喜的是经营质量的提高。

2025年前三季度，百奥赛图销售费率9.38%，管理费率15.98%，研发费率33.27%，三费率加和58.63%。今年同期百奥销售费率8.4%，管理费率12.57%，研发费率31.54%，三费率加和52.51%。随着百奥赛图靶点人源化小鼠产能释放，成本、费用被摊薄，规模效应日益凸显。前三季度公司毛利率78.06%，较去年同期多增3.14个百分点；净利率22.27%，更是较去年同期多增10个百分点以上。

百奥赛图经营现金流的表现堪称惊艳。前三季度公司经营现金流净流入4.21亿，较去年同期多出1.59亿左右。三季度百奥赛图应收账款及应收票据周转天数59.09天，系历史季末最佳表现。在三季度确认4.61亿收入后，百奥应收账款仅较中报增加几十万。换言之收入基本全部转化为了现金流。

与年初相比，百奥赛图应收账款也仅增加1300多万。说明百奥生意模式优，靶点人源化小鼠供不应求，经营现金流净流入增长也让百奥赛图经营健康程度提高。

至三季度末，百奥赛图“短期借款”清零。公司资产负债率降至33.9%，为近6年来的最低水平。前三季度百奥赛图财务费用率4.35%，较去年同期下降了1.16个百分点。有息负债的下降将为股东带来更多的可分派收益。

百奥赛图三季度末合同负债1.44亿，较去年底增加约40%。与此同时，公司存货2.46亿元，同比增长45.56%，料是靶点人源化小鼠订单继续增加所致。这部分存货预计将在Q4陆续转化为收入。

百奥赛图凭借靶点人源化小鼠模型数量及先获得海外MNC认可优势，模型动物收入取得超长周期增长。现北京、海门、波士顿三地梯度化产能持续落地（报告期内海门二期基地新动物房投产），可满足未来2-3年可能出现的订单激增情况。

与国内国内申办方模式的Biotech和Biopharma相比，百奥赛图海外收入占比更高，业务多元经营风险更小，业绩释放也更为连贯。如在本轮指数“降重心”的过程中百奥能来到极具性价比的位置，我将积极参与。