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一名高管被杀害、一场不对称的网络攻击、一个陷入困境的药品福利管理机构、不断上涨的医疗费用，些都标志着 $联合健康(UNH)$ 度过了动荡的一年。周四，公司公布了2024年第四季度业绩，罕见地出现了季度收入未达预期的情况，同时医疗费用上升。虽然盈利仍在运营效率提升下超出预期，但股价下跌超6%，也带崩了整个医疗保险行业。这家总部位于明尼苏达州明尼通卡的公司是财报季的行业风向标，其主要竞争对手 $哈门那(HUM)$ 、 $西维斯健康(CVS)$ 、 $Elevance Health(ELV)$ 、 $康西哥(CNC)$ 和 $Molina Healthcare Inc(MOH)$ 的股价也走低。联合健康收入未达预期发生在其保险部门首席执行官Brian Thompson，12 月在纽约即将在公司上一次投资者会议上发表演讲前几分钟被枪杀几周后。在这起被归咎于一名名为路易吉·曼焦内（Luigi Mangione）的枪手的枪击事件发生后，更广泛的保险行业的商业行为受到了公众的审查。财务方面公司第四季度收入同比增长约6.8%，达到1008亿美元，低于市场一致预期的1017亿美元，其保险部门UnitedHealthcare的收入为741亿美元，而市场普遍预期为754亿美元。与此同时，联合健康的医疗费用比率是管理式医疗行业中一项备受关

论点总结 量子交易依然活跃，如果能掌握时机，无论是多头还是空头都能从中获利。 然而，由于量子股票几乎每天都出现两位数的波动，这可能并不适合大多数投资者。 在英伟达（Nvidia Corporation, NVDA）CEO黄仁勋表示量子技术至少需要十年才能实用后，量子股票大幅下跌。 不过，在英伟达宣布将举办“量子日”后，量子股票在周二实现了反弹。 黄仁勋关于量子技术的说法是否正确？此次回调是否值得买入？如果值得，哪个股票是最佳的投资或交易选择？ Rigetti Computing, Inc. (NASDAQ:RGTI) 是我首次分析的量子股票，它继续提供最高的回报潜力，但同时也伴随着极高的风险。 黄仁勋批评量子技术后又宣布“量子日” 英伟达CEO黄仁勋在上周成为众多头条新闻的焦点。他在拉斯维加斯CES大会上的主题演讲为分析师和投资者提供了大量讨论的内容。除了展示英伟达的众多创新成果和新产品外，黄仁勋还花时间探讨了人工智能（AI）之后的下一个热点：量子计算。 ​“非常实用的量子计算机仍需数十年才能实现。” ——来源：黄仁勋，《观察者》 这一观点随后得到了Meta平台公司（META）CEO马克·扎克伯格的呼应： ​“我对量子计算并不是专家，但我的理解是，离它成为真正实用的范式还有很长的路要走。” ——来源：马克·扎克伯格，《Benzinga》 然而，量子股票的下跌并未持续太久，在英伟达宣布将举办“量子日”后，大多数股票实现反弹。 QTUM价格与事件 几乎可以精确到小时，在黄仁勋的讲话宣布后，量子股票达到了阶段性高点，而“量子日”的宣布则标志着股价反弹的低点。 我们可以期待“量子日”带来什么？ 什么是“量子日”？据我们所知，黄仁勋将在2025年3月20日星期四的GTC大会上，与量子行业的一些重要玩家展开讨论。 根据公司的公告，“量子日”将包括以下内容： ​•​探讨量子计算的现状与未

周四美股三大指数小幅回调，投资者对新发布的经济数据作出反应。数据显示，消费者支出依然强劲，劳动力市场稳健，这为美联储维持较为缓慢的降息步伐提供了支持。与此同时，尽管昨日市场在强劲的银行财报推动下获得一定的反弹，但经济数据表明，美联储可能会面临进一步的证策调整压力。 美股投资网分析指出，市场在昨日的反弹后普遍松了一口气。尽管1月的整体趋势尚未明朗，但投资者已站在一个相对稳固的基础上，可以通过后续的经济数据和企业财报来进一步评估市场走向。 当前，银行业的强劲财报对市场信心起到了重要支撑作用。尤其是在收益率曲线陡峭化的背景下，银行业的良好表现为市场注入了正面信号。 截至收盘，道指跌幅为0.16%，纳指下跌0.89%，标普500则跌幅为0.21%。 美联储理事克里斯托弗·沃勒的言论也对市场情绪产生了显著影响。他表示，通胀有望进一步缓解，美联储可能比预期更早、更快地开始降息，这一表态推动了国债收益率的下行。10年期国债收益率下跌了3.8个基点，至4.615%。市场对此反应积极，预计美联储将在5月的货币证策会议上降息25个基点的可能性有所增加。 然而，在美联储证策指引下，美股的走势依然表现出波动性。尽管近期经济表现较为坚韧，且通胀问题未完全解决，但市场对于美联储是否能够采取更为温和的降息步伐仍心存疑虑。此外，特朗普即将上任，市场担忧可能出台的关税证策将进一步推高通胀压力，导致市场不确定性增加。 在个股表现方面，联合健康（UNH）因第四季度收入未达预期，股价大幅下跌，成为拖累道指的主要因素之一。 $苹果(AAPL)$ 股价下跌4.04%，受到中国智能手机市场竞争加剧的影响。据市场研究公司Canalys数据显示，2024年苹果在中国市场的智能手机销量被vivo和华为超越，失去了中国最大的智能手机卖家的地位。 <

