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必须腾讯，手游不得了啦

腾讯

阿里巴巴

在今晚以色列炸伊朗油设备之前，这几天的港股并不算差(有些吹是中东资金流入)，虽然龙虾的行情在港股炒不起来，因为 $腾讯控股(00700)$ 和 $阿里巴巴-W(09988)$ 的业绩在今天和明天发，但作为最纯的大模型概念来说，$MINIMAX-W (00100.HK)$ 和$智谱 (02513.HK)$ 今天的表现也很出色，大涨20%，包括$英伟达 (NVDA.US)$ GTC大会里老黄说龙虾是未来希望，把算力卖出去成为最大的竞争力，都在抢先搞TOKEN工厂，所以今天的$金山云 (03896.HK)$ 和$万国数据 (GDS.US)$ 也涨了15-20%，但腾讯和巴巴不争力，加上汽车$比亚迪股份 (01211.HK)$ $小米集团-W (01810.HK)$ $小鹏汽车-W (09868.HK)$ 已经连涨了数天，顶不住抛压了，毕竟行情主线并不在汽车里，至少还是要轮动的，所以没有了汽车后，大科技不顶，指数就回落了。 然后中午时间巴巴突然宣布AI算力和存储产品最高涨价34%，直接拉了4%的幅度上来，把指数 $恒生指数主连 2603(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2603(HTImain)$带到转灯，同时$百度集团-SW (09888.HK)$ 同样也宣布算力,存储等涨价30%，一起拉，而腾讯这老伙子，依旧一句话都不说。 PS:这几天巴巴一直抢先发手机版的龙虾(昨天JVSCLAW内测号我也收到了)，包括成立TOKEN 部，推出"悟

那肯定是阿里了。

我这次会更偏向看好 腾讯控股(00700) 在财报后的市场表现。核心原因很简单：腾讯的业务结构更“稳”，游戏+广告+金融科技三大核心基本盘没有明显短板，而且盈利质量一直在线。在当前宏观不确定性较高的环境下，市场其实更愿意为“确定性”买单，而不是为“远期故事”冒险。 从具体业务来看，腾讯的游戏依然是压舱石，《王者荣耀》《和平精英》这些长青产品提供稳定现金流，同时新游戏带来边际增量；广告这块随着视频号商业化持续推进，再叠加AI提升投放效率，变现能力其实是在增强的。最关键的是，腾讯的AI更多是“嵌入式提升效率”，而不是大规模烧钱重资产投入，这意味着对利润的侵蚀相对可控。 反观 阿里巴巴-W(09988) ，我认为这次财报“讲故事空间很大，但短期压力也更大”。云+AI确实是未来核心方向，尤其是通义千问和云业务增长值得期待，但问题在于——当前阶段投入太重，无论是AI基础设施还是即时零售，都在持续消耗利润。市场现在不缺故事，缺的是盈利兑现。 所以从交易角度来看，我会判断：腾讯更有机会交出“略超预期+利润稳”的答卷，从而获得资金青睐；而阿里即便收入端有亮点，如果利润继续承压，股价反而可能出现“利好兑现不涨”的情况。简单来说，这一轮更像是“现金流之王”对“转型中的成长股”的胜负。 总结我的策略：短期我更偏向腾讯，博一个财报后的稳定上行；而阿里我会继续跟踪，但更倾向等投入周期见底、利润拐点更清晰之后再加仓。 @小虎活动 @爱发红包的虎妞 @TigerStars

