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华尔街正在放弃对美联储今年将大幅降息的押注。 $美元指数(USDindex.FOREX)$ 利率将在 12 月之前下降的预期帮助提振了今年的市场，但经济的持续强劲让投资者感到意外。根据 Tradeweb 的数据，衍生品市场显示投资者现在预计美联储的目标利率将在年底保持在 5%，高于上个月略高于 4% 的水平。降息押注的消失推高了短期国债收益率，但这种攀升并未令其他市场感到不安。投资者表示，这种模式——股市受益于美联储降息的预期和经济将保持强劲的迹象——使得预测市场的未来走向变得特别具有挑战性。美国监管机构正准备提高对大型银行的资本要求，以巩固其财务基础。

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“债务上限协议”对现在的美国、未来几代美国人意味着什么？高盛在今晚发布的债务上限协议后评估中总结了结果：“支出协议看起来可能会使2024年和2025年的GDP同比减少0.1-0.2％，共和党领导人McCarthy则表示，如果削减开支，将获得巨大的节省。尽管如此，实际削减开支规模将小得多，原因有二：首先，在两年内才适用上限规定，因此大部分预计节省取决于下次选举后做出的政策决策。（交易说明称上限适用六年，但只有2024和2025通过强制执行扣押措施时才能生效，并且此后影响很小。）其次，在2024年特别包括了其他细节以减轻削减效果。其中包括使用账单中未使用的COVID资金来抵消即将到来年度的支出，预先为某些项目提供资金，使得这些支出不计入上限，并且达成了一项协议：将在本十年后期用于国内开支的200亿美元税务局执法经费重新分配，而不计入上限。通过这些调整，白宫表示认为非国防性开支在FY24名义金额方面与今年大致持平。下图粗略估算了有和没有刚才所述调整的开支上限效应，并与白宫最初报告的提案（冻结FY24自由裁量性开支并增加1％）以及众议院四月份通过的共和党法案进行比较。其他条件相等时，在2024年和2025年每年GDP可能会降低0.1-0.2个百分点（左下角图表）。以下是关键信息：因为国会去年底批准的FY23拨款增长幅度如此之大（近10％），部分该笔拨款将溢出至FY24，尽管新规定实行了上限措施，但总体开支明年很可能仍然高于实际水平。（右下角图表）

5月23日欧股开盘后，以 $路易威登(LVMUY)$ 、 $Hermes International SA(HESAY)$ 为代表的欧洲奢侈品集团公司的股价一路下滑，至美股开盘之后，又因为大盘回调继续大跌。单日跌幅是一年多以来最大。由于年初以来的涨幅巨大，目前大部分奢侈品公司2023年表现依然强于大盘。因为奢侈品不同于其他的消费品，价格与需求有时候成正比，因此在通胀周期还有一定抗通胀的作用。例如LVMH在2019年至2023年3月份提价次数超过5次，每次涨价都能提振销售。这波大跌的原因是什么？1.奢侈品的价格与奢侈品股票价格不是一回事，后者更反应的是投资者对行业的预期。正因为投资者看到奢侈品集团多次涨价，且全球通胀有不同程度的回落，因此未来的增长预期必定放缓。投资者看到了早期的预警信号才做出减仓的决定，比如占LVMH全球销售27%的美国市场的增长正在放缓，而入门级的奢侈品（中产比较能够得着的产品）需求也在减弱。2.流通股比例不高，机构的调仓带来连锁反应。销售预期走低，并不是什么秘密，也不是昨天突然揭晓的事情。奢侈品股票往往是机构投资者扎堆重仓的行业，例如LVMH在法国交易所上市的股票，股价达到850欧元，一般的零售投资者难以参与，定价权都在机构投资者手上。机构投资者调仓，股价就很容易出现大幅波动，同时触发更多的量化订单，形成单边波动较大的行情。5月23日成交排名最前的经纪商中， $摩根士丹利(MS)$ 、 $美国银行(BAC)$ 美林两家排名非常靠前，占了LV、

$高盛(GS)$ 对美国经济的预测在整个华尔街都算是乐观的，如果紧缩的货币政策持续，并且让美国经济“硬着陆”，它也列举了32只可以用来抗衰退的，现金流充沛，分红较高，且估值较低的股票。这个组合包括： $动视暴雪(ATVI)$ $电子艺界(EA)$ $好市多(COST)$ $西思科公司(SYY)$ $可口可乐(KO)$ $菲利普莫里斯(PM)$ $奥驰亚(MO)$ $阿彻丹尼尔斯米德兰公司(ADM)$ $星座品牌(STZ)$ $布朗霍文(BF.B)$ $荷美尔(HRL)$ $Lamb Weston Holdings, Inc.(LW)$