本期得益于与朋友交流，最后花开两朵各表一枝，故本期内容延续上一期的《揣摩鸡蛋与石头》（美国->非美），继续谈谈Q1的预期差。 110的美元指数的试探，与4.75+%的美债收益率冲高，谈谈市场的逻辑，以及宏观层面试图观察特朗普这只千呼万唤始出来的“Joker”。 （市场的一级博弈）上周市场的表现伴随着美国数据（非农就业、PPI、CPI），行情一惊一乍，同时数据框架解读、逻辑的混乱···让市场出现高波动的特征。 这也是对冲基金、杠杆资金、华尔街们最喜欢的钓鱼行情（参考24.7.26《宏观时分：计中计中计》），未来Q2、Q3只会反转反转再反转··· 其实理解这种行情，最佳框架是应该从经济数据的逻辑转移至资金情绪，以及事实&预期的尺度上，而非仅仅关注数据的反馈经济本身。 FED-FOMC的态度很明显，Q1不动，等Trump出牌时间，所以Q1预期点阵图、票委态度···都是瞎猜，树欲动而风又动··· 图片 图：FED-24.12.28的点阵图 图片 图：标普历史性估值高位 SP500平均估值已经达到次贷高位··· 而从近期SOFR-EFFR、TGA、短端美债的表现，FED-FOMC都默许通过高利率环境继续压制金融投机，美股的高估值环境——通过波动率消化估值。 而波动是如何制造的呢？ 从叙事差到预期差的摇摆，形成节奏差···比如近期CPI数据的解读 图片 图：12月CPI数据细分项 市场的乐观在于核心CPI的下滑···但大家不妨细看数据结构，得益于油价&核心商品下滑（24.9.13《降息的功臣···》）。 从预期管理的角度，仅仅是核心通胀涨幅低于预期。 图片 图：通胀预期 换而言之，丧事当喜事办，市场安心将降息预期押后，节奏的来回摆··· 但市场似乎忽略了一件事——眼下油价又回到80关口，叠加关税壁垒贸易战，Q1的实际数据会凸显通胀韧性··· 美国债股汇，都在定价这

美股收盘 | 标普结束三连涨，科技股回落拖累纳指跌近1%，苹果跌超4%，英伟达跌近2%本周四（1月16日），美股市场高开低走，三大指数集体收跌，标普500指数结束了连续三天上涨，大型科技股回落，拖累纳指跌近1%。截至收盘，道琼斯指数跌0.16%，报43,153.13点；纳斯达克指数跌0.89%，报19,338.29点；标普500指数跌0.21%，报5,937.34点。【热门股表现】 “科技七姐妹”普跌。 $苹果(AAPL)$ 跌4.04%，创下去年8月5日以来股价表现最糟糕的一天； $微软(MSFT)$ 跌0.41%， $谷歌A(GOOGL)$ 跌1.35%， $亚马逊(AMZN)$ 跌1.20%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 跌0.94%， $特斯拉(TSLA)$ 跌3.36%。 $英伟达(NVDA)$ 涨超1.8%后回吐全部涨幅，最终收跌1.96%，公司已开始重金投资量子计算，通过战略性招聘以增强其量子计算业务能力，预期英伟达未来将融合量子计算和经典计算系统。芯片股冲高回落。费城半导体指数涨超2.1%后回吐多数涨幅。

