撰文｜周公子编辑｜周大富眼瞅着到12月了，个人养老金缴存和抵税的话题也热了起来。每到这个时候，大家又开始讨论：个人养老金到底要不要买？算算时间，个人养老金制度已经运行满三年了。从刚开始只有36个试点城市能参加，到现在全国各地都能参加，能选的金融产品也越来越丰富——可以说，个人养老投资越来越方便了。据媒体报道：“截至2024年12月12日，我国个人养老金开户数突破了7000万人，其中北上广深四大一线城市均已突破400万人。”但从身边朋友的反应来看，很多人对于个人养老金要么还不了解，要么就是有所顾虑。今天，咱们就来聊聊：个人养老金这个让人纠结的“长期储蓄罐”，究竟适合哪些人？应该怎么选？个人养老金适合你吗？个人养老金，就是一个专为养老准备而设计的个人账户。个人自愿开设，办理方便，账户缴存自由，金额随意，每年上限为1.2万元。它到底有什么实实在在的好处？简单来说，主要有这三点：第一，能省税。每人每年最多能缴存1.2万元，这笔钱可以直接从你当年的应税收入里扣除，等到提取时再缴纳3%的个人所得税。到底能省多少税呢？以“全年应纳税所得额”为基准，假设你每年都缴满1.2万元，省税金额大致如下。总的来说，收入越高的人群，省税效果越明显。如果不知道自己每年交多少税，可以查一下“个人所得税”APP，还可以搜一下“个人养老金省税计算器”，有些大平台（比如广发基金APP）可以提供这样一款实用的功能。第二，能攒钱。和社保养老金类似，个人养老金账户里的钱基本要等到退休才能取出来（出国定居、大病医疗等特殊情况可以申请），相当于一个“到期才解锁”的攒钱计划。特别适合总存不下钱的朋友，为退休后的生活留一份保障。第三，可增值。当然，养老金账户里的钱并不是趴在账上不动，而是可以用来买金融产品——储蓄类、保险类、基金类、理财类。如果选择了不错的产品，拉长时间看可以获得增值收益，而且暂时不用交税，复利效果更明显。看

撰文｜周公子编辑｜周大富近年来，无论是打开热门剧集综艺，还是刷刷朋友圈，亦或者坐个地铁，去个机场，都能看见度小满的广告。变化的是，其广告营销“温度”不断上升，“精度”也在监管升级和算法加持下不断提升，比如利率表述不再用模糊的“*起”，而是采用更准确的划分客群表述。不变的是，广告一定是在显眼“C位”，在业内素有“营销明星”之称。除了广告力，科技力似乎也不在话下。近日，不仅在2024年度北京市科学技术奖上斩获“科学技术进步奖”，CEO朱光更是在堪称历届规模之最的2025年香港金融科技周分享了大模型在金融行业的应用探索，堪称行业“科技能力”之表率。此外，近年来还有大大小小的科技相关奖项，不胜枚举。无论是营销，还是科技，度小满都似乎十分用力。只是和其他“互联网的尽头都是放贷”的大厂们比起来，度小满的业务规模似乎就不太给力。常理而言，科技和营销都应服务于业务，为何“用力”多年，度小满在“大厂系”信贷领域，始终爬不上“一哥”位置？从对标产品到体系先来看看放贷规模。据《2025年度第一期满航资产支持票据定向募集说明书》披露，截至2024年末度小满的主要信贷产品规模为2.59千亿，包含了消费贷（满易贷）和经营贷（周转贷），二者占比分别为93.24%和6.76%。此外，度小满还持股了哈银消金，截至2024年末，哈银消金贷款规模为两百多亿，规模在持牌消金中仅处于中下游。共两千多亿的规模放在助贷行业看，可以说是佼佼者了，但和昔日“BATJ”的各大厂“嫡系”比起来，则有点儿不够看。“阿里系”来看，主要对标产品是“花呗”和“借呗”。大家熟知的“花呗”和“借呗”，经营主体为蚂蚁消金，截至2024年末的贷款余额为3.11千亿，同比增长36.92%。值得一提的是，这还是蚂蚁集团经历了三年整改期“阵痛”后的业绩。即便“花呗”和“借呗”尚未回到昔日的万亿级规模“巅峰”，但“蚂蚁消金”在2021年成立后，到20

