去年，OKX已经通过全球产品活动释放出向更广泛金融与Web3场景延伸的信号，而今年的OKX NOW，这种趋势变得更加清晰。 如果说过去大家对OKX的印象更多集中在“交易平台”，那么今年现场释放出来的信号已经非常明显：OKX正在从单一产品能力，进一步向整个金融与Web3生态拓展。交易、钱包、链上、支付、稳定币、AI、机构服务等不同板块，正在被放进同一个更大的体系中。 其实这种变化并不是今年才突然发生。从OKX开始发力Web3以来，它一直在不断扩大交易平台之外的边界：从Web3 Wallet、自托管、DEX、DeFi，到今天进一步连接支付、链上金融和AI。在头部交易平台中，OKX可以说是生态布局最完整、也最积极的一类玩家。 我之所以特别关注今年这场OKX NOW，也是因为这一点。 从2017年进入Web3行业到今天，我经历过交易所竞争最激烈的阶段，也看着行业从“谁的交易量更大”，逐渐走向“谁能提供更完整的金融基础设施”。今年OKX NOW给我最直观的感受，就是这种竞争又向前走了一步：头部平台比拼的已经不只是交易产品，而是整个生态的连接能力。 但如果要从今年OKX NOW披露的诸多变化中，只选一个我最感兴趣、也最值得长期观察的方向，我会选择AI。 不是因为AI又一次出现在了金融科技公司的发布会上，而是因为这一次，AI开始跨过一个非常关键的边界：从过去的“帮你分析”，逐渐进入真正的“帮你执行”。 10月6日，在新加坡举行的OKX NOW全球产品与生态大会上，OKX披露了一系列与AI相关的进展。其中，一个仍处于测试阶段的AI Bot，可以让用户通过自然语言生成交易策略，并进一步完成回测和部署；此前已经推出的Agent Trade Kit，则让AI Agent能够读取实时市场数据，并在用户授权范围内参与交易执行。 这看起来只是交易工具的一次升级，但它背后可能隐藏着一个更大的变化：人与交

分析师看好算力租赁成为SpaceX下一个收入引擎 向人工智能开发者出租算力，正在迅速成为$SpaceX(SPCX)$  业务的核心支柱，并且有越来越多分析师认为，这个机会才刚刚开始。 已经有三家券商向客户发出了看多报告，均指出SpaceX的数据中心业务将是未来盈利的主要来源。 SpaceX目前已成为AI公司构建模型所需算力的重要卖家。监管文件显示，Alphabet和Anthropic已承诺向该公司支出数十亿美元。 在截至6月30日的季度中，SpaceX实现了26亿美元的AI收入，使该业务的年化收入运行率约为102亿美元。华尔街预计这一数字还将大幅增长，AI收入到2027年预计将超过670亿美元，到2030年将达到约2750亿美元。虽然AI仍只是SpaceX整体业务的一部分，但其快速增长的速度可能使其在未来几年成为公司最大的收入板块。 在这些分析师报告发布之际，SpaceX也迎来一个技术里程碑。其星舰火箭在周一早些时候从得克萨斯州星基地发射，首次进入轨道。在第14次试飞中，公司还部署了26颗新的星链V3卫星。 TD Cowen：算力业务将超过星链 以John Blackledge为首的TD Cowen分析师已经给予SpaceX买入评级和200美元的目标价，较周一的收盘价有约37%的上行空间。 他们在报告中称，计算业务是“SpaceX 近期最大的收入驱动力”，理由是AI行业供需严重失衡。该券商预计，SpaceX 2026年约35%的销售额将来自算力销售相关活动。报告称，该业务最早可能在2027年第一季度超过公司的“最大收入来源”星链。 TD Cowen预计，AI算力租赁将在2027年为SpaceX 贡献约60%的收入，2028年达到65%。2026年至2031年营收复合年增长率将达到62%