本周，港股两大互联网巨头—— $腾讯控股(00700)$ 和 $阿里巴巴-W(09988)$ 将相继发布最新财报。 一边是游戏、广告、金融科技三大业务稳健增长，正在加速押注AI的“社交流量王者”；一边是聚焦“AI+云”“大消费”“全球化”三大战略、处于转型关键期的“电商+云”巨头。 问题来了：这一次财报，谁更有机会交出让市场满意的答卷？谁又更可能在财报后赢得资金青睐？ 📊 财报前瞻 $腾讯控股(00700)$ 3月18日公布2025年第四季度及全年业绩 市场预计，腾讯2025年第四季度营收有望达到 1935亿元人民币，同比增长 14.55%；EPS预计为 7.02元，同比增长 28.5%。 从业务来看，游戏依旧是腾讯最稳的基本盘。 《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏流水稳定，《三角洲行动》《逆战：未来》等新游也有望贡献增量，国际游戏业务预计继续保持较快增长。 广告业务方面，视频号、搜一搜、小程序等场景仍在持续释放库存，AI驱动的广告定向能力也在提升变现效率，不过受宏观环境影响，广告增速或较上季度有所放缓。 金融科技及企业服务则可能呈现分化，支付和消费相关业务承压，但云服务、视频号电商技术服务费以及AI相关需求有望提供支撑。 这次财报最大的关注点，还是 AI投入到底会对利润造成多大拖累，以及腾讯的AI能力会如何和微信生态进一步融合。 $阿里巴巴-W(09988)$ $阿里巴巴(BAB

什么是Net Dollar Retention（NDR）？ NDR用来衡量来自现有客户的收入随时间的变化，包括升级购买、用量缩减以及客户流失等因素。 对于挖矿平台而言，NDR也能反映用户是否复购、持续扩大算力、或将挖矿收益再投入新的算力合约。 BitFuFu在2025年Q3的NDR提升至118.8%，反映了平台用户质量与收入韧性的提升。 这也是市场评估企业质量与可持续增长能力的重要指标。 $BITFUFU INC(FUFU)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$ $Grayscale Bitcoin Mini Trust(BTC)$ $华夏比特币(03042)$

庄家想让它涨，什么扯淡新闻都能成拉升理由；庄家想让它跌，再大利好也直接无视 $阿里巴巴-W(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$

正宗龙虾股，比minimax和智谱靠谱，营收估计也杠杠的，回购还在路上。游戏业务受益监管放松和苹果降费，起飞吧，看到800 $腾讯控股(00700)$

今日继续缩量，早盘回踩的时候，消费是逆势的，但是午后大科技开始上攻之后，很多都回踩下来，大科技存储芯片大涨带头，pcb后面上攻，cpo分化反弹。资源股能源股普跌。消费小幅普涨，也是没龙头，基本上还是洗盘吸筹为主。接下来就看旅游消费和电力来回拉扯就行了$江波龙(301308)$  $英伟达(NVDA)$  $上证指数(000001.SH)$  

这周 $阿里巴巴(BABA)$ 发财报，我觉得估值修复的预期还是在的。不过长期配的话，还是得看AI这块到底怎么落地，影响会越来越大。

没买中，是因为中的目标仓位已经够了。现在继续加 $腾讯控股(00700)$ ，主要是看中它确定性高、小作文少，腾讯财报后回购预期也在。 整体思路还是在科技里面做防守，日内不追高不追概念。有人能赚到钱那是本事，但大部分人追进去就是亏，两天回撤十几个点跟玩一样。

$腾讯控股(00700)$卖出腾讯3月27日，CALL 580，4份，收7.6。看了一下，今年卖腾讯的期权，400一笔，也收了4万刀权利金了，好玩。希望先能跌一些，不然PUT不出手。这次腾讯财报净利润增幅>营收增幅的趋势大概率还会继续延续。

