北京时间3月5日，京东集团【纳斯达克代码：JD，港交所代号：9618（港币柜台）及89618（人民币柜台）】发布了2025年四季度及全年业绩。全年收入与活跃用户数均实现双位数增长，核心业务优势依旧巩固，收入结构更加多元，外卖等新业务规模稳步扩大，京东的AI技术不仅更广泛地应用于千行百业，也伴随智能化产品热销走进了千家万户。 2025年四季度，京东集团收入3,523亿元（504亿美元）；全年收入13,091亿元（1,872亿美元），较2024年加速至双位数增长。其中，带电品类市场优势依旧巩固，尽管受高基数影响依旧保持全年收入同比增长7.1%；日百品类连续5个季度双位数增长，全年收入同比增长15.3%，占商品收入比例超四成创年度新高，商超品类已实现连续8个季度双位数增长；服务收入全年同比增长23.6%，占收入比例达到21.8%创年度新高。 2025年全年非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润270亿元；2025年京东零售经营利润同比实现双位数增长，经营利润率为4.6%。 用户规模及活跃度继续保持强劲增长。2025年的年度活跃用户数增至超7亿，季度活跃用户数和用户购物频次同比增长超30%。 “我们以符合预期的四季度业绩收官2025年，全年表现依然稳健，”京东集团首席执行官许冉女士表示。“我们在四季度及全年持续看到用户数量强劲增长及购物频率提升。尽管行业竞争激烈，我们的核心零售业务显现韧性，全年收入及经营利润均实现双位数增长。新业务按照战略规划推进，自成立以来，京东外卖规模稳步扩大的同时，亏损逐季收窄，京喜及国际业务为长期增长开拓新机遇。此外，我们已将AI全面应用于内部运营并为用户提供更智能的体验，充分释放其变革性的潜力。凭借我们强大的运营能力及不断进步的AI技术，我们以更稳健的步伐迈入2026年。” 中国第一大品牌电商平台 助推消费与产业双向升级 随着扩大内需战略持续深入

编者按 不同于一般的消费公司，泡泡玛特卖的是设计和审美，这个东西真实存在，但是的确不太好定价。一个东西不好定价，就很容易出现两种比较极端的评价，喜欢的人爱得要死，但无感的人完全不能理解。 如果非要给流行趋势套个公式，精准预测某个事物在某个点会爆，这恐怕神仙也做不到。但趋势这件事，确实是可以去把握的。就像黄金的上涨是周期性和趋势性的，其实泡泡玛特的流行，也是因为其暗合了时代发展的特性。 今天（1月28日）泡泡玛特（09992.HK）股价表现强劲，上涨了7%+，这应该是公司在10月份发布三季报以来单日涨幅最大的一天。 第五消费时代正在引领一场关于幸福本质的深刻反思。当物质丰裕到一定程度之后，一种更深层次的空虚感悄然袭来，越来越多的人开始意识到：真正的幸福无法通过物质堆砌来获得，而是需要在物质与精神之间找到平衡点。 其实在现在的资本市场上，还是不太容易找到这样的标的的。毕竟在很长一段时间，消费这件事本身并不能成为我们国家经济增长的内生动力，而机构投资人更倾向于在资源型、政策型的投资标的中，去寻求更大确定性的机会。 但是以泡泡玛特、老铺黄金为代表的公司似乎撕开了这样的缺口，它们绝对不是人们生活中的刚需，更多是为了满足情绪消费而存在——当然也是这些公司在市场中存在巨大分歧的原因。这样的公司在新旧撕裂中成长起来。以泡泡玛特为代表的潮玩，某种程度上承载了前述所说的物质与精神二者的平衡。 在上周新华社关于泡泡玛特创始人王宁的最新纪录片里，他拿出日常放在办公室里的walkman和周杰伦专辑，笔者的思绪一下就被带回到20多年前在大学的暑假，《范特西》和《双截棍》的音乐在校园里飘荡，这些元素构成了我们这一代人的回忆。 周末晚跟朋友逛金铺，在北京四季金源购物中心偶遇到了泡泡玛特的店铺，其实连门店都算不上，就是在商场一楼的开放空间临时搭了一个展台。展台不大，但人满为患，选盲盒要排队，结账也要排队。