近日，积极调仓的小周逛着各家银行的App忽然发现，有家互联网银行的基金代销开始“卷”出了新花样：除了代销费率0折，还开始“卷”清算时间，500万额度内赎回最快可以T+0.5日到账，FOF和QDII等基金则最快T+1.5日到账（T为交易日）。对比之下，行业多数基金产品赎回普遍需T+3，而QDII等则需要T+5的情况看，确实为投资者节约了不少交易时间，最大程度避免了基金闲置。但，这是怎么做到的呢？答案是，垫付。而目前采用这一做法的互联网银行，是微众。而这一动作背后，有哪些信号与看点？具体怎么操作“一般情况下，这类‘快赎’业务都是垫付，有可能是自有资金垫付，也可能是找合作行做资金拆借。”一家总部位于广东地区的公募基金相关业务负责人表示。那么，具体如何操作的呢？比如，基金赎回要实现“T+0.5”，可以通过隔夜资金拆借实现，是常见的同业业务，操作起来也简单，主要是看银行愿不愿意去为提升投资者体验付出这个成本。周观察从多家基金公司了解到，目前能实现“快赎”操作的销售合作渠道，一般都是自己找垫资行出资，再自行向垫资行支付该项成本。比如，支付宝、天天基金也是如此，而与前面二者相比，微众并不是强势渠道，操作并无特别之处。不过，比起第三方渠道，微众是首家“卷”快赎的银行，且用时比很多第三方渠道更短。除了快赎，申购费卷到“0”除了在后端赎回“卷”清算外，微众在基金销售前端的费用也很“卷”：用户可以用500积分换购一年基金申购0费用权益。普遍看来，目前很多银行及第三方渠道最低的申购费用还在打“1折”，微众可以说是“卷”到了地板价。尤其是在今年9月，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（简称“基金销售新规”）后，行业已大幅调降基金销售费率。不过，这方面的成本相对更可控。“申购费打折，其实是很多基金公司和代销渠道之间营销服务的一种合作形式，基本都是基金公司出大头，渠道出小头。”上述业内人

撰文｜周先先 编辑｜周大富 2025年三季度，主动权益基金交出了一份近乎“完美”的成绩单：单季盈利8789亿元，前三季度累计盈利突破1.07万亿元，约97%的产品实现正收益，600只基金区间涨幅超过50%。按过去的市场规律，这本该是资金跑步入场、再造规模高潮的时刻。 但市场的反应却走向了另一个方向——“赎回潮”在赚钱行情中上演。 Wind数据显示，三季度主动权益基金净赎回规模达到2155亿份，环比直接翻倍；与此同时，新发基金发行回暖，单季募集561亿份，出现了“一边涌入，一边撤离”的景象，甚至有部分明星基金经理的“赎回潮”更为突出。 这一现象背后的底层逻辑值得思考：为何盈利效应不再驱动资金追加，反而触发获利了结？为何基金经理的周期穿越能力不再被投资者充分认可？是投资者风险偏好呈现系统性下行，还是主动权益基金的底层信任体系正发生变化？这或预示着公募基金行业 “去人格化” 的关键拐点已然临近。 投资端的心智跃迁 如果说过去几年资金涌入明星基金、押注个人能力，带着“选对人就能穿越周期”的投资期许，那么三季度出现的“赚钱回本就走”的现象，或许正在改写这一逻辑。 2025年三季度，主动权益基金利润创下新高，Wind数据显示，三季度主动权益基金合计盈利约8789亿元，前三季度累计盈利超过1.07万亿元。然而，利润创新高，离场也加速：单季净赎回规模达2155亿份，较二季度翻倍，近七成主动权益产品遭遇不同程度份额流出。更具象征意义的是，在净赎回超1亿份的产品中，近六成同期涨幅超过20%。 回本型赎回的另一个值得关注的数据在于，截至三季度末，在有四年区间数据的4814只主动权益基金中，仍有逾半产品四年累计回报为负，“腰斩型”产品仍有44只。或意味着，在经历过去几年的深度回撤后，投资者对于“长期拿住即可回本并获利”的信念似在松动。 从历史数据来看，周观察根据近十年主动股票基金的申购赎回复盘（