图片 内部管理、组织壁垒是“绊脚石”，上下文数据、组织流程和权限是“助推器”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 过去几十年，每一轮科技革命都重塑了工作方式。 PC时代，Office（Word、Excel、PPT）涌现，大幅提升了个人办公效率。 移动互联网时代，Teams、Slack、钉钉、飞书等IM应用崛起，解决了团队协作难题。 如今，AI爆发，Agent开始“解放”人力，接管工作——理解需求、拆解任务、调用多Agent执行、交付方案。 中信建投证券预测，AI办公将成为新流量入口。随着AI模型能力和Harness能力提升，以及Token成本降低，AI办公的潜在市场空间将达到千亿美金量级。 与之形成对比，传统软件模式增长见顶，钉钉、飞书搞了十年，年化收入（ARR）仅三四十亿量级。 新商业需要新组织。阿里、字节“一号位”亲自操刀，拆分旧入口。 6月，陈宇森接棒钉钉，直接向阿里CEO吴泳铭汇报。随后，钉钉的Agent产品“悟空”，和QoderWork、MuleRun被统一整合为千问办公，成为阿里最关键的战略级产品之一。钉钉被纳入千问办公事业部，负责提供上下文和组织权限，地位明显下降。 近期，陈宇森再获重用，升任阿里集团副总裁。 7月底，字节变阵，飞书被“一分为二”：产品团队与豆包深度整合，市场、销售、客户服务体系归入火山引擎。 飞书负责人谢欣此前向字节CEO梁汝波汇报，调整后，他向新豆包团队负责人赵祺汇报。 腾讯并未拆分企业微信、腾讯文档、腾讯会议等ToB产品，而是用WorkBuddy做“连接”、做生态。并且，马化腾亲自站台支持，将WorkBuddy提升至战略级——与QQ、微信相当。 至此，组织迭代暂时完成。飞书、钉钉“降级”，千问办公、豆包工作、WorkBuddy“上位”，成为了阿里、字节、腾讯的AI ToB新核心入口。 有行业人士表示：IM应用的历史使命基本完成，将不再是工作

图片 卡位全球智驾拐点，Momenta物理AI价值跃迁。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 1985年，燃油车时代，中国第一辆家用型轿车（桑塔纳）组装成功。彼时，中国用市场换技术，合资品牌信奉“拿来主义”，标准、技术、车型都引自海外。 35年后，新能源崛起，震撼合资品牌。他们开始转型电动化，接受中国锂电标准，并积极拥抱比亚迪、宁德时代等中国供应商。 2026年，物理AI爆发，攻守再次易位，中国AI公司开始与合资品牌双向赋能，以技术赢全球。 Momenta是其中的佼佼者。近期，Momenta与神龙科技达成全球战略合作，双方将以Momenta R7世界模型为基座平台，联合开发高阶智能辅助驾驶系统，搭载于标致、Jeep全新量产车型，落地中国、欧洲及全球其他市场。 这是开创性的一幕。Momenta CEO曹旭东表示，合作有两方面“0到1”的意义：一是合资品牌智能化“0到1”。二是“在中国、为全球”出海范式的“0到1”。 图片 更深入拆解，合资品牌智能化“0到1”，实质是Momenta精准捕捉到了中国智驾领先全球4年的时间差红利，提前卡位全球智驾爆发期。 出海“0到1”，清晰地验证了Momenta“数据—算力—模型—业务”全球正向增长飞轮，正加速转动。 它们最终都指向同一个核心命题：Momenta的估值框架已切换为“全球物理AI平台”。 01 ｜ 合资品牌智能化“0到1”，Momenta卡位全球智驾爆发期 神龙科技，由东风汽车、Stellantis集团等共同组建，赋能标致、Jeep、雪铁龙等国际品牌的全球智能化转型。尽管实力雄厚，但它依然焦虑。 行业判断，中国智驾已于2024年越过拐点，全球智驾拐点预计在2028年。 时间仅剩1年零3个月，合资品牌该如何进击AI？ 抱智驾公司“大腿”，又怕失去灵魂和利润。并且，大多数技术厂商只能“跑”国内，无法适应国外路况。 恰逢曹旭东立了个Flag：

