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$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 跌破200周均线后，KWEB迎来了几组有限看涨大单组合，基本都用put进行了成本对冲，反弹目标价32～33。 从到期日来看，是长线布局，即反弹不会很快开始，甚至可能还会继续震荡下探，但机构认为目前的位置值得用期权策略做对冲买入的尝试了。 分别是： 这一组看多策略成本非常低，对冲后看涨期权价格只有0.5。 sell put 24 $KWEB 20270115 24.0 PUT$ ，成交量5万手 buy call 33 $KWEB 20260918 33.0 CALL$ ，成交量5万手 以及 sell put 28$KWEB 20260417 28.0 PUT$ ，buy put 27$KWEB 20260417 27.0 PUT$  buy call 32$KWEB 20260417 32.0 CALL$ ，sell call 34

依旧维持周初判断，spy还要继续回调，下周回调风险依旧很高。 buy put大单： NVDA本周到期170put平仓，roll仓 $NVDA 20260313 167.5 PUT$ ，delta 0.14，开仓12.6万手 $SMH 20260313 362.5 PUT$ ，delta -0.124，开仓5.2万手 $MU 20260313 340.0 PUT$ ，delta0.112，开仓1.9万手 sell put大单： $AMD 20260313 170.0 PUT$ ，delta -0.065，开仓5.7万手 方向未知： $TSM 20260313 327.5 PUT$ ，delta -0.166，开仓2万手 总结来看，机构做空delta绝对值选择0.1以上，sell put选绝对值0.1以下的，跟之前sell put选delta绝对值只要0.25以下相比，市场太熊了。 buy call $IN

$微软(MSFT)$ 最震惊的是微软周三开仓了15万手看涨期权大单，10万手买入看涨575，5万手买入看涨625，另外10万手做空了675call. $MSFT 20270115 575.0 CALL$ ，开仓10万手 $MSFT 20270115 625.0 CALL$ ，开仓5万手 $MSFT 20270115 675.0 CALL$ ，开仓5万手 $MSFT 20261218 675.0 CALL$  ，开仓5万手 当下阶段似乎并没有支持MSFT涨至新高的潜在利好。但有一说一股价当前肯定是跌透了，很适合做sell put。 $标普500ETF(SPY)$ 有一个典型的双卖大单是sell call710 $SPY 20260417 710.0 CALL$ ，sell put 640

spy来到第一回调点位670，接下来会不会继续回调650，这事很难预测。 因为以伊冲突还有升级空间，当然也有降级空间，降级就会反弹，升级就继续下跌，你很难预测一个混乱事件会如何发展，而且试图做出准确预测也是不明智的。 但目前市场看来下跌比反弹更容易发生，也就是尾部风险无限放大。 此情此景下，波动率指数暴涨，看跌期权十分昂贵。spy的开仓表现就是，做空以及对冲交易者更愿意开仓末日或者近期到期日的期权，以日或者周级别做暴跌对冲。 当前场景已经不适合之前的日常sell put交易了，大概从现在到4月中旬都不太适合。也就是川普在演讲中给出的预计持续时间4～5周。 期权价格就是给风险计价，当风险并不能在常识范围内波动，可能就不太适合进行风险做空。 不过目前市场对于持股的人来说特别适合做领口保护，即sell call+buy put，不花钱保护仓位。 $英伟达(NVDA)$ long call 大单进行了roll仓操作，3月160call$NVDA 20260320 160.0 CALL$ roll仓6月150call$NVDA 20260515 150.0 CALL$ ，开仓8.7万手。预估Q2英伟达震荡中枢下调10，也就是从围绕180震荡下调到围绕170震荡。 不过我看法比较乐观，下季度财报前英伟达股价应该会再次回到180中枢。 本周155put巨单于周一平仓，末日价外期权禁不起一点折腾，看跌本周的机构果断roll仓到下周到期put，如

首先依旧是买put哥本周的大单操作。 sell put： $ORCL 20260306 116.0 PUT$ ，开仓卖出8.5万手 $SMH 20260306 350.0 PUT$ ，开仓卖出2.6万手 不过AMD的操作是buy put： $AMD 20260306 160.0 PUT$ 开仓4.2万手 芯片股的价外看跌期权隐含波动率依旧非常高，倒不是AI出现什么看空言论，而是以伊战争的宏观避险影响使大盘有整体回调预期。 值得注意的是，以伊战争开打没有完全释放风险，大盘周一开盘并没有跌到任何一个看跌预期，也就是说，虽然不是全部但大量资本造就知道要打了，而未知的利空才是最要命的。 $标普500ETF(SPY)$ spy第一回调目标670，第二回调目标650，都没达成。 我理解670是为以伊战争准备的，650的引发事件是什么想不明白，总之虽然仗打了但风险完全没落地。 不过650的概率不如670必然。spy有个很省钱的对冲大单：卖717call，买649put，卖545put，几乎不花钱对冲。一般这种不花钱的对冲策略出现时，说明暴跌概率比较低。 sell $SPY 20260529 717

$英伟达(NVDA)$ 看到开仓数据的第一想法就是，170见。 6号到期170put开仓23.8万手，这个量级不管是买还是卖对股价都有牵引力。不过另一方面也导致股价很难跌破170，所以还是在170～195区间震荡。 机构下周看涨价差策略是sell call 192.5 $NVDA 20260306 192.5 CALL$ ，对冲buy call200 $NVDA 20260306 200.0 CALL$  周四芯片sell put大单继续开仓： $ORCL 20260306 130.0 PUT$ ，开仓4.8万手 $SMH 20260306 355.0 PUT$ ，开仓6.2万手 $AMD 20260306 177.5 PUT$ ，开仓3.9万手 $AMD 20260306 162.5 PUT$ ，开仓1.7万

