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还记得2020年轰轰烈烈的消费行情吗？当时消费ETF是最靓的仔，人们对消费行业的关注度与日俱增。但是后来疫情的反复对消费行业产生冲击，投资者对消费行业的热情逐渐冷却。不过，现在是时候再次把注意力放到消费行业中了。随着今年政府多项刺激经济的政策出台，中国经济将迎来复苏。而在GDP的三驾马车中，消费早已经成为贡献率最大的板块。 当然，消费行业也有很多细分板块，各个细分板块不一定能吃到整个行业的Beta，一家专门投资消费行业的私募股权投资机构，不仅可能吃到整个行业的Beta，还可以凭借专业管理，获得超越指数的Alpha。最近专注于投资中国消费行业的私募股权投资机构天图投资即将完成在港上市，值得投资者关注。 消费行业厚雪长坡 首先来看看消费行业，随着中国经济发展，消费意愿和消费能力都在提高，消费行业处于长期增长的态势。根据灼识咨询的资料，即使受到新冠疫情影响，中国消费行业的规模依然由2017年的43.8万亿元增至2022年的55.7万亿元，年复合增长率为4.9%，预计于2027年将达到77.0万亿元，2022年至2027年的年复合增长率为6.7%。 来源：天图投资招股书 随着新技术在消费行业的应用，以及年轻一代消费者逐渐主导消费市场，中国的新消费行业快速增长。根据灼识咨询的资料，中国新消费的市场规模由2017年的5.3万亿元增至2022年的10.8万亿元，年复合增长率为15.3%，预计将以15.7%的年复合增长率增长，并于2027年达到22.5万亿元。目前新消费在中国占总消费市场比例还不高，不过从趋势来看，占比在持续上升，由2017年的12.1%增至2022年的19.5%，预计于2027年将达到29.2%。 来源：天图投资招股书 消费行业除了长期增长之外，还有一个趋势，一个细分市场的增长往往伴随着一批消费品牌的成长，而在品牌发展的过程中，私募股权投资机构往往有孵化或赋能的作用，培育

在过去的几个月里，3 家头部新势力都完成了自己的平台切换，曾经被友商 CEO 嘲讽三瓜两枣的两家销量也回到稳态。只不过在这个切换的过程中，三家的顺利程度各有不同，那么究竟是什么原因导致了这样的差别呢？我尝试简单复盘一下，得出最大的结论是：蔚来小鹏都在尝试跳出舒适圈扩大领地，而 $理想汽车(LI)$ 则是直接延续之前的成功路径继续迈步。我们先说 $小鹏汽车(XPEV)$ ：小鹏的舒适圈是 P7, 一辆高颜值，科技感，年轻运动的轿跑，它成功在 Model 3 和汉 EV 之间找到了自己的位置。小鹏开启切换的车型是 G9，放弃了年轻的设计走豪华风格，用更大数字的命名但并没有提供更大的空间，还因为超前的技术成本没办法下降，所以市场反应遇冷；让小鹏第二代平台站住脚的是 G6, 用同级别之中更大的空间，完成兑现的智能化体验，800V 的补能和能耗优势破圈，让小鹏的受众不再只是年轻人，也吸引到了更多样的家庭用户。然后是 $蔚来(NIO)$ ：蔚来的舒适圈是老 ES6 和 ES8，高端的用料，优雅的设计，无死角的服务，以及没有续航焦虑的可充可换可升级补能体系，让它吸引了大部分高预算用户。蔚来开启切换的车型是 ET7, 放弃了 SUV 转做中大型旗舰轿车，但是在近似价位没有提供超出 ES8 的体验，中大型纯电轿车的细分市场容量也很小，需求门槛非常高，所以没有达到预期。蔚来第二代平台站住脚的是新 ES6, 还有 ET5 系列，新的 ES6 就是老款的全方位升级，在同级别找不到任何缺点，ET5 和 ET5t 则是开辟了纯电中高端轿车的新市场，提供了非常优秀的设计和驾

虎友，你好！上节课我们了解了组合期权的基本概念以及为什么要做组合期权策略，这节课我们来给大家介绍第一种常见的组合策略---备兑看涨期权策略。一、什么是备兑看涨期权策略如果你持有股票，并且预计未来股价涨幅不大，那么有一个策略可以让你在持有股票的同时还能赚取额外的收入，这就是备兑看涨期权策略！简单来说，你可以在持有股票得同时卖出一份看涨期权合约。当然了，看涨期权的执行价一定要选的高一点，为什么呢？因为如果股票上涨，你可以享受股票的持有盈利，但是如果涨幅超过了看涨期权的执行价，作为卖方，此时看涨期权便会出现亏损，所以看涨期权的执行价一定要高于股票的期望涨幅，这样才能更大概率全额获取权利金收入。所以，该策略最好的结果是：股价上涨，但是上涨之后仍然低于看涨期权的执行价，此时我们既可以赚取股票的涨幅，又可以避免看涨期权被行权，从而赚取权利金，增加额外收益。二、备兑看涨期权策略实操举个例子： $阿里巴巴(BABA)$ 目前的股价是89美元左右，假设你手中持有该股票并预计未来股价小幅上涨到92美元左右，此时如果使用备兑看涨期权策略，先以89美元的成本持有阿里巴巴的股票，然后在92美元甚至更高的执行价位下卖出看涨期权。需要注意的是：如果卖出的看涨期权合约的执行价低于92美元，未来股价如果真的上涨到92美元甚至更高的时候，卖出的看涨期权就会出现亏损，所以执行价一定要大于等于92美元才能降低这一风险。并且从理论上来说，执行价选的越高，卖出看涨期权出现亏损的可能性也就越小，但同时期权的权利金收入也就越低。假设我们以92美元的执行价卖出看涨期权，获取权利金收入0.45美元，如果未来股价处于89到92美元之间，此时我们除了获取股价上涨的收益，还能额外获得0.45美元的权利金，换言之只要股价不超过92.45美元，看涨期权都能