刚刚过去的一周，从宏观层面上，有两件大事给投资者进一步乐观的信心。第一，市场认为美联储6月暂停加息，并且已经从FOMC委员的口中得到相应的信息。首先，鲍威尔放鸽的出发点是银行业危机导致的信贷条件收紧，一定程度上已经起到了紧缩作用，因此支持美联储峰值利率将低于预期。因此，市场反应强烈，美债收益率上升，美元汇率走强。但是，6月暂停加息并不代表之后加息就停止了，仍有其他官员表示支持继续加息。亚特兰大联储主席博斯蒂克称，通胀可能比市场认为的更具粘性，失业率为50多年来的最低水平，经济非常强劲，美联储可能在6月暂停，未来可能更倾向于进一步加息而非降息，且预计年内或不会降息。美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯在鲍威尔讲话前发表演讲，表明疫情“并未改变对中性利率的模型估计”。克利夫兰联储主席Mester，根据我目前掌握的数据，考虑到通胀一直以来如此顽固，对我来说，我不认为下一步联邦基金利率水平上升和下降的概率是相等的。达拉斯联储主席洛根表示，目前的经济数据并不能排除央行在下一次会议上继续加息的可能，洛根称通胀降回目标水平仍有很长的路要走。这意味着目前市场已经Price-in的行情，很有可能过于乐观。一旦5月CPI数据（尤其是核心CPI）继续表现出很强的粘性，加息通道可能继续存在。第二、市场认为债务上限问题只是两党的拉扯，最终仍会解决。美国政府将迎来债务上限X day，必须在6月1日前达成协议，但是因为拜登要参加G7会议，因此上周的谈判暂停。而拜登从G7峰会返回美国后的后续谈判。一旦债务上限危机得到解决，美国财政部将重返举债超万亿美元，以补足其现金储备（TGA）账户。因此，市场流动性可能会再次被后续发行的国债占据一部分。同时，美国预算的基础在低利率时代得到了极大改善，这使得美国能够在印钞制造通胀的同时确保低融资利率，从而促进 GDP 增长和联邦税收收入。但是，由于利率上升、通货膨胀恢

家居建材零售巨头 $家得宝(HD)$ 在5月16日跌了2.5%，主要是盘前公布2023财年Q1业绩及指引不及预期。当季销售额372.57亿美元，同比下降4.2%，低于市场预期的385.5亿美元；同店销售同比下降4.5％，低于预期的下降1.42％；每股收益3.82美元，略高于预期的3.8美元。此前，市场也认为HD的业绩可能受到疲软的消费者支出、下降的房产交易以及更多的资本开支等项目的影响，此外，木材通货紧缩、不利天气影响了Q1收入。但另一方面，部分产品的成本下降、公司对供应链的控制以及更高效的内部管理，也让公司的利润率高于预期。同时，库存水平开始慢慢控制，Q1结束的253.7亿美元也低于预期的261.6亿美元。不过大跌的原因主要还是指引下调：公司预计本财年销售额和可比销售额将下降2%至5%，低于此前曾预测的大致持平；营业利润率预计也将下降，介于14%至14.3%之间，而此前预期为14.5%。同时，HD也带崩了整个地产板块，与房产相关的公司是昨天最大输家。包括： $Atkore Inc.(ATKR)$ $卡莱尔伙伴(CSL)$ $开利全球(CARR)$ $Trex Co Inc(TREX)$ $The AZEK Company(AZEK)$ $

