社区

已阅

总结Nvidia Corporation 的收入增长正在放缓，而运营费用的增长速度超过预期，这削弱了运营杠杆的假设。我修改后的预测显示收入下降，运营费用增加，导致内在价值为 $2.2T——比 Nvidia 目前的 $3.5T 市值低 38%。普遍估计仍然比我乐观得多，华尔街对 2027 财年的净收入预测比我的预测高出 39%。尽管利润率有所提高，但我重申我对 NVDA 股票的卖出评级，因为基本面恶化和估值高于现实盈利潜力。Nvidia 的收入增长放缓，而运营费用迅速上升英伟达的收入增长率继续呈下降趋势，管理层指导其在下一财季进一步下降，而其运营费用正在迅速上升，并被指导再次上升。下表显示了 Nvidia 过去九个季度的季度收入、运营费用和净收入数据（基于 GAAP）的同比增长率，以及本季度的指导数据：事实上，Nvidia 指导其运营费用在本财季将跃升至 $5.7B，或比我在“Nvidia：考虑在不断恶化的基本面上出售”中分享的最初预测高出 43%。请参阅该文章以更深入地讨论 Nvidia 的增长和利润率趋势。简而言之，Nvidia 似乎没有我最初在我的熊市论文中假设的运营杠杆。我相信，这是整个分析师社区都错过的一个关键点。我对您对这个主题的看法很感兴趣，所以请加入本文下方的对话。我期待着与您进行富有成效的辩论。盈利分析和预测修正Nvidia 报告称，2026 财年第一季度的收入为 $44B，毛利率为 61%（基于 GAAP），略高于我的收入预测，但严重低于我的毛利率预测 10%，主要是由于与 H20 相关的 $4.5B 注销。下表显示了我在财报发布前对英伟达的最后一次预测（基于 GAAP），然后是第二个表格，其中包括我修改后的预测：管理层指出，如果不考虑 45 亿美元的费用，第一季度非 GAAP 毛利率将为 71%，与我的预测一致。尽管分析师在财报电话会议上多次澄清了核销问

摘要 $英伟达(NVDA)$ 的强势表现再次验证了它为何是我纳斯达克 High-Alpha Black Swan 投资组合中的核心标的。尽管我的现金持仓会因宏观环境而调整，但该组合自成立以来的表现已超越纳斯达克 100 指数。当前 NVDA 的估值虽高，但凭借其市场主导地位，有能力在市场波动中保持稳定，并在过热时期逢高减持。考虑到地缘政治不确定性及与资本开支相关的收入波动，投资组合的灵活性与下行保护尤为关键。Nvidia 走势回顾自我上次分析以来，Nvidia股价已上涨 55%。市场情绪持续高涨，我的投资组合整体表现强劲，远超 QQQ 指数。英伟达作为我最大持仓，在最近低位加仓后收益显著。目前我并未进一步加码，而是等待更理想的估值水平，并计划在 2026 年可能出现的繁荣周期中逐步减仓、增加现金储备。年底我将发布完整投资组合表现复盘，这是我在规避“黑天鹅”风险同时追求高 Alpha 的核心策略。Q1 业绩前瞻：AI 霸主继续领跑2025 财年，Nvidia 数据中心收入同比暴增 142%，至 1152 亿美元，充分体现其在 AI 计算领域的统治地位。第四季度 Blackwell 架构的推出带来了高达 110 亿美元的营收，创下公司历史新高。支撑 Nvidia 技术护城河的是 CUDA 平台，目前拥有约 600 万开发者用户，显著提高客户转移成本。Nvidia 还与所有主要云服务商（AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle 以及新晋的 CoreWeave）达成合作，成为 AI 训练与推理的行业标准。除了数据中心业务，Nvidia 正积极拓展汽车 AI 市场。该领域有望于 2027 年达成年营收 100 亿美元目标，目前季度收入已达 5.7 亿美元，得益于与丰田

