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迪士尼因为财报而大涨。但是有外国分析师指出，长期来看，迪士尼或许深受喜爱，但是如果要有新的增长，迪士尼可能还需要一次“魔法”。 作者：Trapping Value 2023年第四季度 迪士尼的财政年度于9月结束，最近公布了第四季度的业绩。这家媒体巨头的营收仅略低于预期，但超过了非公认会计准则的每股收益预期，这使得该公司股价飙升。对多头来说，更大的信号可能是自由现金流的产生，达到了34亿美元。正如你在下面看到的，这个数字远远超过了2022财年第四季度。事实上，在整个2022财年，迪士尼的收入还不到这一数字的三分之一。 来源：迪士尼 迪士尼的财报继续强调这一点，期望明年有更大的增长。在新冠之前，我们看到的是每年120亿美元的营业额，Bob Iger谈到了要达到这一目标。 来源：迪士尼四季度财报 当然，这不是什么增长故事的复苏。这些数字将来自Iger的节制支出策略。预计到2024年，授权内容的销售额将下降约20亿美元。 来源：迪士尼四季度财报 如果使用3%-4%的平减指数，那么到2024年，经通胀调整后的支出将至少下降11%。其他奖金将来自管理费用节省。 来源：迪士尼四季度财报 这些都是 Iger 的亮点。当然也有一些低谷。Disney+的增长主要是来自国际用户(即低付费用户)。美国国内经济增长极为疲软，数据仅略高于2022年第四季度。 来源：迪士尼四季度财报 值得庆幸的是，由于定价和广告收入的帮助，ARPU(每用户平均收益)大幅上升。迪士尼在DTC业务上仍有亏损，但与一年前相比，这些亏损看起来更加可控。 来源：迪士尼四季度财报 展望 迪士尼的重点已经转移到利润和自由现金流上，而不是它在2021年遵循的毫无意义的增长口号。Bob Iger的战略转变还不到一年，结果已经令人印象深刻。流媒体预计将在2024年第四季度实现盈利。 我们的新结构也使我们大大提高了我们的效率，特别是在流媒体

本文首发于公众号：港美股淘金记 最近因为美联储暂停加息定调，美股已连涨多日，相比之下，港股的上涨却略显乏力。 为啥港股反弹不起来了？ 第一个原因是无风险收益产品大受欢迎 香港的银行利率是与美元利率一致的，在港股市场的外资不需要把资金汇回美国赚取利息收益，在香港银行就能做到。美元利率达到了5%，这是无风险收益，就导致许多资金不愿意流入股票，甚至直接去定存赚取不错的利息。所以港股的资金流动性减少。 图片 第二个原因是市场对于经济预期的信心不足 股市的表现取决于对经济的预期，经济预期改善，公司盈利面乐观，那么股市反弹就迅速、有力。港股市场的流动性与美元加息和降息有密切关系，美联储的加息风暴延续了数月，市场的信心已经明显被扰乱。现在美元加息周期接近尾声，如果转向降息周期，将会为港股市场走牛提供更好的条件。 第三个原因就是美债利率飙升 美债收益率的狂飙，波及全球金融市场，令全球股市等风险资产承压。美债收益率的持续暴涨背后是美国的海量发债，美债的流动性危机加剧，引发美债的抛售潮。由于美债利率的攀升，标普500指数自8月以来下跌8%；恒生科技指数也是自8月以来下跌13.5%。 图片 港股作为离岸市场，流动性受到美股的影响很大。因此，美债利率下跌会使港股资产吸引更多资金，带动公司的股价上涨。随着美联储暂停加息，以及中美关系进一步发展，港股将迎来反弹的机会。目前市场已有了风向标。 南向资本最近开启疯狂扫货。据wind数据统计，截至11月6日，今年以来南向资金合集净流入2976.68亿港元，近期更是展现出“跑步”入场的迹象。南向资金之所以不断涌入港股，主要受多个因素影响：一是港股的估值处于历史低估区间；二是美联储加息周期即将结束，风险偏好改善，全球资本将重返新兴市场；三是近期人民币汇率企稳，贬值压力减轻，港股上涨预期强烈。四是随着后面港股印花税从0.13%下调至0.1%落实，资金“回流”的成本