英伟达财报不仅风险定价类似宏观大事件，连事件披露后的股价走势都很类似。不过FOMC行情走势是当天跌第二天涨，不知道英伟达有没有这么幸运了。 从期权大单开仓来看似乎不太乐观： 有交易者下注看跌开仓了1万手4月2日到期160put$NVDA 20260402 160.0 PUT$ ，成交额约200万美元。 4月2日这个日期让我想起了去年关税大暴跌，所以上面这笔看跌大单的目标可能不光是财报，还有宏观影响。别忘了英伟达财报虽然落地了，但还有伊朗、关税和以及访华，每一个议题都非常重量级。 虽然现在到4月份依旧面临宏观风险，但我依然认为英伟达值得逢低sell put。今年全年有可能是大横盘，具体价格可以每周再看，总体震荡区间还是170～195。中间不排除川普作死导致全市场股价暴跌。 今年空头和多头会剧烈PK。总体来说现在AI最大的问题在于怎么解决巨额资金源，然后股价会在AI的强劲增长与运营投资的钱从哪儿来这两个议题间反复拉扯。 $美国超微公司(AMD)$ long call买入看涨AMD到260$AMD 20261120 260.0 CALL$ ，成交额1000多万美元。 不排除今年AMD涨的比英伟达好，因为AMD总市值才3000亿。不过我觉得今年的long call看看就好，大环境太复杂了。 $谷歌A(GOOGL)$ long call roll仓，平仓370ca

查看期权开仓数据，发现芯片股再次出现巨额末日put开仓： $AMD 20260227 192.5 PUT$ ，开仓7万手 $AVGO 20260227 285.0 PUT$ ，开仓2万手 $ORCL 20260227 131.0 PUT$ ，开仓1.5万手 $SMH 20260227 390.0 PUT$ ，开仓1.3万手 $TSM 20260227 360.0 PUT$ ，开仓1.3万手 这样巨额的开仓，很容易联想到春节放假前的看跌开仓。不过跟前两次略有区别的是，这次的delta在0.08以下，远低于之前的0.13～0.18。 究其原因会发现一个惊人的现象：这些看跌期权的隐含波动率超出历史波动率2倍！ 导致这一现象的原因也很好查明：2月25日盘后是英伟达财报，所以前两次巨额开仓的英伟达put这次不见了。大哥非常谨慎的没做英伟达sell put。 说起来这也是这次英伟达财报的厉害之处，风险

$英伟达(NVDA)$ 今年多空对轰前所未有的激烈。 就在我以为本周英伟达财报完全没有悬念的时候，我看到了这样一张大单： buy call$NVDA 20260320 205.0 CALL$ 根据期权开仓，大单成交开仓2.9万手，估计成交额超1300万美元。 而每周做看涨价差的机构交易策略是sell call195$NVDA 20260227 195.0 CALL$ ，buy call$NVDA 20260227 202.5 CALL$  。 也就是说，本周股价大概率不会超过195，并且结合看跌开仓，股价甚至还有可能会回调到180以下。但反过来观察看涨开仓，发现200以下的行权价并不多，跟前两周完全不同。 对比看涨和看跌开仓，发现两方看法非常割裂：看涨目标是200以上，看跌目标是180以下，甚至不乏腰斩价位。 我觉得造成这一认知分裂的主要因素就是近期AI应用崛起。理论上AI应用崛起利好AI芯片，但另一方面市场发现这些AI应用并不是目前主流上市公司的产品，甚至对已上市公司构成一定利空，而这些构成利空的大公司，恰恰又是英伟达的大客户，然后造就了看涨期权和看跌期权的左右互搏。 AI应用崛起属于近两周发生的舆情，但市场惯性依旧锁定在3月回调。如图按照开仓量排序，会发现看跌期权前排大部分都是3月到期的，行权

今天查看期权开仓数据的时候我看到了一些似曾相识的场面，热门芯片股的深度价外看跌期权批量开仓。此事在1月26日亦有记载，1月22日有类似的开仓： $NVDA 20260220 175.0 PUT$ ，开仓10.98万手 $AMD 20260220 187.5 PUT$ ，开仓7.49万手 $ORCL 20260220 137.0 PUT$ ，开仓5.68万手 $SMH 20260220 380.0 PUT$ ，开仓4.34万手 $AVGO 20260220 305.0 PUT$ ，开仓4.1万手 $MU 20260220 362.5 PUT$ ，开仓2.44万手

$英伟达(NVDA)$ 如果不出意外英伟达上半年会继续在170～200之间横盘震荡，非常适合期权卖方操作。 起因是我发现 $NVDA 20260618 220.0 CALL$ 有1万手开仓，但没有明显大单筛选，一看成交发现订单拆的极细，如图所示，查看成交明细发现方向大部分为卖出。 无独有偶，博通也有一个类似的开仓异动， $AVGO 20260618 400.0 CALL$ 成交量也是1万手左右，订单极小，方向同样也是卖出。 两个订单拆细的原因，可能是不想被发现从而被定点狙击，毕竟两个sell call的delta都是0.35左右，很容易就margin call。 两张大单思路是一致的，因为两家公司性质是一致的：今年上半年大概率没有额外能让AI芯片产能大量放量的事件，所以股价会继续横盘震荡消化估值。 $英特尔(INTC)$ 另一个很适合用卖方策略薅羊毛的股票是英特尔，可以趁回调做一下sell put$INTC 20260220 45.0 PUT$ 。 $苹果(AAPL)$ 苹果和内存股股价是此升彼降的状态，内存价格上涨，硬件成本上升，连