11月14日，创新实业集团有限公司（以下简称：创新实业，02788.HK）正式开启港交所上市招股。此次上市，创新实业计划全球发行5亿股股份，其中香港发售股份5000万股，国际发售股份4.5亿股，且均可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定，招股价为10.18-10.99港元，招股时间为11月14日至11月19日，预计上市日期为11月24日。 此外，公司还引入17家基石投资者，包括高瓴、中国宏桥、泰康人寿、嘉能可、摩科瑞、景林、ORIX欧力士、Investcorp、中国太保、广发基金、富国基金、Millennium、Jane Street、Polymer、厦门国贸、Brilliance及润晖投资，按高端定价，预计认购约3.51亿美元的股份。 目前，铝行业正迎来火热行情。在电解铝需求不断增长、国内供给上限锁定及成本下降的驱动下，电解铝企业的盈利能力正迎来快速修复阶段，整个板块的估值也在不断提升。此次上市，创新实业也有望借助这一火热行情获得不错的表现。 深耕铝产业链上游，跻身头部电解铝生产商 创新实业成立于2012年，扎根中国内蒙古霍林郭勒市和山东省滨州市，专注于铝产业链上游的氧化铝精炼和电解铝冶炼两大核心业务。铝产业链上游包含铝土矿开采、氧化铝精炼和电解铝冶炼三个阶段，其中精炼和冶炼环节按吨铝附加值计算为产业链中最高，公司精准卡位这一核心领域，构建了覆盖“能源-氧化铝精炼-电解铝冶炼”的一体化生态系统。经过十余年深耕，公司已形成高自给率的供应链体系，2022年至2024年及截至2024年5月31日和2025年5月31日止五个月，氧化铝自给率分别约为47%、90%、84%、98%及70%，电力自给率分别约为81%、81%、88%、84%及87%，为稳定生产和成本控制奠定了坚实基础。 在行业地位方面，创新实业已跻身国内头部电解铝生产商行列。根据CRU报告，按2024年产量计算，公司

在数字化系统愈发成为业务稳定“生命线"的今天，系统迁移不仅考验技术实力，更考验团队的专业度与项目把控能力。近日，雨花石云计算再次交出了一份亮眼答卷--成功协助启德教育完成 Salesforce Global 版本迁移至阿里云上 Salesforce，并在极短的切换窗口内实现 0业务中断、12小时平稳切换。 本次项目的顺利落地，不仅获得启德教育项目团队的高度肯定，也进一步彰显了雨花石在 大型 CRM 迁移跨云架构与复杂业务集成 场景下的强劲实力。 项目亮点:高复杂度·大规模·极高速迁移 此次迁移具备多个行业内“高难度"特征: · 用户规模大、数据量庞大 · 业务链条复杂，流程与接口高度耦合 · 切换窗口极短，对准确性和连贯性要求极高 · 涉及多轮方案评审、接口梳理与全链路验证 为了确保迁移过程“稳准快”，雨花石项目组与启德教育团队紧密协同，在方案设计、风险评估、数据迁移、自动化比对验证等环节反复打磨，最终在 12小时窗口内完成系统切换，业务运行无感知、无中断。 客户高度认可：专业、细致、可靠的合作伙伴 启德教育在致谢信中对雨花石云计算表达了高度肯定： “贵团队在本次 Salesforce 迁移项目中展现出的专业能力、高效执行力与责任担当，给我们留下了深刻印象。 在前期方案设计、接口梳理以及多轮验证中体现出的严谨与细致，为项目成功奠定了关键基础。 在整个项目周期中的付出与专业精神，我们深表感谢。” 这是对雨花石项目团队最直接、最真实的认可。 雨花石的方法论与能力：让复杂迁移变得“可控可预期” 多年来，雨花石云计算在 Salesforce 生态领域深耕行业客户需求，建立了一整套可复用、可落地的迁移方法论体系，包括： · 元数据迁移方法论 · 业务数据迁移方法论 · 增量业务数据迁移方法论 · 业务不中断的切换策略 这些能力的组合，让雨花石能够承接高复杂度、高风险的企业级迁移任务，