9月28日，“全球潮流生活方式体验空间”京东101HOME上海静安寺全球首店即将隆重开业。 作为京东布局线下高端生活方式业态、深化线上线下融合的重要一环，京东101HOME凭借超级供应链能力，以自营模式整合精选家具家居、智能电器、全屋定制与家装服务，融合时尚餐饮、文化、健康及AI科技等多元业态。落地首个京东AI智能家居体验中心，吸引了众多知名国际品牌首次进入中国，汇聚全球稀缺款、独家款及专属设计产品，引入京都人气咖啡品牌Here中国大陆首店……京东101HOME以“家居+潮流+社交”构建全新复合消费场景。 京东101HOME汇聚国内外1000+全品类生活方式品牌及1000+全球大牌独家合作现货。其中超200家全球家具家居品牌中，涵盖超30个首次进入中国的知名国际品牌、超150个首次入驻京东的国内外品牌。店内拥有超15000件全球精选好物，独家产品超2000款、新品首发超1000款、大师款超200款。从Vitra、FLOS、Fritz Hansen、Ferm Living、Gubi等全球设计品牌，到U+、Mario Tsai Studio、吱音ziinlife、山赴、近白、乙桼等中国原创品牌，兼具国际设计视野与中国原创力量，让消费者一站式选购全球家居好物。 京东101HOME首发了众多京东独家、限量及专属设计产品，将全球设计史上的经典之作集中呈现，包括Vitra Panton Chair 2026闪电红限量版、Established & Sons Tik 京东独家款便携台灯、Gubi Multi-Lite充电台灯等独家产品，以及Fritz Hansen 7号椅、Fritz Hansen蛋椅、DESALTO Micro Clay Coffee Table沙漏咖啡桌等全球经典设计，让消费者无需等待即可抢先体验全球设计精品。 京东101HOME与全球101位设计大师达成深度

一家公司的股价短期由交易决定，长期最终仍要回到盈利能力。 这一逻辑正在重新成为海外机构配置中国互联网公司的重要依据。 今年以来，包括全球长线基金、科技成长基金、主权基金和养老金在内的海外资金，对中国核心资产的关注明显回升。与早期广泛买入中国资产不同，新一轮资金回流呈现出更加集中的特征：资金更愿意配置业务壁垒明确、现金流稳定，并能够从AI等产业趋势中持续获益的头部公司。 近期机构对BOSS直聘的持仓变化，是这一趋势的一个缩影。 公开信息显示，二季度以来，摩根大通、高毅资产、瑞银等机构增加了对BOSS直聘的持仓。资本集团、MFS投资管理、施罗德、富达国际、加拿大养老基金等长期机构，也不同程度配置了BOSS直聘。 卖方机构的关注点则更加集中在盈利能力。 BOSS直聘二季度营收达到23.99亿元，同比增长14.1%；经营利润达到8.63亿元，同比增长32.6%，经营利润增速明显快于收入。过去12个月付费企业客户增长至720万，二季度月活跃用户达到7020万。 在招聘行业总体进入更加注重效率和投入产出比的阶段后，平台的增长逻辑也在变化。 过去，市场更多关注招聘平台能获得多少用户、企业投入多少招聘预算；现在机构开始关注一个更直接的问题：平台能否用技术提升每一次招聘连接的效率，并进一步转化为收入和利润。 AI恰好成为这一变化中的重要变量。 目前，BOSS直聘已经将AI应用延伸至人才搜索、智能匹配、简历筛选、辅助沟通、面试以及安全审核等环节。随着招聘流程逐渐被AI重新组织，平台拥有的大规模求职招聘数据、实时互动场景以及双边网络效应，也开始体现出新的商业价值。 这也是为什么近期BOSS直聘财报发布后，多家机构继续上调或维持积极评级。Bernstein、招银国际分别上调了目标价，摩根士丹利、巴克莱等机构也维持积极判断。 尽管近期BOSS直聘出现了股东层面的大宗股份交易。公开披露显示，相关交易发