OpenAI利好消息月增长率回升10%，直接点暴空军，周一形成逼空上涨，爆杀空头。不过后续行情估计还是板块轮动， $英伟达(NVDA)$ 同时出现看涨大单和看跌大单，不是组合，是单腿： $NVDA 20260220 175.0 PUT$ ，开仓6.4万手 $NVDA 20260220 207.5 CALL$ ，开仓7.8万手 从开仓整体情况来看本周到下周大概率还是170～190大区间震荡。所以207.5的看涨期权十分微妙，目前来看财报也就是2月底股价还是很难突破200。 $特斯拉(TSLA)$ 去年4月抄底的long call $TSLA 20270617 270.0 CALL$ roll仓到2028年12月340call $TSLA 20281215 340.0 CALL$ ，妙在行权价上升但成交价不变，继续梭哈看好特斯拉。 特斯拉本周继续维持震荡，看涨价差大单是sell 457.5

$特斯拉(TSLA)$ 重要新闻： Cybercab无人驾驶电动车在得州工厂量产，目标提升利用率至每周50-60小时； 能源板块成为新增长点，上海储能工厂投产，2026年预算200亿美元用于AI和能源领域； FSD在中国推进本地化训练，但受法规限制，使用现成数据调优。 期权分析： 当前隐含波动率（IV）较高，表明市场预期股价将出现较大波动。整体情绪偏向看涨。 本周（2/13）：预计在 400-430美元 之间宽幅震荡。 下周（2/20）：波动范围可能扩大至 395-440美元。 核心支撑位：400-405美元。该区间看跌期权（PUT）持仓高度集中，是关键的“地板”支撑。 核心阻力位：420-430美元。420美元是看涨期权（CALL）的密集区，430美元是近期技术阻力。 期权策略参考： 卖出看跌期权 $TSLA 20260220 370.0 PUT$  理由：时间溢价稍高，Delta≈0.12，风险更低；止损：股价跌破400美元时平仓。 $英伟达(NVDA)$ 重要新闻： Apollo Global Management 接近达成协议，向投资工具贷款34亿美元，用于购买英伟达（NVDA）芯片并租赁给马斯克的xAI公司，预计本周敲定，贷款利率9.5%。 期权分析： 当前隐含波动率（IV）很高，表明市场预期股价将剧烈震荡。看涨期权交易活跃，情绪偏向看涨。 本周（2/13）：预计在 185-200美元 之间宽幅震荡。 下周（2/20）：波动范围可能扩大至 182-205美元。 核心支撑位：18

检查了一下vix30万手的35call$VIX 20260318 35.0 CALL$ 还没平仓，回调应该还未结束。 $英伟达(NVDA)$ 下周继续探底，看跌大单开仓下周到期157.5put $NVDA 20260213 157.5 PUT$ ，开仓6万手，成交额约600多万。 所以今晚上涨更适合sell call，行权价可以选190以上$NVDA 20260213 190.0 CALL$  看了一眼机构开仓下周177.5～182.5价差$NVDA 20260213 177.5 CALL$  $NVDA 20260213 182.5 CALL$ ，不知道今晚逼空后会不会roll仓。 157.5put$NVDA 20260213 157.5 PUT$的成交量截图：

大家应该还有印象我们前两天发的30万手VIX看涨期权吧 $VIX 20260218 35.0 CALL$ $VIX 20260318 35.0 CALL$  ，没想到暴跌这么快就开始了。 目前看来3月中旬前会跌出底部，到时很好抄底。 $英伟达(NVDA)$ 对于AI板块这波集体回调，没什么好讲的，市场上值得投注的标的越来越少不是什么好事，回想25年百花齐放，闭眼随便买才是最好的环境，不光是对于投资，对于AI本身来说也是。 虽然周初说英伟达回调170可以考虑sell put，但目前来看这波下跌还没完，股价可能会到160。 周三有个大单sell put了3月初到期140 $NVDA 20260306 140.0 PUT$ ，开仓4.28万手。从行权价大家应该可以看出来这次回调的预期了吧，170不值得机构接盘，但140可以考虑。 第二个大单是下周到期157.5put $NVDA 20260213 157.5 PUT$  ，开仓2.5万手买入，意思是不排除股价会回调到60周均线位置。 $标普500ETF(SPY)$<

$标普500波动率指数(VIX)$ 巨额看涨波动率大单又来咯。3月18日到期35call$VIX 20260318 35.0 CALL$  成交量30万手，成交额约2000多万美元。 同期开仓的还有2月18日到期35call$VIX 20260218 35.0 CALL$ ，成交量25万手。 从spy的开仓来看本周大跌概率不高，但按历史经验2月下旬开始回调概率不低。 $谷歌A(GOOGL)$ 享有开启周一周三到期期权待遇，但财报当天没有到期期权。目前AI一哥，地位毋庸置疑，从看涨开仓可以看出今年价格已经定位到400以上了。 财报肯定不错，保守策略是sell put $GOOGL 20260206 320.0 PUT$ $亚马逊(AMZN)$ 财报预期不错，预计AWS加速增长，生鲜配送业务也很强劲，预期波动是低于260，但不排除会突破阻力。 不过亚马逊的管理层有多谦虚大家都领教过，所以还是选择保守sell put$AMZN 2