上周三，美国4月不及预期的CPI公布之后，市场进一步确信并计价6月暂停加息的可能性。这意味着此前市场估计的在今年5月最后一次加息之后，本次加息周期将迎来终点。当然，市场对9月开始“降息”的预期虽显乐观，核心CPI同比已连续第四个月徘徊在5.5%左右，最近三个月环比年化值仍高达5.1%，还在5%这个关口，说明粘性依然挺大。5-6月的核心CPI将可能决定9月是否能顺利转向。市场隐含的6月加息概率21%市场隐含的9月降息25个基点紧缩的货币政策下，信贷紧缩也值得投资者更加注意。货币政策紧缩到紧信用周期往往是一个先后传导的关系，再加上此前美国银行危机后，无论是监管（进一步审视系统性风险可能）到银行（收紧信贷投放条件），都加速了信用紧缩的过程，因此，市场的对信用紧缩周期的焦点将决定资产在未来走向的关键。从银行放贷端看，美联储的《银行高级信贷人员调查》显示，3月以来银行贷款标准进一步收紧，与预期相符。大型银行更担心信贷质量预期恶化、抵押品价值恶化、以及银行风险承受能力下降；中小型银行则更表达了更多的银行融资成本、流程性状况、以及存款流出的担忧。从企业融资端看，大企业往往有着更多的融资渠道来应对银行的信用收紧，比如，在银行贷款降低的情况下，大企业可以通过发行债券等方式来融资。跨国型的企业甚至可以通过调整更多负债在低利率的国家（如日本），而放更多资产端在高利率的国家（如美国）。而中小企业则相对更被动，因为银行贷款仍是主要融资来源。有意思的是，在居民信用端，呈现出了更多消费端的贷款。居民信贷需求为何出现改善呢？消费信贷、汽车信贷、以及其他信贷需求增强的共识上升，我们认为，加息对美国消费端经济的影响立竿见影，居民的生活成本上升，催生了消费端更多贷款需求。同时，上劳动力市场的强劲以及工资收入持续增长也支持美国消费支出，同时并没有整体增加美国家庭的杠杆率。此外，疫情以来的“放水”导致的居民额外储蓄

本周三，美国劳工统计局公布的4月CPI同比上升4.9%，自去年下半年高点以来连续第10次下降，也是2021年4月以来最小同比涨幅，低于预期的5%，以及前值的5%，同时CPI环比上涨0.4%，预期值0.4%。不过，整体CPI虽有下降，但幅度并不大，核心CPI同比也只是较上月小幅下降了0.1%，几乎没有显著变化。事实上，核心CPI同比已连续第四个月徘徊在5.5%左右，最近三个月环比年化值仍高达5.1%，还在5%这个关口，说明粘性挺大。按照这样的速度，通胀要降至2%的长期目标还有很长的距离。如果细分项的CPI来看，不同行业的确呈现不一样的特点。能源是下行的主要动力，能源指数同比下降了5.1%，而能源板块 $SPDR能源指数ETF(XLE)$ 也是今年回撤最大的板块。毕竟去年的表现也太好了，股价新高，利润新高。而今年以来，石油类的企业纷纷加大分红，也是希望在油价回落的时候更多的保持股东的积极性。但从体而言，在需求不足面前，油价继续上行的动力并不大。因此能源行业的公司 $埃克森美孚(XOM)$ $雪佛龙(CVX)$ $康菲石油(COP)$ $依欧格资源(EOG)$ $马拉松原油(MPC)$ 等都不是今年好标的。食品指数整体同比上涨7.7%，一直是高于整体数值，不过也出现回落的趋势。说实话，大部分的食品是刚需，量价弹性并不大，

我所有的粉丝，都是通过努力科普金融知识，发布我的交易观点和投资知识体系所获得的，我没有花费过哪怕一毛钱做过公关，亦没有买过任何流量。和许多形成一定规模的号主不同，我主要的精力在管理基金，交易上，我并没有太多的时间去成立媒体运营公司，或是做自媒体这一套营销，我的知识社群也以分享硬核知识为主，我不依靠煽动任何种类的意识形态存活或是做大（也从来没有大过，至今不过勉强3万名粉丝）。所以在很多关于金融的议题上，我尽力做到中立客观，讲数据和事实。和许多背后有券商推动，或是流量平台支持的主流博主不同，我一直都是在为我认为的系统黑暗面所发声。一旦和某些机构或是公司做绑定了，当然凭借我的实力，我的观点和交易想法能够轻易获得极大的流量，这也是为何我的许多账户，我都能感受到强大的限流的力量，这一点源于我的结论往往是非主流的，同时是出于我的逻辑所推算出来的结果。我不会轻易改变我的认知和理想。即便这个时代拥有理想被认为是一件不这么积极的因素。但在将来之事到来之前，我需要把我理解的趋势变化，以及重要的知识，去传递给少数值得理解世界原貌的个人。希望你们能够真正支持我，支持长期主义，而非苟活在这个世界。凝视深渊的人，深渊也在凝视着你。每当市场将出现巨大波动（转折）的时候，我都会感到莫名的压抑。面对下半年，我有几点看法：1. 在今年下半年的某些时候，我们会见证巨大的金融系统流动性收缩，全球范围内经济需求正在迅速缩小，这也意味着我们将会见证年底大量的银行被并购，破产，超大型银行被借此机会整合，成为Mega Bank。2. Hard Landing 不可避免，经济最重要的引擎就需求。当需求端出了问题，那么我们将很快从滞涨走向通缩，甚至是进一步的经济萧条。3. 降息短期内不可能。这句话说到年底。想着降息抄底，回到人傻钱多QE时代的美股投资者，投机者可以洗洗睡了。投资者需要思考更多关于如何存活的议题，而并非如何去抄