近日，新华传媒(600825.SH)披露发行股份购买资产暨关联交易预案，拟向上海报业集团文化新媒体投资管理有限公司(下称“文新投资”)等13名交易对方发行股份，购买其合计持有的上海界面财联社科技股份有限公司100%股权。 $新华传媒(600825)$ 本次发行价格确定为3.93元/股，不低于定价基准日前60个交易日A股股票均价4.9元/股的80%。对比新华传媒停牌前最后一个交易日(9月4日)的收盘价5.31元，发行价折价近26%。交易全部以发行股份方式支付，不涉及现金支付，不募集配套资金。 交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不构成重组上市。交易前后，公司控股股东均为上海报业集团，实际控制人均为上海市国资委，控制权不发生变更。复牌后，新华传媒连续两个交易日一字涨停，9月22日报6.42元，总市值约67.08亿元。 综合 | 证监会 上证报 每日经济新闻 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 界面财联社成立于2014年9月，注册资本3.6亿元，是上海报业集团主管主办的财经通讯社与金融信息服务商，同时拥有互联网新闻信息采编发布、金融信息服务和高新技术企业三大资质。 公司旗下拥有界面新闻、财联社、科创板日报等产品矩阵，已从财经资讯平台向金融信息服务商和金融科技公司转型。服务对象覆盖150余家金融机构、5000余家上市公司、2亿股民及7亿基民。 股权结构方面，上海报业集团通过全资子公司文新投资持有界面财联社37.63%股份，为第一大股东。此次交易的13名交易对方涵盖了上海商投控股、上海众源一号基金、烟台信贞添盈、上海国鑫创投、中国互联网投资基金、上海众源二号基金、上海众跃源、上海徐汇资本、济南嘉泰投资、上海众源和界、济南博泰投资、上海证券信息等机构，股东结构较为分散。 从财

改完关系，携手进入新阶段。 文丨李赓 9 月 15 号， $赛力斯(601127)$ 与鸿蒙智行的合作模式突然发生调整：问界仍是鸿蒙智行大家庭的核心成员，但产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系五项改由赛力斯主导，**终端转为参与赋能——这五项此前全部由**主导，问界同时转为专属专营，用户既有权益与后续服务不受影响。鸿蒙智行在公告里划清了边界，调整不涉及其他品牌，尊界、享界、智界、尚界仍采用**全流程主导的模式。 市场甚至没有 “等” 到下午的官方公告，当日 A 股午后直线跳水，收跌 5.09%，盘中触底 43.61 元；H 股同日创下 32.78 港元的上市以来新低。相比赛力斯两市的股价高点，分别累积下跌了 74.9% 和 70.8%，倒回了 3 年前的水平。 消息落地后股价没有崩多少，第二天就开始小反弹，不是市场认可这个变化，而是过去一年的大幅回撤已经提前开始质疑赛力斯的定价，关系的突然转变，在连续一年的市值下行中甚至掀不起波澜。 花旗近一年来的态度是个参考，其赛力斯 A 股目标价前前后后下调了四轮：从 2025 年 11 月 5 日的 165.5 元，到 11 月 6 日的 129.1 元，2026 年 2 月降到 88.1 元，6 月再下调到 55.4 元，7 月中报后变成 37.4 元，累计降幅总计高达 77%。 花旗四轮调价的理由一轮比一轮重：一开始质疑官方的毛利率预测，然后预测问界无法抵抗国内市场销量下行的趋势，再到直接预判赛力斯利润率与份额即将下滑，最后一轮将估值方法从 PEG（市盈率相对盈利增长比率） 降级为 P/S（市销率），相当于把赛力斯归类为了 “陷入盈利困境的企业”。 资本市场的远见钝化了反应，但消费端的影响还在发酵。根据多家媒体报道，9 月 15 日消

近日，直营烧烤连锁品牌“很久以前羊肉串”的经营主体完成股份制改革，公司名称由“北京很久以前餐饮管理有限公司”变更为“北京很久以前餐饮管理集团股份有限公司”，企业类型同步由“有限责任公司”变更为“股份有限公司”。市场消息称，很久以前集团计划推进资本化，冲刺上市。 依据证监会相关规定，境内企业无论在境内还是境外首次公开发行股票并上市，发行主体都必须是“股份有限公司”。因此，股份制改造常被视作企业上市的“第一关”。当前，A股与港股市场尚未出现以烧烤为主营业务的连锁餐饮上市公司，若其成功上市，将填补这一赛道的资本市场空白。 综合 | 金融界 泰山财经  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 很久以前羊肉串由内蒙古呼伦贝尔人宋吉于2008年创立，首店开在北京顺义，品牌最初的名字叫“很久以前只是一家串店”。 创业之初，宋吉的目标是打造一家无烟烧烤店。彼时，烧烤店大多还是路边摊或小门店，环境嘈杂、油烟较重，而宋吉不仅采用了无烟模式，还把在夜场做兼职DJ时感受到的氛围带进了烧烤店，将酒吧的灯光、音乐和沉浸式氛围融入其中，把吃烧烤变成了一种新潮的夜间社交体验。 这一差异化定位使品牌迅速打开市场。2013年，品牌进入上海市场，2016年年营业额达到4亿元。截至2026年5月，很久以前羊肉串在营门店142家，人均消费91.5元，其中北京40家、上海50家，并已拓展至深圳、杭州、南京、苏州、郑州等多个城市。品牌以呼伦贝尔大草原5-6个月羔羊肉为核心食材，采用排酸工艺和自动滚动烧烤设备，形成了一套标准化的产品体系。 宋吉的目标一直是打造“烧烤界的海底捞”。品牌在服务上也有独特设计，点单小程序中设有虚拟礼物打赏功能，提供3.33元至9.99元不等的打赏选项，打赏金额通过门店或公司账户中转后发放给员工。这一机制在提升服务积极性的同时也引发过市场争议，有观点认为可能变相抬

