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上周数据显示，美国12月的通胀数据（CPI）和市场预期一致，整体通胀同比上涨2.9%，核心通胀（不包括食品和能源）上涨3.2%，略低于预期的3.3%。这缓解了投资者对通胀压力的担忧。同时，美国银行股的财报表现超出预期，推动美股和比特币大幅上涨，而美国10年期国债收益率（UST 10Y）下跌14个基点，回落到4.65%。不过，美元指数基本收平，原油价格上涨超过3%。市场对美联储2025年降息的预期有所增加，从30.2个基点（相当于1.2次降息）上升到37.6个基点（1.5次降息）。不过第一季度降息的可能性很小，降息大概率集中在下半年。我认为短期内可以看空美国10年期国债收益率，收益率有望回到4.5%左右。市场预期往往会在现实和预期之间波动。12月美联储的鹰派言论和上周五强劲的就业数据让市场过度担心通胀和“不降息”的风险。但通胀数据让市场预期回归现实，显示通胀并没有想象中那么糟糕。在1月29日美联储议息会议之前，市场没有重要的经济数据，预计会继续修正之前的预期，从而推动长债收益率下降。但从特朗普最近的言论来看，我认为他的关税政策大概率是“雷声大雨点小”。如果10年期国债收益率如期下降，美股也可能会迎来一波反弹。但请注意，这只是短期机会，收益率回到4.5%之后，市场的方向就不那么确定了。今年上半年长债市场可能不会有明确的方向。总体来看，通胀降温的趋势仍在，除非特朗普实施极端政策（如高关税、高赤字、减税和大规模移民遣返），否则通胀有望缓慢下降。短期内可以考虑做多长债 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $30年美国。深入分析通胀数据美国的CPI是衡量一篮子商品和服务价格水平的指标，权重基于城市消费者的生活成本。目前，商品权重为35.17%，服务权重为64.83%。其中，食品占比13.