社区

我对雷军一直有滤镜。除了吐槽两句友商是**，其他大部分社会争议话题，雷军都不参与。更让人印象深刻的，是他在各种场合展现出的谦逊。一个身价千亿的老总，时常用孙子的语气向你汇报工作，这谁顶得住，消费者其实很吃真诚这一套。雷军的个人魅力为小米赢得不少关注，而小米在产品“一网打尽”的策略也别具匠心，让你在这个数字化社会很难绕开他家产品，高性价比优势使其在海外市场照样吃得开。如今在汽车市场，小米也开始占领心智，短时间内就展现出强大市场竞争力和迅猛发展势头，让小米市值战胜比亚迪，成为全球第三大。尽管关于小米是否算得上真正意义上的车企，仍存在较大争议。因为从当前营收结构来看，汽车业务营收仅占约10%，将小米定义为车企有失偏颇。    但在预期空间上，比亚迪未来仅限在电池和车，如果转行去做手机或家电反而是降维打击，但小米转行造车就是跨界赋能。之所以市值战胜比亚迪，就是投资者在小米身上看到了更多的可能性。一、跨过奇点小米股价前高的2020-2021年，是 5G 快速发展的一年，整体消费电子行业也处于牛市。搭载5G的中高端手机在出货端和ASP(平均销售价格)都得到大幅提升，让小米在2020 年的手机出货量同比增长 17.5%，全球市场份额达到11.2%，位居全球第三。又凭借海外市场的顺风和在智能家居领域的多元化拓展，集团内的多项业务均取得不错的成绩。多重利好下，股价持续上行。    可惜好景不长，2021 年年初，小米被美国政府拉入“涉军黑名单”。这对近一半收入来自海外的国际型企业来说无疑是毁灭性打击，小米股价应声大跌。    当然，情绪面的刺激在小米向美国政府提出的抗议取得成效后，不会让股价下跌时间长达约两年之久，当年5月，美国政府就已经将小米从名单上删除。跌跌不休归根是5G红利消退以及行业周期性触底等原因所致。2022 年第四季度

我开始覆盖AST SpaceMobile, Inc. (NASDAQ:ASTS)，因为我在我的核心兴趣领域电信行业寻找新的机会。 AST SpaceMobile是一家低地轨道卫星通信公司。他们正在发射卫星，帮助移动网络运营商通过将现有手机直接连接到卫星（无需特殊设备）来扩展对农村地区的覆盖。截至2024年9月，该公司已发射了5颗Bluebird卫星。目前公司仍处于无收入阶段，因为基础设施正在搭建中。 尽管处于无收入状态，但投资者对该公司持看涨态度，在9月成功发射后，股价大幅上涨。 （图片位置保留：AST SpaceMobile价格趋势） 这项技术和知识产权非常优秀，我并不怀疑该公司会在某种程度上取得成功。然而，我的担忧来自于当前的估值，这表明市场预期的商业机会远超我的预估。尽管农村服务确实存在市场，但市场规模比看起来小得多，而AST仅能获得最终服务商收入的一小部分。 此外，这一领域的竞争非常激烈，并可能因为高利润而变得更加激烈，从而进一步限制其潜力。尽管如果AST完全占领市场并找到二次盈利路径可能会带来上升空间，但目前来看，在未来几年内尚无迹象表明这一点，因为公司仍在努力扩大现有业务并弥补亏损。 根据我的市场分析，该股票的市值可能被高估了20亿美元。鉴于未来收入和现金流支持当前估值的可能性较低，我对AST SpaceMobile的评级为“卖出”。 可触及市场规模较小 当谈到为农村地区提供服务时，市场机会似乎巨大。毕竟，全球更多区域是农村而非城市。然而，深入分析后，机会远没有看起来那么大。例如，在美国，过去十年离线人口减少了一半以上，仅剩下1150万人。 （图片位置保留：没有家庭互联网的美国人统计数据） 虽然美国的数字鸿沟问题在全球范围内较少，但全球除非洲和中亚地区以外，互联网覆盖率普遍较高。 （图片位置保留：全球数字鸿沟地图） 限制市场规模的主要原因是缺乏互联网的背后原因。

