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作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的香菜 中国#高端护肤品 市场一直被欧美品牌垄断，鲜有国货的身影。因此当唯一进入国内高端护肤品市场TOP15的国货品牌“林清轩”递表时，自然引起了市场不少的关注。 只不过，虽然公司当前的市场排名不错，但是在高端化的整体进程中却存在着诸如基础研发薄弱、品牌溢价能力整体脆弱等风险。与此同时公司过度依赖大单品，新品开发能力有限，销售渠道问题也逐渐凸显，这些都是公司冲刺上市以及后续发展中需要面临和解决的问题。 一、国货高端护肤“独苗”，死磕山茶花科技 #林清轩 成立于2003年，总部位于上海。公司定位为高端国货护肤品牌，以#“山茶花科技”为核心，主打#抗皱修护功效。公司构建了覆盖原料种植、研发、生产到销售的全产业链模式。目前拥有506家线下门店，主要以直营为主，占比达到了67.5%。 公司最新的产品矩阵涵盖188个SKU，包括面霜、防晒霜等，其中精华油客单价约300元，面霜等衍生品定价400-800元，主要瞄准25-40岁都市女性客群。根据灼识咨询数据，2024年林清轩以12.1亿元营收稳居中国高端国货护肤品牌首位，且是唯一跻身中国高端护肤市场前15名的本土品牌，市场份额占比为1.4%。 市场占比情况 摘自《招股说明书》 《招股说明书》显示，2022至2024年（以下简称：报告期），公司的营收分别为6.91亿元、8.05亿元和12.10亿元，同期净利润分别为-0.06亿元、0.85亿元和1.87亿元。公司整体的毛利率也从2022年的78%逐步提升至了最新的82.5%。 经营业绩情况 摘自《招股说明书》 公司毛利率的上升离不开对成本的整体控制，林清轩目前在浙江、江西等地合作种植2.3万亩高山红山茶，并采用人工采摘加4小时恒温烘干工艺保障原料新鲜度，原材料的自给，让林清轩在成本控制上多了一重自主性。 林清轩聚焦山茶花科技，其核心产品山茶

看好，我会后续加仓。

毛戈平财报来袭后的投资决策分析 毛戈平财报亮点与股价表现 财报情况 2024年，毛戈平实现营收38.85亿元，同比增加34.61%；母公司拥有人应占利润8.81亿元，同比增加33.04%。从这些数据可以看出，毛戈平在2024年取得了较为出色的业绩增长，展现出了良好的经营态势 1 ​。 股价表现 毛戈平上市后股价狂飙245%，展现出强劲的上升势头。这样的股价表现既反映了市场对毛戈平的看好，也积累了一定的涨幅和获利盘 1 ​。 考虑止盈的因素 估值风险 股价的大幅上涨可能使得毛戈平的估值处于相对较高的水平。如果当前的股价已经充分反映甚至过度反映了公司的业绩和未来预期，那么继续持有可能面临估值回调的风险。当市场对高估值股票的偏好发生转变时，股价可能会出现较大幅度的下跌，此时止盈可以锁定前期的收益 1 ​。 行业竞争加剧 虽然毛戈平在国货彩妆领域有一定的品牌影响力，但彩妆行业竞争激烈，新的品牌和产品不断涌现。如果未来毛戈平不能持续保持其产品的竞争力、品牌的创新力和市场的拓展能力，其业绩增长可能会受到影响，进而影响股价表现。在这种不确定性下，止盈是一种规避风险的策略 1 ​。 考虑继续持有的因素 品牌与业务优势 毛戈平创立于2000年，创始人毛戈平是国内化妆界标志性人物，以换头术与刘晓庆御用化妆师两大标签为大众熟知。大打个人IP的毛戈平，初创时期便以高端专业美妆的定位切入市场，具有独特的品牌优势。同时，其线下培训学校也为品牌发展提供了一定的支持。这种品牌和业务优势有望在未来继续推动公司业绩增长，从而支撑股价进一步上升 1 ​。 行业发展趋势 随着消费者对美妆产品需求的不断增加，彩妆市场整体呈现出较好的发展趋势。毛戈平作为国货彩妆的代表企业之一，有望受益于行业的增长。如果公司能够抓住市场机遇，不断拓展市场份额，其未来业绩和股价仍有上升空间，因此可以考虑继续持有 1 ​。 综合来看，是否