泰森食品业绩变脸，出现了第一个被爆出通胀后遗症的行业，哪些公司也会同样受到影响？既然有市场流出，那必然也有流入，哪些公司可能因此受益？老牌的肉类大亨 $泰森食品(TSN)$ 在5月8日公布Q1（23财年第二季度）财报之后，股价狂泻16个点，反而成为今年Q1财报季第一个暴雷的“意料之外”的巨头。作为食品行业的翘楚，泰森食品的境遇并不一定是偶然的、个体的， 相信对整个行业都有所启示。财报差在哪里？首先，从公司的收入端来看。Q1整体收入131.33亿美元，同比增3%，低于分析师平均预期的136.2亿美元，但因为平均定价下降了3.2%，因此实际上销量基本没有变化。蛋白质三巨头的表现中，占比最大的牛肉业务Q1销售额为46.17亿美元，低于上年同期为50.34亿美元，猪肉业务的销售额为14.21亿美元，低于去年的15.65亿美元，而鸡肉业务的销售额为44.30亿美元，比去年同期的40.86亿美元有所上升。三大品类中，只有鸡肉产品的定价是上升了2%，牛肉的定价下降了3%，猪肉定价下降了10%。整个23财年上半年都是类似的趋势。其次，利润端从盈利到亏损，是消费品公司的大忌。Q1季度亏损28美分，远远低于市场预期的每股盈利80美分，调整后每股亏损4美分，去年同期为盈利2.29美元，也相距甚远。运营成本的增加与供应链也有关系。一方面，由于牛肉短缺，活牛成本使公司的开支增加了3.05亿美元，而部分效率较低工厂关闭也产生了9200万美元的成本，同时，库存管理的相关费用增加了7100万美元，预制食品业务的原材料和其他投入成本也增加5500万美元。此外，公司再度调低全年预期，意味着这一阶段性的影响在Q1只是个开始。公司预计2023财年的销售额将在530亿至540亿美元之间，再次从此前预测的550亿至570亿美元调低，也低于市

引子不少科班出身的投资者都有一种错觉：学校里教的那套经济学理论没啥用，还需要根据实际情况专门总结出一套新的理论。然而，真相并非如此，之所以出现这种错觉有两个原因：1、还没掌握经济学理论的本质；2、现实和理论之间的确需要一些桥梁。经济学最核心的东西就是那套大名鼎鼎的语言——供需曲线，利用这门语言，我们可以干3件事：1、描述任何与价格相关的现象；2、总结出一系列因果逻辑；3、这些因果逻辑可以并行不悖地组成一个理论体系；其实，第3点才是供需曲线的核心——并行不悖、一致性，投资者们的经验语言只满足1和2 。我们都知道，影响利率的因素包括但不限于以下五点：1、经济景气度；2、风险偏好；3、影子银行；4、信贷投放；5、存款利率。这篇文章的任务则是把这5个因素背后的因果关系用供需曲线来统一，来满足条件3。活期存款的供需曲线首先，我们用活期存款的供需曲线（ps：为什么选择这个截面就不具体展开讨论了，论述会极其长）来统一五大因子。其中，经济景气度、风险偏好和影子银行影响需求曲线；信贷投放和存款利率影响供给曲线。1、经济景气度这种情况比较好理解，随着经济景气度上升，活期存款的需求曲线外移，导致利率上升和存款活化。因果一：经济景气度上升，十年国债利率上行。2、风险偏好风险偏好上升的情况跟经济景气度上行的情况类似，只不过风险偏好和经济景气度是不同的因子，我们不应该把它们混淆，今年的一大经验教训是：混淆两者的后果很严重。因果二：风险偏好上升，十年国债利率上行。3、影子银行影子银行这个因子的作用机制有些曲折，监管机构放松影子银行会作用到活期存款的需求曲线上，并导致曲线内移。这又会导致两个后果，1、活期存款被其他非银负债替代；2、利率下行。这一节我们就不展开了，后续小节会具体展开。因果三：影子银行放松，利率下行。4、信贷投放今年不少债券投资者要被“信贷投放增加，导致利率下行”这条经验规律玩残了。现实不跟

