金融板块中的部分细分领域，如券商资管等，可能会受益于市场波动带来的交易机会。典型公司$摩根大通(JPM)$自发稿以来上涨22%，目前站上200日长期价格均线，继续看好；$高盛(GS)$ 也差不多是同样的走势，但也受制于120日均线。信用卡金融服务公司$美国运通(AXP)$ 走势也差不多，未来走势或还要参看在关税战趋缓，以及美国商业级消费者的活性。

由于基本面强劲且估值具有吸引力，摩根大通对Cadence Design Systems（CDNS）的看法变得更加乐观。摩根大通将这只软件和芯片设计股的评级从“中性”上调至“增持”，并将目标价从每股300美元上调至325美元。新的目标价较周三的收盘价高出约22%。分析师Harlan Sur指出，考虑到该股今年迄今已回调近12%，投资者现在正是逢低买入的好时机。Sur表示：“该公司未来一年（CY）的估值为34倍市盈率，处于过去五年28至53倍之间的低端，估值既具吸引力也不过高。在宏观经济环境趋缓、贸易/关税影响有限的背景下，投资者会越来越看重Cadence具有防御性的增长特性。”他预计，Cadence很可能会超出其全年保守展望，因为该展望并未充分计入“随着时间推移，由于先进芯片设计活动的强劲，以及市场份额提升带来的订单、营收和每股收益上行潜力”。该分析师还提到，早在2018年特朗普总统首次实施关税政策时，芯片设计软件板块就表现出较强的韧性。当时Cadence的股价跌幅也小于整体的费城半导体指数（SOX）。Sur补充道：“在过去两年，该团队的年营收增长实际表现平均超出预期150到200个基点；在过去五年，平均超出350到400个基点。我们预计今年仍将延续这种超预期表现。”受评级上调影响，该股当日上涨超过1%。分析师普遍看好这只股票。在覆盖该股的21位分析师中，有17位给予“买入”或“强烈买入”评级。根据LSEG的数据，分析师们给出的平均目标价也预示着17%的上涨空间。

以下是摩根大通现金交易主管对近期市场走势的一些看法摘录： 现金交易视角：恐慌之中初现变化 在高接触交易渠道中，随着宏观面因关税战和政府政策不确定性而恶化，悲观情绪逐渐蔓延，一些情况开始发生变化。然而，从周二起，市场似乎出现了转机。 首先，我们已经连续几周观察到的国际长线（Intl LO）卖压开始暂停。这些资金此前在各个板块和ETF中都有较为分散的抛售（非偏向性卖出），但今天的情况是，这类供应几乎完全停止了。 其次，一些近期因全球不确定性而成为避险资金青睐对象的股票，出现大幅回调。上周是UNH（UnitedHealth），今天则轮到了VZ（Verizon）、NOC（Northrop Grumman）和RTX（Raytheon Technologies），它们因财报不及预期遭遇卖压。 这些原本被视为市场“乱世宠儿”的股票如今也失守。虽然上述两个因素之间并无直接联系，但第二个因素本身可能会引发资金的风格回转——即从避险/YTD表现强劲的标的流出，转向成长股、科技股和年内表现滞后的品种。这正是过去一段时间，那些“被迫必须配置美国资产”的投资者选择躲藏的地方。 归根结底，这是一种“扎堆交易”的平衡思路，而不是美股全面看空。恐慌情绪仍处于极高水平，投资者普遍担心“逆势配置”会导致跑输市场。 ETF交易视角：风险厌恶仍在升温 不过，尽管JPM的现金交易台感受到了一些转暖迹象，ETF交易部门的情绪却截然不同。JPM ETF交易主管Johnathan Rogerson给出的情况恰恰相反： 去风险操作仍在持续： ETF方面本周“卖出通道”明显顺畅，主要由于机构账户主动降低风险敞口，大量减持美国科技板块（如IGV、QQQ）与广义ESG主题基金（如KLMN）。 不同于以往的下跌阶段，这一轮回调中没有出现明显的抄底资金。上周早些时候（TQQQ、XLE、XLF）的部分抄底资金已被提前消耗。 与此同时，