Hims & Hers Health, Inc.（纽约证券交易所代码：HIMS）仍未受到分析师社区的重视，尽管其增长表现令人瞩目。这家在线健康与保健平台专注于个性化服务，而市场却奇怪地将关注点完全放在复合GLP-1药物上。作者对该股票的投资观点是高度看涨。 分析师低估 上周末，美国银行（BoA）预测Hims可能未能达到第四季度分析师预期，尽管其维持了18美元的目标价，基于2025年企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）目标的19倍估值。 大部分负面情绪集中在复合GLP-1药物上，以及FDA潜在的限制措施和药物短缺的结束。然而，Hims已明确表示，其业务并未依赖于司美格鲁肽的短缺，而是专注于个性化服务。 即使在BoA的负面预测中，Hims第四季度的收入预计仍将同比增长超过83%，达到4.35亿至4.47亿美元，而非GLP-1相关业务的增长约为43%。无论如何，这种业务表现依然强劲。19倍的估值目标更适合双位数增长的市场，而不是接近三位数增长的在线健康平台。 其他分析师对Hims的态度也并不积极。事实上，在13个对Hims评级的分析师中，只有5个看涨评级，且仅有3个“强烈买入”评级。 GLP-1并非重点 Hims专注于通过个性化解决方案帮助患者减重，GLP-1只是解决方案的一部分。例如，该公司最近推出了每日代餐棒和奶昔。Hims向客户每月收费110美元，包括营养指导、每周膳食计划和食谱。这种持续的创新使Hims成为一个有吸引力的投资机会。 此外，Hims的产品线具有广阔的发展空间，即便在性健康、皮肤科和心理健康等已经覆盖的领域，仍有许多新的类别可以满足未被满足的需求，例如减重类别中的糖尿病管理。 第四季度大幅增长的预期 Hims预计将在2月底报告2024财年第四季度的业绩，目标收入为4.65亿至4.7亿美元，增长约90%，调整后EBITDA目标至少为5000

本文探讨了特朗普“迷因币”推出对比特币（BTC-USD）的短期、中期和长期影响。我认为，该事件短期内可能对比特币产生轻微负面影响，但从中长期看具有积极意义。因为从更广泛的角度来看，这一迷因币的推出信号了加密货币行业去监管化的趋势，这将有助于比特币作为主导生态系统的成熟。 我将首先解释什么是“迷因币”，并分享对特朗普迷因币经济学特性的看法，包括其供应、分配和用途等方面。随后，我将分析这一事件对比特币的利好、利空及潜在负面影响。熟悉加密货币领域的读者可以跳过第一部分，直接阅读我关于其对比特币影响的分析。 本文并非推荐交易特朗普迷因币或任何其他迷因币或区块链项目的建议。文中提及的所有加密货币项目均基于我的研究和经验，不应被视为投资建议。 什么是“迷因币”，特朗普做了什么？ “迷因币”是一种受互联网迷因、笑话或流行文化启发的加密货币，通常缺乏实际用途或内在价值。其价值通常完全依赖于社区热度和社交媒体趋势，而非基本面因素。 Image 唐纳德·特朗普于周五宣布推出了一款名为$TRUMP的迷因币。这款迷因币基于Solana（SOL-USD）区块链，这是一种与以太坊（ETH-USD）竞争的流行区块链。 作为一名加密货币爱好者，我花了30分钟才找到特朗普“官方迷因币”，因为目前以太坊、Solana等多个区块链上有许多类似名称的迷因币。甚至Seeking Alpha平台上也列出了一个名为“TrumpCoin USD”（TRUMP-USD）的代币，但这并非特朗普的官方迷因币，而是去年5月推出的另一个无关迷因币。 辨别真正的特朗普迷因币之所以困难，部分原因在于截至撰写本文时，该代币只能通过去中心化交易所（DEX）购买。这些交易所基于区块链技术，通过智能合约进行交易，而非像Coinbase（COIN）等中心化交易所（CEX）那样受中央实体控制。 进一步增加复杂性的是，特朗普迷因币仅限于支持Sola