$英伟达(NVDA)$ 本周开启周一周三到期期权，对于短期期权咱们先观察一周，然后再做策略分析。 总体而言英伟达本周股价继续不高于195，机构继续sell call195$NVDA 20260206 195.0 CALL$ ，对冲buy call 200$NVDA 20260206 200.0 CALL$  。 下限就比较微妙了，170仍在备选列表，但也不排除股价稳定在190。 通过2号到期和4号到期的未平仓数据，不排除AMD或者谷歌财报后英伟达会有小回调的可能性。 $美国超微公司(AMD)$ 代理式AI兴起推动服务器CPU增长，AMD成为此转变的收益者。 机构对本周的价差区间策略是sell call252.5$AMD 20260206 252.5 CALL$ ，对冲buy call $AMD 20260206 262.5 CALL$  ，预计财报很难超过前高。 根据波动率计算下限预期是225，sell put策略可以选择225以下行权价。

$黄金ETF-SPDR(GLD)$ 今天打开大单看见黄金etf有大单买入看涨期权 $GLD 20260213 505.0 CALL$ ，吓我一跳，成交量8万手，成交额7133万美元。 后来发现卖出看涨期权也有大单，一对下单时间相同，应该是组合订单，即熊市看跌价差：sell call $GLD 20260213 495.0 CALL$  ，buy call $GLD 20260213 505.0 CALL$ ，预计2月13日前GLD股价低于495，同时买入505call做保护。 当前阶段，sell call含金量可比buy put含金量高多了，毕竟sell call爆仓风险极高，哪怕是做了组合。 后续股价会在460～470触底震荡。 $白银ETF-iShares(SLV)$ 白银etf也有sell call空单，是卖出2月6日到期103call$SLV 20260206 103.0 CALL$ ，开仓1万手。 可以确定近两周贵金属应该是消停了。

$特斯拉(TSLA)$ 特斯拉周三盘后财报，目前来看焦虑多于期待，自动驾驶可能没什么新消息，但是26年的交付量可能不是很乐观，预计略高于25年交付。 预计震荡区间在400～465之间，明天财报股价跌了会比较适合sell put。 $微软(MSFT)$ 财报不是很乐观，重点是云业务增长，Copilot货币化和资本支出，后两项目前来看会有概率拖后腿。而如果微软的资本支出不尽如人意，可能会拖累其他科技股和芯片股。当然回调也是机会。 本周到期445call $MSFT 20260130 445.0 CALL$ 开仓2.8万手，方向大多为卖出。其实不管做多做空，价内call开仓一般预示着不怎么涨，甚至跌。我觉得有可能云服务利好和其他利空抵消了。 $联合健康(UNH)$ 财报再次暴跌，预计补回缺口至少一个季度以上的时间，所以看涨有sell call 330大单 $UNH 20260515 330.0 CALL$ ，对冲买入360。 底部预计会踩260～270区间。 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 股价涨到这个位置大单一般就不会再开仓了，不过我比较好奇内幕看涨大单

$苹果(AAPL)$ 苹果出现了买入看涨大单，5月15日到期285call $AAPL 20260515 285.0 CALL$ ，开仓6.9万手，成交额约3400多万美元。 虽然我觉得苹果今年还是会被存储价格拖累，但不妨碍市场和大户认为股价阶段性见底，本周还有财报，可以做sell put250 $AAPL 20260130 250.0 PUT$ $中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ 关于中概看跌大单，我发现有人把我的文案发到群里，引起了一定的恐慌。 但其实像$FXI 20260320 32.0 PUT$ 这种巨额价外看空大单我也是第一次见，交易者的开仓目的是什么有待观察。 直觉上大家可能认为买put就是暴跌，但极度价外看跌，不一定要股价跌到32或者33，波动率飙升也可以涨。 对于这类大单，以下几种情况理论上都可以盈利：暴跌，下跌，以及先涨后跌。假如股价涨5%，再突然跌3%，理论上这类put也能回本。 也就是说只要3月前某一天，中概发生一次让波动率飙升的暴跌，就能盈利。 以此为理由全部清仓A股或者港股是否合适需要考虑清楚，你得考虑如果后面中概涨了心理是否能承受。 当然以上分析也只是一种推测，具体是不是也只能等待时间验

$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 跌破200周均线后，KWEB迎来了几组有限看涨大单组合，基本都用put进行了成本对冲，反弹目标价32～33。 从到期日来看，是长线布局，即反弹不会很快开始，甚至可能还会继续震荡下探，但机构认为目前的位置值得用期权策略做对冲买入的尝试了。 分别是： 这一组看多策略成本非常低，对冲后看涨期权价格只有0.5。 sell put 24 $KWEB 20270115 24.0 PUT$ ，成交量5万手 buy call 33 $KWEB 20260918 33.0 CALL$ ，成交量5万手 以及 sell put 28$KWEB 20260417 28.0 PUT$ ，buy put 27$KWEB 20260417 27.0 PUT$  buy call 32$KWEB 20260417 32.0 CALL$ ，sell call 34