作者 | 金刀 编辑 | G3007 在高速服务区的冰柜里、工地小卖部的货架上、写字楼自动售货机的显眼位置，红色包装的 “东鹏特饮” 几乎是 “提神刚需” 的代名词。很少有人会注意到，这个诞生于深圳的本土品牌，早已悄悄坐稳中国功能饮料行业销量的 “头把交椅”。 但最近，这家在国内市场顺风顺水的企业，却因一件事引发热议——东鹏饮料再次向港交所递交了H股上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、瑞银集团等国际机构。有人好奇：明明在国内赚得盆满钵满，为何还要 “急着” 冲击港股？也有人担忧：它的国际化野心，真能复制国内的成功吗？ 要客观看待这次赴港上市，不妨先拆成两面看：一面是东鹏在国内市场的 “好生意” 底色，足够扎实；另一面是其募资瞄准的 “国际化” 布局，藏着不少待解的难题。 01 A面：国内市场是门 “好生意”— —从销量第一到高分红，硬实力拉满 很多人仍以为功能饮料是国际品牌的天下，但东鹏早已用数据打破了这种刻板印象。无论是市场地位、单品表现，还是财务实力，它都交出了一份 “优等生” 答卷。 1. 行业地位：连续4年销量第一，份额三年近乎翻倍 根据弗若斯特沙利文报告，按销量算，东鹏自2021年起已连续4年位居中国功能饮料市场第一。更亮眼的是增速：2021年市场份额 15.0%，2024年已攀升至26.3%，短短三年近乎翻倍；即便按零售额算，2024年也以23.0% 的份额位列第二，仅次于国际巨头。 更难得的是 “成长性”—— 东鹏的收入增速，在全球前20大上市软饮企业中排名第一。这份成绩单，在竞争激烈的软饮行业里堪称 “领跑者”。此外高盛预计公司2025年三季度销售收入和净利润将分别增长31%和35%，继续维持高速增长态势；报告的最后，高盛维持对东鹏饮料的买入评级（位于强力买入名单）。 2. 单品爆发力：既有 “百亿王牌”，又有 “新增长曲线” 支撑行业地位的，是不断提出爆款：

作者 | 龚岩 编辑 | G3007 这两年，国内的消费市场正经历深刻的变革。 “七八千的手机说买就买，19.9元的手机壳却要了命；不愿意花十几元充视频会员，但会为上千元的演唱会抢破头；花几百元吃顿饭，2元纸巾不舍得买；花了好几千到大理爬苍山，但景区15元的泡面觉得太贵……”这些该花花、该省省的消费行为，折射出当下大多数人的消费哲学，即总体上追求高性价比的低消费，但在特定消费领域愿意一掷千金。 这种看似矛盾的消费变化，并非偶然。当前，中国经济进入高质量发展阶段，而大众消费市场正在逐渐演变为未来五年内的超级赛道，其中蕴藏着无尽的商机与潜力。 而这种商业红利，已经在电商、茶饮、文旅等行业陆续上演，相比传统模式，这些新势力品牌在受众定位、运营模式等方面表现出不一样的特点，但“平价高质”的体验，也让它们收获了较高的商业回报。 比如，今年3月登陆港股的蜜雪冰城，就受到资本市场的热捧，上市以来股价最高涨幅达到113%，总市值突破了1700亿港元。同程旅行最新发布的财报显示，2025年上半年，同程旅行收入达到90.5亿元，经调整EBITDA为23.4亿元，均保持两位数的同比增速。 平价餐饮、大众旅游的兴起，也再次印证促消费的核心，或许不在于一时的“刺激”，而在于构建一个消费者愿意消费、敢于消费、乐于消费的可持续生态。毕竟真正支撑起庞大中国消费市场的，并不是少数商家和高端消费者，而是更广阔、千千万万普通人的产品与需求，以及对美好生活的向往。 01 大众消费时代，这些品牌为何占据C位 近几年，伴随消费者需求结构升级和消费习惯的理性化转型，中国消费市场正逐步展现出与日本“第四消费时代”相似的特征，即消费结构从单一向多层次扩展，消费者偏好逐步向个性化、体验型和高性价比转变，更加凸显大众消费的特质。 这种变化带来的结果，一方面，在经济增速逐步稳健放缓的过程中，中国消费市场依然具备韧性，巨大的消费基