第四季度：美国市场平静中的上升 第四季度，美国市场相对平静，标普500指数（SP500，SPX）延续其历史趋势，上涨2.39%（总回报），波动较小，与美国债券市场（以彭博综合债券指数衡量的-3.06%表现）形成鲜明对比。大盘股和成长股表现优于小盘股和价值股，导致估值的代际差异——关于这一话题，我的同事Dan Lysik在其出色的股东信中进行了详细分析。尽管我们的公共策略集中于小盘和中盘价值股，但某些策略中对**比特币（BTC-USD）**的间接敞口也使我们受益。鉴于我们计划长期持有比特币，本信后续部分将探讨为什么我们认为比特币尽管没有股息、SEC备案或企业战略，仍然是一个引人注目的价值投资机会。 比特币：分歧与价值 在传统金融（TradFi）圈中，比特币是一个备受争议的话题，引发了观众们近乎病态的幸灾乐祸情绪。一位著名的量化投资者最近撰写了一封“来自2035年的回顾信”，讽刺性地预测比特币价格将跌至**$10,000**，相当于当前水平下跌约90%，并暗讽了MicroStrategy（MSTR）。他认为，比特币代表了没有内在价值的无用人工稀缺性。 然而，这种观点自比特币诞生以来已经被多次重复，而每年都有更多人得出相反的结论。目前市场对比特币的估值接近2万亿美元，不到一年内推出的一系列比特币ETF已吸引超过**$1000亿资产**，日均交易量达数十亿美元。全球70多家上市公司共持有近60万枚比特币，而MicroStrategy已经成为纳斯达克指数的一部分。美国主要政客正在讨论建立战略比特币储备的可能性。 亨利·大卫·梭罗（Henry David Thoreau）曾说过，“问题不在于你看到了什么，而在于你看到了什么意义。”我们和其他买家看到的，不是一个无价值的信息账本，而是一个热力学上可靠的资本治理计量单位，其建立过程比我们目前熟知的货币体系更稳定——与法定货币不同，比特币的创

MARA Holdings（NASDAQ:MARA）正努力成为一家独具特色的比特币（BTC-USD）公司，其模式让人联想到MicroStrategy（MSTR）。尽管MSTR仍是全球最大的比特币财库公司，持有 450,000 枚BTC，但MARA也在这一领域带来了创新，并以 44,893 枚BTC 的财库规模位居所有上市公司中的第二。相比MSTR和其他专注比特币挖矿的公司，MARA当前的股价处于较低水平。对于那些错过MSTR历史性飙升的投资者来说，MARA可能是一个“复仇交易”机会。我认为，当前MARA的股价低于每股18美元，正处于深度价值区间。 MARA 与 MSTR 的相似性 我曾撰文分析过MSTR，称其为比特币领域的“投资银行”。MSTR通过发行各种证券（主要是可转换债券，最近还包括优先股）筹集资金，并将这些资金用于购买比特币。通过这种结构，MSTR有效地将比特币的波动性和收益重新分配给不同的投资者群体，将BTC的敞口打包成多种金融产品。 MARA似乎在较小的规模上采用了类似的模式： ​•​可转换债券的使用： MARA通过发行低息或零息可转换债券，高效筹集资本，并将这些资金用于积累BTC。得益于公司较高的隐含波动率，这些债券对希望对冲或投机的投资者具有吸引力。 ​•​BTC收益率（BTC Yield）： 当债务转化为股权（通常在股价超过转换价格后），MARA每稀释股的比特币持有量增加。这一模式由MSTR开创，被称为“BTC收益率”。 MSTR与MARA都愿意接受股权稀释，只要这能够提升BTC收益率并最终使股东受益。MSTR在2024年的巨大收益凸显了这一动态的强大威力，而MARA似乎正准备复制这一成功。作为第二大比特币财库公司和最大的比特币矿商，MARA显示出巨大的潜力。 值得注意的是，MARA的股价并未经历MSTR那样的抛物线式上涨，这表明在当前比特币牛市加速的情况

特朗普：众所周知，没有我的批准，TikTok根本不值钱！TikTok重新上线，在给用户的声明中称：“作为特朗普总统努力的结果，TikTok在美国又回来了。” 不过TikTok只是暂时安全，特朗普新的解决方案是建立一个由美国政府或公司持有50%股权的合资企业。长期来看，TikTok命运仍然悬而未决。“出让50%控制权”，大家觉得TikTok会同意吗？你看好未来TikTok拓展更多海外业务吗？评论区分享你的观点或对此方案的看法，一起赢取虎币奖励！ $特朗普媒体科技集团(DJT)$ $标普500(.SPX)$

