随着三月进入下旬，财报季也走到了尾声，投资者们终于等来了阿里的2025年Q4季度财报。本着“业绩越好，财报越早”的原则，市场对阿里这份姗姗来迟的财报恐怕本就没有报太多期待。 甫一发布，果不其然。2025年Q4，阿里集团整体营收2848.43亿（元人民币，下同），同比微增2%，低于市场预期。 净利润和自由现金流分别大降66%和71%，同时在AI和闪购两条战线上激进投入，对其财务报表的负面影响可见一斑。 市场当然先跌为敬：财报发布当日，阿里美股即跌逾7%，次日港股延续颓势，跌幅也超过6%。 财报发布当日，阿里美股跌逾7% 如果说以上反映了财报发布那两天，在旧有电商互联网公司框架下，市场如何看待阿里。自然就有人会基于AI叙事，提出了完全相反的结论。 首当其冲的便是大小摩。大摩在研报中把阿里列为具备全栈AI技术“全球AI赢家”，和谷歌并列。 阿里全栈AI布局（图源自远川研究所） 而小摩更是宣称：目前阿里的市值只反映了其电商业务。本次财报会上提出激进目标的“云和AI”（五年内年收入1000亿美元）以及“即时零售”（2028财年GMV超万亿），这两个业务的估值——竟然是零！ 阿里在本季度财报中也以前所未有的篇幅呈现了其全栈AI布局以及阶段性成果。 底层：自研芯片平头哥 由芯片构成的数据中心是AI时代的基础设施，正是它们将源源不断的电力转化为算力。尤其在目前大国科技竞争的格局下，自研芯片能力将愈发成为中国大型AI科技公司的护城河。 它不但是突破芯片封锁、实现算力自由的最有效途径；同时还能极大降低算力成本，提高客户服务端的毛利率和价格竞争力。 所以，最新发布的Qwen3.5-Plus能够在推出令全世界开发者直呼真香的“0.8元百万Token”服务，进一步圈定开发者的同时，还能将云服务的利润率维持在10%左右。 根据阿里财报会上管理层披露，目前平头哥自研芯片已交付47万片，除了集团自用以外，

策略一：长期主义者的“左侧布局” (适合长线投资者) 核心逻辑： 华尔街投行（如高盛、摩根大通）普遍认为，当前的利润下滑是“盈利重置”，是为了AI和即时零售的未来 。 理由： AI是确定的增量：阿里云增速重回36%，且AI收入爆发，这是阿里重回高估值的唯一路径 。 估值低位：股价大跌后，风险回报比偏向上行 。如果你相信AI是未来5年的主线，现在的下跌可能是“黄金坑”。 操作：持有不动，甚至分批定投。忽略短期的财报波动，关注未来几个季度云业务和AI商业化（Token消耗）的增速是否持续 。 策略二：风险厌恶者的“防守反击” (适合稳健型投资者) 核心逻辑： 核心电商（淘宝天猫）是阿里的现金牛，现在这头牛“生病”了（CMR增速仅1%），在确认好转前不宜重仓 。 理由： 不确定性高：即时零售虽然增长快（+56%），但亏损巨大（单季估算亏损超80亿），且能否打赢美团、抖音还是未知数 。 现金流警报：自由现金流暴跌71%，说明公司手里余粮变少，抗风险能力短期下降 。 操作：减仓或观望。等待核心电商业务（CMR）增速回暖，或者即时零售亏损明显收窄的信号出现后再入场。 策略三：短线交易者的“情绪博弈” (适合激进型投资者) 核心逻辑： 财报后美股大跌近10%，港股低开，市场情绪极度悲观，往往会有超跌反弹的机会。 理由： 利空出尽：最坏的业绩已经公布，市场可能会重新审视阿里的AI价值，短期内可能有修复性反弹。 技术面超卖：RSI指标显示严重超卖，存在技术性回调需求。 操作：波段操作。在急跌时尝试轻仓博反弹，但需严格设置止损位，因为市场消化利空需要时间。