$毛戈平(01318)$ 感觉有一天中产们会抛弃国外品牌，疯狂买入毛戈平，就像有些人抛弃梵克雅宝买老铺黄金一样

$毛戈平(01318)$ 毛戈平现在估值40多倍，天花板还远没到。光是彩妆的国产替代就能再翻一倍打底，更何况护肤业务还没发力。相比 $珀莱雅(603605)$ 20多倍的增速乏力，溢价一倍买入毛戈平风险并不大。

$毛戈平(01318)$ 加仓

$舒宝国际(02569)$ 一家简简单单卖卫生巾的高利润率的小公司，打新前期不太起眼，但最后热度岳超越高，居然录得142倍的超够。原因只有一个——保荐人的历史“妖”绩。保荐人：日进资本，历史上只保荐过一只票 $双财庄(02321)$ ，首日即大涨41%，然后拉了快5倍，之后便是熟悉的瀑布型抛售，有可能是大股东爆仓。所以市场情绪的焦点都在与是否重演往日妖股的辉煌。

$毛戈平(01318)$ 公司太赚钱了，又是国货替代，又是消费复苏。按港股的性格，很可能从底部涨10倍甚至更多

$毛戈平(01318)$ 阿毛庄家就那点钱，要么是庄家实力不够，要么是题材人气不够高。希望西锐和越疆炒完的资金能进来。

行业护城河，企业价值观，未来发展前景，三个维度决定我的筹码

$毛戈平(01318)$ 毛戈平是去年的老铺。看似增速放缓，其实还没出海。2026年开设香港首店可能会提前。明年毛戈平的走势不会输给这两年的老铺。我虽然看好，但还是希望它走得慢一点

$毛戈平(01318)$ 以前稳定上升的时候挺好，一入了西病，就开始一路下跌。新股买到现在，从来没遇到过这么跌的[喷血]

3月7日，港股市场今年表现最亮眼的 "大牛股" $老铺黄金(06181)$ 发布重磅公告，其境内未上市股份全流通申请正式获得中国证监会备案通过。根据《备案通知书》显示，包括北京红乔金季、天津金橙及陈国栋在内的三大股东，将合计4039万股（目前占总股本25%）内资股转为H股流通。核心股东详情北京红乔金季（持股 2821 万股）：作为徐高明家族实际控制的核心持股平台，通过直接及间接方式合计控制老铺黄金超 42% 股权天津金橙（持股 464 万股）：由核心管理层及员工组成的持股平台，通过北京红乔金季与上市公司深度绑定陈国栋（持股 754 万股）：重要战略投资者，其股权冻结状态曾引发监管重点关注全流通的流程与要求实施期限：自备案通知书出具之日起12个月内完成股份转换。若未完成，需更新备案材料。后续步骤：公司需向香港联交所申请批准上述H股上市及交易，并遵守境内外法律法规。潜在影响与市场反应从积极面看，全流通将显著提升公司流动性，方便引入更多外部股东，为后续资本运作打开空间。但值得警惕的是，创始人及早期投资者可通过流通股份实现部分退出，而港股市场对大股东减持行为极为敏感：历史案例比比皆是：2022年 $雅生活服务(03319)$ 全流通后股价累计下跌超30%2024年上半年，由于IPO时募资较少，流通比例较低，更是出现了众多“暴跌”的现象： $友宝在线(02429)$ 、 $一脉阳光(02522)$ 等次新股在全流通后普遍遭遇 "减持砸盘"，平均跌幅达45%。特殊

$毛戈平(01318)$ 这只股票一定是今年的大牛股！ 有基本面有故事，等待爆发

老铺黄金上市8个多月涨了近20倍，也真是奇迹呀。

$毛戈平(01318)$ 毛戈平 上美股份都涨疯了，A股的化妆品怎么一点都不跟呢？A股里哪只化妆品股最好？是珀莱雅还是丸美生物？

$毛戈平(01318)$ 毛戈平的增速已经下来了，半年报只有40%，市盈率却有50。从这个角度看，老铺黄金很便宜。不过现在做多毛戈平的情绪很浓，我还是选择不参与 $老铺黄金(06181)$