1月20日是美国新任总统特朗普的就职典礼，也就意味着美国正式进入“特朗普2.0”时代。本次就职典礼也打破了不少美国历史传统，如由室外改为室内举行，破例邀请外国领导人到场观礼，就职典礼筹款也创历史记录等等，这些细节也让本次就职典礼增加不少看点。而对于金融市场来说，最想知道的，就是特朗普上任后所签署的一系列行政令，尽管此前对其政策也有不少预期，但会否有“意外”政策出现，则是挑动市场神经的导火索，所以下周交易大家应尽量谨慎。  一、美股指的影响其实上周美股指的强势反弹，说明了市场对特朗普就职典礼时所可能发布的行政令已有了对应的态度，除非有“意外“政策，不然对美股指来说就不会有太多影响。况且上周，美股指非常技术性地在20周均线得到支撑并大幅反弹，按美股指的波动习惯，下周波动也应顺势而为，创不创新高不重要，重要的是美股指的牛市特点依旧，跟着做就好了，重要的时间节点在2-3月份，目前跟着均线管擦即可。  二、原油短期利空待释放最近原油价格上涨挺快，原因在于拜登在最后时刻祭出对俄罗斯最大力度的原油出口制裁以及离任前颁布了近海钻探禁令，这些政策皆利多原油市场情绪。但特朗普正式上台后，其对俄罗斯的制裁力度会否持续？若减弱则利空油价，且上任后若颁布对原油开采有利的行政命令，也会对油价出现短期的利空。因此对下周油价走势并不乐观，但幅度估计也就常态水平，视乎实际公布的政策影响程度为准。  三、慎防金价脉冲新高近几年，金价在临近2月份开始，往往会出现一波脉冲式的上涨走势。当前恰逢特朗普正式上任，金价也接近历史新高位置，随便一个政策消息或社交媒体消息，也可引领金价脉冲式创出历史新高，冲破3000也可能是2-3周的事情，所以只要金价不破关键均线，不要想着做空。至于脉冲过后，才是金价需要重点关注的时候，或许是俄乌、巴以事件的最终平息，也可能是美联

上周回顾：美港股强劲反弹1、行情动态在美国12月CPI数据显示通胀压力有所缓解后，美国股市反出现强劲而广泛的反弹，美债收益率暴跌。各大银行超预期的业绩也提振了上周的美股。三大股指均录得新年首周涨幅，道指和标普 500指数分别上涨 3.7% 和 2.9%。这两个指数均创下了自 11 月美国总统大选周以来的最大单周涨幅。香港股市大幅反弹，恒生指数 (HSI) 一周上涨 2.7%。官方数据显示中国第四季度经济增长超出预期，中国经济第四季度同比增长 5.4%。超过了经济学家此前预测的 5% ，2024年全年增长率为 5%，符合政府的年度目标。2、个股大事记标普金融板块上周大涨 6%，而基础材料、房地产、工业、公用事业和能源板块均上涨超过 4%，跑赢标普指数。表现最差的是医疗保健板块，礼来 (LLY) 第四季度收入低于此前预期，股价暴跌9%。银行股财报大放异彩。高盛 (GS)、摩根士丹利 (MS) 和美国银行 (BAC) 的收益较去年同期增长一倍以上，超过预期。花旗集团 (C) 实现强劲盈利，并宣布了一项 200 亿美元的股票回购计划。第四季度银行业的主要推动力包括投行业务和资本市场收入增长，以及贷款收入增加。分析师预测，2025 年净利息收入和利润率将增长，更宽松的监管环境也能提振银行全年的业绩。GS、MS 和 C 的股价本周分别上涨约 12%，而 JPM 和 WFC 分别上涨 8% 和 10%。苹果 (AAPL) 上周四下跌 4%，全周收盘下跌 3%，此前有几份报道称 iPhone 在中国的销量不佳，源于路透社称苹果不再是中国最大的智能手机供应商，由于华为和小米的竞争加剧，苹果的市场份额在过去一年中一直在下降。自 2025 年以来，AAPL 的股价下跌了近 9%。台积电 (TSM) 第四季度每股收益增长 53%，超出预期，由于人工智能芯片的强劲销售，营收增长 36%，至 268.