   五一假期最后一天，5月3日美联储宣布加息25个基点。    这是美国今年内第3次加息，也是这轮紧缩周期的第10次加息，目前美联储基准利率已上调至5%-5.25%，已经和2008年金融危机前最高利率持平。    加息落地后，美股三大指数齐跌。    对于加息预期，最直观的指标还是要看通胀，加息太猛可能经济就嗝屁了，但停止加息通胀又是个棘手的问题。一口吃不成胖子，一步也变不成瘦子，连续10顿减脂餐吃下来，就看是先瘦死还是先饿死。    从经济数据来看，4月27日美国一季度GDP数据发布，环比增长1.1%，预期是2%，前值是2.6%，显然持续的流动性紧缩，已经开始让经济吃不消。    从通胀数据来看，美国3月CPI同比上涨5%，预期是5.1%，前值是6%。尽管通胀从去年6月的9.1%降到现在的5%，但依旧远高于美联储2%的目标水平。    面对走弱的经济数据和依旧较强的通胀数据，美联储还会继续加息吗？    在发布会上，美联储主席鲍威尔对是否停止加息没有明确表态。但有不少媒体发现，相较于上次会议声明，这轮声明删除了“适宜进一步加息”的措辞，在暂停加息的态度上有所放松。    于是有机构认为，本次加息可能是这轮加息周期的最后一步。    比如中金宏观研报，预测美联储5月继续加息25个基点后，或许是本轮最后一次加息。之后进入观望期，利率可能在5%以上高位停留一段时间，除非金融风险进一步发酵，否则不会很快降息。    比如中信证券研报，美联储5月加息25个基点后停止加息的概率较高。    另外鲍威尔也坦言，加息可能离终点越来越接近，原则上不需要

这两天集中看了一些海外投资人对美联储加息的点评。总体而言，本次25个基点加息都符合投资者的预期。市场定价表明，这可能是本周期的最后一次加息。 对此，投资人的观点总结如下： （1）大多数投资人认为紧缩周期已经进入最后一局，甚至市场已经开始给最早从今年第三季度开始的降息定价。但是机构投资人普遍认为，未来美联储很可能会“暂停”。 （2）所有投资人都认为，未来美联储的动作非常依赖于数据的跟踪。因为现在美国经济的前景非常不确定：（a）一方面，制造业疲软、地区银行动荡和企业盈利能力下降；（b）另一方面，劳动力市场和消费者支出的都展现出了韧性；（3）通胀正在下降，但仍处在高位。这些相互矛盾的要素，按照鲍威尔的话说，与之前的许多时期不同。不过投资人普遍认为，美国的经济衰退不可避免。 （3）投资者想法不同的是，有些投资者认为经济衰退不可避免；也有投资者认为美联储会评估货币政策，可以在不使美国经济陷入衰退的情况下保持通胀降温；但也有认为应当看到经济更剧烈的放缓，使通胀恢复到目标水平。 （4）另外，有投资人认为，美联储这次的额外加息犯了一个错误。因为由于近期的银行业危机，银行贷款标准大幅收紧，并且预计这一趋势将持续下去。而美联储在过去一年多加息的滞后效应正在影响经济。尽管美联储和美国银行业监管机构迄今采取的措施在很大程度上帮助恢复了市场信心，但银行存款进一步外流的风险仍然很大。 （5）现在对投资的思路，分成了两派：（a）美国经济增长很有可能在今年晚些时候继续疲软并进入衰退。如果“美联储峰值”到位，应当思考风险资产应该反弹。（b）但是对于大部分投资人来说，经济进入衰退，疲软的增长可能会压倒任何政策宽松，因此投资组合中处于防御形式，应该增配国债和现金等资产，而非股票。 欢迎关注公众号：他山之石观投资

