社区

互联网卷王，社交电商平台，期待拼多多后续的发展，逢低买入

市场现在对于拼多多有非常大的争议，对中国经济的未来很悲观，在我看来这正是长线投资拼多多的又一次好时机。 拼多多的商业模式是优秀的 1. 澎湃的自由现金流。 拼多多赚的是真金白银，FCF/利润比例极高，甚至负成本借用了生态内其他方的真金白银来高速成长。 2. 拼多多有长期竞争优势。

明晚103的sp，接盘后正好卖cc

拼多多这只股票始终很坚挺，结合这一年的情况来看，我觉得拼多多这次暴跌是我们上车的一个良好机遇。

[笑哭]

因为京东跟阿里的电商主业被抖音电商跟拼多多蚕食了。阿里21年被反垄断审查时市占率有70%，现在被卷的50%。怎么办？找个好抢的的美团生意来补。

美团这日子太难了，京东刚收拾完，阿里又来虐，阿里刚虐完，拼多多又上手打两拳。这么大个公司，AI方面一点位置都没占到，靠压榨骑手和商家哪有啥前途 $美团-W(03690)$ $京东(JD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $拼多多(PDD)$

AI烧了这么多钱，也不知道啥时候能回本，但市场就是看好。拼多多年年赚钱，刚准备开超市，市场就吓尿了。 $拼多多(PDD)$

$拼多多(PDD)$拼多多的团队是有能力的团队，处于复杂的国内外环境里的零售商。股东权益、市场沟通做得很一般。便宜是真的便宜，便宜也有便宜的道理，这钱没有看着那么好赚。手里还剩几张pdd的put，今年四月份到期，就不续了。

$拼多多(PDD)$拼多多这公司有没有哪项业务是失败的，就是大额亏损最后干不去的。印象中好像没有。业务拓展感觉很谨慎，没把握的不做

$拼多多(PDD)$  都不想成为首富，买入拼多多的意义在哪里？

拼多多 喵老师在私域经常和朋友们聊起拼多多，但是在公众号上，一次都没写过拼多多。周末，一位好友，同时也是雪球大V邀请我写一写拼多多。最近因为港股新股发行密集，预测要写、打新策略要写、中签率和涨幅复盘要写，忙的飞起，一直在拖延。 图片 直到刚才在拼多多上又买了一台爱疯，想起来这件事情，那就不拖了吧，先写2025年Q3季报！ 图片 拼多多公布2025年Q3季报 拼多多（美股代码：PDD）于美东时间2025年11月18日盘前7:30正式发布2025年第三季度未经审计财报，同步于当日7:30召开财报电话会议，会议内容通过网络直播向全球投资者开放。此次财报覆盖截至2025年9月30 日的季度经营数据，是市场关注的核心业绩节点。 财报发布当日（美东11月18日）：受财报数据及管理层业绩预警影响，股价大幅低开，盘中最低触及118.87美元，最终收盘报119.58美元，单日跌幅达7.33%，成交量激增至2.06亿股，总市值缩水至1697.6亿美元，创下近三个月新低。 美东11月19日-21日股价延续回调态势，11月21日盘中触及阶段低点111.29美元，随后小幅回升，最近几日又涨回118美元附近。 图片 Q3季报哪里不及预期？ 图片 市场分析师的主流意见认为，季报不及预期的核心原因可归纳为在线营销服务收入增速大幅放缓、行业竞争加剧导致增长压力上升、AI战略布局滞后于行业趋势三大类。 分析师认为，拼多多2025年第三季度季报不及预期的本质是： “短期增长压力”与“长期竞争能力”的平衡问题： 在线营销收入增速放缓反映了当前增长动力的减弱，主要受竞争加剧与GMV/变现率表现不佳影响； 生态投入虽有利于长期发展，但短期内增加了成本，导致利润波动； AI战略滞后则引发市场对未来竞争力的担忧，担心其在技术变革中落后于竞争对手。 2025年Q3季报 那我们就打开Q3季报看一下吧： 资产负债表： 图片 外