撰文｜周公子编辑｜周大富银行曾经追过的每个潮流都有痕迹，可惜的是大部分正在变成遗迹。比如，近期因多家银行关停而重获关注度的直销银行，因简化电子服务渠道而陆续被停服合并的信用卡App，都是诞生于“互联网生态”论调正盛的十多年前。彼时，不少银行都相信可以通过“金融+互联网+生活”的方式自建生态，各类电子服务渠道也随之诞生。比如，一家银行的可以有WAP版手机银行APP、PAD版网上银行、WindowsPhone版手机银行客户端、个性风格版网上银行、信用卡APP、网上银行、小程序……如果旗下有直销银行的，还有直销银行App及直销银行网站！伴随这些电子服务渠道出现在财报中的“热词”，是“数字化转型”、“互联网生态”、“金融科技”、甚至“区块链”……而现在，这些“热词”都已经out了，我们开始拥抱AI，拥抱大模型。十年后的今天，先不说有几家银行真正打造出了属于自己的“互联网生态”，就问谁家APP真的好用？大家心里都有数。下一个十年，银行在互联网潮流没追上的“创新”，在AI时代能追到多少？昔日生态梦，与正在消失的App回望十多年前，哪里是当初银行互联网生态“梦”的起点？或许是当初的那句：如果银行不改变，我们就改变银行。改变是有，但不多。恰逢零售逆周期的近两年，多家中小银行陆续关停直销银行、信用卡APP已非新鲜事。如今，大行也赫然加入了这一队列。国庆节前，独立法人直销银行“邮惠万家银行”黯然退场，被母行邮储银行 $邮储银行(601658)$ 吸收合并。中国银行信用卡也在9月28日官宣了逐步关停信用卡App“缤纷生活”，“缤纷生活”App全部功能将逐步迁移至“中国银行”App。紧接着，国庆节后，北京银行 $北京银行(601169)$<

撰文｜周公子 编辑｜周大富 过往，我们谈“普惠”更多停留在金融产品层面，如今，在AI Agent的快速进步下，金融服务也有了更清晰的“平权”图景——原来金融服务也可以更“普惠”。 重塑交互体验，让专业服务不再是少数高净值专属，而是惠及大众日常投资理财、消费支付等金融生活“刚需”，是目前AI Agent被寄予厚望的商用场景。 今年8月底，国家数据局局长刘烈宏最新对外披露的一份数据显示，2024年初到今年6月底，中国日均Token需求量已经从千亿暴涨到了30万亿。仅仅一年半的时间，增长超300倍。 众所周知，Token是大模型应用的关键指标，而智能体AI Agent则被认为是AI大模型落地的关键——AI Agent 能将把复杂的专业知识和服务“翻译”为简单、贴身、个性化的体验。对于高度数字化的金融行业来说，这种变化更为明显和迅速。 就在9月25日的2025JDD京东 $京东集团-SW(09618)$ 全球科技探索者大会供应链金融分论坛上，京东金融宣布了多项产品发布和新升级，尤其是AI财富管家“京小贝”、购物智能体JoyGlance、金融风控智能体三款智能体产品，其背后的一致的理念——重塑金融服务“普惠”体验，让专业服务变得更平等可获。 三大金融智能体重塑服务“普惠”体验 实际上，从互联网时代到AI大模型时代，本身便是一个技术平权不断加深的进程。每一次技术变革都在扩大服务的边界，而当下以大模型为代表的人工智能技术正在开启一场更深层次的金融服务变革。 而从京东 $京东集团-SW(09618)$ 科技本次大会首次披露的三大金融服务相关的AI大模型看，所指向的都是同一个目标：技术进步推动金融服务的“平权”与“普惠”。 先来看