依旧维持周初判断，spy还要继续回调，下周回调风险依旧很高。 buy put大单： NVDA本周到期170put平仓，roll仓 $NVDA 20260313 167.5 PUT$ ，delta 0.14，开仓12.6万手 $SMH 20260313 362.5 PUT$ ，delta -0.124，开仓5.2万手 $MU 20260313 340.0 PUT$ ，delta0.112，开仓1.9万手 sell put大单： $AMD 20260313 170.0 PUT$ ，delta -0.065，开仓5.7万手 方向未知： $TSM 20260313 327.5 PUT$ ，delta -0.166，开仓2万手 总结来看，机构做空delta绝对值选择0.1以上，sell put选绝对值0.1以下的，跟之前sell put选delta绝对值只要0.25以下相比，市场太熊了。 buy call $IN

$微软(MSFT)$ 最震惊的是微软周三开仓了15万手看涨期权大单，10万手买入看涨575，5万手买入看涨625，另外10万手做空了675call. $MSFT 20270115 575.0 CALL$ ，开仓10万手 $MSFT 20270115 625.0 CALL$ ，开仓5万手 $MSFT 20270115 675.0 CALL$ ，开仓5万手 $MSFT 20261218 675.0 CALL$  ，开仓5万手 当下阶段似乎并没有支持MSFT涨至新高的潜在利好。但有一说一股价当前肯定是跌透了，很适合做sell put。 $标普500ETF(SPY)$ 有一个典型的双卖大单是sell call710 $SPY 20260417 710.0 CALL$ ，sell put 640

spy来到第一回调点位670，接下来会不会继续回调650，这事很难预测。 因为以伊冲突还有升级空间，当然也有降级空间，降级就会反弹，升级就继续下跌，你很难预测一个混乱事件会如何发展，而且试图做出准确预测也是不明智的。 但目前市场看来下跌比反弹更容易发生，也就是尾部风险无限放大。 此情此景下，波动率指数暴涨，看跌期权十分昂贵。spy的开仓表现就是，做空以及对冲交易者更愿意开仓末日或者近期到期日的期权，以日或者周级别做暴跌对冲。 当前场景已经不适合之前的日常sell put交易了，大概从现在到4月中旬都不太适合。也就是川普在演讲中给出的预计持续时间4～5周。 期权价格就是给风险计价，当风险并不能在常识范围内波动，可能就不太适合进行风险做空。 不过目前市场对于持股的人来说特别适合做领口保护，即sell call+buy put，不花钱保护仓位。 $英伟达(NVDA)$ long call 大单进行了roll仓操作，3月160call$NVDA 20260320 160.0 CALL$ roll仓6月150call$NVDA 20260515 150.0 CALL$ ，开仓8.7万手。预估Q2英伟达震荡中枢下调10，也就是从围绕180震荡下调到围绕170震荡。 不过我看法比较乐观，下季度财报前英伟达股价应该会再次回到180中枢。 本周155put巨单于周一平仓，末日价外期权禁不起一点折腾，看跌本周的机构果断roll仓到下周到期put，如

首先依旧是买put哥本周的大单操作。 sell put： $ORCL 20260306 116.0 PUT$ ，开仓卖出8.5万手 $SMH 20260306 350.0 PUT$ ，开仓卖出2.6万手 不过AMD的操作是buy put： $AMD 20260306 160.0 PUT$ 开仓4.2万手 芯片股的价外看跌期权隐含波动率依旧非常高，倒不是AI出现什么看空言论，而是以伊战争的宏观避险影响使大盘有整体回调预期。 值得注意的是，以伊战争开打没有完全释放风险，大盘周一开盘并没有跌到任何一个看跌预期，也就是说，虽然不是全部但大量资本造就知道要打了，而未知的利空才是最要命的。 $标普500ETF(SPY)$ spy第一回调目标670，第二回调目标650，都没达成。 我理解670是为以伊战争准备的，650的引发事件是什么想不明白，总之虽然仗打了但风险完全没落地。 不过650的概率不如670必然。spy有个很省钱的对冲大单：卖717call，买649put，卖545put，几乎不花钱对冲。一般这种不花钱的对冲策略出现时，说明暴跌概率比较低。 sell $SPY 20260529 717

$英伟达(NVDA)$ 今年多空对轰前所未有的激烈。 就在我以为本周英伟达财报完全没有悬念的时候，我看到了这样一张大单： buy call$NVDA 20260320 205.0 CALL$ 根据期权开仓，大单成交开仓2.9万手，估计成交额超1300万美元。 而每周做看涨价差的机构交易策略是sell call195$NVDA 20260227 195.0 CALL$ ，buy call$NVDA 20260227 202.5 CALL$  。 也就是说，本周股价大概率不会超过195，并且结合看跌开仓，股价甚至还有可能会回调到180以下。但反过来观察看涨开仓，发现200以下的行权价并不多，跟前两周完全不同。 对比看涨和看跌开仓，发现两方看法非常割裂：看涨目标是200以上，看跌目标是180以下，甚至不乏腰斩价位。 我觉得造成这一认知分裂的主要因素就是近期AI应用崛起。理论上AI应用崛起利好AI芯片，但另一方面市场发现这些AI应用并不是目前主流上市公司的产品，甚至对已上市公司构成一定利空，而这些构成利空的大公司，恰恰又是英伟达的大客户，然后造就了看涨期权和看跌期权的左右互搏。 AI应用崛起属于近两周发生的舆情，但市场惯性依旧锁定在3月回调。如图按照开仓量排序，会发现看跌期权前排大部分都是3月到期的，行权