现在入通后了，还在涨，一般入通后多久会下来呀？

产品呢？毛戈平的优势肯定不止化妆这块，化妆手法一方面，产品也有很大关系，这块也是绝对优势

$毛戈平(01318)$ 想了想，对手其实也能模仿，开化妆学院，给销售员培训化妆，这事儿其实不难。不过有时候挺奇怪的，看起来很简单的事，有些对手就是学不来，有的却能学。不知道这个对手能不能学去

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的香菜 中国#高端护肤品 市场一直被欧美品牌垄断，鲜有国货的身影。因此当唯一进入国内高端护肤品市场TOP15的国货品牌“林清轩”递表时，自然引起了市场不少的关注。 只不过，虽然公司当前的市场排名不错，但是在高端化的整体进程中却存在着诸如基础研发薄弱、品牌溢价能力整体脆弱等风险。与此同时公司过度依赖大单品，新品开发能力有限，销售渠道问题也逐渐凸显，这些都是公司冲刺上市以及后续发展中需要面临和解决的问题。 一、国货高端护肤“独苗”，死磕山茶花科技 #林清轩 成立于2003年，总部位于上海。公司定位为高端国货护肤品牌，以#“山茶花科技”为核心，主打#抗皱修护功效。公司构建了覆盖原料种植、研发、生产到销售的全产业链模式。目前拥有506家线下门店，主要以直营为主，占比达到了67.5%。 公司最新的产品矩阵涵盖188个SKU，包括面霜、防晒霜等，其中精华油客单价约300元，面霜等衍生品定价400-800元，主要瞄准25-40岁都市女性客群。根据灼识咨询数据，2024年林清轩以12.1亿元营收稳居中国高端国货护肤品牌首位，且是唯一跻身中国高端护肤市场前15名的本土品牌，市场份额占比为1.4%。 市场占比情况 摘自《招股说明书》 《招股说明书》显示，2022至2024年（以下简称：报告期），公司的营收分别为6.91亿元、8.05亿元和12.10亿元，同期净利润分别为-0.06亿元、0.85亿元和1.87亿元。公司整体的毛利率也从2022年的78%逐步提升至了最新的82.5%。 经营业绩情况 摘自《招股说明书》 公司毛利率的上升离不开对成本的整体控制，林清轩目前在浙江、江西等地合作种植2.3万亩高山红山茶，并采用人工采摘加4小时恒温烘干工艺保障原料新鲜度，原材料的自给，让林清轩在成本控制上多了一重自主性。 林清轩聚焦山茶花科技，其核心产品山茶

上交所和深交所双双发布公告，宣布其沪深港通下港股通标的名单发生调整，从2025年3月10日起开始生效。 调整是在预期之内，因为这是根据恒生综合大型股指数、中型股指数、小型股指数实施相应的成分股调整，而早在2025年2月21日时，恒生指数公司就宣布了2024年末的季检结果，所有变动于3月7日（周五）收市后实施并在3月10日（周一）起生效。 沪深交易所这次调整只是根据恒生指数公司的调整而作出。 获调入港股通的公司包括 $方舟健客(06086)$ 、 $毛戈平(01318)$ 、 $西锐(02507)$ 、 $越疆(02432)$ ，也不乏老牌港股企业，如鹰君（00041.HK），详情见下表。 受调入消息带动，方舟健客、同源康医药-B（02410.HK）、卫龙美味（09985.HK）、毛戈平、香港中旅（00308.HK）等股价大涨，其中方舟健客现大涨38.01%，报6.10港元，市值达81.76亿港元，早段曾一度涨至7.55港元，涨幅高达70.81%。 另一方面，28支股票被移出港股通名单，包括SOHO中国（00410.HK）、美东汽车（01268.HK）、来凯医药-B（02105.HK）、创新奇智（02121.HK）、百果园（02411.HK）、海伦司（09869.HK）、奈雪的茶（02150.HK）等。受此拖累，创新奇智、百果园、海伦司、奈雪的茶、艾美疫苗（06660.HK）、科迪-B（02487.HK）等股价下挫逾18%，其中百果园、海伦司、奈雪的茶等