跌破100就买点，我本身也sp了100

今天挺倒霉，没赶上高铁，还不允许改签退票，一路上断断续续听完了电话会，心情竟然好了一些。 虽然被人一直吐槽都是废话，车轱辘话反复说。但你别说，多听几次电话会，竟然有了点看苹果发布会的感觉。甭管市场如何风云变幻，拼多多永远都在讲用户，讲如何满足消费者的需求。 1、不能因为竞争激烈，就变成“竞争导向”，就像不能因为商家稀缺，就变成“商家导向”一样……始终要把用户放在第一位，这才是符合第一性、常识的。管理层讲的很清楚，也间接回应了分析师面对“竞争加剧”的问题。 2、Q3营收1083亿，同比增长9%。其中在线营销收入533亿，同比增长8%；交易服务收入549亿，同比增长10%。考虑到拼多多“千亿补贴”商家的活动，这部分真金白银的商家补贴，补贴的费用是不计入收入的，所以营收增速其实是不透明的，肯定是偏低的。 3、拼多多不对外披露GMV增速，但我觉得可以毛估估在抖音电商的基础上打个7折，因为目前抖音电商在整个电商大盘里，毫无疑问的是增长发动机，但增长是一回事，留客又是另一回事。我看到有群友分享说目前拼多多国内GMV增速在18%，当然，这些都是单方面的猜测。 4、截止Q3末，拼多多持有现金约4238亿，差不多是目前市值的1/3。相比去年末的3316亿，九个月时间，又增加了922亿，也就美团在外卖大战前，三年的利润吧。 5、电话会一上来就讲“本分”，这个词没有很合适的英文翻译，直接说的就是“benfen”，段永平也提过这个问题，说怎么翻译，都有点失去了那个味。我对本分的理解，这就是段永平大道至简中的“道”。 6、管理层说拼多多的目标是推动电商行业“更普惠、更开放、以人为本”，大家仔细想想，这么几年，拼多多有没有给行业带来这方面足够的变化？行胜于言，自有答案。 7、至于面对友商即时零售大战，如何看待这种新模式对电商的冲击，拼多多的答案是，“长期主义+差异化”，还是着眼于用户需求。前两天段永平

$拼多多(PDD)$ $京东集团-SW(09618)$ $阿里巴巴-W(09988)$拼多多（PDD）最新发布的 2025 年第三季度财报，如同投向资本市场的一枚“烟雾弹”，在数据端呈现出极度的分裂感。一方面，其净利润大超预期，再次证明了其无人能及的运营效率；另一方面，营收增速跌至个位数 9%，管理层更是罕见地发出审慎警示，这让市场对拼多多高歌猛进的时代是否已悄然落幕，产生了巨大的疑问。利润神话未终结：超预期的盈利韧性拼多多本季度最亮眼的成绩单无疑是其盈利能力。公司调整后净利润（Non-GAAP）达到约 313.8 亿元人民币，同比增长 14%，大幅超出市场预估。在宏观经济环境不确定、电商市场竞争白热化的背景下，这份利润表现堪称惊人。它至少证明了三点：运营效率极高： 拼多多在流量获取和转化上的成本控制力依然领先行业，每笔交易的盈利效率极高。核心用户粘性强： 低价心智和农产品等垂直领域的优势，确保了用户交易量的持续增长，为交易服务收入提供了坚实基础。然而，这超额的盈利能力也正是市场矛盾的焦点所在。增速骤降的警报：高速增长模式终结？最大的争议点集中在营收增速上。本季度总营收约 1083 亿元，同比仅增长 9%。对于一家长期以三位数或高双位数增长著称的科技巨头而言，个位数增速无疑是一个重磅警报。营收瓶颈初现： 9% 的增速不仅远低于历史水平，也低于华尔街的普遍预期。这反映出在大盘流量见顶后，拼多多的用户渗透和交易规模扩张正在遭遇瓶颈。成本增长远超营收： 财报显示，公司的营收成本和研发支出增速分别达到 18% 和 41%，均大幅超过 9% 的营

希望有机会再买一点，还是非常看好拼多多的发展

5年后多多电商第一

$拼多多(PDD)$ 于11月18日盘前发布了截至2025年Q3的财务报告。总体来看，本季财报释放出业绩开始“走出坑底”的积极信号。在核心财务指标上，公司收入增速触底回升，盈利能力同比改善显著，尤其是在经历了前几个季度的利润下滑后，调整后的经营利润表现大幅超预期，展示了其在复杂的宏观环境和竞争格局下的运营韧性。具体来看，收入增速虽反弹至高个位数（9%），但更关键的广告收入增速仍在放缓；不过，得益于销售费用端的谨慎投入和投资收益的强劲加持，公司盈利已重回正常水平。业绩拐点已至，但增长结构上的隐忧仍需关注。关键经营指标拆解收入增速反弹，但结构性放缓，核心广告收入承压本季度总收入达1,082.7亿元，同比增长9%，相比上季度的7%增速有所回升，且略微跑赢市场预期的8.3%。从收入结构上看：在线营销服务收入（即广告收入）收入534.7亿美元，同比增长7.0%，增速进一步放缓至个位数，甚至低于总收入增速。这暗示着，要么拼多多国内主站的GMV增速放缓幅度比想象的更快，要么是公司持续推行的“商家支持计划”导致变现率（Take Rate）的同比跌幅再度扩大。这与国内电商行业竞争加剧（如京东、阿里加大补贴）抢走部分用户的趋势相符。交易服务收入（含佣金、TEMU等）收入54.93亿美元，同比增长9.0%。得益于TEMU在关税冲击消退后，美国业务的恢复常态运营，以及其他地区的快速扩张，交易性收入增速回升，成为拉动总营收增速回升的主要动力。但该增速仍低于部分乐观预期，表明TEMU的增长并非“狂飙突进”式。盈利能力大幅改善，调整经营利润重回正常水平。运营利润（Operating Profit）250.25亿元，同比增长3.0%，调整后经营利润约为270亿元，相较于前两个季度下滑20%以上的表现，本季实现大幅改善。经营利润率