英伟达财报不仅风险定价类似宏观大事件，连事件披露后的股价走势都很类似。不过FOMC行情走势是当天跌第二天涨，不知道英伟达有没有这么幸运了。 从期权大单开仓来看似乎不太乐观： 有交易者下注看跌开仓了1万手4月2日到期160put$NVDA 20260402 160.0 PUT$ ，成交额约200万美元。 4月2日这个日期让我想起了去年关税大暴跌，所以上面这笔看跌大单的目标可能不光是财报，还有宏观影响。别忘了英伟达财报虽然落地了，但还有伊朗、关税和以及访华，每一个议题都非常重量级。 虽然现在到4月份依旧面临宏观风险，但我依然认为英伟达值得逢低sell put。今年全年有可能是大横盘，具体价格可以每周再看，总体震荡区间还是170～195。中间不排除川普作死导致全市场股价暴跌。 今年空头和多头会剧烈PK。总体来说现在AI最大的问题在于怎么解决巨额资金源，然后股价会在AI的强劲增长与运营投资的钱从哪儿来这两个议题间反复拉扯。 $美国超微公司(AMD)$ long call买入看涨AMD到260$AMD 20261120 260.0 CALL$ ，成交额1000多万美元。 不排除今年AMD涨的比英伟达好，因为AMD总市值才3000亿。不过我觉得今年的long call看看就好，大环境太复杂了。 $谷歌A(GOOGL)$ long call roll仓，平仓370ca

查看期权开仓数据，发现芯片股再次出现巨额末日put开仓： $AMD 20260227 192.5 PUT$ ，开仓7万手 $AVGO 20260227 285.0 PUT$ ，开仓2万手 $ORCL 20260227 131.0 PUT$ ，开仓1.5万手 $SMH 20260227 390.0 PUT$ ，开仓1.3万手 $TSM 20260227 360.0 PUT$ ，开仓1.3万手 这样巨额的开仓，很容易联想到春节放假前的看跌开仓。不过跟前两次略有区别的是，这次的delta在0.08以下，远低于之前的0.13～0.18。 究其原因会发现一个惊人的现象：这些看跌期权的隐含波动率超出历史波动率2倍！ 导致这一现象的原因也很好查明：2月25日盘后是英伟达财报，所以前两次巨额开仓的英伟达put这次不见了。大哥非常谨慎的没做英伟达sell put。 说起来这也是这次英伟达财报的厉害之处，风险

$英伟达(NVDA)$ 看到开仓数据的第一想法就是，170见。 6号到期170put开仓23.8万手，这个量级不管是买还是卖对股价都有牵引力。不过另一方面也导致股价很难跌破170，所以还是在170～195区间震荡。 机构下周看涨价差策略是sell call 192.5 $NVDA 20260306 192.5 CALL$ ，对冲buy call200 $NVDA 20260306 200.0 CALL$  周四芯片sell put大单继续开仓： $ORCL 20260306 130.0 PUT$ ，开仓4.8万手 $SMH 20260306 355.0 PUT$ ，开仓6.2万手 $AMD 20260306 177.5 PUT$ ，开仓3.9万手 $AMD 20260306 162.5 PUT$ ，开仓1.7万

$特斯拉(TSLA)$ 重要新闻： Cybercab无人驾驶电动车在得州工厂量产，目标提升利用率至每周50-60小时； 能源板块成为新增长点，上海储能工厂投产，2026年预算200亿美元用于AI和能源领域； FSD在中国推进本地化训练，但受法规限制，使用现成数据调优。 期权分析： 当前隐含波动率（IV）较高，表明市场预期股价将出现较大波动。整体情绪偏向看涨。 本周（2/13）：预计在 400-430美元 之间宽幅震荡。 下周（2/20）：波动范围可能扩大至 395-440美元。 核心支撑位：400-405美元。该区间看跌期权（PUT）持仓高度集中，是关键的“地板”支撑。 核心阻力位：420-430美元。420美元是看涨期权（CALL）的密集区，430美元是近期技术阻力。 期权策略参考： 卖出看跌期权 $TSLA 20260220 370.0 PUT$  理由：时间溢价稍高，Delta≈0.12，风险更低；止损：股价跌破400美元时平仓。 $英伟达(NVDA)$ 重要新闻： Apollo Global Management 接近达成协议，向投资工具贷款34亿美元，用于购买英伟达（NVDA）芯片并租赁给马斯克的xAI公司，预计本周敲定，贷款利率9.5%。 期权分析： 当前隐含波动率（IV）很高，表明市场预期股价将剧烈震荡。看涨期权交易活跃，情绪偏向看涨。 本周（2/13）：预计在 185-200美元 之间宽幅震荡。 下周（2/20）：波动范围可能扩大至 182-205美元。 核心支撑位：18

今天查看期权开仓数据的时候我看到了一些似曾相识的场面，热门芯片股的深度价外看跌期权批量开仓。此事在1月26日亦有记载，1月22日有类似的开仓： $NVDA 20260220 175.0 PUT$ ，开仓10.98万手 $AMD 20260220 187.5 PUT$ ，开仓7.49万手 $ORCL 20260220 137.0 PUT$ ，开仓5.68万手 $SMH 20260220 380.0 PUT$ ，开仓4.34万手 $AVGO 20260220 305.0 PUT$ ，开仓4.1万手 $MU 20260220 362.5 PUT$ ，开仓2.44万手