图片 “这仗打错了，最多是白烧几十亿。但如果不打，可能是生死问题。” ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 旧地图里找不到新世界。 AI办公火爆，阿里ToB“王牌”钉钉却连续摔跤。 先是战略级AI项目钉钉ONE失败，Agent产品“悟空”长期处于半成品状态[1]，后是钉钉创始人、原CEO陈航，因高压管理“下课”。 阿里紧急换帅，90后陈宇森掌舵钉钉。 一个月后，阿里换“剑”：千问办公“升级”，整合QoderWork、悟空、MuleRun，成为ATH事业群一级部门，陈宇森直接向阿里CEO吴泳铭汇报。 据虎嗅报道，阿里决策层给予了较大耐心，亦寄予厚望。千问办公的关键会议，吴泳铭等集团高管都会亲自参与。千问办公已经是阿里最关键的战略级产品之一。[2] 图片 但行业形势不容乐观。7月，WorkBuddy月活超过1115万，规模第一，WorkBuddy付费用户毛利率已有“不错的水平”。百度搭子月活环比暴增10倍，增速第一。 千问办公想尽快证明自己。据官方披露，上线首月，用户数突破3000万，其中一半以上是企业用户。 但值得注意，它并未披露更关键的月活、付费率、ARR等数据，以及对AI+云的贡献。而当前，资本市场正重点关注阿里AI的投资回报率，这些，才是最核心的问题。 千问办公，能否撑起阿里AI ToB？ 01 ｜ AI办公“三国杀” 今年，AI跨过了两道坎。 一是AI模型，持续突破智能上限，算力成本越来越低。 二是Harness，可以理解为“手脚”，负责调用工具、管理上下文和执行任务。Harness正愈加成熟，执行方式也在快速趋同。 但企业发现，AI还是“智障”，干不了活。 关键在上下文数据——公司规章制度、知识库、会议纪要等。AI覆盖的数据越多、越完整，才能懂企业，才能真干活。 还有组织流程和权限——谁审批？谁协作？AI贯穿组织，才能交付可靠的结果。 而这两道难题，恰好长在大厂的“能力树

9月10日，2026 Inclusion·外滩大会以“共创AI新经济”为主题开幕。围绕这一主题，诺贝尔经济学奖得主、法国经济学家菲利普·阿吉翁带来了以“创造性破坏”与人工智能革命为题的分享。他认为，AI有望在未来十年使生产率增速每年额外提高约1.08个百分点，潜在影响或超过IT革命；但这种技术潜力能否转化为持续增长，取决于竞争政策、教育体系和劳动力市场制度能否同步跟上。   阿吉翁首先从生产率角度分析了AI可能带来的经济影响。他和同事的研究显示，仅考虑AI对商品和服务生产中任务的自动化，未来十年，AI就有望使生产率增速每年额外提高0.68个百分点，这一影响与根据IT革命经验推算出的生产率提升处于同一量级。   “0.68个百分点只是一个下限。”如果进一步考虑AI促进新想法产生的作用，阿吉翁认为，生产率增速每年还可能额外提高至少约0.4个百分点，合计潜在提升约1.08个百分点。 AI可以把生产率推得更高，但技术突破不等于经济增长   但他也提醒，技术突破并不会自动转化为持续增长。阿吉翁以美国IT革命为例。1996年至2005年间，信息技术革命推动美国全要素生产率明显提升，一批“超级明星企业”快速成长；与此同时，行业集中度也持续上升，新企业进入率从2000年前后开始下降，随后生产率增长明显回落。   “这背后正是创造性破坏理论中的一个核心矛盾：创新需要让成功者获得足够回报，才能形成持续的创新动力；但既有创新者在成功之后，也可能利用已经形成的优势，压缩后来者进入和创新的空间。”   阿吉翁认为，AI时代同样需要关注这一问题。当前AI价值链上游已经呈现较高集中度，云计算市场由亚马逊、谷歌、微软等大型企业主导，图形处理器市场也高度集中。“AI确实具有很大的增长潜力，但能否充分释放，也取决于能否处理好竞争问题。”他说。   在