毛戈平财报来袭后的投资决策分析 毛戈平财报亮点与股价表现 财报情况 2024年，毛戈平实现营收38.85亿元，同比增加34.61%；母公司拥有人应占利润8.81亿元，同比增加33.04%。从这些数据可以看出，毛戈平在2024年取得了较为出色的业绩增长，展现出了良好的经营态势 1 ​。 股价表现 毛戈平上市后股价狂飙245%，展现出强劲的上升势头。这样的股价表现既反映了市场对毛戈平的看好，也积累了一定的涨幅和获利盘 1 ​。 考虑止盈的因素 估值风险 股价的大幅上涨可能使得毛戈平的估值处于相对较高的水平。如果当前的股价已经充分反映甚至过度反映了公司的业绩和未来预期，那么继续持有可能面临估值回调的风险。当市场对高估值股票的偏好发生转变时，股价可能会出现较大幅度的下跌，此时止盈可以锁定前期的收益 1 ​。 行业竞争加剧 虽然毛戈平在国货彩妆领域有一定的品牌影响力，但彩妆行业竞争激烈，新的品牌和产品不断涌现。如果未来毛戈平不能持续保持其产品的竞争力、品牌的创新力和市场的拓展能力，其业绩增长可能会受到影响，进而影响股价表现。在这种不确定性下，止盈是一种规避风险的策略 1 ​。 考虑继续持有的因素 品牌与业务优势 毛戈平创立于2000年，创始人毛戈平是国内化妆界标志性人物，以换头术与刘晓庆御用化妆师两大标签为大众熟知。大打个人IP的毛戈平，初创时期便以高端专业美妆的定位切入市场，具有独特的品牌优势。同时，其线下培训学校也为品牌发展提供了一定的支持。这种品牌和业务优势有望在未来继续推动公司业绩增长，从而支撑股价进一步上升 1 ​。 行业发展趋势 随着消费者对美妆产品需求的不断增加，彩妆市场整体呈现出较好的发展趋势。毛戈平作为国货彩妆的代表企业之一，有望受益于行业的增长。如果公司能够抓住市场机遇，不断拓展市场份额，其未来业绩和股价仍有上升空间，因此可以考虑继续持有 1 ​。 综合来看，是否

3月7日，港股市场今年表现最亮眼的 "大牛股" $老铺黄金(06181)$ 发布重磅公告，其境内未上市股份全流通申请正式获得中国证监会备案通过。根据《备案通知书》显示，包括北京红乔金季、天津金橙及陈国栋在内的三大股东，将合计4039万股（目前占总股本25%）内资股转为H股流通。核心股东详情北京红乔金季（持股 2821 万股）：作为徐高明家族实际控制的核心持股平台，通过直接及间接方式合计控制老铺黄金超 42% 股权天津金橙（持股 464 万股）：由核心管理层及员工组成的持股平台，通过北京红乔金季与上市公司深度绑定陈国栋（持股 754 万股）：重要战略投资者，其股权冻结状态曾引发监管重点关注全流通的流程与要求实施期限：自备案通知书出具之日起12个月内完成股份转换。若未完成，需更新备案材料。后续步骤：公司需向香港联交所申请批准上述H股上市及交易，并遵守境内外法律法规。潜在影响与市场反应从积极面看，全流通将显著提升公司流动性，方便引入更多外部股东，为后续资本运作打开空间。但值得警惕的是，创始人及早期投资者可通过流通股份实现部分退出，而港股市场对大股东减持行为极为敏感：历史案例比比皆是：2022年 $雅生活服务(03319)$ 全流通后股价累计下跌超30%2024年上半年，由于IPO时募资较少，流通比例较低，更是出现了众多“暴跌”的现象： $友宝在线(02429)$ 、 $一脉阳光(02522)$ 等次新股在全流通后普遍遭遇 "减持砸盘"，平均跌幅达45%。特殊

$舒宝国际(02569)$ 一家简简单单卖卫生巾的高利润率的小公司，打新前期不太起眼，但最后热度岳超越高，居然录得142倍的超够。原因只有一个——保荐人的历史“妖”绩。保荐人：日进资本，历史上只保荐过一只票 $双财庄(02321)$ ，首日即大涨41%，然后拉了快5倍，之后便是熟悉的瀑布型抛售，有可能是大股东爆仓。所以市场情绪的焦点都在与是否重演往日妖股的辉煌。