11月8日，运动品牌阿迪达斯（ADS.DY）发布了2023年三季度财务业绩报告，报告显示，阿迪达斯三季度的经营结果好于预期。按欧元计算，三季度实现收入59.99亿欧元，较2022年同期的64.08亿欧元同比下降6%；但汇率不变的情况下，三季度收入同比增长了1%。归母净利润为2.59亿欧元，同比下降25.4%，降幅收窄。 2022年对阿迪达斯而言是“内忧外患”的一年，公司面临许多挑战，业务上失去了爆款系列产品椰子鞋，同时大中华区的销售一路疲软；环境上面临全球经济复苏以及地缘政治紧张的挑战。2023年是阿迪达斯挽回大中华区消费者以及品牌重塑的一年，也是阿迪达斯“迈向高质量增长”的过渡之年，随着阿迪达斯新任CEO的接棒，屡次重申对大中华市场的重视，能否助力阿迪达斯一挽颓势？其三季度财报表现具体如何？ 01 整体增长较为乏力，大中华区销售回暖 收入来看，阿迪达斯三季度的收入为59.99亿欧元，同比下降6.38%，同比增速呈下降趋势，连续三个季度为负。或许有汇率波动的影响在，但也不可忽视，在终端需求仍比较疲软、库存仍然较高的情况下，阿迪达斯整体销售增长仍然较为乏力，短期内仍面临较大挑战。 分品类来看，阿迪达斯三季度鞋类收入同比增长了6%，较二季度增长提速，其中阿迪达斯原创以及足球、篮球类分别实现了两位数的增长。但服饰在三季度销售额下降了6%，虽然户外类和篮球类服饰收入同样以两位数的速度实现了强劲增长，但由于去年世界杯前的火热销售，今年足球类服饰销量有所下滑。此外，由于服饰市场库存水平高，公司表示将继续采取保守地销售策略。配件方面在三季度也下降了3%。 分地区来看，除北美外的所有市场均实现增长。三季度北美的销售额为8.70亿欧元，同比下降了8.8%；主要由于该地区库存较高，批发量大幅减少，批发收入下降了两位数。最主要的EMEA（欧洲、中东、非洲地区）市场销售额23.96亿欧元，同比增长

以11月10日交易的量来看，近期的未平仓Covered CALL还是比较活跃的。 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 经过财报，以及最近比特币的强势上行，COIN的股价已经突破了之前70-80左右的平台，突破上到90以上，也因此短期内的情绪也比较强，而COIN的波动率也相对较大，因此也不排除过一阵子还会在新的平台波动。在95美元附近的未平仓Covered CALL比较多，明年1月月期权。看来对风险情绪更多的还是保守乐观。 $辉瑞(PFE)$ 虽然PFE今年已经跌了不少，因为新冠药和疫苗的市场急剧萎缩，但是市场还是没有怎么买单。现价29，大单未平仓的Covered CALL至多31美元，明年1月月期权。 $苹果(AAPL)$ 值得注意的是，AAPL的Covered CALL大量未平仓停留在195、187.5和185美元附近，说明在科技股中，投资者对苹果的乐观程度显然没有那么强，更多的可能还是对它AIGC业务没有什么进展的担心。 $英伟达(NVDA)$ 相比较而言，NVDA的Covered CALL大单就达到了700美元，明年6月到期，意味着即便突破了500美元的平台，市场认为NVDA的股价可能还会暴利上行200美元，情绪比较乐观。

虚值看涨103call是指在购买看涨期权时，标的资产的市价低于执行价格103。例如，以贵州茅台为标的，购买虚值看涨103的期权，结构为：一个月到期，名义本金100万，费用是2.55%。说明你只需支付100万x2.55%=2.55万的费用。但是，贵州茅台的价格必须在期权到期时上涨超过3%才能实现盈利。   举例说明：如果在期权到期时，贵州茅台股价上涨了5%，你的收益将是：100万x（5%-3%）=2万。其中，103的3是指市场上涨的3%要支付给期权机构的费用。   如果在期权到期时，股价上涨小于3%，比如上涨2%，将没有盈利，也无需额外支付费用。因此，必须在期权到期时实现超过3%的上涨，才会有实际盈利，从而使这笔交易变得有利可图。虚值看涨还可根据涨幅设定不同的执行价格，如虚值105或虚值110，费用相应降低。   平值看涨是比较多人询价的结构，每家机构每天每个标的（可以理解是股票）报价不一样，机构有专门的计算系统，主要是根据标的近期的历史波动率，历史波动率大，费用就高。   结构（玩法）一：平值看涨   假设你认为贵州茅台在未来一个月内会上涨，就可以向期权机构发出询价指令：   【询价】   标的：贵州茅台 500159 结构：平值/看涨 期限：1个月 名义本金:100W 机构客服收到询价指令就会回复报价，并且要求你确认以什么价格是否下单？   【报价】   标的:贵州茅台 500159 结构:平值/看涨 期限:1个月 名义本金:100W 平值看涨费率: 3.75% 最快行权日: T+1   【下单】   标的:贵州茅台 600159 结构:平值 看涨期限:1个月 名义本金:100W 平值看涨费率:3.75% 最快行权日: T+1限价:1790.0 请确认  

最近学习期权，受社区中《热门股covered call 量化策略》系列启发，写了个python脚本来量化其中提到的sell call策略，写程序门槛还是有点高，把量化出来的数据上传到chatGPT做成了最新的GPTs应用，这样不需要编程，通过对话就可以调试这个策略。[得意] 下图中分别画了nvda的close和行权价曲线，红色的竖线代表这个策略被行权的情况。还是有一些值得分析的地方。我把这个策略开源在github，感兴趣可以到github或者gpt应用尝试，欢迎与我交流