$阿里巴巴(BABA)$阿里闪购已经实现市场份额绝对第一，战略目标以达成，高管KPI满分，可以退出补贴，专心搞AI，阿里伟大伟大伟大

腾讯相对来说更稳，阿里目前竞争比较多，非要选，腾讯

3月12日， $理想汽车(LI)$ 扔出的2025年财报，估计把不少港美股投资者看懵了：Q4归属于普通股股东的净利润只有2020万元，同比暴跌99.4%——去年同期还赚35亿，今年几乎没剩下零头；全年净利润也跌了85.8%，只剩11.39 亿。更扎心的是，2026年Q1营收指引只有204-216亿，直接低于彭博一致预期的240.1亿，美股盘前立马跌了近3%。 3月13日，港股 $理想汽车-W(02015)$ 低开低走，截至发稿前，跌幅为2.92%，报68.1港元/股。 但就在市场一片唱衰声里，大和研报却逆势给了理想汽车“买入” 评级，说“策略调整后效率会提升”。这事儿放在投资圈，简直像在跌停板上喊“抄底”—— 到底是机构疯了，还是咱们漏看了财报里的关键信号？ 业绩暴跌的真相：不是崩盘，是转型的阵痛期 财报显示，2025年，理想汽车实现营收1123.12亿元，同比下降22.3%；净利润为11.39亿元，同比下降85.8%；整体毛利率由2024年的20.5%收窄至18.7%。 2025年堪称理想汽车的战略阵痛之年。随着核心增程赛道红利逐步消退，叠加纯电转型不顺，公司发展节奏被明显打乱，销量显著下滑。理想全年交付40.63万辆汽车，同比下滑18.81%；对应车辆销售收入为1066.83亿元，同比减少23.0%；车辆毛利率从上年的19.8%降至17.9%。 除此之外，产品组合调整、上游原材料价格波动，以及为应对市场竞争而采取的促销定价策略，进一步加剧了公司的盈利压力，多重因素叠加导致全年业绩滑铁卢。 单季度看，理想汽车第四季度业绩虽环比实现小幅修复，但同比仍呈大幅下滑态势，未能扭转全年业绩颓势。 具体来看，第四季度，理想收入2

蔚来和理想，真心都不看好。 这个行业竞争激烈，长期看，很难知道哪家可以走到最后。

$蔚来(NIO)$  $蔚来-SW(09866)$  $蔚来(NIO.SI)$   这次业绩超预期，主要来自 费用下降，
而不是销量或盈利能力的结构性提升。 新能源车竞争这么激烈，
接下来几季更关键。 @蔚来 

你认知真的不够

在今晚以色列炸伊朗油设备之前，这几天的港股并不算差(有些吹是中东资金流入)，虽然龙虾的行情在港股炒不起来，因为 $腾讯控股(00700)$ 和 $阿里巴巴-W(09988)$ 的业绩在今天和明天发，但作为最纯的大模型概念来说，$MINIMAX-W (00100.HK)$ 和$智谱 (02513.HK)$ 今天的表现也很出色，大涨20%，包括$英伟达 (NVDA.US)$ GTC大会里老黄说龙虾是未来希望，把算力卖出去成为最大的竞争力，都在抢先搞TOKEN工厂，所以今天的$金山云 (03896.HK)$ 和$万国数据 (GDS.US)$ 也涨了15-20%，但腾讯和巴巴不争力，加上汽车$比亚迪股份 (01211.HK)$ $小米集团-W (01810.HK)$ $小鹏汽车-W (09868.HK)$ 已经连涨了数天，顶不住抛压了，毕竟行情主线并不在汽车里，至少还是要轮动的，所以没有了汽车后，大科技不顶，指数就回落了。 然后中午时间巴巴突然宣布AI算力和存储产品最高涨价34%，直接拉了4%的幅度上来，把指数 $恒生指数主连 2603(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2603(HTImain)$带到转灯，同时$百度集团-SW (09888.HK)$ 同样也宣布算力,存储等涨价30%，一起拉，而腾讯这老伙子，依旧一句话都不说。 PS:这几天巴巴一直抢先发手机版的龙虾(昨天JVSCLAW内测号我也收到了)，包括成立TOKEN 部，推出"悟

本周，港股两大互联网巨头—— $腾讯控股(00700)$ 和 $阿里巴巴-W(09988)$ 将相继发布最新财报。 一边是游戏、广告、金融科技三大业务稳健增长，正在加速押注AI的“社交流量王者”；一边是聚焦“AI+云”“大消费”“全球化”三大战略、处于转型关键期的“电商+云”巨头。 问题来了：这一次财报，谁更有机会交出让市场满意的答卷？谁又更可能在财报后赢得资金青睐？ 📊 财报前瞻 $腾讯控股(00700)$ 3月18日公布2025年第四季度及全年业绩 市场预计，腾讯2025年第四季度营收有望达到 1935亿元人民币，同比增长 14.55%；EPS预计为 7.02元，同比增长 28.5%。 从业务来看，游戏依旧是腾讯最稳的基本盘。 《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏流水稳定，《三角洲行动》《逆战：未来》等新游也有望贡献增量，国际游戏业务预计继续保持较快增长。 广告业务方面，视频号、搜一搜、小程序等场景仍在持续释放库存，AI驱动的广告定向能力也在提升变现效率，不过受宏观环境影响，广告增速或较上季度有所放缓。 金融科技及企业服务则可能呈现分化，支付和消费相关业务承压，但云服务、视频号电商技术服务费以及AI相关需求有望提供支撑。 这次财报最大的关注点，还是 AI投入到底会对利润造成多大拖累，以及腾讯的AI能力会如何和微信生态进一步融合。 $阿里巴巴-W(09988)$ $阿里巴巴(BAB

