社区

据英国《金融时报》11月3日报道，中国证监会过去几天与投资银行举行会议，通过“窗口指导”非正式要求暂停首次公开售股（IPO）。报道也称，现有股东的大规模减持已暂时叫停，直至市场回暖。

而在A股IPO按下暂缓键之前，港股的IPO已自发性降温。

10月30日，香港7只新股冲刺月底招股，但出人意料的是7只新股全部认购遇冷。据TradeGo孖展数据显示，截至11月3日17时，7只新股没有一只认购倍数超过两位数。而在此之前的新股，百倍、千倍认购都不足为奇。

图片

一、港股前10月募资破4000亿，全年有望破记录

2026年前10月，港股市场合计118只新股IPO上市（另有1只介绍上市、2只转板），同比增长51.3%；合计募资约4039亿港元，同比增长84.4%。年内港股IPO规模创十五年新高，距离2010年4450亿历史巅峰仅差一步之遥。

同期，美股市场合计121只新股IPO上市，同比下降37%；合计募资约1549亿美元，同比增长349.4%。美股IPO今年有望突破历史记录，Anthropic已正式披露招股书，或将于11月16日启动IPO，募资规模高达1000亿美元。

A股市场合计132只新股IPO上市，同比增长51.7%；合计募资约2273亿人民币，同比增长152.1%。A股IPO发行稳步推进，已回升至近三年高位并接近疫情前水平，但较2020-2023年规模仍有不小差距。

图片

2026年前10月，40只A+H上市合计募资约2744亿港元，占同期港股IPO募资额的68%；19只18C上市合计募资约362亿港元，占比9 %；10只18A上市合计募资约118亿港元，占比2.9%。

图片

年内港股前十大IPO合计募资超过1800亿港元，占整体募资规模的约45%。其中，A+H独占九席，包括中际旭创、立讯精密、胜宏科技、牧原股份、东鹏饮料等百亿级IPO。

图片

二、基石规模超1600亿，但公开与国配显著转冷

2026年前10月，港股IPO新股中有99只引入了基石投资者，基石引入比例达84%；年内参与认购的基石投资者累计达1042家（未去重），同比增长达166%；基石投资总额达1623亿港元，同比增长超过90%。

图片

其中，基石投资规模前五名分别为中际旭创（267亿）、立讯精密（117.5亿）、胜宏科技（78.1亿）、牧原股份（49.9亿）、东鹏饮料（49.4亿）。

基石投资占比在50%及以上的新股有11只，其中基石占比超过60%的有智谱（68.63%）、曦智科技-P（65.06%）、梅卡曼德机器人（62.02%）。

图片

公开认购方面，前10月共有7只个股公开认购人数超过30万人，均为上半年上市新股；公开认购倍数超千倍的新股有62只，占比过半，但下半年上市的鲜少，尤其九月份之后上市的新股普遍只有个位数认购倍数。

国配认购方面，前10月国配认购超10倍的个股有49只，占比超四成；但同样的，自下半年以来，34只新股中仅9只获得10倍以上国配认购。这显示出市场风向逆转之后，机构出手同样变得更加谨慎。

图片

三、严寒将至：破发率飙升，延迟上市增多，监管力度加强

下半年以来港股IPO市场“寒意渐浓”，7至10月份34只新股中暗盘破发20只、首日破发17只，首日破发率达50%。

前三季度118只新股中，暗盘88涨29跌1平，平均涨幅约51.6%；首日83涨29跌6平，平均涨幅约51%，看似较高，主要受上半年火热表现支撑。

截至10月31日，仅32只新股仍高于IPO发行价，累计涨幅计算的破发率高达73%。

图片

市场风向的急剧转变不仅体现在新股的上市表现上，连续多家公司已招股，只差挂牌之际选择延迟上市或放弃上市，更体现出了市场“急转直下”已经开始左右企业的上市选择。

10月25日，微亿智造宣布延迟香港上市，成为今年继同仁堂医养、永康控股、四方精创、瘦西湖文旅之后，第五家延迟或撤回上市的公司。此外，接连多家拟A+H上市的公司先后宣布放弃香港上市计划，成为这种“寒意”的又一佐证。

与此同时，排队等候上市的队伍还在拉长，IPO的时间成本和失败概率或将大幅上升：

据港交所数据，截至10月底，累计646家公司正在排队香港上市，其中已获上市委员会批准、待上市申请共36家，正在处理的上市申请共610家。而申请过期、被拒、被发回和自行撤回的则有147家。

图片

值得注意的是，各监管机构也正在大力整顿IPO市场，逐步引导香港新股市场走向“从量到质”的蜕变。

10月12日，香港证监会表示，将加强《上市规则》下具针对性的工具，以处理IPO个案及上市后事宜，提升香港上市市场的监管效率及投资者保障。相关新规预计2027年第一季度生效。

与此同时，香港证监会对两个涉嫌操纵IPO的集团采取行动，限制资产逾46亿港元，创同类案件新高。拨康视云-B、银建国际、茶百道先后遭证监会停牌，反映了监管对IPO操纵零容忍的态度。

四、结语

总体而言，这就是市场周期：上半年市场过热推高估值、制造泡沫、拉长排队。下半年寒意让机构收手、企业迟疑、监管出手。

没有只涨不跌的市场，冷热交替本就是常态。今天的破发与整顿，是对昨日过热的修正，也是下一轮健康扩张的起点。对投资者来说，狂热时应留一分清醒，寒冬中应存一分耐心。

华尔街加速推进全球最大IPO，Anthropic估值狂飙背后：千亿算力账单拷问定价

散户不买单了！6只新股仍要“硬着头皮”发

又一家公司宣布延迟上市，「东山精密」选择迎难而上！

港股IPO撤退潮延续，「蓝色光标」放弃赴港IPO

A股锂电龙头，欣旺达（300207.SZ）撤回港股IPO

证监会重拳出击：涉操纵IPO欺诈计划，茶百道（2555.HK）今起停牌

（本文首发于活报告公众号，ID：**）