还赔了5000多美元

总结： $英伟达(NVDA)$ 已从年初的回调中强势反弹，关税风险与负面情绪已逐渐消散，为即将公布的2026财年第一季度财报奠定了积极基调。我预计英伟达将在收入与每股收益方面超出市场预期，主要受益于Hopper与Blackwell GPU的强劲需求，以及华尔街一如既往的保守估算。随着昂贵的Hopper向Blackwell的过渡已基本完成，盈利能力有望提升；加上关税风险的缓解，毛利率甚至可能超预期上行。考虑到强劲的营收增长与利润率扩张，目前NVDA的估值仍具吸引力。我重申“强烈买入”评级，并对其长期发展前景保持信心。英伟达股价已从年初至今的回调中完全收复失地，略高于2025年初的水平，这让人松了口气。此前由关税风险引发的突发波动与回撤所带来的负面情绪，如今已基本消除。随着2026财年第一季度财报将于5月28日（周三）公布，正是我们盘点现况的好时机。华尔街对NVDA的态度仍存在分歧，估值上修的空间不大，引发了一些关键问题。我们来尝试回答投资者在迎来第一季度财报前最关心的几个问题，这也将进一步验证我对NVDA的“强烈买入”评级。Nvidia 会超出第一季度的收入与盈利预期吗？管理层此前给出的第一季度指引为430亿美元，环比增长2%。GAAP与非GAAP毛利率指引分别为70.6%与71%。运营开支方面，GAAP预计为52亿美元，经调整后为36亿美元，其他收入预计为4亿美元。华尔街普遍预期的430亿美元，与公司指引一致。但在我看来，这个65%的同比增长目标仍偏保守，毕竟NVDA过去7个季度全部超预期表现。回顾过去七个季度，华尔街才逐渐跟上NVDA AI业务的增长节奏，而这波真正起飞是在2024年Q2，当时公司营收为135亿美元，而市场原本预期仅为111亿美元。SA华尔街这次真的掌握了节奏？我对此存疑，原因

总结Nvidia Corporation 的收入增长正在放缓，而运营费用的增长速度超过预期，这削弱了运营杠杆的假设。我修改后的预测显示收入下降，运营费用增加，导致内在价值为 $2.2T——比 Nvidia 目前的 $3.5T 市值低 38%。普遍估计仍然比我乐观得多，华尔街对 2027 财年的净收入预测比我的预测高出 39%。尽管利润率有所提高，但我重申我对 NVDA 股票的卖出评级，因为基本面恶化和估值高于现实盈利潜力。Nvidia 的收入增长放缓，而运营费用迅速上升英伟达的收入增长率继续呈下降趋势，管理层指导其在下一财季进一步下降，而其运营费用正在迅速上升，并被指导再次上升。下表显示了 Nvidia 过去九个季度的季度收入、运营费用和净收入数据（基于 GAAP）的同比增长率，以及本季度的指导数据：事实上，Nvidia 指导其运营费用在本财季将跃升至 $5.7B，或比我在“Nvidia：考虑在不断恶化的基本面上出售”中分享的最初预测高出 43%。请参阅该文章以更深入地讨论 Nvidia 的增长和利润率趋势。简而言之，Nvidia 似乎没有我最初在我的熊市论文中假设的运营杠杆。我相信，这是整个分析师社区都错过的一个关键点。我对您对这个主题的看法很感兴趣，所以请加入本文下方的对话。我期待着与您进行富有成效的辩论。盈利分析和预测修正Nvidia 报告称，2026 财年第一季度的收入为 $44B，毛利率为 61%（基于 GAAP），略高于我的收入预测，但严重低于我的毛利率预测 10%，主要是由于与 H20 相关的 $4.5B 注销。下表显示了我在财报发布前对英伟达的最后一次预测（基于 GAAP），然后是第二个表格，其中包括我修改后的预测：管理层指出，如果不考虑 45 亿美元的费用，第一季度非 GAAP 毛利率将为 71%，与我的预测一致。尽管分析师在财报电话会议上多次澄清了核销问