图片 摩尔线程的基本面，GPU行业趋势，并未因解禁而改变方向。 ©️懂财帝出品 · 作者｜澹集 9月7日，摩尔线程2577.45万股限售股解禁，股价出现上市以来幅度最大的一次调整。 盘面上看，这是一次典型的解禁冲击。 但如果把这一天拆开来看——谁在退出、为什么退出？公司经营成色如何？行业潮水往哪个方向涌？ 会发现这次调整提供的不是风险信号，而是一扇难得的观察窗口：筹码结构、公司质地、行业趋势，三件事可以在同一天看清楚。 01 | 打新基金的退出，更像是"例行公事" 先回答市场最关心的问题：这波抛压来自哪里？ 拆解发行结构，这次解禁的2577.45万股，全部来自IPO时的网下配售。 根据当时的配售结果公告，A类投资者——公募、社保、养老金、年金、险资、QFII，获配占比高达98.44%，B类仅获配1.56%。而A类之中，相当比例又是公募旗下的打新策略产品。 打新基金的行为模式和普通股东完全不同，这类产品的盈利来源是“发行价与二级市场价格之间的确定性价差”。 也就是说，从建仓第一天起，打新基金就排好了退出时间表：获配、锁定、到期兑现、滚动参与下一轮打新。 9个月锁定期，恰恰是这类策略的标准周期——到期卖出不是对公司的看空判断，而是产品契约的最后一道工序。 再看占比：这次解禁股份占总股本5.48%，按9月4日收盘价计算约134亿元。绝对量不小，但相对摩尔线程近2000亿元的总市值，属于一次性筹码释放，而非持续性减持压力。 当天成交34.67亿元、换手率14.72%，说明承接资金同样充裕——筹码从打新账户向配置型账户迁移，恰恰是流通盘扩容的题中之义。解禁前，公司流通股仅3022.55万股、占总股本6.4%，对一只网下申购超购1796倍的股票而言，大量机构此前根本没有建仓入口。 所以这一天的本质，可以概括为一句话：退出的是规则，接手的是配置。 02 | 摩尔基本面向好，且有身位优势。

$戴尔(DELL)$  的股价在盘后交易中大涨8%。 之所以盘后上涨，是因为戴尔科技此前公布的7月季度业绩远超预期，并上调了全年营收和盈利指引，为人工智能基础设施热潮正在转化为实质性销售提供了新证据。 公司还将2027财年营收展望从1670亿美元上调至1920亿美元，调整后每股收益预期从17.90美元上调至25.50美元。 这已经是戴尔科技今年第二次大幅上调盈利展望了。 猛兽财经跟踪的分析师此前预计戴尔科技全年营收为1726.7亿美元，调整后每股收益为18.92美元。 戴尔科技交出了一份远超预期的财报 在截至7月31日的季度中，戴尔科技调整后每股收益为7.04美元，而分析师预期为4.92美元。营收达469.7亿美元，远高于449.2亿美元的市场共识预期，同比增长约58%。 净利润也从上年同期的11.6亿美元（每股1.70美元）增至41.3亿美元（每股6.34美元）。调整后营业利润是另一大亮点。 “这绝对是对华尔街共识预期的碾压，”World Trade Securities创始人、首席执行官兼负责人、TMT信用与股票研究主管尼古拉斯·穆加利表示。 “我们此前推演的情形完美兑现。最亮眼的是调整后营业利润达到59.3亿美元，远超41.8亿美元的预期——大幅超出41.8%，彻底粉碎了市场对于戴尔科技关于利润率下降的看空论调。” 本次超预期的财报之所以重要，是因为戴尔科技历来被视为利润率相对较低的硬件公司，而这次它能够在AI服务器收入增长的同时还提升了利润，正在挑战这一认知。 “越来越多客户正在构建AI能力，”尼古拉斯·穆加利表示，这改变了市场对戴尔科技的投资逻辑。 “市场多年来一直在争论，戴尔科技能否在AI周期中扮演重要角色，还是会被