我这次会更偏向看好 腾讯控股(00700) 在财报后的市场表现。核心原因很简单：腾讯的业务结构更“稳”，游戏+广告+金融科技三大核心基本盘没有明显短板，而且盈利质量一直在线。在当前宏观不确定性较高的环境下，市场其实更愿意为“确定性”买单，而不是为“远期故事”冒险。 从具体业务来看，腾讯的游戏依然是压舱石，《王者荣耀》《和平精英》这些长青产品提供稳定现金流，同时新游戏带来边际增量；广告这块随着视频号商业化持续推进，再叠加AI提升投放效率，变现能力其实是在增强的。最关键的是，腾讯的AI更多是“嵌入式提升效率”，而不是大规模烧钱重资产投入，这意味着对利润的侵蚀相对可控。 反观 阿里巴巴-W(09988) ，我认为这次财报“讲故事空间很大，但短期压力也更大”。云+AI确实是未来核心方向，尤其是通义千问和云业务增长值得期待，但问题在于——当前阶段投入太重，无论是AI基础设施还是即时零售，都在持续消耗利润。市场现在不缺故事，缺的是盈利兑现。 所以从交易角度来看，我会判断：腾讯更有机会交出“略超预期+利润稳”的答卷，从而获得资金青睐；而阿里即便收入端有亮点，如果利润继续承压，股价反而可能出现“利好兑现不涨”的情况。简单来说，这一轮更像是“现金流之王”对“转型中的成长股”的胜负。 总结我的策略：短期我更偏向腾讯，博一个财报后的稳定上行；而阿里我会继续跟踪，但更倾向等投入周期见底、利润拐点更清晰之后再加仓。 @小虎活动 @爱发红包的虎妞 @TigerStars

必须腾讯，手游不得了啦

腾讯

阿里巴巴

那肯定是阿里了。

什么是Net Dollar Retention（NDR）？ NDR用来衡量来自现有客户的收入随时间的变化，包括升级购买、用量缩减以及客户流失等因素。 对于挖矿平台而言，NDR也能反映用户是否复购、持续扩大算力、或将挖矿收益再投入新的算力合约。 BitFuFu在2025年Q3的NDR提升至118.8%，反映了平台用户质量与收入韧性的提升。 这也是市场评估企业质量与可持续增长能力的重要指标。 $BITFUFU INC(FUFU)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$ $Grayscale Bitcoin Mini Trust(BTC)$ $华夏比特币(03042)$

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庄家想让它涨，什么扯淡新闻都能成拉升理由；庄家想让它跌，再大利好也直接无视 $阿里巴巴-W(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$

没买中，是因为中的目标仓位已经够了。现在继续加 $腾讯控股(00700)$ ，主要是看中它确定性高、小作文少，腾讯财报后回购预期也在。 整体思路还是在科技里面做防守，日内不追高不追概念。有人能赚到钱那是本事，但大部分人追进去就是亏，两天回撤十几个点跟玩一样。

这周 $阿里巴巴(BABA)$ 发财报，我觉得估值修复的预期还是在的。不过长期配的话，还是得看AI这块到底怎么落地，影响会越来越大。

$腾讯控股(00700)$卖出腾讯3月27日，CALL 580，4份，收7.6。看了一下，今年卖腾讯的期权，400一笔，也收了4万刀权利金了，好玩。希望先能跌一些，不然PUT不出手。这次腾讯财报净利润增幅>营收增幅的趋势大概率还会继续延续。