虎友，你好欢迎来到《组合期权策略》小课堂，我们都知道，期权是一个高风险高收益的金融衍生产品，如果单纯只做方向性的单腿期权策略，对于很多投资者而言风险过大，但今天要讲的「组合期权策略」，就是来解决这个问题的，他可以让我们在控制风险的基础上，同时最大化满足收益需求。我会通过5节系统的小课，让你学会在不同的交易场景下匹配相应的组合策略，同时教会你通过 Tiger Trade app 来一步步实操。首先，我们先弄明白什么是组合期权策略。1.什么是组合期权？所谓组合期权策略，又称为多腿期权策略。举个例子，如果你单独买入或者卖出一个 call/put ，我们称为单腿或者裸买/卖策略，但是如果在买入/卖出一个call/put的同时，再卖出/买入一个call/put，或者买卖期权的同时还持有股票的多头或者空头，这就是组合期权策略了。简单讲，多个期权构成的组合就是组合期权策略。组合期权策略有很多种，比较常见的有价差策略，跨式策略等等，相对于单腿策略，组合期权策略略微复杂，并且在单边走势下收益往往低于单腿期权策略。既然这样，我们为什么还要做组合期权策略呢？2.组合期权策略的两大优势如果说会玩单腿期权的是徒弟，那么会做组合期权策略的就是师傅，为什么要做组合期权，原因有二：2.1 控制风险要知道，一个市场上的震荡走势要远远比单边持续性走势来的更加常态化，而单腿期权除了要承受价格的不利变动带来的风险之外，如果你是买方还要承受时间价值的衰减带来的损失。举个例子，Jack 觉得未来 英伟达（(NVDA)） 的股票会上涨，所以使用单腿期权策略，买入了英伟达（(NVDA)）的看涨期权，如果说英伟达（(NVDA)）的股价未来上涨、下跌、不涨不跌三种情况的概率各占三分之一的话，那么无论是下跌还是不涨不跌，Jack都是亏损的，胜率只有三分之一，尤其是在股价下跌这种情况下亏损会很大。但如果Jack采用的是组合期权策

前言： $中国恒大(03333)$ 低开逾19%，截至发稿，跌19.09%，报0.445港元，成交额5250.65万港元。 消息面上，中国恒大日前公布，原定于2023年9月25日(天基和景程 )和2023年9月26日(公司)有关建议重组的相关协议安排会议将不会举行。 主要是因为自今年3月22日以来，公司销售情况不及预期。 此外，中国恒大昨晚公告称，鉴于恒大地产集团有限公司(公司的主要附属公司)正在被立案调查，集团目前的情况无法满足新票据的发行资格。 异动解读： 第一，股价大幅下跌 中国恒大的股票价格低开并下跌了逾14%，这明显反映了市场对于恒大集团的信心减弱。 特定的消息或事件经常会导致市场对某家公司的评估发生变化，从而影响股票价格。 第二，重组会议取消 公司原定的与天基和景程相关的重组会议以及9月26日的公司会议都已经取消。 这意味着公司在财务、运营或战略方面存在问题，需要更多的时间来解决。 第三，销售低迷 自今年3月22日以来，公司的销售表现低于预期。 对于房地产公司来说，销售是其主要的收入来源，销售不佳会对公司的现金流和盈利能力产生负面影响。 第四，主要附属公司被调查 恒大地产集团有限公司，作为恒大的主要附属公司，正在接受正式的立案调查。 这种调查与公司的财务、合规或其他重要事项有关，这也增加了投资者对公司未来的不确定性。 第五，无法发行新票据 由于集团目前的情况，它无法满足新票据的发行资格。 这意味着公司在融资方面面临困难，无法通过发行新的债务来筹集资金。 总结： 综上所述，近期的一系列事件和公告都指向了中国恒大集团在财务和运营方面的挑战。 市场对此做出了反应，导致其股价大幅下跌。 对于投资者来说，恒大的未来充满了不确定性，暴涨暴跌里面有太多散户看不懂的变现操作，宜远离。