撰文｜周公子&UU 编辑｜周大富 近日，周观察对比了下9家A股上市股份行的息差表现，竟在一片寒意中发现一抹“暖意”： 上半年民生银行 $民生银行(600016)$ 的净息差为1.39%，同比是提升了1BP的，环比去年末持平，这在同业里可以说是逆势般的存在。 众所周知，该行业绩和资产质量都已努力“爬坑”多年，而在今年的中报业绩会上，民生银行副董事长、行长王晓永一句“战略转型成效显现”，成了诸多关于其半年度业绩报道必引用的评价。 王行长的评判有其客观之处： 除了上述“垫底”的息差终于“企稳”之外，在有股份行同行既不增收也不增利的情况下，民生银行虽然归母净利润同比降4.87%，但是营收（723.84亿元）同比增长了7.83%。更关键是结构，该行净利息收入和净非息收入都实现了双增，如今环境下也不是每家股份行都能做到。 然而，即便我们认可王行长有为该行乐观的底气，却没有办法忽略民生银行另外一些明显的、短期及远期挑战——对公的存款罕见负增长，资产质量依然压力山大。 这家曾经号称“小微之王”的银行，较去年末对公贷款（2.73万亿）仅上升1.77%，增长相对乏力，而公司存款（2.93万亿）却罕见地下降0.52%。 再结合细分业务的资产质量问题来看，谈“成效”依然路漫漫。 对公存款罕见负增长 对公存款较去年末下滑0.52%，是什么概念呢？ 首先，是对比自己来看。即便是把时间线拉长到十年来看，对公存款余额年度同比下降也只有三次，分别是2017、2021和2024年。而从今年上半年来看，较2024年末仍延续了下降趋势。 再者，是对比大趋势及行业表现看。 据央行《2025年上半年金融统计数据报告》，上半年人民币存款增加17.94万亿元。其中，住户存款增加10.77万亿元，非金融企业存款增加1.77万亿元，

票据是银行的传统产品，在当前电子化程度日益提升、供应链票据、绿色票据等创新产品不断涌现的新形势下，凭借其门槛低、价格低、期限短、可拆分、融资速度快等与民营企业高频、小额融资特性相契合的特征，不断丰富着民营企业的融资渠道。 渤海银行股份有限公司（以下简称“渤海银行”）将票据业务作为连接金融与产业的重要纽带。截至2025年8月末，该行通过专业化运营、数字化赋能和全流程创新，银行承兑汇票发生额突破2800亿元，票据贴现业务规模近800亿元，为实体经济注入源源不断的金融活水。 立足服务 以科技注入新动能 自2022年成为上海票据交易所首批试点金融机构以来，渤海银行于当年11月上线新一代票据服务平台，提供涵盖签约、签发、流转、贴现等环节的全流程一站式线上服务，并持续深化金融科技在票据业务中的支撑作用，搭建起一整套高度自动化的业务处理体系，陆续推出资料一键上传、买方付息业务线上办理、保证金信息线上确认等多项创新服务，全面突破传统业务在时间与空间上的限制。 基于便捷的线上化服务、高效的自动化处理与智能化风控，渤海银行还积极推动数字化产品的创新工作。2024年推出“渤银秒贴”产品，实现系统自动审查贸易背景，秒级放款，已累计投放超20亿元，服务对象涵盖通讯、乳品、医药、新能源、钢材等行业大型重点企业。2025年持续推进产品升级，推出“渤银承贴易”产品，客户出票后系统能够自动签收票据、自动发起贴现，真正实现资金实时支付，极大提升了企业资金周转效率。“渤银承贴易”产品上线推出以来，成功为某电网集团项下多户用电企业提供票据承贴联动服务，利用票据产品有竞争力的市场价格，为内蒙古地区高耗能企业（如煤炭、化工）迅速解决了高频购电的资金周转难题；同时，渤海银行利用该产品成功切入乳品行业龙头企业向上游牧场采购场景，通过自动贴现的无感操作，采购资金迅速到账，极大缩短了牧场的收款账期，获得企业一致高度评价。 同