图片 资本市场已经不再愿意单纯为了远期故事，支付无上限的溢价。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 8月19日，上海科创板，36岁的王兴兴和一台人形机器人共同敲响了上市铜锣。 宇树科技开盘价1100元，较150.80元的发行价暴涨629%，市值瞬间冲到4449亿元——一家2025年营收还不到17亿的公司，瞬间超越传统工业巨头。 中签的散户，一签最高浮盈47万，朋友圈里满是“人形机器人第一股”的狂欢呼喊。 然后，剧情急转直下。 上市首日，宇树科技换手率高达85.28%，打新资金跑得飞快。第二天股价再跌18.7%，上市三日市值蒸发超千亿。 到8月31日，短短10个交易日，市值腰斩，蒸发近2400亿。 敲钟时站在C位、被封为“90后首富”的王兴兴，全程面无表情，离场时低头看手机，面对记者只留下一句“不好意思”。 这不是一个关于“硬科技公司终成大器”的励志故事，而是一场A股新股定价机制、机器人远期叙事与短期业绩兑现之间的荒诞错位。狂欢是真的，“鸡毛”也是真的——而且“鸡毛”，正以每天数百亿的速度往下掉。 01 ｜ 估值狂欢，一个219倍的“机器人神话” 宇树科技的上市，本身就是一部资本造神史。 从2016年种子轮千万估值，到十年后4449亿市值，上涨超4500倍——这种斜率，在A股历史上都属罕见。建银国际在3月给出的IPO后二级市场估值约为1090亿元，中资券商普遍预期上市后市值有望达到600亿—1000亿元。 但市场给出了更疯狂的答案：发行价150.8元/股，对应发行市盈率219.23倍，是通用设备制造业近一个月平均静态市盈率38.56倍的5.7倍。 219倍市盈率，买的不是宇树的短期业绩，而是行业万亿级远期空间的提前折现。隐含的核心假设是：未来数年，宇树能以远超行业均速的增长来消化高估值。 狂欢有逻辑，宇树确实有两把刷子： 全球四足机器人龙头，人形机器人2025年出货量超5500台

图片 今天的业绩，是过去几年经营文化的“回声”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 光大银行进入“多事之秋”。 8月28日晚，光大银行披露2026半年报，营收630.7亿元，同比下滑4.32%。归母净利润187.1亿元，同比下滑24%——在A股42家上市银行中，跌幅最大。 资产质量显著承压，不良率1.44%，上升0.17个百分点。 拨备覆盖率150.02%，逼近监管要求（120%-150%）。 图片 曾经的“王牌”信用卡业务，继续“渡劫”。2026H1，光大信用卡交易金额同比下滑0.6%，收入126.31亿元，同比下滑7.53%。 同时，风险继续暴露、出清。8月初，光大银行在银登中心挂出12期信用卡不良资产包，涉及44.2万户借款人，未偿本息合计约108亿元。 除了业绩压力，光大银行此前还陷入“百亿坏账”风波，被指隐藏近200亿坏账。其“公式”回应：经营基本面稳定，没有应披露而未披露的重大风险事件。 股价反映了市场情绪。8月31日，光大银行（A股）下跌1.98%，大幅跑输银行指数（涨1.38%）。年内，其股价已下跌10.41%。 01 ｜ 陷入“百亿坏账”风波，拨备逼近监管要求 市场纠结的“百亿坏账”，源于阶段三贷款余额与不良贷款余额之间的差值。 以2026H1为例，光大银行阶段三贷款余额711.41亿元，比不良贷款余额（586.39亿元）高了125.02亿元。 阶段三贷款，是会计准则上的“前瞻性预警”，更加宽泛。 根据《国际财务报告准则第9号》（IFRS 9）等规定，商业银行需根据贷款信用风险的变化程度，将贷款划分为三个阶段，阶段三代表已发生信用减值，包含：逾期90天以上、债务人违约、已发生实质性信用减值等。 不良贷款，是监管口径上的“实际坏账”。根据《商业银行金融资产风险分类办法》，已发生信用减值的资产应进入不良，逾期超过90天的债权，即使抵押担保充足，也应归为不良。 在