拼多多真是个神奇的公司，现金流、执行力、壁垒都很强，但就是不涨。电商市场现在竞争很激烈，不过拼多多肯定是能活下来的那几家 $拼多多(PDD)$

算上那550亿美元的现金储备，这市值的PE都不到10了。市场现在是按拼多多未来营收不再增长来给估值的，这价格还怕啥 $拼多多(PDD)$

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 11月18日，拼多多发布了截至9月30日的2025年第三季度财报。受“千亿扶持”等生态投入的影响，拼多多本季度营收增速9%，单季营收1083亿元。 今年三季度适逢拼多多创业十周年，十年来，拼多多始终坚持为用户创造价值，与广大商家共同成长，努力引导行业更加开放，逐渐从一个初创企业成长为电商行业的中坚力量。过去这个季度，拼多多通过“千亿扶持”战略继续加大对供需两侧的回馈力度，加速推动产业提质升级，也为广大普通人创造了更多的实惠和乐趣。 “站在十周年的新起点上，我们将继续坚持消费者导向，专注于电商主业，服务于广大普通人，加快推进产业生态的高质量发展。”拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻表示，目前，电商行业的竞争进一步加剧，我们将拿出更多的真金白银投入到生态建设，未来将推出更多类似“千亿扶持”的惠商举措，以更大的力度回馈生态和社会。 “回望过去的十年，我们始终立足长远，专注长期价值，持续满足最广大普通人的消费需求，不遗余力地反哺产业生态，引导行业向着更普惠、更开放的方向不断迭代。”拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，与十年前相比，我们的规模更大了，因此也必须肩负起更大的社会责任。未来，我们将更多的从社会公众利益和长期健康生态的角度来考虑企业的发展问题。 “千亿扶持”加码农业农研，生态效用持续释放 今年以来，拼多多在电商行业首次推出“千亿级别”的惠商助农行动，并通过“多多好特产”“新质供给”“电商西进”等举措，持续推动平台生态的高质量发展。据拼多多发布的《2025农产品上行半年报》显示，平台对农业的投入收效显著，今年上半年，农产品销量同比增长47%；农货商家数量同样保持高速增长，尤其是00后农货商家的数量同比增长超30%，农产品上行的空间后劲十足。 三季度，“千亿扶持”继续加大对农产品电商的投入，“多多好特产

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拼多多财报前瞻：当市场关注“数字”，我们在关注“棋局” 核心观点 市场在纠结拼多多的下一个季度，而我们在审视它的下一个十年。本次财报的关键，或许不在于数字是否“超预期”，而在于它能否验证公司从“流量平台”到“供应链基础设施”的战略升维。 01 市场焦点：财报中的两大“情绪触发器” 当前股价已部分反映了市场的矛盾预期。财报公布后，市场的瞬时反应将主要由两个“情绪触发器”主导： * 触发器一：Temu的“速度与激情”是否仍在正轨？市场渴望看到海外GMV保持高速增长，但更恐惧营销费用的无底洞。关键观察点并非总额，而是“效率边际改善”信号：如海外新获客成本的环比变化、或重点市场（如北美）的复购率提升。只要单位经济模型显现优化趋势，短期的战略性亏损就无需过度恐慌。 * 触发器二：主站业务的“隐形护城河”有多深？拼多多国内业务的稳健性被严重低估。市场应跳出GMV同比增速的惯性思维，关注两大“质量指标”：    1. 营收增速与GMV增速的“剪刀差”：若营收增速持续高于GMV增速，说明货架广告、全站推广等货币化能力在深化，基本盘盈利能力更强。    2. 履约费用占收入比：该数据的下降，将直接印证其农产品等核心品类供应链效率的提升，这是比短期利润更坚实的竞争壁垒。 02 独到视角：别再把拼多多看作一家“电商公司” 市场的主流叙事仍停留在“低价电商”的内卷中，这遮蔽了真正的图景。拼多多的终局思维，更像是用数字技术重构全球农产品分销体系的“新基建”商。 * 农业OS（操作系统）的雏形已现：通过“农地云拼”和AI算法，拼多多正在将消费端的需求“翻译”为生产端的种植计划。这套系统一旦跑通，其价值远超任何单一市场的佣金收入，它将直接降低全球农产品流通中高达20-30%的采后损耗。本次财报中“研发投入”的细节，尤其是农业相关技术的投入，是窥见其战略决心的窗口。