撰文｜周大富 编辑｜周大富 2025年以来银行业的最大罚单，轰然落地。 9月5日，国家金融监管总局一纸处罚公告披露：华夏银行被罚8725万元。 图片 这已经是华夏银行 $华夏银行(600015)$ （含分支机构）今年领到的第21张罚单。前20张合计罚金约1600万元，加上这笔，一个小目标，就这样“没”了。 华夏银行（含分支机构）今年罚单一览 处罚事由并不陌生：2023年监管对该行开展现场检查，发现其在贷款、票据、同业等业务中存在管理不审慎，以及监管数据报送不合规等问题。 与巨额机构罚单形成鲜明对比的，是6位责任人员的个人处罚，其中4人被警告并罚款，金额合计只有20万元。 别以为这些只是“基层小兵”，被处罚的都是分行行长、总行部门总经理/副总经理等中高层。 面对系列罚单，有雪球网友调侃：“个人的归个人，公司的归股民”。这也从侧面反映了投资者的担忧：巨额机构罚金，最终会不会由投资者共同承担？ 值得一提的是，就在同一天，上交所披露了该行三则高管增持信息：副行长唐一鸣、首席合规官杨宏、首席风险官刘小莉，分别通过二级市场买入1万股、5000股和2万股。 看似巧合的时点背后，是一场早已预告却迟迟未落地的增持计划。 图片 今年4月，华夏银行就对外宣布，董监高及业务骨干拟合计增持不低于3000万元。但计划发布后的四个月内，一直没有实质性动静。直到8月底中期业绩发布后，高管们才开始陆续行动。 虽然增持总额与华夏银行千亿市值相比，只能算“蚊子腿”，但市场更看重的，是管理层释放信心的姿态。 那么，这份刚刚出炉的中期业绩，到底成色如何？ 舆论呈现两极分化。 有人称之为“喜忧参半”，也有人不吝赞美。比如，有机构媒体刊文，盛赞华夏银行“一举扭转颓势，新帅改革百日交出亮丽答卷”。 文章所指的“新帅”，是今年2月底才到任的

​​业绩摘要 截至2025年6月30日： 经营回升向好态势进一步巩固，2025年上半年实现营业收入142.15亿元，同比增长8.14%；实现净利润38.30亿元，同比增长3.61%。 回归服务实体经济本源，聚焦服务国家战略和实体经济。2025年上半年，科技创新、先进制造、绿色发展、涉农等重点领域贷款投放增速均高于一般性贷款增速。 降本增效持续深入，投入产出效率不断提升，2025年上半年成本收入比32.17%，同比下降4.10个百分点。   2025年8月28日， $渤海银行(09668)$ 渤海银行股份有限公司（以下简称“渤海银行”或“该行”；股份代号：9668.HK）公布其截至2025年6月30日止六个月之未经审计综合中期业绩。 2025年上半年，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性。渤海银行坚持全面落实新发展理念，扎实做好“五篇大文章”，提升金融服务质效，同时统筹推进自身稳规模、调结构、增营收、降成本，深耕“九大银行”转型，优化业务结构布局，强化金融风险防控，深化数字化转型，推动全行高质量发展走深走实，主要盈利指标稳步增长，各项经营指标稳中提质：2025年1-6月，该行实现营业收入142.15亿元，同比增长8.14%；实现净利润38.30亿元，同比增加3.61%；成本收入比32.17%，同比下降4.10个百分点；截至2025年6月末，实现总资产规模1.82万亿元，总负债规模1.71万亿元。        五篇大文章 释放高质量发展动能   做好“五篇大文章”是金融服

十多天前，一家万亿级城商行突然宣布换帅。 8月17日晚，成都银行 $成都银行(601838)$ 发布公告称：因“组织工作调动”，董事长王晖辞去所有职务，转任成都农商行一把手。与此同时，原成都农商行董事长黄建军被任命为成都银行新任党委书记、董事长提名人选。 这场被市场解读为“老将互换”的人事变动，恰逢成都银行2025年中报业绩前后。 从中报看，今年1-6月，该行实现营业收入122.70亿元，同比增长5.91%；实现归属于母公司股东的净利润66.17亿元，同比增长7.29%。截至6月末，资产规模突破1.37万亿元，较上年末增长9.77%。 “高增速”成绩单当然漂亮。 但对于新掌门而言，漂亮“接力”背后，既有资本充足率持续承压、零售业务进展缓慢等深层次结构性问题待解，又有“保增速”、“保质量”等新考验。 同样经验丰富的“新掌门”黄建军，将如何续写成都银行的“增速之王”命运，成为市场关注的焦点。 规模狂奔，资本“饥渴” 资产规模从2018年末的4922.85亿元到2025年6月末的1.37万亿元，成都银行用6年多时间实现了近乎三倍的增长，堪称中西部城商行中的“增速之王”。 千亿级别的“狂奔式”扩张背后，是资本金的快速消耗。 2025年半年报显示，成都银行核心一级资本充足率为8.61%，一级资本充足率为9.24%，资本充足率为13.13%。虽然较2024年末的9.06%、9.74%和13.88%有所下滑，但数据仍然保持在监管要求之上。 但若与行业平均水平对比，高下立现。 据国家金融监督管理总局数据，2025年一季度末，商业银行平均资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为15.28%、12.18%、10.70%。成都银行的这三项指标均明显低于行业平均水平，尤其是核心一级资本充足率，相差超过2