OpenAI利好消息月增长率回升10%，直接点暴空军，周一形成逼空上涨，爆杀空头。不过后续行情估计还是板块轮动， $英伟达(NVDA)$ 同时出现看涨大单和看跌大单，不是组合，是单腿： $NVDA 20260220 175.0 PUT$ ，开仓6.4万手 $NVDA 20260220 207.5 CALL$ ，开仓7.8万手 从开仓整体情况来看本周到下周大概率还是170～190大区间震荡。所以207.5的看涨期权十分微妙，目前来看财报也就是2月底股价还是很难突破200。 $特斯拉(TSLA)$ 去年4月抄底的long call $TSLA 20270617 270.0 CALL$ roll仓到2028年12月340call $TSLA 20281215 340.0 CALL$ ，妙在行权价上升但成交价不变，继续梭哈看好特斯拉。 特斯拉本周继续维持震荡，看涨价差大单是sell 457.5

$英伟达(NVDA)$ 如果不出意外英伟达上半年会继续在170～200之间横盘震荡，非常适合期权卖方操作。 起因是我发现 $NVDA 20260618 220.0 CALL$ 有1万手开仓，但没有明显大单筛选，一看成交发现订单拆的极细，如图所示，查看成交明细发现方向大部分为卖出。 无独有偶，博通也有一个类似的开仓异动， $AVGO 20260618 400.0 CALL$ 成交量也是1万手左右，订单极小，方向同样也是卖出。 两个订单拆细的原因，可能是不想被发现从而被定点狙击，毕竟两个sell call的delta都是0.35左右，很容易就margin call。 两张大单思路是一致的，因为两家公司性质是一致的：今年上半年大概率没有额外能让AI芯片产能大量放量的事件，所以股价会继续横盘震荡消化估值。 $英特尔(INTC)$ 另一个很适合用卖方策略薅羊毛的股票是英特尔，可以趁回调做一下sell put$INTC 20260220 45.0 PUT$ 。 $苹果(AAPL)$ 苹果和内存股股价是此升彼降的状态，内存价格上涨，硬件成本上升，连

检查了一下vix30万手的35call$VIX 20260318 35.0 CALL$ 还没平仓，回调应该还未结束。 $英伟达(NVDA)$ 下周继续探底，看跌大单开仓下周到期157.5put $NVDA 20260213 157.5 PUT$ ，开仓6万手，成交额约600多万。 所以今晚上涨更适合sell call，行权价可以选190以上$NVDA 20260213 190.0 CALL$  看了一眼机构开仓下周177.5～182.5价差$NVDA 20260213 177.5 CALL$  $NVDA 20260213 182.5 CALL$ ，不知道今晚逼空后会不会roll仓。 157.5put$NVDA 20260213 157.5 PUT$的成交量截图：

本周将披露财报的重要美股科技公司有特斯拉，微软，META，AAPL，以及存储巨头STX，SNDK和WDC。 财报关注重点： 🚀 特斯拉财报的关注重点已从短期财务数据转向长期科技突破。影响财报后股价的关键因素是：1）Robotaxi无安全员部署等前沿科技的实质性进展；2）FSD通往“脱眼”无监督版本的时间表；3）2026年交付量、毛利率及自由现金流等财务指引是否会比市场共识更悲观，从而加剧对短期盈利能力和现金消耗的担忧。 🚀 微软财报关注重点是Azure云业务增长能否超预期、Copilot采用拐点及其对Office ARPU的提升效果，以及市场对资本支出效率的担忧是否缓解。影响财报后股价的关键因素是：Azure实际增长率与未来指引、Copilot的商业化进展（特别是ARPU增速），以及管理层对资本支出战略回报的清晰阐述。 🚀 Meta财报关注重点在于AI驱动的广告收入高增长（ROI同比提升9%）与2026年巨额成本/资本支出（预计总开支1500-1600亿美元）预期之间的博弈。财报后股价的关键影响因素是：公司给出的具体资本支出指引是否显著高于市场预期，以及管理层能否清晰阐述AI投资的回报路径与时间表，以缓解市场对盈利能力和现金流的短期担忧。 🚀苹果财报关注重点在于iPhone 17系列需求能否超预期推动整体收入增长，以及服务业务多元化能否抵消App Store增速放缓。同时，内存成本上升对毛利率的实际影响、F2Q26业绩指引的强弱，以及与AI（如Gemini）相关费用带来的运营支出变化，将是财报后股价波动的关键因素。 🚀STX财报关注重点在于数据中心业务驱动的收入和每股收益能否持续超出预期，以及HAMR硬盘技术商业化进展（如客户认证与出货量）。影响财报后股价的关键因素是：第三财季指引（尤其是毛利率能否如预期扩大至41.5%）、HAMR技术的采用速度和市场份额变化，以及公司对长

大家应该还有印象我们前两天发的30万手VIX看涨期权吧 $VIX 20260218 35.0 CALL$ $VIX 20260318 35.0 CALL$  ，没想到暴跌这么快就开始了。 目前看来3月中旬前会跌出底部，到时很好抄底。 $英伟达(NVDA)$ 对于AI板块这波集体回调，没什么好讲的，市场上值得投注的标的越来越少不是什么好事，回想25年百花齐放，闭眼随便买才是最好的环境，不光是对于投资，对于AI本身来说也是。 虽然周初说英伟达回调170可以考虑sell put，但目前来看这波下跌还没完，股价可能会到160。 周三有个大单sell put了3月初到期140 $NVDA 20260306 140.0 PUT$ ，开仓4.28万手。从行权价大家应该可以看出来这次回调的预期了吧，170不值得机构接盘，但140可以考虑。 第二个大单是下周到期157.5put $NVDA 20260213 157.5 PUT$  ，开仓2.5万手买入，意思是不排除股价会回调到60周均线位置。 $标普500ETF(SPY)$<