引言与投资论点 我在2023年4月初首次在Seeking Alpha上开始关注 英伟达公司（NVIDIA Corporation，NASDAQ: NVDA） 的股票，当时给予了“持有”的评级，认为其在该行业内表现过热。然而，我低估了这家公司的潜力，尤其是在人工智能（AI）发展中的核心作用（实际上，我认为自己低估了AI本身的机遇）。我的最近两篇文章也都维持了“持有”评级，因为随着NVDA股价逐渐走低，它开始向“以合理价格增长”的类别靠拢，而不是“以任何价格增长”。 尽管如此，我对其缺乏多元化布局感到担忧。成为市场领导者并占据约90%的终端市场份额确实非常出色，但当有那么多竞争对手试图抢占市场份额，而其终端市场总体上具有周期性特征时，这些问题不容忽视。这正是我之前不看好的原因。 自我发布关于NVDA的最新财报预览文章以来，公司再次超出市场共识预期，但并未真正令市场感到意外，正如财报发布后的市场反应所示。因此，NVDA当前交易价格较之前下降了10%。此外，英伟达CEO最近关于机器人技术的宣布，使我对其对半导体业务周期依赖的担忧减轻不少。预计随着机器人技术的发展及其总可服务市场（TAM）的扩大，未来8至10年内，英伟达的盈利可能会更加稳定地增长。 基于上述考虑，我决定将NVDA的评级上调为“买入”，并更加注重长期投资思维。 为什么我改变了对NVDA的看法？ 自从我发布了英伟达（NVIDIA）Q3预览文章后，一直没有跟进公司的最新财务数据，因此让我简要回顾一下相关内容。英伟达报告显示，其销售额达到 350.8亿美元（同比增长90%），每股调整后收益为 0.81美元（同比三位数增长），分别超出市场预期 2.81% 和 4.63%。GPU服务器市场的增长仍是推动公司收入扩张的关键因素，主要客户（几乎涵盖了“Mag-7”企业，除了英伟达本身）正在尽可能多地订购和购买这些产品。 此前，英伟达

SPX Image 全球大部分地区在更低的PPI和CPI之后呈现绿箭头，这帮助了通胀的改善。现在，我们需要看看2025年华盛顿的财政议程如何展开。来自历峰集团和台积电的盈利报告正在帮助早晨的市场情绪。SPX期货+12，延续了昨天的跳空上扬走势。有些人问，这是否会开启一个新的活跃的看涨序列？我们还不确定，但我们有$5905作为多头的支撑点，将观察股票是否开始表现得更好。调整并逐步进入跳空区间，这样我们可以管理头寸并逢低买入。我们将观察市场是否试图突破上方的下行趋势线，或在未来几天被拒绝。SPX 6000-6021。 SPY Image SPY周一在$578附近的枢轴点做了一个RDR（反转日），以覆盖一些空头头寸，昨天给出$589.20作为多头的支撑。让我们看看接下来市场如何运行。昨天的高点为$593.94，面临DT线阻力，接近$597.50。随着时间推移，我们将了解这一范围是否保持完整，或者市场是否会尝试突破DT线。 QQQ Image 为了让科技板块重新获得领导地位，QQQ需要守住$511并逐步突破$522附近的阻力。观察领导股的表现线索，并根据情况进行交易。 IWM Image IWM在周一围绕$215.31做了一个RDR，并在周二表现出了一些相对强势。小盘股在轻微CPI的背景下表现更好。现在，IWM需要守住$223附近，以建立市场信心，从而改善该板块。 XBI Image XBI仍然落后。如果你是多头，请设置$86作为强制止损位。如果这个板块想要改善，需要突破并保持在$89.66以上。 XLE Image XLE是2024年表现最差的板块之一，因此它成为1月份效应的一个不错的关注点。从$83.09的RDR上涨至$92以上。我们很好地捕获了OXY和VAL的股票和期权交易。核心头寸在XLE达到$91.30时卖出。恭喜那些持有更长时间的投资者。现在即将面临一些阻力。 XLF

自上次对特斯拉公司（Tesla, Inc.，NASDAQ:TSLA）的分析以来，受唐纳德·特朗普连任和CEO埃隆·马斯克重新专注于创新与扩张的推动，TSLA的目标价远比预期更快地实现。上次分析主要关注特斯拉的生产和交付趋势，而本次分析则更新了对2024年第四季度生产交付数据及储能业务部署情况的评估，并结合技术分析展望2025年第一季度目标，重申对TSLA在2025年的买入评级。 储能生产迈向100 GWh及25,000美元电动车扩展计划 特斯拉股票的核心基本面在于其强劲的生产和交付增长。从2019财年的30.23万辆Model 3/Y年产量到2023财年的177.5万辆，其增长显著；尽管2024财年因设施升级轻微下降至167.9万辆，但较2019财年仍有456%的增长。同样，总汽车产量从2019年的36.5万辆增长到2023年的184.6万辆，2024年略降至177.3万辆，同比增加386%。交付量方面，Model 3/Y从2019年的30.09万辆增长至2023年的174万辆，2024年小幅回落至170.4万辆，较2019年增长466%。 在2024年第四季度，特斯拉生产了43.672万辆Model 3/Y（同比下降8%）和2.273万辆其他车型（同比增长25%），总计45.95万辆（同比下降7%）。而交付量则达到47.19万辆Model 3/Y（同比增长2%）和2.36万辆其他车型（同比增长3%），总计49.56万辆（同比增长2%）。这些数据表明特斯拉在扩大运营规模和满足日益增长的需求方面卓有成效，这使其能够通过规模经济降低单位成本并改善盈利能力。 Image 此外，特斯拉的储能业务（包括Megapack和Powerwall）是其快速增长和收入多元化的重要推动力。Lathrop Megapack工厂在2024年第三季度的周产量达到200台，相当于年产40 GWh。公司计