招聘市场传来好消息。 在最新的电话会上，BOSS直聘管理层透露，招聘市场呈现回暖态势。 首先是应届生。第二季度和毕业季期间，应届生求职者在较为集中的一段时间内求职，而岗位未有对应增量的情况得到明显改善。6-7月面向应届生的新增岗位数同比增长超过18%。 同时，整个招聘市场也在回暖。7月份平台新发布职位数同比增长约20%，无论是新增发布职位对应的招聘者数量，还是招聘者人均发布的职位数均高于去年同期。 分具体行业来看，蓝领制造业4月受关税影响短期放缓，5月开始同比恢复增长，且增速持续领跑其他行业。服务业二季度同比增长开始加速。互联网行业回暖明显，二季度活跃职位数创2021年以来新高，其中产品和技术类岗位增速领先。 期间招聘求职供求关系改善，带动BOSS直聘季度付费发生向好的变化。截至2025年6月30日止的十二个月内，公司付费企业客户数为 650万，同比上涨10.2%。 2025年第二季度，公司实现营收21.02亿元，同比上涨9.7%，高于市场此前预期。长期以来，公司收入结构以招聘端为主，占比达到99%。2025年第二季度，来自招聘端的收入为20.78亿元，同比上涨9.8%。 财报发布后，BOSS直聘交易量明显放大，股价连续两日上涨，累计涨幅近12%。8月21日美股收盘报23.54美元/ADS（对应2股普通股），创下年内股价新高，总市值超过110亿美元。8月22日港股收盘报92.45港元/普通股，较此前7月初港股新股发售价的66港元上涨40%。 财报发布后，多家机构上调BOSS直聘目标价。花旗上调美股目标价至26美元；中金上调其美股目标价9.5%至23美元，维持“跑赢行业”评级。招商证券国际将其港股目标价从86港元上调至101港元;美股目标价从22美元上调至26美元。 使用AI工具的用户不断增长 2025年第二季度，BOSS直聘继续以DeepSeek-R1与自研“南北阁”系列模

9月8日，地平线机器人-W盘中股价一度涨超6%，高见10.45港元，创上市以来新高，截至当日11：00，成交额破31亿。 消息面利好不断，一方面，恒生科技指数季检调整今日生效，中金预计，受个股权重上限重置影响，地平线机器人-W将迎来约5.6亿美元被动资金流入，流入时间约3.4天；另一方面，8月29日地平线宣布征程车载智能芯片量产出货突破1000万，成为国内率先达成该里程碑的智驾科技企业，公司创始人余凯对全年出货量持乐观态度，预计达400万套，低阶与中高阶产品占比各半。 $地平线机器人-W(09660)$

2025年5月9日，在第21个510阿里日到来前，阿里巴巴集团CEO吴泳铭在内网论坛发帖，呼吁阿里人回归初心，重新创业。 吴泳铭指出，AI技术正在引发跨代际的创新，可能“瞬间将以往优势变为劣势甚至桎梏”，因此阿里必须“像创业公司一样思考”，打破路径依赖，重塑组织效率。他强调，阿里的基因是“创造而非守成”，未来将通过“用户为先、AI驱动”的战略主线，以“饱和式投入”聚焦核心业务战役，追求长期全局价值而非短期收益。 结合当下时代的背景，不难看出吴泳铭呼吁回归初心的原因。 当前，互联网世界正在迎来巨大的变革，由AI 科技革命浪潮带来了巨大的挑战与机遇 。AI技术的飞速发展正在给人类社会带来深远而复杂的改变，既带来了巨大的机遇，也伴随着不少风险。阿里巴巴虽然在技术、人才和资源等方面有一定的积累，但AI跨代际的创新也可能瞬间将以往的优势变为劣势甚至桎梏。 首先，AI技术发展日新月异，新的算法、模型和架构不断涌现。阿里巴巴需要持续投入大量资源进行研发，以跟上技术发展的步伐。 其次，长期以来积累的技术优势和成功经验，可能在一定程度上形成路径依赖，限制公司对新的AI技术和创新模式的探索。例如，阿里巴巴在传统的电商推荐算法上已经有深厚的积累，但在面对基于深度学习的新一代推荐系统时，可能需要打破原有的技术框架，进行全新的研发和应用。 另外，多模态AI是未来的发展趋势，将文本、图像、语音等多种模态数据进行融合处理，能够实现更强大的智能功能。然而，多模态融合面临着技术难题，如模态之间的对齐、融合方法的优化等。阿里巴巴在推动多模态技术的应用时，需要克服这些技术挑战，以实现更好的用户体验和业务创新。 阿里巴巴在过去两年不断主动变革，重塑业务核心，打造适应未来的组织阵型。今年进一步简化了组织结构和汇报关系，让组织变小变快，业务单元对市场有更敏锐的反应，同时也更具备自我驱动的活力。通过减少管理层级和不必要