撰文｜周公子 编辑｜周大富 最近市场持续升温，3800点重燃大伙入市热情。大额存单转让数激增，7月开户数量又上来了。当然，并不是每个人都能精准赶上市场高位，与其遗憾没在高点“左侧”提前布局，不如看看眼前还有哪些确定性更高的机会。 每个人对自身财富“上限”的掌控能力不一，如果说抓住“上限”很难，那么兜底的“下限”则尽量要守住，尤其是在利率下行加速的当下。 多年前4字头3字头的大额存单，转出去就再也买不回来。近期，保险行业的预定利率又又又要下降了。仔细数数，这是国内进入到本轮利率下行周期以来，保险行业第四次调整预定利率了： 2019年8月：普通型养老年金与长期年金预定利率从4.025%下降至3.5%； 2023年7月：普通型人身险从3.5%下调至3.0%； 2024年8月：从3.0%下调至2.5%； 2025年7月：监管部门宣布“预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制”，预定利率将进一步下调至2%。 这意味着，想要抓住最后的“2.5%”，就剩这几天了。很多产品都将在8月31日停售（小周不上链接，放心读）。 当然，很多小伙伴也会觉得2.5%不够看，尤其是和港险（分红险）对比，就更不够看了。但你是否想过，二者比较基准其实拉不平。二者解决的需求不同，只比较收益并不合理。退一步说，即便只比较收益，真实的收益情况你确定都了解吗？ 我们随意挑两个产品来举例、厘清。 （一） 先来看港险。以出自俗称“三巨头”的其中一份产品为例： 年交1.5w美元，交5年，一共投入的本金就是7.5w，如果看“演示收益”，是第8年回本；但是看确定部分的“保证金额”（相当于通常我们理解的“现金价值”），则要第19年才回本。为方便理解，下图右侧，是按“演示收益”总额换算成年化收益的情况： 需要注意的几个点： 其一，要看到手收益，区分产品的“演示收益”和“保证金额”很重要，“演示收益”（表中为“总额”）是不确定的，实际取

“优等生”总是早交卷。 当大多数农商行还在为业绩所困时，常熟银行 $常熟银行(601128)$ 以4000亿元资产规模从苏州县级市崛起，成为全国农商行中的“佼佼者”。作为首家披露今年半年报的上市银行，其营收与净利“双位数”增长的表现，在区域性银行中尤为亮眼。 财报显示，该行实现营业收入60.62亿元，同比增长10.10%；净利润19.69亿元，同比增长13.51%。这一优异成绩背后，是其独特经营策略的成果：异地业务收入占比达66%，通过“村改支”的“另类”扩张模式，突破了县域银行发展的天花板。   然而，漂亮业绩的A面背后，也有B面：这种另类扩张路径能否持续，小微贷款不良加速分化，投资收益暴增撑起6成归母净利润…… 当"常银模式"遭遇复杂经济周期时，那些被亮眼业绩所掩盖的裂缝，细看之下还是不难发现。 “个人经营贷”的AB面 在江苏常熟老城区斑驳的巷弄深处，通常都能见到常熟银行的“社区管家”们手持Pad为街边小商户办理贷款。这种将德国IPC小微信贷技术深度本土化的“常银微金”模式，已成为这家县域农商行最闪亮的名片。 2025年半年报显示，该行个人经营性贷款余额已达944.59亿元，占贷款总额的37.56%，规模几乎与公司贷款平分秋色。 值得一提的是，这家银行独创的“企业客户全旅程积分”服务体系，让其活期存款占比逆势提升1个百分点，在银行业普遍陷入“存款定期化”泥潭的当下，这一成绩足以让不少同业前来取经。 漂亮的业绩A面背后，也有隐忧悄然发酵的B面。 细读半年报数据可以发现，该行个人经营贷不良率呈现出“规模越小、不良越高”的显著特征，其中100万元以下贷款不良率攀升尤为触目。 这一现象与身处浙江德泰隆商业银行形成微妙对照。这家银行曾经依靠吸收了海外引进的小微信贷审核模式“IPC技术”和

