上周五下午三点整，中芯国际，阿里巴巴，京东，宁德时代等的下跌，精确到秒。牛市多急跌，正常。A股这里，九月以来还在高歌猛进的只剩下 $科创50ETF(588000)$ ，创业板etf与恒生科技了。上证50，中证1000，中证2000，港股新消费，生物医药本月至今都是跌的。就算最火热的科技，也主要是题材发酵，比如周三的 $阿里巴巴-W(09988)$ 云栖大会，周四小米谈造芯，市场暂未找到主心骨。资金只能在高位热点和低位板块之间做切换。 ​必须承认，基本面在慢慢地变好。M1增速延续改善，从去年8月至今已回升一年。历史经验表明，M1反弹通常会领先企业盈利0.5-1年。再看明晟中国指数，已连续三年盈利增长对股市产生正向贡献。但目前市场的情绪抢跑基本面太远了，我说几个数据你感受一下。至今年9月24日，牛市启动一周年，中证全指的估值从14.7倍，拉升到最高21.5倍，涨幅接近50%。A股中1435只个股股价翻倍。换句话说，市场中平均每4只股票，就有一只翻倍股。2019至2021年是创业板牛市，但过去一年的创业板，大概能齐平那三年牛市的涨幅。 去年9月，我相信，只跌不涨的股市不会是常态，所以我加仓。现在，我相信，只涨不跌的股市不太正常，所以我减仓。闲余资金在外头打新等等看。 港股打新这里，紫金，西普尼，博泰车联都上了仓位，目测紫金大概率赚小钱。金价在涨是个额外利好。同样的资金量， $西普尼(02583)$ 中签率大概是博泰车联的1/4，谁的性价比更高，很快就会有结果。长风药业满上了，盲猜是5000倍，所以能拿到货再研究吧。 美股这里，Opena

从公开数据显示，今年1-8月份，消费品制造业利润由1-7月份下降2.2%转为增长1.4%。其中，最具代表性的是酒饮料茶行业，今年1-8月份的利润增速高达19.9%。除此以外，农副食品行业的利润增速也达到了11.8%。 从更具体的数据显示，今年1-8月份，酒、饮料、精制茶制造业的利润总额为2266亿元，同比增长19.9%。然而，在今年前7个月，该行业的利润总额为1655亿元，也就是说今年8月的单月利润达到了611亿元，同比增长了234%。 从最近五年的公开数据分析，今年1-8月份酒饮料茶行业的利润总额最高，仅次于今年的是2022年，当年同期的利润总额为2231亿元，2023年和2024年该行业的利润总额均跌破了2000亿元。 从8月份的单月利润来看，今年8月份酒饮料茶行业的单月利润达到了611亿元，创出了近年来的新高水平，而且较前几年的同期数据大幅增长，今年8月份的数据明显异常。 在这一份数据中，白酒的实际占比到底有多少？ 虽然白酒在酒饮料茶行业中的实际比例还没有一个确定性的数据，但我们可以从头部白酒上市公司的收入、利润分析，也可以判断出这一个占比情况。 其中，以销售额为例，白酒是行业内最大的单一品类，白酒占酒饮料茶比例的35%至40%。 从利润分析，白酒是酒饮料茶利润的核心组成部分，占比高达约70%。在白酒行业中，茅五泸汾又是白酒行业的头部品牌，收入与利润的占比最高。 为何今年8月份酒饮料茶行业会出现数据异常增长的表现？背后原因是什么？ 第一个原因，考虑到去年同期低基数的影响。在较低基数的背景下，为今年行业数据出现显著回升创造出有利的条件。 从过去五年的8月单月利润数据显示，今年利润总额高达611亿元，2024年同期仅录得183亿元的利润总额数据，为过去4年的单月最低利润总额数据。在低基数的前提下，也促使今年8月单月利润总额数据的大幅回暖。 第二个原因，包括白酒在内的酒饮料