2025年5月10日，雷军在微博发帖称过去一个多月是最艰难的时期，情绪低落，暂停了社交媒体互动，但因朋友关心支持，状态逐步恢复。 雷军在社交媒体上坦诚，“过去这几年一直很忙，这段时间反而可以静下心来，仔细思考，确实有一些收获……” 据此前报道，4月1日晚，雷军发文回应“SU7爆燃致3死事故”：三位年轻女孩不幸离世，表示最深切哀悼，无论发生什么，小米都不会回避。 在最新的微博中，雷军表示，过去数月因公司战略调整、行业竞争加剧及外部环境变化等多重因素叠加，自己一度陷入情绪低谷，不仅取消了部分会议与出差安排，更主动暂停社交媒体更新，试图通过“静下心来”重新梳理小米的未来方向。他坦言：“过去几年一直处于高速运转状态，而这段‘暂停期’反而让我有机会冷静思考，确实收获了一些新的认知。” 尽管面临压力，雷军特别提到近期用户留言带来的感动与力量。他表示：“看到许多朋友的关心和支持，我深受触动。这些声音不仅给了我信心，更让我重新找回了前行的勇气。”据其透露，目前个人状态已逐步恢复，未来将通过更积极的互动与用户保持沟通。 这段时间小米公司的表现究竟如何？ 先来看下汽车业务。2025年4月小米汽车交付新车超2.8万辆，截至当月，2025年累计交付已超7万辆。雷军曾宣布2025年交付目标提升至35万台。 2025年5月，小米汽车将“智驾”更名为“辅助驾驶”，如小米SU7标准版搭载的Xiaomi Pilot Pro被改名为“小米辅助驾驶Pro”，SU7 Pro和SU7 Max搭载的Xiaomi HAD被改名为“小米端到端辅助驾驶”。这一调整可能与行业对自动驾驶技术宣传的规范要求以及市场反馈有关，旨在更准确地传达技术实际功能和安全信息，避免用户误解。 小米汽车首款车型SU7上市后获得消费者追捧，其外观与保时捷Taycan相似，性能也受到关注，甚至SU7 Ultra版本打破了由Taycan Turbo

2025年4月23日，以“与时进，敢为先，创非凡”为主题的爱奇艺世界大会盛大开幕。这不仅是一场企业战略发布会，更像是一次对全球视频娱乐产业未来走向的集中展示和趋势预判。 在影视行业面临用户注意力稀缺、内容创作节奏加快、以及生成式AI、沉浸式体验等技术飞速演进的关键节点，视频娱乐行业正经历深层次的结构性变革。传统内容驱动逻辑正在让位于“内容+技术+商业”三位一体的协同创新模式，平台型企业的角色也从内容分发者转向产业整合者与科技驱动者。 爱奇艺在内容创作、技术革新和商业拓展方面的多项创新举措，正是在这一大变局中的典型代表。从“长短”内容协同，到AI辅助创作等前沿技术的深度融合，再到商业模型的多元拓展，爱奇艺正在构建一个从内容源头到消费终端的闭环生态。这种“科技+内容”的复合驱动模式，折射出整个视频娱乐产业向更高效、智能、可持续方向演进的趋势。 “长+短”协同，构建多元驱动的内容新生态 《中国网络视听发展研究报告（2025）》的数据显示，截至2024年12月，我国短视频用户规模已达10.4亿人。短视频应用人均单日使用时长达156分钟，居所有互联网应用首位。微短剧用户规模达6.62亿人，微短剧独立应用的人均单日使用时长已达101分钟。 尽管短视频的风潮已经席卷各年龄层用户，但多项研究显示，用户的深度情感需求与完整观影体验依然主要留存在长视频场景中，特别是在黄金时间段与付费内容选择上表现尤为突出。这表明，用户的内容消费并非“此消彼长”，而是趋向“长内容沉浸+短内容填空”的混合模式。 因此，在内容生态的重塑中，“长+短”的协同战略正成为平台制胜的关键路径。面对用户观看习惯的加速分化，爱奇艺精准捕捉到当下用户对“长”、“短”内容的不同需求，采取“长短内容并行、解构与建构结合、量产与质产并举”的创新策略，构建起覆盖多场景、多时长、多维度的内容生态体系，并在本次大会重磅发布了400+部202