(免责声明：期权有毒，小白慎入。) 昨晚对于很多盯着非农数据的空头来说，是一个从“狂喜”到“怀疑人生”的惊魂之夜。 这就好比你看着对面发牌员手里是一把烂牌（经济数据很差），你觉得这次稳赢了，直接梭哈做空。结果发牌员邪魅一笑：“不好意思，今晚这把烂牌，按规则算赢。” 不仅散户空头被拉爆了，很多按照“宏观逻辑”交易的基金经理也被抬走了。 先看看昨晚这副“烂牌”有多烂： 非农就业： 只有5万人。这是衰退边缘的数据。 美联储态度： 失业率反而降了，1月降息概率归零。这就是“既没钱赚，又不给降息”。 地缘政治： 乱成一锅粥。 三重利空加持！ 按照教科书逻辑，昨晚美股应该直接跳水，纳指跌个2%不过分吧？ 结果呢？标普500低开高走，最后竟然倒涨0.65%，还顺手创了个历史新高，收在6966点。 如果你在数据公布那一刻，觉得“经济完了”并反手做空，那么半小时后，你就会被那根又粗又长的大阳线狠狠打脸。 为什么利空变成了燃料？ “这是主力在护盘”、“这是看好美国经济韧性”。别信这些鬼话，全是马后炮。 真正的凶手，依然藏在华尔街那个冷血的“期权机器”里。昨晚的暴涨，不是因为基本面好了，而是因为空头被Vanna Charm（瓦纳魅力）和Gamma Squeeze（伽马逼空）给联手绞杀了。 01 暴风雨前的过度拥挤 把时间倒推回周四晚上。 全华尔街都知道周五有非农数据，大家都吓得半死。现在的点位太高了（逼近7000点），谁都怕高处不胜寒。 于是，大量的机构和散户为了防身，疯狂买入看跌期权（Put）。 散户心理： 数据肯定不好，我要做空发财。 机构心理： 我有多单，但我怕崩盘，我买点Put当保险。 因为买Put的人太多，市场的看跌情绪极度拥挤。这就导致了一个关键现象：做市商（Market Maker）手里全是别人卖给他的看跌期权。 为了对冲这些看跌期权，做市商被迫在股票/期货市场上卖出了大量的空单。

$谷歌A(GOOGL)$ 近两个月是震荡行情，对于这种行情的操作很难说清楚，但看了下面这个大单大家可能就懂了：sell put 310 $GOOGL 20260220 310.0 PUT$ ，开仓9684手sell put 310 $GOOGL 20260206 310.0 PUT$ ，开仓1万手意思就是别折腾，跌了sell put，高了别追涨。如果是不小心高位sell put了，不要着急割肉，可以先想想要不要接盘，可能接盘后股价也就反弹了。 $英伟达(NVDA)$ 机构的看涨价差策略主要做空区间是192.5～197.5 $NVDA 20260109 192.5 CALL$ $NVDA 20260109 197.5 CALL$  ，预计本周还是很难突破192.5。如果明天老黄讲完话，英伟达还是没办法突破193，那1月份月权到期前股价很难突破190了，因为16号到期190call未平仓有9.9万手；但是如果突破了，可能直接涨到200。本周比较稳的策略是sell put 180

美国证券交易委员会（SEC）已正式批准纳斯达克ISE交易所的规则修改提案。自 2026年1月26日起，九家市值与流动性顶尖的“巨头”公司股票及ETF，将被纳入“短期期权系列计划”，新增周一和周三的短期到期日。此举旨在为交易者提供更灵活的对冲与投机工具，同时也伴随着严格的风控要求。哪些“巨头”被纳入了新计划？（Q1 2026名单）根据纳斯达克官方公布的2026年第一季度名单，以下9只证券成为首批“合资格证券”：特斯拉 (TSLA) $特斯拉(TSLA)$ 英伟达 (NVDA) $英伟达(NVDA)$ 苹果 (AAPL) $苹果(AAPL)$ iShares比特币信托ETF (IBIT) $比特币ETF-iShares(IBIT)$ 亚马逊 (AMZN) $亚马逊(AMZN)$ Meta Platforms (META) $Meta Platforms, Inc.(META)$ 博通 (AVGO) $博通(AVGO)$ 谷歌 (GOOGL) $谷歌A(GOOGL)$ 微软 (MSFT)

$标普500波动率指数(VIX)$ 巨额看涨波动率大单又来咯。3月18日到期35call$VIX 20260318 35.0 CALL$  成交量30万手，成交额约2000多万美元。 同期开仓的还有2月18日到期35call$VIX 20260218 35.0 CALL$ ，成交量25万手。 从spy的开仓来看本周大跌概率不高，但按历史经验2月下旬开始回调概率不低。 $谷歌A(GOOGL)$ 享有开启周一周三到期期权待遇，但财报当天没有到期期权。目前AI一哥，地位毋庸置疑，从看涨开仓可以看出今年价格已经定位到400以上了。 财报肯定不错，保守策略是sell put $GOOGL 20260206 320.0 PUT$ $亚马逊(AMZN)$ 财报预期不错，预计AWS加速增长，生鲜配送业务也很强劲，预期波动是低于260，但不排除会突破阻力。 不过亚马逊的管理层有多谦虚大家都领教过，所以还是选择保守sell put$AMZN 2