看好，我会后续加仓。

$毛戈平(01318)$ 毛戈平现在估值40多倍，天花板还远没到。光是彩妆的国产替代就能再翻一倍打底，更何况护肤业务还没发力。相比 $珀莱雅(603605)$ 20多倍的增速乏力，溢价一倍买入毛戈平风险并不大。

$毛戈平(01318)$ 感觉有一天中产们会抛弃国外品牌，疯狂买入毛戈平，就像有些人抛弃梵克雅宝买老铺黄金一样

$毛戈平(01318)$ 阿毛庄家就那点钱，要么是庄家实力不够，要么是题材人气不够高。希望西锐和越疆炒完的资金能进来。

$毛戈平(01318)$ 公司太赚钱了，又是国货替代，又是消费复苏。按港股的性格，很可能从底部涨10倍甚至更多

$毛戈平(01318)$ 加仓

行业护城河，企业价值观，未来发展前景，三个维度决定我的筹码

$毛戈平(01318)$ 想了想，对手其实也能模仿，开化妆学院，给销售员培训化妆，这事儿其实不难。不过有时候挺奇怪的，看起来很简单的事，有些对手就是学不来，有的却能学。不知道这个对手能不能学去

$毛戈平(01318)$ 毛戈平的增速已经下来了，半年报只有40%，市盈率却有50。从这个角度看，老铺黄金很便宜。不过现在做多毛戈平的情绪很浓，我还是选择不参与 $老铺黄金(06181)$

$毛戈平(01318)$ 毛戈平是去年的老铺。看似增速放缓，其实还没出海。2026年开设香港首店可能会提前。明年毛戈平的走势不会输给这两年的老铺。我虽然看好，但还是希望它走得慢一点

$毛戈平(01318)$ 纳入港股通前的股票，入通前股价都会先冲一波，然后扔给南下资金接盘。之前我都被骗好几次了[DOGE]

$毛戈平(01318)$ 毛戈平 上美股份都涨疯了，A股的化妆品怎么一点都不跟呢？A股里哪只化妆品股最好？是珀莱雅还是丸美生物？

$毛戈平(01318)$ 以前稳定上升的时候挺好，一入了西病，就开始一路下跌。新股买到现在，从来没遇到过这么跌的[喷血]

产品呢？毛戈平的优势肯定不止化妆这块，化妆手法一方面，产品也有很大关系，这块也是绝对优势

🔸周期：2024年12月9日—12月15日 🔸整理及发布：乐风资本 “乐风视点 | 美港股市场周报”专注美股、港股市场，持续更新IPO上市数据，关注境外市场最新消息。 一、美股表现 1、美股交易量 上周，美股成交金额为3.29万亿美元，IPO募资规模合计约7.23亿美元。 2、三大主要股指表现 周内，道指累计下跌1.82%，标普500指数累跌0.64%，纳指累涨0.34%。 3、中概股涨幅排行 中概股涨幅排名前三的是利邦厨具，幸福来，沃氪医疗，涨幅分别为23.19%，19.95%，15.92%。 4、中概股跌幅排行 中概股跌幅排名前三的是联带科技、慧择、闽东红集团，跌幅分别为-32.98%，-18.67%，-14.76%。 二、美股IPO概况 1、已上市公司 上周有3家公司完成美股IPO，其中1家来自中国。 【网班科技】是一家领先的B2B智慧教育专家，为学校、培训机构、企业、公共机构和其他组织提供创新的 IT 解决方案。公司的服务包括SaaS订购服务和应用软件开发，解决方案涵盖教学和校园管理、在线教学、考试、防疫、数据存储、EDC(教育学分)区块链系统和讲师评价服务。公司的使命是提供可靠、优质的产品，推动客户实现可持续增长。 网班科技，曾于2015年9月21日在新三板挂牌，代码为833587，后于2018年6月27日摘牌。 2、递交申请公司 上周有3家公司完成美股递表，其中1家来自中国。 【均富集团】总部位于香港，是一家金融咨询公司，提供企业财务咨询、法律等相关服务。2023-2024财年(截至3月31日)，均富集团营收分别为387万美元、453万美元，相应的净利润分别为128万美元、180万美元。 三、港股表现 1、港股交易量 上周，港股交易所成交金额为9122.58亿港元。 2、港股指数表现 上周，恒生指数累计上涨0.53%，科技指数累计涨0.33%，红筹指数