图片 仔细研究了一下当前的股市综合态势，又浏览了一下内外的重要新闻，可以判断，目前还是牛市，当前正在降温，只是又犯了「一放就疯，一管就死」的老毛病，又叠加上国庆前抽血过节的影响，所以场面有点不好看。 当前降温这事比较明显了，标志事件就是天普和上纬两大龙头被关，等这俩被放出来之后看看情况再说，正好节前只剩两个交易日了，别折腾了，以静制动，持股过节，仓位60%。 因为最近两天私信会长咨询的人很多，咱们复盘一下本周的操作。 先说福马，会长选择在它首阴的那天加仓，是参考的龙头首阴战法，这是游资惯用的手法，大概率第二天会有反包，各位去翻一下龙头的首阴第二日走势就知道了。 不过这不是百分之百的，要配合第二天开盘前5分钟的集合竞价，如果集合竞价是高开，那妥妥的可以等着数钱了，但是如果是平开或者是低开，就得走，坚决一点，别留恋。 因为弱势大概率会引发恐慌性趋势下跌。 同时会长还参考了5日线，会长是挂了5日线，跌破5日线清仓走人。 那么，为什么会出现第二天没有反包的情况呢？ 主要还是因为监管层的降温信号，股市就是一个情绪市，一切都是情绪决定的，大家都有避险情绪嘛，所以周四、周五两天几乎所有的强势高价股都走了A杀！ 万般皆是命，半点不由人！ 所以，肯定有读者亏钱，大家都在亏，别伤心，不是你一个人在亏，咱们在股市搏杀，绝对不是寻求长胜不败，而是寻求赚的时候比别人多赚一点，亏的时候比别人少亏一点，仅此而已。 永远不要想着来会长这瞅一眼，咔买进，然后就盈利了，咔卖出，就落袋为安了。 会长没这个本事。 平时写的玩短线的题材板块，会长只有仓位的10%在里面，主要是为了文章热闹，要不每天就是指数基金定投，好没意思的。 但是，你一定要清楚，会长获利的主要来源，是指数基金定投（70%仓位）以及热点题材板块ETF（20%仓位）。 如果你想要参与短线，那就一定打铁还得自身硬，你得有自己的技术，还得有自己的纪律，同

按照科创板与北交所的上市流程，在科创板“1+6”改革推出之前，从受理到过会，平均用时约180天。 作为明星企业的摩尔线程，从受理到过会，耗时仅为88天，实现了极速过会。摩尔线程无疑是科创板“1+6”改革新政发布后的直接受益者。 接下来，摩尔线程只需要经过提交注册，等待注册结果等流程，就可以完成注册上市。 今年以来，A股市场呈现出明显的结构性牛市行情。从今年4月初以来，基本上由AI概念、高科技股作为炒作主线，最具代表性的是寒武纪，寒武纪在最近两年时间大涨了20倍，继去年股价大涨387%之后，今年股价再度上涨103%，总市值一度突破了6000亿元。 摩尔线程作为AI芯片领域的又一家巨头公司，它有着“中国版英伟达”的称号，被市场称为国产GPU龙头。 与寒武纪专攻AI计算芯片不同，摩尔线程打造的是全功能的GPU，它的目标市场不仅包括了PC消费级市场，而且包括了数据中心、元宇宙等等。 简单概括，摩尔线程打造的是一个“大而全”的全功能通用平台，寒武纪打造的是“专而精”的AI芯片领域。由此可见，摩尔线程与寒武纪都属于AI芯片领域巨头，只是各自的目标市场不同、应用场景不同。 一旦摩尔线程成功打造出全功能的通用平台，那么将会把国产替代进程提升至一个新的高度，摩尔线程走的路线更像英伟达。 不得不承认的是，即使摩尔线程走的路线更倾向于英伟达，但与英伟达的实力还是相差甚远。 以市场占有率为例，英伟达在全球数据中心GPU的市场份额极高，基本上达到了绝对垄断的状态。摩尔线程尚未全面进入全球市场，目前的市场范围以中国市场为主。 从收入数据分析，英伟达的营收已经突破千亿美元，净利润已经突破了700亿美元。摩尔线程在过去三年时间里，累计亏损超过了50亿元，这一次摩尔线程在科创板募资，主要用在补充流动资金和接下来的研发训练。从市场规模与收入规模来看，摩尔线程无法与英伟达进行比拼。 这一次摩尔线程的IPO，具有

来源/浙商银行 排版/星空下的乌梅 “煤炭运量这么大，每月几千万铁路运费压得资金周转都紧了。”大宗商品企业在铁路运输环节的这一困境，随着浙商银行携手中国国家铁路集团有限公司（以下简称 “国铁集团”）创新推出“铁路运费证”业务，得到有效破解。 近日，全国首单“铁路运费证”业务在淮南矿业（集团）有限责任公司落地，该业务融合“国内信用证+铁路物流”，全流程线上化操作，有效缓解大宗商品企业在铁路运输环节面临的运费支付压力与资金周转难题，标志着银铁协同服务实体经济、缓解企业融资压力取得实际进展。 一、聚焦企业痛点，创新模式破局 铁路货运是大宗商品运输的“主力军”。数据显示，2024年全国铁路货运总发送量突破51亿吨，其中煤炭运量占比超55%，年运量达28亿吨级。 与此同时，运输是一个不容忽视的大宗商品成本占比。以煤炭为例，煤炭运输成本在采购总成本中占比可达15%至30%,具体比例受运输距离、装卸效率及能源波动等因素影响。 对大宗商品企业而言，铁路运输环节的运费支付长期面临压力：一方面，近年来货运需求增长叠加运价机制调整，企业运费成本上升；另一方面，行业普遍存在“上游现款、下游赊销”的结算特点，运费支付资金占用大，下游回款慢。 破解困境的关键，在于金融与物流场景的深度融合。2025年2月，国铁集团与包括浙商银行在内的9家金融机构签署《铁路物流金融服务合作协议》，旨在通过银企协同降低物流成本、提升产业链效率。作为首批合作银行，浙商银行率先探索，将国内信用证与铁路物流场景结合，创新推出 “铁路运费证”。 “简单说，就是企业用银行授信开证付运费，到期再还款。”浙商银行相关负责人介绍，“铁路运费证”核心是“远期支付+线上化操作”，流程高效便捷：企业在国铁95306平台生成运费账单后，可线上申请开证；浙商银行通过系统直连实时核验运单真实性，完成代理议付与资金划拨，铁路部门实时接收运费，企业则可享