撰文｜金融周观察 编辑｜周大富 今年夏天，人形机器人再次以未来的高预期和当下的技术突破，吸引了全球的目光。在7月28日刚落幕的世界人工智能大会（WAIC 2025）上，不少来自中国的厂商和机构在现场集中展示了最新的硬件成果与落地案例，具身智能已迈向可协作阶段： 工业上，银河通用Galbot机器人可用于汽车零件分拣， “灵柯”双臂机器人进行大型构件作业，效率大幅提升；物流仓储中，星动Q5可智能分拣，“青龙3.0”搭配“时空算力背包”用于物流配送等；医疗领域，“具身智能康复港”整合30款康复机器人；夸克AI眼镜也已完成研发，预计将于年内正式发布。 从资本市场的反馈来看，近半个月，机器人板块几乎收复5月以来全部跌幅，国证机器人产业指数表现尤为亮眼。但与过去的题材炒作不同，这一轮行情的根基并不止于乐观的想象力——它更指向产业链实质性进展和投资周期切换的起点。 基本面助推板块快速修复 今年3月，机器人指数冲上阶段性高点后陷入调整，5-6月期间市场热点集中在创新药等医药板块，机器人相关标的经历较深幅度的技术性回调。但进入7月，板块出现明显修复，多家券商研报认为，这波反弹并非一次性的“事件刺激”，而是结构性修复的起点。 其一，政策的持续支持，为资本与产业的互动提供了稳定的环境。7月上旬，工信部明确表示将推动人形机器人等未来产业发展，强调前瞻性布局新赛道；地方政府在投融资和采购侧亦有跟进动作。政策支持相当于为市场吃了“定心丸”，成为估值修复的触发器。 其二，产业大额订单爆发，应用场景不断拓宽。近期，宇树科技与智元机器人拿下1.24亿元双足机器人订单；全球最大的人形机器人单笔订单也在近期落实。这些订单不仅验证了技术的可行性，更显著提升了市场对盈利模型的预期。 总结来说，机器人行业正步入正向发展循环：政策层面的明确导向为行业注入了稳定的资源投入动力，资本的加持又让企业快速提高产能，促成了商业

文|金融周观察 近期，助贷“新规”落地迈入倒计时。 行业最大的焦虑，莫过于年化利率超过24%的业务整改会不会遭遇“一刀切”。 与此同时，还有什么方式可以开展年化超24%（下简称“24%+”）的业务，讨论喧嚣尘上。 先不下结论。 如果直接问会不会被“一刀切”难有答案，不妨试试反过来想，如果“一刀切”真的到来，助贷行业和信贷消费者可能都会经历什么？ 想明白了，或许就有答案了。 利弊或都被高估的“24%+”业务 从体量上来看，整个助贷行业的规模都不大，24%+业务体量就更小了。尤其是在2020年《商业银行互联网贷款管理暂行办法》下发后，头部助贷平台、消费金融公司在多轮窗口指导下，都已在持续压降24%+的业务占比。 根据中银协发布的《中国消费金融公司发展报告（2025）》显示，截至2024年末，消费金融公司的资产规模及贷款余额分别为1.38万亿和1.35万亿。 而就头部助贷平台来看，在贷规模超千亿的不足10家，算上超500亿的也就12家左右。如果说，助贷行业也是万亿级市场，相当一部分还与消费金融公司有合作，规模统计或存在重叠交叉。 因此，对比信用卡约22.90万亿的市场规模，助贷及消金公司的规模确实不大。即便是两个细分领域合并粗劣计算，行业规模可能也仅2万多亿（仅约为信用卡的十分之一），且头部集中效应明显，而24%+业务主要集中在腰尾部平台。 显而易见，24%+业务即使被“一刀切”，放在整个消费信贷行业中看，规模和占比都是影响较小的。 但一个不可置否的现实是，信贷业务是分层的。 24%+业务本属次级客群，如果都能从银行轻易获得信贷服务，助贷行业可能在当初就已没有诞生的土壤。 虽说这部分客群的需求是信贷，而非24%+的信贷，但如果平台要商业可持续服务这部分客群，就不得不考虑用较高利率覆盖高风险。 那么，如果24%+的业务骤然被“一刀切”，这部分需求将涌向何方？ 信贷需求转移或将“暗涌