总结： $英伟达(NVDA)$ 已从年初的回调中强势反弹，关税风险与负面情绪已逐渐消散，为即将公布的2026财年第一季度财报奠定了积极基调。我预计英伟达将在收入与每股收益方面超出市场预期，主要受益于Hopper与Blackwell GPU的强劲需求，以及华尔街一如既往的保守估算。随着昂贵的Hopper向Blackwell的过渡已基本完成，盈利能力有望提升；加上关税风险的缓解，毛利率甚至可能超预期上行。考虑到强劲的营收增长与利润率扩张，目前NVDA的估值仍具吸引力。我重申“强烈买入”评级，并对其长期发展前景保持信心。英伟达股价已从年初至今的回调中完全收复失地，略高于2025年初的水平，这让人松了口气。此前由关税风险引发的突发波动与回撤所带来的负面情绪，如今已基本消除。随着2026财年第一季度财报将于5月28日（周三）公布，正是我们盘点现况的好时机。华尔街对NVDA的态度仍存在分歧，估值上修的空间不大，引发了一些关键问题。我们来尝试回答投资者在迎来第一季度财报前最关心的几个问题，这也将进一步验证我对NVDA的“强烈买入”评级。Nvidia 会超出第一季度的收入与盈利预期吗？管理层此前给出的第一季度指引为430亿美元，环比增长2%。GAAP与非GAAP毛利率指引分别为70.6%与71%。运营开支方面，GAAP预计为52亿美元，经调整后为36亿美元，其他收入预计为4亿美元。华尔街普遍预期的430亿美元，与公司指引一致。但在我看来，这个65%的同比增长目标仍偏保守，毕竟NVDA过去7个季度全部超预期表现。回顾过去七个季度，华尔街才逐渐跟上NVDA AI业务的增长节奏，而这波真正起飞是在2024年Q2，当时公司营收为135亿美元，而市场原本预期仅为111亿美元。SA华尔街这次真的掌握了节奏？我对此存疑，原因

摘要 $英伟达(NVDA)$ 的强势表现再次验证了它为何是我纳斯达克 High-Alpha Black Swan 投资组合中的核心标的。尽管我的现金持仓会因宏观环境而调整，但该组合自成立以来的表现已超越纳斯达克 100 指数。当前 NVDA 的估值虽高，但凭借其市场主导地位，有能力在市场波动中保持稳定，并在过热时期逢高减持。考虑到地缘政治不确定性及与资本开支相关的收入波动，投资组合的灵活性与下行保护尤为关键。Nvidia 走势回顾自我上次分析以来，Nvidia股价已上涨 55%。市场情绪持续高涨，我的投资组合整体表现强劲，远超 QQQ 指数。英伟达作为我最大持仓，在最近低位加仓后收益显著。目前我并未进一步加码，而是等待更理想的估值水平，并计划在 2026 年可能出现的繁荣周期中逐步减仓、增加现金储备。年底我将发布完整投资组合表现复盘，这是我在规避“黑天鹅”风险同时追求高 Alpha 的核心策略。Q1 业绩前瞻：AI 霸主继续领跑2025 财年，Nvidia 数据中心收入同比暴增 142%，至 1152 亿美元，充分体现其在 AI 计算领域的统治地位。第四季度 Blackwell 架构的推出带来了高达 110 亿美元的营收，创下公司历史新高。支撑 Nvidia 技术护城河的是 CUDA 平台，目前拥有约 600 万开发者用户，显著提高客户转移成本。Nvidia 还与所有主要云服务商（AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle 以及新晋的 CoreWeave）达成合作，成为 AI 训练与推理的行业标准。除了数据中心业务，Nvidia 正积极拓展汽车 AI 市场。该领域有望于 2027 年达成年营收 100 亿美元目标，目前季度收入已达 5.7 亿美元，得益于与丰田

已阅

还赔了5000多美元