$阿里巴巴(BABA)$阿里闪购已经实现市场份额绝对第一，战略目标以达成，高管KPI满分，可以退出补贴，专心搞AI，阿里伟大伟大伟大

腾讯相对来说更稳，阿里目前竞争比较多，非要选，腾讯

当新能源汽车渗透率跨过50%的临界点，动力电池行业最肥沃的“增量红利期”已悄然终结。对于连续九年稳坐全球动力电池使用量市占率头把交椅的 $宁德时代(03750)$ 而言，2025年的核心命题不再是“跑得多快”，而是“守得多稳”。 财报数据依然光鲜 $宁德时代(300750)$ 按中国会计准则编制的财报显示，2025年收入同比增长17.04%，至4,237.02亿元（单位人民币，下同）。 其中动力电池系统收入同比增长25.08%，至3,165.06亿元，毛利率稍微按年下降0.1个百分点，至23.84%，或由于材料成本上涨；储能电池系统年收入同比增长8.99%，至624.40亿元，毛利率也按年下降0.13个百分点，至26.71%。 不过，电池材料回收及电池矿产资源业务毛利率有明显改善，抵消了两项核心业务毛利率微跌的影响，整体毛利率按年上升1.83个百分点，至26.27%。 销售费用、管理费用和研发费用的增幅分别控制在4.84%、20.40%和19.02%，低于收入增幅，其全年扣非归母净利润按年增长43.37%，至645.08亿元；来自经营活动的净现金流入同比增长37.35%，至1,332.20亿元，净利润及经营净现金流入增幅均高于收入增幅。 该公司宣派年度股息每股6.957元人民币。 2025年第4季，宁德时代的营业收入同比增长36.58%，至1,406.30亿元；季度毛利率按年提升5.10个百分点，至28.21%；扣非归母净利润按年增长62.98%，至208.89亿元；经营活动净现金流入为525.60亿元，同比增长77.89%，呈现强劲的增长态势。 产能布局上，宁德时代持续加码境内外基地建设，期内锂电池产能达77

3月12日， $理想汽车(LI)$ 扔出的2025年财报，估计把不少港美股投资者看懵了：Q4归属于普通股股东的净利润只有2020万元，同比暴跌99.4%——去年同期还赚35亿，今年几乎没剩下零头；全年净利润也跌了85.8%，只剩11.39 亿。更扎心的是，2026年Q1营收指引只有204-216亿，直接低于彭博一致预期的240.1亿，美股盘前立马跌了近3%。 3月13日，港股 $理想汽车-W(02015)$ 低开低走，截至发稿前，跌幅为2.92%，报68.1港元/股。 但就在市场一片唱衰声里，大和研报却逆势给了理想汽车“买入” 评级，说“策略调整后效率会提升”。这事儿放在投资圈，简直像在跌停板上喊“抄底”—— 到底是机构疯了，还是咱们漏看了财报里的关键信号？ 业绩暴跌的真相：不是崩盘，是转型的阵痛期 财报显示，2025年，理想汽车实现营收1123.12亿元，同比下降22.3%；净利润为11.39亿元，同比下降85.8%；整体毛利率由2024年的20.5%收窄至18.7%。 2025年堪称理想汽车的战略阵痛之年。随着核心增程赛道红利逐步消退，叠加纯电转型不顺，公司发展节奏被明显打乱，销量显著下滑。理想全年交付40.63万辆汽车，同比下滑18.81%；对应车辆销售收入为1066.83亿元，同比减少23.0%；车辆毛利率从上年的19.8%降至17.9%。 除此之外，产品组合调整、上游原材料价格波动，以及为应对市场竞争而采取的促销定价策略，进一步加剧了公司的盈利压力，多重因素叠加导致全年业绩滑铁卢。 单季度看，理想汽车第四季度业绩虽环比实现小幅修复，但同比仍呈大幅下滑态势，未能扭转全年业绩颓势。 具体来看，第四季度，理想收入2