撰文｜金融周观察 当阿里拍卖的倒计时定格在“0人报名”的那一刻，照见的是如今部分城商行所面临的尴尬困境。 这已是三年来第二次，廊坊银行的股权处置受到“冷遇”。这家环京地区最重要的城商行，即便以4.86亿元的“折扣价”甩卖估值为6.08亿元的1.67亿股权，仍无成交。 值得一提的是，从巅峰时期的15亿元净利润到如今“膝斩”至2.43亿元，廊坊银行的坠落轨迹，恰与环京楼市由盛转弱的镜像吻合。 而这背后折射出的迷之发展困境，远比股权流拍更静默也更令人心惊。 系列令人心惊的数据 2025年7月18日，廊坊银行1.67亿股股权以“零报名"的尴尬结果再度流拍。这已经是该行继2022年2亿股股权流拍后，第二次遭遇大额股权处置的滑铁卢。 深入分析市场冷遇的背后，是系列令人触目惊心的数据。 截至2024年末，廊坊银行房地产贷款余额逆势增长19亿元至161亿元，加上50.11亿元房地产类非标资产，实际风险敞口可能超210亿元。这个数字相当于该行资本净额的1.3倍，更约是其全年净利润的86倍。 作为一家环京区域的城商行，却要面对巨大的房地产风险敞口，压力可想而知。然而，廊坊银行要面临的压力却远不止如此。 更令人担忧的是资产质量的持续恶化，不良贷款率连续五年维持在2%以上，2024年攀升至2.44%。与此同时，拨备覆盖率骤降至104.29%，已跌破监管红线。 这两个关键指标不仅在河北省9家银行中排名垫底，更远低于全国城商行平均水平。 联合资信在最新评级报告中特别警示：“需要高度警惕环京地区楼市波动对银行资产质量可能造成的冲击。” 而这一警告似乎正从现实中得到印证。 近期，廊坊银行起诉南京宁渌建设、河北中凯建设两家建筑商的案件引发关注，背后牵涉“河北地产王”荣盛发展的担保纠纷。两笔合计2亿元的涉诉金额，几乎等同于廊坊银行去年全年的净利润。 而荣盛发展提出的“以房抵债”解决方案中，抵押资产本身就已背负

陆控 $陆控(06623)$ 在ESG方面表现卓越，获国际权威机构认可。 16日，MSCI（明晟）将陆控 $陆金所(LU)$ ESG评级由A调升至AA。评级报告显示，在消费者权益保护方面表现大幅提升，并在隐私与数据安全、人力资本发展等重要议题的表现优于行业平均水平。 多位二级市场基金经理表示，随着ESG投资理念日益普及，越来越多全球资本都在纷纷关注ESG高评级上市公司的投资价值。尤其是MSCI的ESG评级吸引全球数千亿美元资金跟踪投资，获得MSCI更高评级的上市公司，将给这家企业带来更大的资本关注度。 近年，该公司坚持“质量为先”的审慎经营策略，通过“小微融资+消费金融”双引擎驱动，一面保持资产质量持续好转势头、一面持续推动消费金融业务持续增长，助力实体经济稳步发展。 截至今年6月底，公司所赋能的新增贷款总额达到489亿元人民币，较24年同期增加8.1%。其中，今年第二季度的消费金融新增贷款达到289亿元人民币，较去年同期的221亿元增加30.6%。 得益于“质量为先”的审慎经营策略，陆控持续优化业务结构，商业可持续性、稳健性得以加强，已连续两年在MSCI评级中位列国内“消费金融”第一,长期看有望为股东方与长期投资者带来更佳的投资获得感。 持续两年调高ESG评级 作为全球知名ESG评级机构，MSCI以严格遴选与高评估标准著称。 从评级报告各项指标来看, 要赢得MSCI的ESG高评级，金融领域上市公司不但需具备完善的公司治理架构与规范的运营水准，还得在隐私与数据安全、消费者权益保护、践行社会责任、扩大普惠金融可得性等方面表现卓越。 近年，公司推动“金融为民”的经营理念，坚持普惠金融定位，持续推进战略改革，一方面不断提升普