看好Ai与云业务增长，短期阵痛换长期增长，把握回调机会

2025财年阿里巴巴财报精准解析 核心概览：截至2025年3月31日，阿里2025财年总营收9963.47亿元，同比+6%；净利润1259.76亿元，同比+77%；非公认会计准则净利润1581.22亿元，经营利润1409.05亿元，同比+24% 。整体呈现“营收稳增、利润爆发、结构优化、AI与云成新引擎”的特征。 一、核心财务：利润暴增，现金流稳健 - 盈利质量提升：净利润同比+77%，主因资产减值出清、投资收益回暖、成本控制见效。非GAAP净利润平稳，经营现金流1635.09亿元，自由现金流738.70亿元，支撑战略投入 。 ​ - 资本回报积极：全年119亿美元回购、46亿美元派息，向价值型公司转型。 二、业务结构：电商稳盘，云与国际提速 - 淘天集团（核心）：营收4498.27亿元，占比45.2%，同比+9% 。淘宝闪购带动日订单新高，年度活跃买家增1.5亿，广告佣金收入+12%，基本盘稳固 。 ​ - 云智能集团：营收1180.28亿元，同比+36% 。AI相关收入连续10季三位数增长，占云收入超20%；平头哥AI芯片出货47万+，60%服务外部客户，年化营收百亿级 。 ​ - 国际数字商业：营收1323亿元，占比13.3%，同比+19% 。速卖通海外托管模式见效，亏损大幅收窄，接近盈亏平衡。 ​ - 菜鸟/本地生活：菜鸟营收1012.72亿元，物流网络全球化深化；本地生活670.76亿元，即时零售收入+56%，增速亮眼 。 三、战略与趋势：AI+云+消费，二次创业 - AI全栈布局：千问MAU破3亿，与电商、本地生活深度融合；“大模型+云+芯片”协同，云业务成增长主引擎 。 ​ - 效率优先：瘦身健体、剥离非核心资产，经营利润率提升；加大AI与即时零售投入，短期自由现金流承压，但长期增长动能增强 。 ​ - 增长引擎切换：从传统电商转向“消费+云+AI+国际”四轮

科技回调就买

继续观看，不买入。阿里以前对股东并不友好

国内仅有的扛把子，只能看多。谨慎压注

比起阿里还是更看好腾讯，从微信切入ai，普及度会比较高，依赖性也很高。

比起阿里还是更看好腾讯，从微信切入ai，普及度会比较高，依赖性也很高。

核心技术不在你这里，产业链的发起不在你这里，你只是后端应用，谈不上多强大。但是从应用来说，投入阶段到产出需要时间，谨慎看待概念

我计划买入阿里，现在已经跌倒合适的价位了，后续肯定数据能涨到。相信国运，加油

在投资上阿里比腾讯更主动更积极一点，长期来看在AI竞争中阿里应该比腾讯要好得多， 腾讯主要利润来源游戏，在游戏和社交之外，亮点乏善可陈。

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比起阿里还是更看好腾讯，从微信切入ai，普及度会比较高，依赖性也很高。

在人工智能竞赛中中国的阿里和腾讯相对于美国的微软，谷歌英伟达等还有不少的差距，因此，阿里巴巴和腾讯的股价也没有 苹果微软英伟达强势。长期来看，我看好阿里巴巴

在人工智能竞赛中中国的阿里和腾讯相对于美国的微软，谷歌英伟达等还有不少的差距，因此，阿里巴巴和腾讯的股价也没有 苹果微软英伟达强势

长期来看阿里巴巴，比腾讯更积极更主动在AI投入更多布局也更大，因此中国未来AI中阿里必有一席之地，反观腾讯在 人工智能上投入上乏善可陈没有亮点。

在投资上阿里比腾讯更主动更积极一点，长期来看在AI竞争中阿里应该比腾讯要好得多， 腾讯主要利润来源游戏，在游戏和社交之外，亮点乏善可陈。