今天挺倒霉，没赶上高铁，还不允许改签退票，一路上断断续续听完了电话会，心情竟然好了一些。 虽然被人一直吐槽都是废话，车轱辘话反复说。但你别说，多听几次电话会，竟然有了点看苹果发布会的感觉。甭管市场如何风云变幻，拼多多永远都在讲用户，讲如何满足消费者的需求。 1、不能因为竞争激烈，就变成“竞争导向”，就像不能因为商家稀缺，就变成“商家导向”一样……始终要把用户放在第一位，这才是符合第一性、常识的。管理层讲的很清楚，也间接回应了分析师面对“竞争加剧”的问题。 2、Q3营收1083亿，同比增长9%。其中在线营销收入533亿，同比增长8%；交易服务收入549亿，同比增长10%。考虑到拼多多“千亿补贴”商家的活动，这部分真金白银的商家补贴，补贴的费用是不计入收入的，所以营收增速其实是不透明的，肯定是偏低的。 3、拼多多不对外披露GMV增速，但我觉得可以毛估估在抖音电商的基础上打个7折，因为目前抖音电商在整个电商大盘里，毫无疑问的是增长发动机，但增长是一回事，留客又是另一回事。我看到有群友分享说目前拼多多国内GMV增速在18%，当然，这些都是单方面的猜测。 4、截止Q3末，拼多多持有现金约4238亿，差不多是目前市值的1/3。相比去年末的3316亿，九个月时间，又增加了922亿，也就美团在外卖大战前，三年的利润吧。 5、电话会一上来就讲“本分”，这个词没有很合适的英文翻译，直接说的就是“benfen”，段永平也提过这个问题，说怎么翻译，都有点失去了那个味。我对本分的理解，这就是段永平大道至简中的“道”。 6、管理层说拼多多的目标是推动电商行业“更普惠、更开放、以人为本”，大家仔细想想，这么几年，拼多多有没有给行业带来这方面足够的变化？行胜于言，自有答案。 7、至于面对友商即时零售大战，如何看待这种新模式对电商的冲击，拼多多的答案是，“长期主义+差异化”，还是着眼于用户需求。前两天段永平

今年是田宇网购的第十个年头。巧的是，她常用的购物App最近也换上“新衣”：不仅在图标打上“10岁了”字样，还在首页专设“10周年优惠大促销”入口。搬进新家的田宇，从这里拼单了一台洗衣机，“1000多块，四五天就包邮送上门了，用着也挺好。”她完全想象不到，有一天新家小到几块钱的洗碗布、清洁剂，大到数百元的洗漱台、坐便器，以及千元的冰箱、洗衣机等大家电都会从拼多多上买。▲   田宇新家里小到洗碗布、清洁剂，大到洗漱台、坐便器，均购自拼多多。生长在有“中国冷极”之称的内蒙古自治区根河市，田宇买东西素来不容易。从这座全年封冻期长达210天的北部小县城，去到最近的主城区，一路顺利单程也要近3小时。根河，是真正意义上的“偏远地区”。在4G网络刚刚大规模铺开的2015年，人们刷视频、看图片下意识先找WiFi，出门吃饭、购物使用移动支付会引来好奇的目光，田宇第一次从一档综艺节目中了解到拼多多，很快被拼单的玩法和优惠的价格吸引。十年不算长，却足够这匹电商“黑马”长成另一副模样，为亿万家庭创造更多改变。这些年来，田宇发现身边用拼多多的人越来越多。如今，拼多多年活跃用户已逾9亿，活跃商家数上千万，主站和多多买菜融入了城镇乡村的生活日常。当东北林区能用上性价比家电，西北高原能吃到鲜活螃蟹，西南山区还能买到新鲜榴莲，互联网消费从一道“尝鲜甜点”，变成了全民共享的“基础主食”。“拼”出来的，除了产业效率，还有美好生活。 十年，做一件实惠的小事宋宋第一次拼单可以追溯到差不多十年前。“进口麦片有一起下单的吗？”办公室里，一位20多岁的小姑娘举着手机大喊。点开分享链接、选择“我要参团”、输入收件信息、支付订单，一通操作下来，不足1分钟，宋宋完成下单。在2016年1月28日，拼多多App上线的第三个月，她买了第一单商品，优惠一半的价钱。那段时间，同事有谁看到好东西就会“发起拼团”

跌破100就买点，我本身也sp了100

$拼多多(PDD)$三季度另外三家大额补贴对拼多多的日活和品类销售都会有一些负面影响，像京东日常品类增长就超过预期，所以我感觉没那么乐观。昨晚手痒卖了点call，保护一下