摩根大通首席策略师指出，即使企业2025首季业绩胜预期，未来数月每股盈利（EPS）预测下调仍可能压抑股市表现。摩根大通环球及欧洲股票策略主管Mislav Matejka表示，美欧每周盈利修正近期明显转弱。“美欧每周盈利修正再度转负，且急速恶化，”他在周二报告中指出。他认为，从历史经验看，这种负面修正“通常伴随市盈率（P/E）收缩”，料会打击股市表现，阻碍近期反弹。“这两个因素可能在未来数月拖累股市，令技术性超卖反弹难以持续。”Matejka解释。虽然首季预期已足够保守，但焦点或转向企业在贸易政策不明朗下的前景指引。Matejka认为，相比业绩本身，前景指引或会逊色得多，企业可能借机下调展望。此外，首季经济动力减弱，环球采购经理指数（PMI）疲软，新订单与存货比率下降，均显示企业对前景更趋审慎。经最近下调预测后，标指首季盈利预计按季跌8%，远超一般1%的季节性跌幅。美股盈利按年仅升1%，撇除七大科技股更只升3%，延续“近三年盈利增长仅个位数”的趋势。Matejka预期，周期股及出口股的前景指引最令人担忧，建议投资者转投防守性板块避险，尤其在债息或会回落之际。商品股或可跑赢，因盈利预测仍高于现货价格。年度盈利预测正在下调，美欧今年至今已降2%。若衰退忧虑加剧，Matejka预计进一步下调。相反，随着区域PMI差距收窄及市场预期不太进取，欧股盈利或首次在两年内展现相对优势。“我们认为，欧股盈利表现将较过去数季优于美股，两者差距可望进一步收窄。”Matejka表示。

$摩根大通(JPM)$ 戴蒙这老狐狸精得很，明明能风光退休却死守JPM。现在硬刚川普都不虚，大调整就是买入机会！

$高盛(GS)$ $摩根大通(JPM)$ $SP500指数主连 2506(ESmain)$ 万物之母银行目前感觉还不错，业绩也挺好的。市场好像还没有暴跌回调的信号。

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根据最新的数据和分析，美国的经济衰退预期正在显著上升，而GDP数据的调整进一步加剧了这种担忧。以下是相关情况和海外机构分析师的观点：美国最新GDP数据及衰退预期GDP增速下调：高盛将美国2025年第四季度GDP同比增速预测从1%下调至0.5%。《华尔街日报》的经济学家调查也显示，2025年GDP增速预期从2%大幅下调至0.8%。衰退概率上升：路透社调查显示，美国未来12个月出现经济衰退的概率从上月的25%急剧攀升至45%。高盛也将未来12个月经济衰退概率从35%上调至45%，而瑞银集团认为美国甚至可能在年内就出现衰退。海外机构分析师的观点$高盛(GS)$ ：高盛首席经济学家简·哈祖斯指出，美国经济衰退预期的调整主要是由于金融环境急剧收紧，外国消费者的抵制作用，以及政策不确定性对资本支出产生超预期影响。$摩根大通(JPM)$ ：首席经济学家布鲁斯·卡斯曼认为，美国经济衰退风险约为40%，若特朗普的对等关税措施落地，经济衰退概率将升至50%或更高。Pimco：亚太区董事总经理兼主管Alec Kersman警告称，由于关税政策的影响，美国在2025年陷入经济衰退的可能性已大幅增至约35%。穆迪分析：首席经济学家马克·扎蒂基于关税因素，将衰退概率从年初的15%上调至35%，并表示若特朗普坚持推进关税计划，美国经济可能被拖入衰退。$花旗(C)$ ：将美国2025年增长预期下调至0.1%，认为美国经济面临较大下行风险。荷兰国际集团：首席国际经济学家James Knightley指出，贸易政策的不确定性导致企业信心低迷，进而影响未来消费支出增长，这对经济增长是“相

我平仓了1手$JPM 20250411 212.5 PUT$ ,顺利搞定本次财报，下周正式开启财宝季，以稳健安全为主。积少成多。

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摩根大通策略师认为，今年下半年将有入市机会，但现阶段言之尚早。由Mislav Matejka领导的策略师团队在报告中指出：“我们维持看法，下半年某个时候会买入美股，但目前波动料未完结。”尽管近期获90天关税暂缓及个别豁免，但整体市况仍然充满挑战。美国实际关税率已由2024年的2.3%急升至23%，股市尚未完全反映下行风险。策略师团队指出：“市况已较年初大部分人预期更差。”标指从2月高位跌13%，远期市盈率仍处于19倍，这种水平通常出现在经济转差初期而非尾声。他们认为市场对衰退风险的反应不足。过去五次衰退中，标指由顶至底平均跌37%，远期市盈率更跌至12倍。相比之下，目前估值倍数仍高，意味股市仍有下调空间。Matejka指出，虽然恐慌指数（VIX）近期急升后出现技术性反弹，但在经济下滑期间，这种反弹往往昙花一现。“若无衰退，标指三个月内有望录得升幅，但若出现衰退，升市机会仅得两成。”因此，该行暂持审慎态度，看好必需品、医疗保健和公用事业等防守性板块，同时回避高贝塔风险如增长股和“Mag-7”科技股。“要持续增持并跨越技术性反弹，我们认为需要三个条件：关税消息趋稳、美国政府换届预期落实，以及美联储转鸽。但后者或需等到就业市场转弱才会出现。”区域布局方面，策略师预料在动荡时期，环球市场表现将优于以往，理由是估值较吸引、财政支持较强，且较少倚重科技带动增长。该行还认为，美元这次难以担当避险角色，或进一步支持海外市场的抗跌力。