近日，据彭博社援引知情人士消息，智能戒指厂商Oura Health Oy及部分现有股东正计划通过美国首次公开募股（IPO）筹集最高30亿美元资金。上市最早可能于9月进行，公司估值或将超过160亿美元。现有投资者预计将在此次发行中出售相当大比例的持股。 知情人士称，相关讨论仍在进行中，包括上市时间在内的IPO计划细节仍可能发生变化。今年5月，Oura已秘密提交IPO注册文件草案。此次IPO由高盛、摩根士丹利、摩根大通、Allen & Co.及Jefferies五家投行共同推进。 综合 | 彭博社 新浪财经 智东西  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 Oura成立于2013年，在芬兰创立，目前总部位于旧金山，员工规模超过900人。创始成员包括彼得里·拉赫特拉（Petteri Lahtela）、卡里·基韦莱（Kari Kivelä）和马尔库·科斯克拉（Markku Koskela），三人此前积累了产品、工程和研发等经验，经历涉及Polar、诺基亚等公司。 公司最初主要面向热衷“生物黑客”技术的企业高管和科技精英，如今已逐步转型为面向大众市场的睡眠与恢复健康品牌。 Oura的核心产品是一枚智能戒指，最新版本起售价349美元。戒指可追踪睡眠、压力、心率、活动及恢复状态等多维度健康数据。公司通过硬件销售与会员订阅构成双轮驱动的商业模式，目前订阅收入已占总营收的20%。 Oura自2015年推出第一代Oura Ring以来，已完成了五代产品的迭代。2017年发布Oura Ring Gen2；2021年10月推出Oura Ring Gen3，加入女性健康周期预测、自动活动检测、日间心率等功能。 2024年10月，Oura发布Oura Ring 4，采用Smart Sensing传感技术，同步升级日间压力、自动活动检测、周期洞察等功能及App体验

8月27日，证监会官网显示，北京雷石天地电子技术股份有限公司已与国投证券签署辅导协议，正式启动北交所上市辅导。辅导备案报告显示，公司注册资本3501.72万元，法定代表人马杰，控股股东王川直接持有公司42.09%的股份，所属行业为信息传输、软件和信息技术服务业。辅导机构为国投证券，律师事务所为上海市锦天城律师事务所，会计师事务所为天健会计师事务所。 公司已于2026年4月10日在新三板挂牌（证券简称：雷石股份，证券代码：875080），目前处于创新层。 综合 | 证监会 北京日报  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 雷石的故事可以追溯至1996年。公司前身是国内最早的KTV点歌系统开发商之一，在商用娱乐场景积累了深厚的行业根基。经过近三十年发展，雷石已成长为音乐互动生态场景下智能娱乐终端产品的领军企业。 公司的主营业务是音乐互动生态场景下智能娱乐终端产品的研发、生产和销售，同时基于前沿技术向消费者提供围绕智能娱乐终端的增值服务。产品覆盖商用娱乐场景、家用娱乐场景、车载娱乐场景和移动娱乐场景四大场景，提供多场景、全覆盖、软硬件、一站式K歌解决方案。 在商用场景，公司是国内KTV点歌系统的主要供应商之一，为全国数万家KTV提供点歌设备与系统服务。 在车载场景，雷石的车载K歌系统复刻KTV包厢级别的音乐娱乐体验，拥有手机扫码点歌、歌手点歌、热门榜单等功能，海量曲库与高清MV与线下KTV完全一致。 在家用场景，公司推出了家用K歌一体机、欢乐歌房便携蓝牙K歌音箱等产品线。 公司已获得北京市“专精特新”中小企业认定，截至报告期末拥有专利142项、软件著作权234项。雷石团队近三十年深耕音乐产业，构筑了以用户体验为中心的音乐科技服务创新生态。 雷石股份近年来的财务数据呈现出持续增长的态势。 2023年至2025年，公司营业收入从2.41亿元增长至3.