前不久，宁波银行发布了2025年的业绩快报，其中有些数据值得关注。 （图源：宁波银行官网） 截止到2025年末，宁波银行的总资产达到近3.63万亿，较年初时增长了16.11%，而不良贷款率还是压在0.76%的低位。全年营收719.68亿元，同比增长8.01%，归母净利润为293.33亿元，同比增长了8.13%。 可以说，宁波银行已交出了一份亮眼的成绩单。但需要重视的是，这份报告背后其实也有一个结构性变化。 2025年，宁波银行的手续费及佣金净收入做到了60.85亿元，同比增长30.72%。而同期利息净收入仅为531.61亿元，同比增长10.77%。 这两个数据一对比，其实就挺能说明问题的。或许意味着银行已从过去依赖传统存贷利差的模式，重点转向财富管理、托管等轻资本业务。 这种业务架构上的转型，不仅是主动调结构，也是顺势而为。 PART 01 息差管理的韧性 说起宁波银行，它的核心优势就是有着高效的资产负债管理能力，这方面的优势在所有A股上市银行中都是比较突出的。 在2025年，面对贷款市场报价利率多次下调，客户存款还越来越往定期跑，整个银行业净息差都在往下走的现状，以对公和零售信贷为主业的宁波银行，其面临着利润“减产”的挑战。但它并没有坐等，而是通过优化负债结构等方式，把成本往下压，并取得不错的效果。 疑似AI生成 在存款层面，截止到2025年末，宁波银行客户存款总额是2.02万亿元，这其中值得重视的是，其新增的活期存款占比高达70.84%。 活期存款占比高意味着什么呢？那就是银行所要付出的成本低。在这一年，宁波银行全年存款付息率同比下降了33BP，这就是其负债成本显著降低的最直接体现。 由此可见，公司靠着增活期等实打实的行动，的确已在息差管理方面展现出较强的韧性。但话说回来，大环境的压力摆在那里，整个行业都在过紧日子，宁波银行也不例外。 因此，宁波银行需要面临的现实问题，

电视剧《山海情》中说过一句话：有奔头那就不算苦，没奔头那才叫真得苦。 过去几年，京东过得并不容易，用户放缓、业绩遭遇天花板、行业竞争激烈，让京东的股价、市值自2021年以来持续下跌，失去了方向，找不到增长曲线。这不得不让刘强东重回一线，去年高调进军外卖、酒旅，而且反思京东这些年的发展，并定调未来的重点。 “过去这五年是京东失落的五年，是走下坡路的五年，是‘没有创新，没有成长，没有进步的五年’。”这是刘强东去年6月内部分享会上所说的“很遗憾”，但同时他也锚定未来，强调京东无论是做物流、金融、工业、健康、产发，还是现在做外卖、酒旅，都是以“体验、成本、效率”为核心经营理念，最终目的是优化供应链，“拿合理利润”。 刘强东的回归和定调，让京东有了新的目标和方向，其后展开了一系列的动作。如今，京东过去一年的努力也有了答卷。 最近，京东集团发布的2025年四季度及全年业绩。财报显示，2025年京东收入达到1.3万亿元，同比增长13%，其中商品收入和服务收入分别实现了同比增长10.3%、23.6%。但非美国通用会计准则下，2025年净利润270亿元，而2024年为478亿元。 在外卖等新业务的大投入下，京东在利润端的承压也在意料之中，但整体业务则呈现出多点向好的迹象。这表现在：活跃用户数和用户购物频次同比增长超30%；核心业务优势依旧巩固，日百类等非带电品类占商品收入比重超四成；外卖业务亏损收窄，规模稳步扩大且释放协同能力；国际化业务争相落子，且走出差异化路径；持续多年的技术投入，重构京东各个业务线带来降本增效，也伴随智能化产品热销走进了千家万户。 可以说，日百品类、即时零售、国际化以及AI等这些以往的短板，或者是缺失的部分，京东都在奋力补齐、赶上。从此次财报以及管理层透露的信息看，京东未来的奔头主要包括两个方面：一方面，继续加强能力建设、降本增效，优化运营效率、精细化补贴、控制投入节奏