从去年9月24日政策重磅出台之后，A股市场已经走出两轮强势上攻。第一轮是9月24日政策出台之日起就大幅上涨，短短几个交易日大盘上涨近1000点，呈现出普涨的格局。随后在10月8日创出3.4万亿以上的日成交额后，市场出现了调整。调整完再次启动是在今年一季度，人形机器人板块一枝独秀，带来科技股行情正式登场，科技牛成为这轮牛市最主要的特征。 一季度炒人形机器人，二季度创新药，三季度科技牛的行情进一步扩散，算力、算法、人工智能等科技创新板块轮番上涨。很多科技股实现了翻倍涨幅，赚钱效应非常明显。科技股是新质生产力的重要方向，有望写入“十五五”规划内容，投资者对科技创新股票的前景预期积极乐观，这也带动了人工智能相关股票上涨。从政策支持和科技进步两个方面，共同支撑了科技股的持续上涨。 当前我们正处于第四次科技革命之中，这一轮科技革命最重要的特征就是人工智能的广泛应用，就像互联网科技革命一样。“互联网+传统行业”产生了一批伟大的公司，特别是一些科技互联网巨头利用互联网在消费市场中成长为大企业。在人工智能时代，“人工智能+传统行业”也有望赋能更多伟大的公司。“人工智能+消费”是未来重要方向，机器人是“人工智能+消费”最好的落地场景。因此我判断，这轮人工智能科技牛有望贯穿整个牛市。这轮牛市预计不是短期牛市，而是有望持续较长时间的慢牛、长牛。从6月底到现在开启的上涨行情，是这轮牛市行情的第二波，后面或还会有第三波、第四波的行情。 这轮科技牛启动的关键在于经济转型的大背景。很多传统行业面临产能过剩，经营低迷，尤其是房地产相关产业链，受到房地产销售下降的影响，开发投资连续下滑，上游产业需求下降。传统行业上市公司盈利增速低，甚至部分公司出现负增长。而新兴产业特别是科技创新行业，发展日新月异，吸引大量资本流入。用古诗“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”来形容十分贴切。很多产能过剩行业经营困难，而新兴产业欣

AI总结 港股生物科技板块在不到一年内实现翻倍增长，恒生生物科技指数年内涨幅超102%，南方东英恒生生物科技ETF（3174.HK）规模增长超360%。 尽管美国限制性政策传闻抑制了涨势，但在专利悬崖迫近和降价压力下，跨国药企愈发青睐中国药企的新药专利。 跨国药企的政治影响力和游说能力成为中国创新药企抵御地缘政治风险的重要“护身符”，双方合作日益紧密，推动中国医药行业韧性增强，行业结构性转型趋势明显。每一次事件冲击带来的调整，或都意味上车机会。 不到一年增长翻倍，港股生物科技板块风头无两，成为“FOMO”阵营里的热门选手，恒生生物科技指数年至今大涨102.11%，南方东英恒生生物科技ETF（3174.HK） $南方恒生生科(03174)$ 规模增长超360%i。 迈入9月，港股生物科技板块似乎暂缓了涨势。9月10日，有报道称特朗普政府研议一项行政命令，拟把美企收购中国新药纳入外国投资委员会（CFIUS）强制审查，恐影响中国药企专利出海。消息一出，恒生生物科技指数一度跌超3.4%ii。9月25日，特朗普再宣布关税重拳，10月1日起，将对所有品牌或专利药品征收100%关税，除非该公司正在美国设厂。 不过，这些传闻或政策好似“雷声大雨点小”，指数也止跌企稳。回看近两年，中国药企“内修”功力提升，外部行业情势也大变天——在专利悬崖迫近和降价压力下，跨国药企愈发青睐中国药企的新药专利。跨国药企的政治资源或成为一道外部护身符，助中国生物科技公司抵御地缘政治压力。 专利悬崖迫近令跨国药企转向中国资产 专利悬崖是指药企的药物专利保护期届满后，仿制药能够以更低的价格进入市场，导致本来独占市场份额的原研药，出现销售收入和利润急剧下降的现象。 如今全球制药巨头正面临十年来最严峻的专利悬崖危机。据研究机构Evalua

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