✨【投资TALK君】停止加息还是继续？5月份美联储会议解读：鲍威尔的发言听懂了吗？✨20230504#CPI#通胀#美股#美联储#加息 #经济#CPI#通胀

简介：恒生指数短多已经逐步离场，高位空头坚定入场，看波段空，而非短线。 美股纳指多头离场，短线动能有逐级别确认空头的迹象， 13150，压制做空。 同理ES、SOXX看压制，等空头机会 转势看力竭，以及小级别确认 美元指数好吓人，万一暴涨呢？！ 要是跌了，找一找好空的个股吧

美股 警惕！大非农来袭！AAPL财报利好，如何预期？鲍威尔说银行业没事了，可信吗？SP500、NAS100、SHOP、BILI、ARKK、COIN、SQQQ、TSLA、AMZN、SOXL、DKNG

上周本栏检视过恒指「五穷、六绝、七翻身」投资策略；其实，美股都有类似按周期表现特性，衍生出来的投资策略。其中，较多投资者认识的，便是「Sell in May and Walk Away」。简言之，这代表着股市每年踏入五月后，在随后半年的走势将会相对地较为疲弱；反之，于11月开始的随后半年（即截至翌年4月底为止），走势则往往会较佳。是否如此呢？笔者试从过去30年数据，验证一下的说法的真伪。 假设设立3个不同的投资组合，组合1：每年11月初入市买标普500指数（或相关ETF），持货半年，于翌年4月底平仓；组合2：每年5月初入市买标指，同样持货半年，于当年10月底平仓；组合3为买入后持有。倘若投资本金为10万元，这3个组合于1993年初开始操作。30年后的今年，组合1、2和3的十万本金，分别累积至86.5万、17.6万和93.3万元，复合年均增长率（CAGR）为5.7%、1.9%和7.73%（图）。由此可见，虽然组合1和组合2都同样持仓为半年时间，惟组合1的CAGR却可以大幅跑赢组合2接近4个百分点。 值得留意的是，虽然组合2于过去30年的回溯测试表现未能跑赢组合3（即买入后持有），但组合1持仓时间每年只有6个月，即曝光率（exposure %）只有约50%，即较买入后持有少一半，表现其实已十分不俗。 换个角度看，过去30年回溯测试结果的显示，组合2表现相对疲弱，或多或少预示踏入5月至10月底期间，美股走势难有突出的表现，尤其目前美国银行危机似尚未解决，债务上限提升亦产生种种不确定性，令短期美股发展将会颇为反复（若非出现显著的回调）。 文/财智坊 $标普500(.SPX)$ $标普500(161125)$

恒指今年在1月27日涨到高位22700点，之后回落，1月31日恒指已回落至22000之下时，我用标题写22700就是今年的高位，随后在2月初再用标题写：料恒指将跌破2万，当时有不少读者回应质疑：才年初就说22700是顶，是否太过于武断了？ 其实交易本来就是要有预期，要与大众的看法不太一样，预期不一定是对，还经常会错，若不然怎么做中线的交易部署呢？预期错了就止损，对了就获利，就这么简单吧，只不过我当时的看法与一众分析员的预期不一样，甚至可以说完全相反，所以造成当时的热烈回应。 跌破20000点这任务，2月底时就完成了，反弹上最高21000点，之后又回跌，我又用标题写：见升不是升见跌不是跌，意思是指恒指盘整上落周期，会来来回回穿梭于2万点N次，3月中跌至19000点时，当时几乎所有分析员都看空，我仍然战战兢兢的逢低炒底，认为未来会重上2万点，上周二（0425）恒指跌至19600点之下，当天我用标题写：结算日之后升回2万点之上？上星期五（0428）结算后的第一天，已重上二万了。 这些不是胡乱猜测赌运势，而是根据过去历年的周期节奏而改良评估。 虽说预期归预期，实际交易又是另外一回事，但连一般的预期方向，或所处于的周期判断都错的话，又如何获利呢？ 美股自周一（0501）升破波段高位后，连跌4天，市况像逆转了自3月中以来的整段涨势，图形上未来往下居多，适逢美国今晚将公布非农就业数据，小心今晚星期五效应突然夹空到底，不过即使今晚出现反弹夹空，暂时也无改美股未来辗转向下的型态，但若今晚美国股市再跌，并低收在全日低附近，则要小心下周一出现小股灾。 今天（0505）港股又重上2万，才一天之隔，昨天（0504）开市前，受到美国股市下跌的影响，所有分析员不约而同地看跌，昨天却是上升249点收市，恒指在2万及50天线之间已经来回N次，但每次跌至2万之下仍然引来不少人看空，自三月初以来我把握住一个大原